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1、分析师分析师马天翼马天翼登记编号：S1220525040003王润芝王润芝登记编号：S1220525040005AI 终端落地场景丰富，产业链迎高增机遇科 技 电 子 团 队科 技 电 子 团 队 行 业 深 度 报 告行 业 深 度 报 告证券研究报告|消费电子|2025年05月08日核心观点AIAI赋能传统智能终端赋能传统智能终端，关注产业链技术配套革新机遇：关注产业链技术配套革新机遇：手机、PC等传统消费电子终端在AI赋能下，设备硬件面临更高性能需求。AI上机带来的算力提升，将对散热、存储、电池等硬件提出更多要求：石墨烯、VC 均热板等更高价值量的方案有望加速渗透，终端存储容量和速率需升

2、级、电池续航充电速率等性能升级。同时，在消费者需求驱动下，智能手机光学升级持续，后续将围绕潜望式镜头下沉、玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用等光学创新展开。苹果入局折叠屏手机市场也将加速折叠屏手机产业链成熟。新型智能硬件结合新型智能硬件结合AIAI创造增量需求创造增量需求，AIAI带动产业全面扩容：带动产业全面扩容：各大厂商积极探索端侧AI应用场景：智能眼镜成为当前重要的AI硬件落地形式，根据wellsenn XR，2024年全球AI智能眼镜销量152万台，2026年销量有望达1000万台。各大厂商均积极开发AI智能眼镜新品，2025年迎来智能眼镜集中发售大年，有望加速产业链技术成熟、成本下降

3、，提升消费者认知。AI带来革命性的交互体验，契合 MR 虚实结合需求。AI+AR或是产业发展趋势。人机交互以及算法推荐使耳机扩展为用户私人秘书，同时 AI推动耳机音质提升。AI 音响能够实现便捷交互及家居助手功能，成为智慧家居控制节点。智能安防及其他设备均可借助 AI 实现产品体验革新。AI端侧落地场景逐渐丰富，且产业链与传统消费电子产业链重合度较高，有望带动产业链成长。AIAI加速加速“智驾平权智驾平权”进程进程，产业链公司迎业绩高增期：产业链公司迎业绩高增期：AI赋能下，各车企智驾方案加速完善，以比亚迪为代表的自主品牌车企2025年开启“智驾平权”时代，高阶智驾车迎放量拐点。高速NOA及以

4、上高阶智驾相较于传统L2级别辅助驾驶在传感器用量及性能要求上均有显著提升，1）车载摄像头：相较于L2级别ADAS辅助驾驶，高速NOA及城市NOA车型摄像头搭载量将从38颗增加到812颗，且车载摄像头像素需求从2-3M提升至5-8M；2）激光雷达：激光雷达主力搭载车型在从2022年40万-50万渗透至2024年25-30万价格带，有望渗透至10w级别车型打开成长空间。3）高频高速连接器：相较于L2级别ADAS辅助驾驶车型，高速NOA及以上智驾级别车型所需高频高速连接器单机价值量接近翻倍。4）智驾芯片：伴随L3智驾级别车型及robotaxi落地，智驾芯片所需算力将进一步提升。2iYhUnVhUgU

5、8VmVpN7NcM9PoMrRpNnQkPnNmRjMmMuN9PrRwPNZrNrNwMrNtP核心观点 投资建议：投资建议：1）传统消费电子产业链关注果链业绩坚挺的各环节龙头（立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技、领益智造）及特定环节升级显著的公司（统联精密、中石科技、宜安科技、春秋电子、蓝特光学、水晶光电等）。2）AI新型硬件链条建议关注AI/AR智能眼镜产业链核心公司：综合方案龙头（歌尔股份）、ODM（龙旗科技、华勤技术、亿道信息）、光学（水晶光电、蓝特光学）、SoC及存储（恒玄科技、佰维存储）、结构件（福立旺）、品牌及渠道（创维数字、博士眼镜）等。3）AI赋能智驾链条建议关注各细

