2022年高温合金行业竞争格局现状及钢研高纳公司营收分析报告（30页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 正文目录正文目录 1. 主营主营铸造铸造/ /变形变形/ /新型新型三类高温合金，近三年收入三类高温合金，近三年收入/利润复合增速利润复合增速 33%/38% . 6 1.1. 中国高温合金行业龙头企业，受益军用航空发动机快速增长 . 6 1.2. 公司近三年营收/归母净利复合增长率 33%/38%. 8 2. 发动机扩产发动机扩产+维修，推动高温合金大赛道长期发展维修，推动高温合金大赛道长期发展 . 10 2.1. 高工艺低成型率造就行业壁垒，变形高温合金应用广泛 . 10 2.2. 行业竞争格局：高行业集中度，多家机构差异化竞争 . 13 3. 军用航空航

2、天发动机主推高温合金需求，民用大飞机军用航空航天发动机主推高温合金需求，民用大飞机/燃气轮机燃气轮机/核电多领域需求旺盛核电多领域需求旺盛 . 15 3.1. 军用航空飞机+航天发动机未来五年高温合金复合增速超 28% . 17 3.2. 民用市场：国产大飞机、舰船燃气轮机、核电站合力助推规模上涨 . 21 4. 多重优势铸就公司高壁垒护城河多重优势铸就公司高壁垒护城河 . 23 4.1. 重研发拥多项核心技术，政策支持+股权激励促业绩增长 . 23 4.2. 大力布局铸造精铸件产能，打开未来成长空间 . 26 4.3. 同业对比：科研院所转型单位，背景雄厚+技术优势+产能释放未来可期 . 2

3、7 图表目录图表目录 图 1：公司三大业务：铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金 . 6 图 2：公司历史沿革：2002 年成立，2009 年深交所上市 . 7 图 3：钢研院集团下涵多个研究院所与实验基地 . 8 图 4：第一大股中国钢研科技集团有限公司持股公司 44% . 8 图 5：近三年收入利润复合增长率分别为 33%，38% . 9 图 6：铸造高温合金占总营收比近 70% . 9 图 7：2021Q3 公司 ROE/ROA 为 9.1%/7.4% . 9 图 8：2021Q3 公司管理费用 1.09 亿，同比下降 23% . 9 图 9：2021Q3 公司存货 9.1 亿元，同

4、比+54% . 9 图 10：公司销售净利率增长，2021Q3 为 19% . 9 图 11：2020 年，公司应收/存货周转天数分别 107/187 天 . 10 图 12：2016-2020 年，现金流净额总体保持平稳健康 . 10 图 13：铸造高温合金-精铸件 . 10 图 14：变形高温合金-锻件 . 10 图 15：高温合金工艺流程，通过冶炼、制模、锻轧、静压、精整、热处理、理化检验等多道工序，成材率仅 10% . 11 图 16：三种高温合金成型工艺 . 11 图 17：高温合金成材率仅 10%左右 . 11 图 18：高温合金分类，可按工艺分变形/铸造/新型高温合金 . 11

5、图 19：变形高温合金占下游应用 70%，应用于大型件加工制造 . 12 图 20：铸造高温合金制备高强度复杂工艺品，无法热加工 . 13 图 21：新型高温合金分为粉末类和微弥散强化合金（ODS） . 13 图 22：高温合金产业链，上游金属原材料，中游母合金供应商/零部件供应商，下游主机厂 . 13 图 23：高温合金主要应用领域：航空航天、电力、机械、汽车等 . 15 图 24：高温合金行业应用领域分布情况 . 16 图 25：2015-2019 全球高温合金市场规模 . 16 图 26：2015-2020 中国高温合金市场规模：2020 为 187 亿元 . 17 图 27：2015-

6、2020 中国高温合金需求：进口占比 40%-50% . 17 图 28：未来 5 年高温合金市场 1891 亿，复合增速 15% . 17 图 29：未来 5 年高温合金需求量 53 万吨，复合增速 19% . 17 图 30：2010-2021 年中国国防支出预算及增幅，预计未来 5 年复合增速 7.5% . 18 图 31：发动机冷端钛合金制成，热端（600C）高温合金制成 . 18 图 32：燃烧室/导向叶片/涡轮叶片/涡轮盘等应用高温合金 . 18 图 33：制导导弹内部结构拆，由导引头、弹药、发动机等构成 . 19 图 34：导弹各系统价值量占比，电子信息产品占 20%-25% .