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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 手持智能影像设备专题：手持智能影像设备专题：小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海 2025年05月22日2025年05月22日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/16 在户外运动与短视频内容创作兴起的背景下，手持智能影像设备正快速普及，日益成为视频拍摄的重要工具。消费级手持智能影像设备 2023 年全球零售额 364.7 亿元，未来有望保持双位数增长，欧美市场稳步扩容，中国及亚太增长动能强劲。以影石创

2、新、大疆为代表的中国品牌凭借产品创新与快速响应崛起，持续抢夺海外市场份额。展望未来，随着产品升级、渠道拓展，中国品牌在全球市场的份额有望进一步提升，龙头发展值得关注。管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2/16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 家用电器 手持智能影像设备专题：小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、家用电器：2024A&2025Q1 家电行业财报综述：激流勇进，

3、稳健可期2025.05.15 2、家用电器：2025Q1 家电板块基金持仓点评：重仓比例小幅下行，子板块分化显著2025.04.25 影像时代记录生活的必备设备在影像拍摄日益普及的当下，手持智能影像设备正成为户外与日常生活中的关键工具，其代表性产品运动相机与全景相机以便携、智能为特点，广泛应用于各种户外运动拍摄、日常及旅游记录等场景。手持智能影像设备的防抖、图像拼接算法等核心技术则保障画面稳定流畅，同时 AI 算法赋予设备智能跟拍、画质优化等能力。影石创新、大疆、GoPro 等厂商纷纷推出多款手持智能影像设备，覆盖从轻巧便携到模块化等各种需求，并支持多种特殊拍摄效果，配合 APP 的无线传输等

4、功能，智能影像设备正逐步成为新时代的内容创作者和普通用户记录生活的必备设备。欧美规模领跑，国内市场高增全球户外运动爱好者人数 2023 年突破 12 亿人，海外户外运动更为普及，美国户外运动渗透率超 50%，中国 2021 年户外运动参与人群已超 4 亿，渗透率超 28%，我们预计正持续提升，中国户外场景对标海外或具备较大潜力；此外 Vlog 与短视频兴起，有望推动内容创作需求上升，户外场景与日常场景有望共同提升手持智能影像设备全球规模。2023 年全球市场手持智能影像设备零售额达 364.7 亿元，2017-2023 年 CAGR 超 14%，运动相机、全景相机各占 2023 年零售额 86

5、%、14%；欧美仍为主力市场，且中国、亚太市场高速增长，或成为行业未来增长的重要引擎。国产品牌抢夺海内外市场份额全景相机方面，影石创新 Insta360 的 2023 年全球零售额市占率达 67.2%、中国市场高达 86.5%，份额优势较为明显。运动相机方面，全球 CR5 已达 74%，其中大疆与 Insta360 等国产品牌压缩 GoPro 份额；APP 下载量数据也表明国产品牌占比持续提升。我们认为影石借助产品创新与渠道突破，有望在北美收获增量，招股说明书预计 2024 年营收同比最高或达 70%；对比来看，老牌海外厂商 GoPro 当前或面临多重挑战，2024 年收入同比下滑约 20%，

6、亏损扩大，员工数量亦有所下降。总体来看，国产品牌有望凭借技术升级和市场响应速度，在全球市场实现份额突破。维持行业“强于大市”评级在户外运动与短视频内容创作兴起的背景下，手持智能影像设备正快速普及，日益成为视频拍摄的重要工具。我们认为行业全球规模有望保持双位数增长，中国及亚太增长动能强劲，国产品牌有望凭借产品升级、渠道拓展抢夺海内外份额，龙头发展值得关注。行业层面，家电整体经营稳健，盈利能力稳步提升，补贴背景下家电 2025Q2 内需提振预期向上，且板块对美敞口不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对关税风险手段较为丰富，波动或较可控。叠加龙头股息率优势突出，家电投资价值值得关注，维持行业“强于大