6、分赛道标的：车载摄像头（宇瞳光学、弘景光电、联创电子、舜宇光学、欧菲光、蓝特光学，韦尔股份、思特威等）、高频高速连接器环节（电连技术，立讯精密等）、激光雷达环节（禾赛科技、速腾聚创，高伟电子、炬光科技，永新光学、蓝特光学、水晶光电）、智驾芯片环节（地平线机器人、黑芝麻智能）。风险提示：风险提示：AI 技术进展不及预期风险，消费电子复苏不及预期风险，智能化渗透率提升不及预期风险。341.消费电子板块估值处于近五年消费电子板块估值处于近五年1/4分位分位1.消费电子板块估值处于近五年1/4分位5截至2025年5月6日，消费电子（申万）板块PE（TTM）为22.8倍，接近过去五年估值1/4分位22.

7、5倍，相较2024年末估值已回落13%。其中SW品牌消费电子板块PE(TTM)为22.4倍，低于过去五年1/4估值分位22.7倍，SW消费电子零部件及组装板块PE(TTM)22.9倍，接近过去五年估值1/4分位22.4倍。图：消费电子（申万）板块过去五年PE(TTM)（截至2025年5月6日）资料来源：wind，方正证券研究所152025303540452020-042020-072020-092020-122021-032021-052021-072021-102021-122022-032022-052022-082022-102023-012023-032023-062023-08202

8、3-112024-012024-042024-062024-082024-112025-012025-04SW消费电子1.消费电子板块估值处于近五年1/4分位6截至2025年5月6日，消费电子（申万）板块PE（TTM）为22.8倍，接近过去五年估值1/4分位22.5倍，相较2024年末估值已回落13%。其中SW品牌消费电子板块PE(TTM)为22.4倍，低于过去五年1/4估值分位22.7倍，SW消费电子零部件及组装板块PE(TTM)22.9倍，接近过去五年估值1/4分位22.4倍。图：SW消费电子市值前20大公司当前估值水位（截至2025年5月6日）资料来源：wind，方正证券研究所证券代码证

9、券代码证券简称证券简称总市值总市值（亿元）（亿元）当前PE当前PE（TTM）（TTM）当前占过去五年当前占过去五年PE分位PE分位过去5年最低PE过去5年最低PE过去5年最高PE过去5年最高PE601138.SH工业富联3,5591550%827002475.SZ立讯精密2,229170.3%1682300433.SZ蓝思科技1,0142965%15139688036.SH传音控股9342033%1275002241.SZ歌尔股份7292821%12681603296.SH华勤技术6522379%1337002600.SZ领益智造5393159%1482300866.SZ安克创新447207%

10、17100601231.SH环旭电子2941969%1045300115.SZ长盈精密2884741%21408000021.SZ深科技2702939%17127600363.SH联创光电248104100%25104300857.SZ协创数据2453840%2177002841.SZ视源股份2272650%1552300679.SZ电连技术2063630%2473300136.SZ信维通信1943460%1968300735.SZ光弘科技1858196%17108603341.SH龙旗科技1823764%2448002139.SZ拓邦股份1652663%1554301606.SZ绿联科技15

11、43236%264872.AI赋能传统智能终端，关注产业链技术配套革新机遇赋能传统智能终端，关注产业链技术配套革新机遇2.AI赋能传统智能终端，关注产业链技术配套革新机遇 AIAI时代下时代下，传统智能终端加速传统智能终端加速AIAI上机上机，设备硬件更高性能需求推动产业链技术升级革新设备硬件更高性能需求推动产业链技术升级革新。手机、PC等传统消费电子终端在AI赋能下，设备硬件面临更高性能需求。在AI上机及消费者需求驱动下，智能手机摄像头后续技术升级将围绕潜望式镜头下沉、玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用等光学创新展开。同时，科技巨头苹果入局折叠屏等新产品技术形态，有望加速折叠屏为代表的手机产

