吉比特-深度报告：深耕游戏市场自主研发能力强-220331（28页）.pdf

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1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 28 深耕游戏市场深耕游戏市场，自主研发能力强自主研发能力强 吉比特（吉比特（603444603444）深度报告）深度报告 分析师：分析师： 姚磊 SAC NO： S1150518070002 2022 年 03 月 31 日 投资要点：投资要点： 深耕游戏市场，立足自主研发深耕游戏市场，立足自主研发 公司是一家专业从事网络游戏创意策划、 研发制作及商业化运营的知名企业，自 2004 年成立以来，遵循“自下而上” ，以制

2、作人兴趣和能力驱动创新的研发理念， 专注于网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营业务，以提供 “原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨，致力于塑造内容健康向上，具有较高文化艺术品位与娱乐体验的精品原创网络游戏。 研运一体化，立足自主创新研运一体化，立足自主创新 公司成立至今已经成功开发出问道 、 问道手游 、 一念逍遥等多款爆款游戏。公司自主运营平台雷霆游戏经过多年的积累与沉淀，建立了包括游戏品牌建设、媒体宣传、活动策划、合作渠道拓展及后续客户服务等一整套完备的运营系统，具备了较为出色的游戏运营能力。雷霆游戏坚持“精品化”路线，运营的多款游戏品质精良、差异性明显、可玩性强，获得了较高的人气及口碑。

3、截止目前， 公司已经成功运营了 问道手游 、鬼谷八荒 （PC 版） 、魔渊之刃 、 奇葩战斗家等不同题材产品，实现了自研 MMORPG 游戏问道手游的长线运营，还运营了不思议迷宫 、 地下城堡 2：黑暗觉醒（安卓版） 、 异化之地等广受玩家好评的 Roguelike 类手游，以及一念逍遥 、 最强蜗牛（港澳台版） 、 不朽之旅等放置挂机类手游。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级 公司是具备很强的创新研发能力、出色的运营能力的游戏公司，实现了差异化与商业化的融合，目前已经形成了多元化产品矩阵，涵盖放置养成类、模拟经营类、roguelike 类、策略类等，对公司未来的稳定发展形成了极为有利的支

4、撑。我们首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级，预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 21.65、25.06 和 29.45 元/股，建议投资者保持长期关注。 风险提示风险提示 核心游戏表现不及预期：新游戏上线进度不及预期：行业政策风险：公司治理 /资产减值 /解禁减持风险；核心人才流失风险。 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 2,170 2,742 4,539 5,346 6,207 (+/-)% 31.2% 26.4% 65.5% 17.8% 16.1% 息税前利润（EBIT） 1

5、,209 1,375 2,129 2,427 2,818 (+/-)% 24.5% 13.8% 54.8% 14.0% 16.1% 归母净利润 809 1,046 1,556 1,801 2,116 (+/-)% 11.9% 29.3% 48.7% 15.7% 17.5% 每股收益（元） 11.26 14.56 21.65 25.06 29.45 传媒传媒文化娱乐文化娱乐 证券分析师证券分析师 姚磊 评级：评级： 增持增持 最新收盘价： 353.91 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 -29%-22%-15%-8%-1%21/921/12吉比特沪深300 公公司司研研究究 证证券券研研

6、究究报报告告 深深度度报报告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 28 表：三张表及主要财务指标表：三张表及主要财务指标 资产负债资产负债表（百万元）表（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元）利润表（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 804 2,144 4,198 6,715 9,613 营业收入 2,170 2,742 4,539 5,346 6,207 应收