微软-海外观察系列二：微软逐鹿元宇宙大数据时代-220415（36页）.pdf

《微软-海外观察系列二：微软逐鹿元宇宙大数据时代-220415（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《微软-海外观察系列二：微软逐鹿元宇宙大数据时代-220415（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告公司深度研究计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 36 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 微软（MSFT） 海外观察系列二：微软，逐鹿元宇宙大数据海外观察系列二：微软，逐鹿元宇宙大数据时代时代 2022 年年 04 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 何逊玥何逊玥 执业证书：S0600122030019 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收

2、盘价(美元) 279.83 一年最低/最高价 239/343 市净率(倍) 0.00 流通股市值(百万美元) 2097.85 总市值(十亿美元) 2097.85 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF) 14.77 资产负债率(%,LF) 57.46 总股本(百万股) 7497 流通 A 股(百万股) 7497 相关研究相关研究 1、 海外观察系列一： 从 wolfspeed 发展看碳化硅国产化 2、 Unity：从游戏引擎到工业设计引擎的破圈， 做元宇宙时代的 “卖铲人” 3、 英伟达：从硬件 GPU 设计到软件CUDA+ Omniverse 开发，建立人工智能和元宇宙生态系统 买入（首次）

3、 Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 FY2021AAA FY2022E FY2023E FY2024E 营业总收入（百万美元） 168,088 199,876 230,605 265,838 同比 17.53% 18.91% 15.37% 15.28% 净利润（百万美元） 61,271 74,341 83,581 99,509 同比 38.37% 21.33% 12.43% 19.06% 每股收益-最新股本摊薄（美元/股） 8.17 9.92 11.15 13.27 P/E（现价&最新股本摊薄） 34.24 28.22 25.10 21.08 Table_Summary 投资要

4、点投资要点 元宇宙的本质是元宇宙的本质是 B 端和端和 C 端都更为彻底的数字化世界，端都更为彻底的数字化世界， 将会带来生产力的将会带来生产力的提升提升。移动互联网彻底颠覆人们生活和工作模式，而这背后大量数据的产生和应用催生了 SaaS 浪潮。移动互联网末期，数据量仍然在飞速增长，与之相反， 对数据的分析应用大大落后于数据生产的速度。 我们认为， 元宇宙本质即为在 B 端和 C 端都更彻底的数字世界，在 B 端和 C 端都将产生天量数据的情况下，我们不应该仅仅将目光聚焦在消费端的体验及应用上，更应当意识到具备隐蔽性的企业端也将被元宇宙重塑，同时，企业端组织形态的变动和生产效率的提高能带来整个

5、宏观经济的繁荣。 按照我们的元宇宙六边形模型，微软是巨头中兼顾按照我们的元宇宙六边形模型，微软是巨头中兼顾 B 端和端和 C 端的公司端的公司，具，具备竞争优势备竞争优势。在 B 端，微软第一个提出“企业元宇宙”概念的公司，通过打造企业元宇宙技术堆栈，提供一系列数据基础设施和工具，为后疫情时代企业组织结构的变动及生产效率的提升提供助力；在 C 端，微软在游戏内容、游戏社区、云游戏及硬件上实现了全方位覆盖。我们认为，微软的元宇宙路径扎实，在未来数字化时代的竞争中占据有利位置。 微软的企业元宇宙微软的企业元宇宙解决方案具备一体化和多年数据积累两个竞争优势：解决方案具备一体化和多年数据积累两个竞争优

6、势：1）一体化：微软的企业元宇宙解决方案包含从基础层到应用层的所有工具，企业数据可以在不同工具之间顺畅流动，提升数据分析应用的效率；2）多年累积的数据和通用办公解决方案：微软过去在办公场景的数据积累，叠加未来通过元宇宙技术堆栈持续获得的数据， 可以为算力和算法提供燃料，助力人工智能和机器学习的发展；元宇宙技术堆栈的各层工具多年积累的通用解决方案和业务场景，将有效降低企业的入场门槛，实现快速部署。 游戏是当下最接近元宇宙形态的现实产品游戏是当下最接近元宇宙形态的现实产品，微软是海外巨头中游戏，微软是海外巨头中游戏 3C 战战略布局最略布局最完善的公司完善的公司。我们认为，微软收购暴雪，补足了其游