12、业链成熟。AI上机带来的算力提升，将对散热、存储、电池等硬件提出更多要求：石墨烯、VC 均热板等更高价值量的方案有望加速渗透，终端存储容量和速率需升级、电池续航充电速率等性能升级。82.1 AI 驱动多领域终端光学创新，国内厂商替代加速9AIAI时代的影像处理，消费者对更高清、多场景拍摄等需求显著提升，智能手机摄像头后续技术升级将围绕潜望式镜头下沉、时代的影像处理，消费者对更高清、多场景拍摄等需求显著提升，智能手机摄像头后续技术升级将围绕潜望式镜头下沉、玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用、光学防抖（玻塑混合镜头创新、大像面传感器应用、光学防抖（OISOIS）下沉等光学创新展开。）下沉等光学创新

13、展开。潜望式镜头通过微棱镜等实现光路折叠在保持手机轻薄的同时显著提升光学变焦能力，解决了传统长焦镜头体积与变焦潜望式镜头通过微棱镜等实现光路折叠在保持手机轻薄的同时显著提升光学变焦能力，解决了传统长焦镜头体积与变焦性能的矛盾，同时增强成像稳定性和多场景适用性。性能的矛盾，同时增强成像稳定性和多场景适用性。潜望式镜头在苹果手机中的应用从iPhone15代机型仅搭载至pro max高端机型，次年下沉至iPhone 16 pro及pro max机型，实现从高端机型向中端机型逐步下沉，带动其他安卓厂商加速潜望式镜头下沉至中高端机型，带动产业链增量持续。从产业链的角度来看，潜望式镜头上游主要包括微棱镜、

14、镜头、CIS、VCM在内的各种零组件，其中微棱镜为产业链主要增量零组件。图：iPone 15 Pro Max潜望式长焦镜头结构资料来源：36氪，华经产业研究院，方正证券研究所图：潜望式镜头产业链结构2.1 AI 驱动多领域终端光学创新，国内厂商替代加速10玻塑混合镜头兼具更优光学性能与轻量化设计优势，有望逐步成为旗舰机型主摄标配。玻塑混合镜头兼具更优光学性能与轻量化设计优势，有望逐步成为旗舰机型主摄标配。玻塑混合镜头融合了玻璃与塑料镜片的特性，兼具高透光率、耐热性与轻量化、易量产等优势，解决了传统纯塑料镜头厚度增加、光学性能不足的问题，同时通过优化设计（如1G6P结构）进一步缩小模组体积并提升

15、成像解析力，符合智能手机轻薄化与高画质需求。例如，1 片玻璃镜头加 5 片塑料镜头或者 2 片玻璃镜片加 3 片塑料镜片能够实现 7片镜头功能。在苹果、华为率先采用（如华为1G6P镜头）带动下，OPPO、vivo、小米等品牌加速跟进，逐步成为旗舰机型主摄标配。大立光、玉晶光、舜宇光学、欧菲光、瑞声科技、联创电子等国内光学镜头厂商均具备玻塑混合镜头生产能力。图：玻塑混合镜头示意图资料来源：电子工程专辑，华经情报网，方正证券研究所图：玻塑混合镜头优劣势塑料镜头塑料镜头玻璃镜头玻璃镜头玻塑混合镜头玻塑混合镜头工艺难度工艺难度低高高量产能力量产能力高低低成本成本低高高热膨胀系数热膨胀系数低高居中透光率

16、透光率可达92%可达99%居中应用范围应用范围手机摄像头、数码相机单反相机、高端扫描仪车载、数码相机、安防监控优势厂商优势厂商大立光、舜宇光学、玉晶光电等佳能、尼康等舜宇光学、宇瞳光学、联创电子、欧菲光、瑞声科技等2.1 AI 驱动多领域终端光学创新，国内厂商替代加速11大像素尺寸和更高像素数量可显著提升成像质量，为后续手机摄像头图像传感器核心发展趋势。大像素尺寸和更高像素数量可显著提升成像质量，为后续手机摄像头图像传感器核心发展趋势。大像素图像传感器通过增大像素尺寸和提升像素数量，显著增强感光能力与成像质量，减少噪点并提升动态范围，同时支持超高分辨率拍摄和AI驱动的多帧合成优化。200M传感

