菲利华-军用与半导体石英材料龙头应用拓展与产业链延伸双轮驱动-20220327（25页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 军用与半导体石英材料龙头，应用拓展与产军用与半导体石英材料龙头，应用拓展与产业链延伸双轮驱动业链延伸双轮驱动 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 菲利华(300395) 公司研究 国防军工行业国防军工行业 公司深度报告 2022.03.27/强烈推荐(调升) 分析师：分析师： 鲍学博 登记编号： S1220521040001 联系人：联系人： 李衡 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相相关关研究研究 菲利华前身是始建于 1966 年的沙市石英玻璃总厂，于 2014 年9 月 10 日在创业板上市。公司是国内外具有较大

2、影响力和规模优势的石英材料及石英纤维制造企业，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商，产品主要应用于航空航天、半导体、高端光学等高新技术领域。 在军用领域，公司是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英纤维的主导供应商，竞争格局较好；石英纤维广泛应用于航空航天雷达罩，在向防隔热、隐身结构等新领域拓展，充分受益于国内航空航天装备放量；公司除提供石英纤维材料外，不断向下游延伸，多型复合材料产品量产在即。 在半导体领域， 公司产品主要包括半导体石英器件材料及制品、光掩模基板材料及制品，对于半导体石英器件，公司通过了国际三大半导体原产设备商认证，在全球半导体

3、石英材料的市占率达 10%以上，受益于全球半导体高景气、公司产品认证品种数量不断增加、国内半导体设备厂商崛起对材料国产化率需求提升等因素，公司半导体业务有望保持较快增长；对于光掩模基板，公司是国内首家具备 G8 大尺寸光掩膜板基材生产能力的企业，子公司石创在合肥成立了光微光电科技有限公司，从事光学合成石英玻璃光掩膜基板精加工业务，致力于光掩膜版产业链的国产化，以实现加工和材料的一体化，有望带动公司光掩模板基材销售不断提升。 子公司石创积极布局半导体、光掩模两大市场，积极引入战略投资者，绑定下游客户，随着石创合肥光掩模、荆州半导体两大生产基地的建成和投产，营收和净利润有望显著提升。 我们预计公司

4、 2021-2023 年营业收入分别为 12.23、 16.20、 20.52亿元，同比增长 42%、32%、27%；归母净利润为 3.82、5.23、7.28 亿元， 同比增长 60%、 37%、 39%， 对应当前股价 PE 为 49、36、26 倍，给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示：军品、半导体等下游需求不及预期；业务拓展不及预期；原材料价格大幅上涨。 2 菲利华(300395)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 盈利预测盈利预测: 单位单位/百万百万 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 864 1223 1620 2052 (+/-)(%) 10.

5、86 41.66 32.41 26.68 归母净利润 238 382 523 728 (+/-)(%) 24.30 60.39 37.00 39.13 EPS(元) 0.71 1.13 1.55 2.15 ROE(%) 11.44 15.51 17.52 19.60 P/E 93.02 49.15 35.87 25.78 P/B 10.68 7.62 6.29 5.05 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 TXkXuYbYhUrZdUXY9Y6MaO6MtRrRsQpNkPpPtQiNmOxO6MrRzQvPsRsQuOqRyR 3 菲利华(300395)-公

6、司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 前身为荆州市石英玻璃总厂，石英玻璃行业领军者 . 5 1.1 石英玻璃材料、制品生产领军企业，行业地位突出 . 5 1.2 多业务领域保障公司较快发展 . 5 1.3 股权激励、产能提升稳步推进，业绩保持较快增长 . 6 2 石英纤维及复合材料：透波、防隔热关键材料，充分受益于装备放量 . 9 2.1 公司是全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一 . 9 2.2 石英纤维及复材主要用于航空航天雷达罩，在向防隔热结构、隐身结构应用拓展 . 10 2.2.1 石英纤维广泛应用于飞机雷达罩、高超声速导弹头罩 . 10 2.2.2 石