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1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体半导体 证券证券研究报告研究报告 2025 年年 05 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 半导体-行业专题研究:海外半导体Q1 总结：各大终端展望乐观，A 股 Q2业绩环比展望乐观 2025-05-14 2 半导体-行业研究周报:一季报总结：Q1 业绩稳健增长，Q2 关注板块复苏涨价+AI 催化弹性 2025-0

2、5-05 3 半导体-行业研究周报:重视自主可控催化+周期边际复苏加码下的半导体板块机遇 2025-04-29 行业走势图行业走势图 光掩模：高壁垒材料，国产化率低，下游新应用打开光掩模：高壁垒材料，国产化率低，下游新应用打开成长新空间成长新空间 光掩模，即光刻掩模版，又称光罩掩模版等，是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导体、触控、光掩模，即光刻掩模版，又称光罩掩模版等，是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导体、触控、电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。掩模版的作用是将设计者的电路图形通过曝光的方式转移到下游行业的基板或

3、晶圆上，从而实现批量化生产。作为光刻复制图形的基准和蓝本，掩模版是连接工业设计和工艺制造的关键，掩模版的精度和质量水平会直接影响最终下游制品的优品率。目前国内的光掩模产业链处于较落后位置。目前国内的光掩模产业链处于较落后位置。1）上游：掩模版行业上游设备、原材料主要依赖国外进口；2）中游：掩模版制造行业市场份额被日韩等国际竞争对手占据，中国大陆企业仅能占据较小的市场份额，竞争力受到一定限制；3）下游：下游需求的增长驱动了光掩模行业的发展。光掩模全球市场规模逐年增长。光掩模全球市场规模逐年增长。从2012 到 2020 年，全球光掩模市场规模逐年增长。根据SEMI 数据，到 2022年，光掩模市

4、场达到 52 亿美元。随着人们消费的不断升级，屏幕的大尺寸化已成为平板显示持续的演进方向。随着人们消费的不断升级，屏幕的大尺寸化已成为平板显示持续的演进方向。受终端应用趋向大尺寸化的发展趋势影响，面板世代数不断演进，从 1988 年的第 1 代（G1）面板发展到 2018 年的第 11 代（G11）面板，掩模版的世代也相应演进。掩模版行业呈现逆面板周期属掩模版行业呈现逆面板周期属性。性。我们发现，2020-2021 年是最近的一次面板行业上行周期，而期间面板掩模版的销售额比2018-2019 年有所下降。在面板下行周期，掩模版公司有较好的收入增长，是因为平板显示厂商在产能利用率下降的情况下为保

5、持竞争力，可能会加大新品开发的力度，反而带动了平板显示用掩模版需求的大幅增长。半导体光掩模市场被美日企业垄断，国产替代需求旺盛。半导体光掩模市场被美日企业垄断，国产替代需求旺盛。根据 SEMI 的统计数据，2019 年在半导体芯片掩模版市场，英特尔、三星、台积电等晶圆厂自行配套的掩模版工厂占据 65%的份额，其它的掩模版主要被美国 Photronics、日本 DNP以及日本Toppan 三家公司所垄断。与此同时，掩模版基材及其石英基板、光刻胶、光学膜等关材料同样被国外企业垄断。通过复盘海外龙头的发展路径，我们发现海外公司有以下共同点：1）在行业内深耕多年，有充分的 know-how 经验累积；

6、2）在发展中，不断收购与并购光掩模相关团队与公司，加强技术实力；3）都在 21 世纪初在亚洲与中国大陆建立光掩模公司与工厂，随着面板与半导体产能不断向中国大陆转移，充分受益。从长期看，我们认为通过收购与并购，广纳人才，增强自身研发实力是国内光掩模公司发展的必要途径，在面板与半导体产能向中国大陆转移的背景下，把握自身的地缘性优势，追赶海外厂商步伐。建议关注：（1）清溢光电）清溢光电：规模最大国产光掩模供应商之一，客户拓展实现突破（2）路维光电：）路维光电：面板 G11代线领跑，掌握光掩模制造核心技术（3）龙图光罩：）龙图光罩：领先的半导体掩模版厂商，工艺节点已覆盖主流需求（4）无锡迪思：）无锡迪