17、器能够捕捉到极其细腻的画面细节，即使是在放大或裁剪的情况下也能保持图像的清晰度，符合消费者对高质量视觉内容的需求。目前多个终端客户已经开始在布局不同规格200M主摄和长焦的规划，预计2026年初，高端机型将会搭载新的200M 1英寸超大底主摄。根据群智咨询数据，预测到2027年全球2亿像素手机图像传感器的市场需求规模将有望超过1亿颗。图：200M手机图像传感器像素尺寸发展趋势资料来源：群智咨询，方正证券研究所图：全球2亿像素图像传感器出货量（百万颗）0%10%20%30%40%50%60%020406080100120140160180202320242025E 2026E 2027E 202

18、8E 2029E全球2亿像素手机图像传感器出货量（百万颗）2.2 端侧AI落地加速，散热方案升级大势所趋12AI AI 算力提升显著提升终端散热等外围材料性能要求，带动零组件全面升级。算力提升显著提升终端散热等外围材料性能要求，带动零组件全面升级。算力提升将对散热、电磁屏蔽等外围材料提出更多要求，在推动材料用量提升的同时也催化新技术、新材料不断应用。目前手机普遍使用的散热材料是人工石墨导热膜，在散热效率方面难以满足端侧大模型需求，石墨烯、VC 均热板等更高价值量的高性能方案有望加速渗透。在 24 年 5 月苹果 iPad Pro 发布会中，苹果宣布全新 iPad Pro 后盖配备石墨片，同时后

19、盖 logo 加入了铜材料，将散热性能提高 20%。石墨烯导热膜以高烯单层氧化石墨烯为核心原料，拥有较高的二维导热均热性能、高柔软性、优异的耐弯折性以及厚度可定制等特点。图：苹果在2024版ipad pro机壳内部放入全新散热导热材料石墨片资料来源：3C数码，方正证券研究所2.2 端侧AI落地加速，散热方案升级大势所趋13手机散热方案从单一石墨导热片到最新的石墨烯手机散热方案从单一石墨导热片到最新的石墨烯/VC/VC 均热板综合运用，价值量不断提升均热板综合运用，价值量不断提升。石墨片方案最早用于手机散热，通过将热源的热量发散到更大面积达到散热效果，随着 SoC 性能提升，石墨片用量随之提高。

20、由于手机厚度持续降低且内部零组件增多，内部空间更加紧凑导致手机内部空气流通空间减少，单纯的石墨片导热无法满足要求，金属背板散热应运而生，能够满足密闭空间的导热要求。导热凝胶直接覆盖于芯片上方，类似 PC 端的散热硅脂，是散热方案的有效补充。热管散热虽然效果优异，但由于占用体积较大，在手机端应用较少。VC（均热板）散热方案是热管的改进，在提升散热效率的同时减少散热模组体积，一般和石墨烯材料配合使用。图：手机散热方案演变资料来源：模切之家，文轩热能，亚橡化工，方正证券研究所2.3 苹果入局折叠屏，加速产业成熟14苹果入局折叠屏手机，有望加速折叠屏手机技术革新、提升消费者认知并且推动产业链升级，折叠

21、屏产业链迎来高速成长苹果入局折叠屏手机，有望加速折叠屏手机技术革新、提升消费者认知并且推动产业链升级，折叠屏产业链迎来高速成长机遇。机遇。2024年折叠屏手机市场增速放缓，同比增速仅2.9%，苹果为代表的头部手机厂商入局折叠屏手机，有望大幅改善传统折叠屏手机折痕明显、机身厚重等技术痛点，加速折叠屏幕、铰链等产业链技术升级。据中关村在线消息，苹果的首款折叠屏iPhone有望在2026年5月进入量产阶段，这款折叠屏iPhone将采用横折设计，展开后的屏幕尺寸将达到7英寸。苹果折叠屏手机推出量产后，有望推动折叠屏手机复刻潜望式摄像头的成长曲线，推动行业从从技术探索进入到规模化普及，带动折叠屏产业链进

