中广核新能源-稳步成长的新能源运营商-220422（15页）.pdf

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1、 公司研究 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露、公司公告，国信证券（香港）研究部整理 1 中广核新能源(1811.HK)： 稳步成长的新能源运营商 推动以风、光新能源生产和消费为主的能源革命已成为我国长期战略 近年来，全球能源正在经历从高碳到低碳、从低效到高效的深刻变革。根据我国“30/60”气候目标，风电、太阳能发电总装机容量将达到 1,200GW以上，而截至 2021 年末我国风电、太阳能合计发电装机容量为 634GW，据此保守推算，2022 年2030 年，我国风电、太阳能发电装机容量的年复合增长率为 7.34%。我们认为，在碳减排已

2、成为国家战略的背景之下，风光新能源将迎来更大的市场需求和更加丰富的场景应用，风电、太阳能新能源装机容量潜力巨大，2030 年 1200GW 的风光装机目标有望提前、超额完成，风电、光伏装机增速有大幅提高的可能。 2022 年，综合考虑国内外经济形势，中央强调经济工作要稳字当头、稳中求进。根据中电联的数据，预计 2022 年全国全社会用电量约为 8.7 8.8 万亿千瓦时，同比增长 5%-6%，2022 年末全国发电装机容量达到 26 亿千瓦左右，同比增长约为 9.4%。其中，非化石能源发电装机规模预计将达到 13 亿千瓦左右，将有望首次达到总装机规模的 50%左右，风电、太阳能装机容量（累计值

3、）将分别达到 3.8 亿千瓦、4 亿千瓦。对比 2021 年末数据，2022 年国内风电、太阳能新增装机规模预计将达到 50GW、90GW。 风电及太阳能项目发电量快速增长 2014 年上市之初，公司传统能源业务占据主导，上市后公司的新能源发电业务发展迅速。截至 2021 年 12 月 31 日，公司权益总装机容量达8.4GW，其中风电权益装机容量 3.85GW，太阳能权益装机容量 1.14GW。公司风电、太阳能项目的权益装机容量合计 4.99GW，占比为 59.3%。公司清洁及可再生能源项目与传统能源项目的权益装机容量占比分别为 81.4%、18.6%。公司已由一家上市之初以传统能源发电为主

4、导业务的公司转型成为以新能源发电占据主导地位的公司。 经营数据方面，截至 2021 年末，公司累计完成发电量 18,162.0 吉瓦时，比 2020 年同期增加 31.4%。其中，风电及太阳能项目发电量快速增长，风电项目全年发电量 7624.3 吉瓦时，同比增长 71.2%；太阳能项目发电量1,590.1 吉瓦时，同比增长 16.7%；风电及太阳能发电量占比达 51%，较2020 年同期提升 9 个百分点。 中广核集团新能源项目资源丰富 公司大股东中国广核集团是中国最大、全球第三大核电企业，近年来，中广核集团大力开发非核清洁能源，风电、太阳能等非核新能源项目已形成全球布局，项目分布于全球 17

5、 个国家，全球新能源在运装机容量超过 39.2GW，其中境内新能源装机约为 28GW，境外新能源装机约为11.2GW。预计集团新能源新增投运容量将保持每年 3GW 以上，到“十四五”末，实现境内新能源装机规模达 40GW。 香港 电力/公用事业 2022 年 04 月 22 日 买入 目标价 HKD5.90 收盘价 (21 Apr 22) HKD3.24 上升/下降空间 82.1% 恒生指数 20682.22 总市值 (HKD 亿) 139 52 周最高/最低 (HKD) 8.99/1.85 资料来源: Wind，国信证券（香港）研究部整理 近一年股价涨跌幅 资料来源: Wind，国信证券（香

6、港）研究部整理 相关研报： 中广核新能源（1811.HK）：营收增长超预期，新能源业务稳步推进 徐进 SFC CE No.: BFC540 +852 2899 8300 .hk -100%0%100%200%300%400%2021-04-222021-05-222021-06-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-22中广核新能源恒生指数公司研究：中广核新能源(1811.HK) 徐进，+852 2899 8300，.hk 研究报告仅