22、入高速成长期。图：苹果折叠屏手机概念图资料来源：中关村在线，CounterPoint Research，方正证券研究所图：折叠屏手机出货量及增速预期2.4 AI应用升级，驱动电池、存储等组件性能跃迁15智能手机、智能手机、PCPC等终端设备对等终端设备对AIAI算力的需求激增，直接驱动电池性能迭代升级，小型化、集成化、能量密度提升及快速充电算力的需求激增，直接驱动电池性能迭代升级，小型化、集成化、能量密度提升及快速充电能力增强等为后续电池主要发展技术趋势。能力增强等为后续电池主要发展技术趋势。AI赋能智能终端后，AI手机、AIPC等设备的使用频率显著提升，更高产品依赖度下驱动用户对产品续航、充

23、电速度等提出更高需求，以iPhone 16 Pro为例，电池包整体容量提升至3582mAh，相比上代多了 308mAh，能量密度通过约为 764Wh/L 左右，相较上一代的 739Wh/L 进一步提升。同时随着 AI 穿戴设备等小型化消费电子产品的发展，电池零组件需要不断缩小尺寸，同时保持高性能。这就要求在电池设计和制造工艺上进行创新，实现小型化和集成化，例如开发超薄电池、柔性电池、异形电池等，以适应不同设备的空间需求。图：消费者升级手机更关注电池续航资料来源：快科技，微机分WekiHome，方正证券研究所图：iPhone 16 pro电池能量密度提升2.4 AI应用升级，驱动电池、存储等组件

24、性能跃迁16AI AI 手机算力需求升级，对存储容量和速率提出升级需求。手机算力需求升级，对存储容量和速率提出升级需求。为了适应端侧 AI 大模型的需求，传输速度更快、功耗效率更优的 UFS 4.0 闪存已成为旗舰手机的标配。2022 年 8 月，JEDEC 推出了 UFS 4.0 标准，其传输速率可达 4640MB/s，是 UFS 3.1 的两倍，是 eMMC的十倍以上，同时功耗降低了 46%，存储容量高达 1TB，满足了 AI 手机对存储容量、运行速度和电池续航的要求，可以实现更流畅、更即时的人机交互体验。在 UFS 4.0 基础上，存储厂商积极进行升级迭代。美光推出了增强版 UFS 4.

25、0 移动解决方案、铠侠发布第二代 UFS 4.0、三星计划推出 UFS 4.0 4 通道产品。AI PC AI PC 算力提升对存储容量及速度均提出升级需求。算力提升对存储容量及速度均提出升级需求。为有效处理 AI 产生的大量数据和复杂指令，特别是在运行大语言模型等应用时，内存大小决定模型上限，因此 PC 存储产品性能和容量必须同步升级。对于 AI PC 的存储配置，微软计划在 Windows12 为 AI PC 设置最低门槛需要至少 40TOPS 算力和 16GB 内存。DDR5 内存和 QLC NAND SSD 正成为满足 AI PC存储需求的关键技术。图：UFS4.X标准性能优异资料来源

26、：eet-China，三星官网，方正证券研究所图：存储大厂加快UFS4.X产品推出0500100015002000250030003500400045005000eMMCUFS2.XUFS3.XUFS4.X最大带宽（MB/s）173.新型智能硬件结合新型智能硬件结合 AI 创造增量需求，创造增量需求，AI 带动产业全面扩容带动产业全面扩容3.1 智能眼镜是 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势18AIAI眼镜是将人工智能技术与传统眼镜相结合的智能穿戴设备，它在传统眼镜的基础上集成了摄像头、麦克风、传感器等硬眼镜是将人工智能技术与传统眼镜相结合的智能穿戴设备，它在传统眼镜的基

27、础上集成了摄像头、麦克风、传感器等硬件，并通过内置的件，并通过内置的AIAI大模型等软件，为用户提供多种智能化功能。大模型等软件，为用户提供多种智能化功能。当前AI眼镜产品形态主要分三种：AR+AI智能眼镜、拍照AI智能眼镜、音频AI智能眼镜。其核心功能包括实时翻译、导航指引、健康监测、多模态交互及场景化信息叠加，并通过轻量化设计和多样化形态适配运动、办公、医疗等场景。图：UFS4.X标准性能优异资料来源：Wellsenn XR，方正证券研究所3.1 智能眼镜是 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势1920252025年各大厂商积极发布年各大厂商积极发布AI&ARAI&AR

28、眼镜新品。眼镜新品。Ray-Ban Meta的销量破百万，成功证明了眼镜+多模态AI是作为个人AI Agent最好的形态之一，行业巨头陆续密集布局并发布AI眼镜新品：2024年，ROKID 推出新一代 AI+AR 眼镜 Rokid Glasses、百度发布小度AI 眼镜，2025年各大厂商AI眼镜发布更加密集，4月小米将发布其首款AI智能眼镜、华为发布鸿蒙智行智能眼镜新品等。2025年迎来各大厂商“百镜大战”之年，有望加速AI眼镜的技术迭代、成本下降以及提升消费者认知。图：AI/AR眼镜发布日历表资料来源：VR产业联合会，36氪，Wellsenn XR，方正证券研究所整理绘制3.1 智能眼镜是

29、 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势2020242024年全球年全球AIAI智能眼镜销量智能眼镜销量152152万台，万台，RayBan MetaRayBan Meta智能眼镜占据绝大市场份额。智能眼镜占据绝大市场份额。根据维深信息wellsenn XR的调研和跟踪统计，2024年全球AI智能眼镜销量152万台，销量占比主要来自于RayBan Meta智能眼镜，2024年全年销量约为142万副。当前海内外互联网大厂均积极布局AI眼镜新品，2025年多家厂商AI眼镜有望发售，驱动AI眼镜进入销量高增期。RayBan Meta 成本总计174美元，主板芯片的成本占比约57%，

30、眼镜充电盒的成本约10%：结构件的成本占比约10%，OEM的成本占比约9%。当前Meta、苹果、华为等巨头与Rokid、雷鸟等新锐企业竞相布局，有望推动全球AI眼镜销量持续高增，带动产业链相关企业业绩高增。图：全球AI眼镜销量预期（万副）资料来源：Wellsenn XR，方正证券研究所241523501000220035006000900001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00020232024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E全球AI眼镜销量统计和预测表（万副）020406080100120

31、主板传感器结构件声学模组电源模组眼镜充电盒包装OEM图：RayBan Meta智能眼镜BOM成本（美元）3.1 智能眼镜是 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势21AI眼镜产业链主要由上游零部件供应、中游整机设备制造和下游应用等环节组成。上游零部件包括芯片、传感器、存储、显示模组、光学模组、结构件、镜片等。中游为整机制造，包括品牌厂商和代工厂商。下游应用领域包括商业场景和个人场景。图：AI眼镜产业链图谱资料来源：Wellsenn XR，方正证券研究所3.2 AI赋能XR设备，AI+AR或是产业重要发展趋势22XR是融合增强现实（AR）、虚拟现实（VR）和混合现实（MR）技术

32、的总称，其中，VR通过完全虚拟的环境提供沉浸式体验，AR在现实世界中叠加数字信息，而MR则进一步实现虚拟与现实的动态交互。从技术逻辑看，从技术逻辑看，ARAR眼镜凭借轻量化、便携性及与眼镜凭借轻量化、便携性及与现实场景的无缝融合，更贴近“下一代计算终端”的形态，而现实场景的无缝融合，更贴近“下一代计算终端”的形态，而AIAI技术的加持有望进一步释放技术的加持有望进一步释放ARAR设备潜力，设备潜力，AI+ARAI+AR眼镜正成为眼镜正成为XRXR产业突破瓶颈的核心趋势。产业突破瓶颈的核心趋势。图：XR包含AR、MR、VR资料来源：researchgate，方正证券研究所3.2 AI赋能XR设备

33、，AI+AR或是产业重要发展趋势23AI+AR AI+AR 眼镜或是产业发展趋势，眼镜或是产业发展趋势，AIAI有望从硬件及软件两个层面赋能有望从硬件及软件两个层面赋能ARAR。当前，随着多模态 AI 的快速发展，在 AI 赋能下的 AR 眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展 AR 眼镜的应用场景，增强用户的沉浸感和满意度。未来，随着光学方案（如未来，随着光学方案（如MicroLED+MicroLED+光波导）的成熟、光波导）的成熟、AIAI算力的端侧部署优化，算力的端侧部署优化，AI+ARAI+AR眼镜有望在交互自然性、成本可控性眼镜有望在交互自然性、成本可控性及生态

34、丰富度上实现跨越，成为及生态丰富度上实现跨越，成为XRXR产业迈向大众化的关键载体。产业迈向大众化的关键载体。图：雷鸟X2 lite AR眼镜配备大模型语音助手Raynero AI资料来源：36氪，方正证券研究所图：雷鸟展示AI+AR眼镜的头脑风暴功能预设3.2 AI赋能XR设备，AI+AR或是产业重要发展趋势24ARAR光波导方案由于图像还原度高、厚度较低，并能够与传统眼镜有机结合，有望成为长期技术方向。光波导方案由于图像还原度高、厚度较低，并能够与传统眼镜有机结合，有望成为长期技术方向。当前AR设备的光学方案主要为棱镜方案、自由曲面方案、Birdbath方案及光波导方案等，棱镜方案成熟且成

35、本低，但产品厚度大、视角小。自由曲面方案成像质量和色彩饱和表现较佳，技术较为成熟，但透光率较低，图像畸变严重，而且光学镜片相对较厚。Birdbath方案核心优势是成像质量佳、制造成本低且重量更轻，但存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题。Birdbath主要搭配Micro Oled模组，是观影类AR眼镜的主要方案。光波导方案具备高透光度、体积较小、具备大现场角、轻薄，高清晰度等优势，有望成为未来AR眼镜的主流方案。图：AR设备主流光学方案对比资料来源：海拓InvesTarget，VR陀螺，方正证券研究所棱镜棱镜自由曲面自由曲面Birdbath光波导光波导体积体积大大大小镜片厚度镜片厚度

36、10mm10mm8mm3mm现场角现场角10-2020-4030-5025-90透光度透光度40-5040-705080-95眼动范围眼动范围10*10mm15*10mm15*10mm20*20mm显示器件显示器件LCoSLCoS/OLEDOLED/硅基OLEDLCoS/MicroOLED/MicroLED光学效率光学效率20%-30%20%-40%15%-20%0.3%-15%图像质量图像质量较差，存在畸变好，色彩饱和，局部扭曲、分辨率低导致局部畸变较好，存在畸变图像呈现明暗条纹状3.2 AI赋能XR设备，AI+AR或是产业重要发展趋势25ARAR显示方案多样，显示方案多样，Micro LE

37、DMicro LED是重要发展方向。是重要发展方向。AR图像源尺寸极小，对于高密度像素、高清晰度等技术指标具备较高要求，AR眼镜目前主要显示方案包括LCOS、Micro OLED、Micro LED等.LCOS技术成熟，模组成本较低，但存在模组体积较大，同时存在功耗高、响应速度慢及对比度低等问题。Micro OLED得益于CMOS技术和OLED技术的紧密结合，屏幕整体体积和重量大幅下降，有像素密度高、对比度高、功耗低等优点，在观影类AR眼镜中得以广泛应用，但由于亮度较低，一定程度上限制了其与光波导方案的结合。Micro LED发光亮度可达数十万甚至数百万nit，且具备更快的响应速度和使用寿命，

38、是当前光波导AR眼镜的理想显示方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后成为AR显示的重要发展方向。图：AR显示方案比较资料来源：Medium，方正证券研究所3.3 各类新型AI产品形态迭出26AIAI耳机：私人助理耳机：私人助理+更好音效，更好音效，AIAI助力耳机全面革新。助力耳机全面革新。人机交互以及算法推荐使耳机从一个单一的音频传输器扩展为用户的私人秘书，同时AI也带来更好的音频优化以及歌单推荐，在耳机的核心竞争力音质方面也带来提升。2024年4月22日国际智能声学品牌Cleer推出了AI耳机CleerARC3音弧，在开放式耳机中实现了AI降噪效果，搭载了高精度6轴传感器及全新一代的高性能G

39、reenwavesGap9AI芯片驱动，深度融合了硬件、软件以及AI算法，形成了一套完整的人工智能生态系统，全方位解读个性化的需求。同时科大讯飞旗下的Nano+耳机系列，在耳机中集成AI通话摘要，使耳机成为用户的会议助理，且支持AI提取待办事项以及相应跟进。图：AI耳机CleerARC3资料来源：36氪，Cleer，未来智能，方正证券研究所图：Nano+耳机集成AI摘要3.3 各类新型AI产品形态迭出27AIAI音响：便捷交互音响：便捷交互+家居助手，成为智慧家居控制节点。家居助手，成为智慧家居控制节点。AI音箱可以与用户进行自然语言对话，除了语音控制与AI搜索功能外，还可以连接智能家居设备，

40、例如灯、插座、空调等，实现智能语音控制。智能音响除了传统音频播放功能外，也是智能家居的交互入口，通过与智能家居的连接实现全屋智能的语音控制。智能安防及其他设备均可借助智能安防及其他设备均可借助AIAI实现产品体验革新。实现产品体验革新。在安防领域，通过AI强化后的智能安防可以在校园、医院、监所等场景中，通过智能前端，获取人、车、设备的静态、动态全息数据，结合人证注册访客机及小程序，实现快捷登记、人车闭环管理、园区考勤、重点区域布控、会议签到等一脸通业务。AI技术可以用于识别图像中的物体、人脸、动作等，从而实现对可疑人员、物品和行为的识别和预警。同时AI技术可以用于训练机器学习模型，从而实现对安

41、防数据的预测和分析。例如，AI技术可以用于预测犯罪事件的发生概率，并制定相应的预防措施；也可以用于分析安防数据的历史趋势，并发现潜在的安全风险。图：AI音响可以实现自然语音交互资料来源：华为官网，方正证券研究所图：AI音响是全屋智能家居控制节点284.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期29AIAI赋能下，各车企智驾方案加速完善，以比亚迪为代表的自主品牌车企赋能下，各车企智驾方案加速完善，以比亚迪为代表的自主品牌车企20252025年开启“智驾平权”时代，高阶智驾车迎放量年开启“智驾平权

42、”时代，高阶智驾车迎放量拐点。拐点。2025年2月，比亚迪召开智能化发布会，发布会上提出“智驾平权”理念，强调将高阶智能驾驶成为所有车型标准配置。带动国内以长城、长安、吉利、奇瑞等为代表的自主品牌车企纷纷宣布于2025年开始推进高阶智驾在全系列车型的渗透搭载；同时，合资车企也陆续宣布与国内智驾产业链厂商合作补齐智驾短板，降本加速追赶智驾渗透进程。2024年1-10月国内高速NOA及城市NOA搭载率为11.4%，其中10-20万车型高速NOA及城市NOA搭载率仅1%，高阶智驾仍存渗透率提升空间，且10-20万车型为国内乘用车销量主力，2024年销量占比为49%，比亚迪带动自主品牌向更低价格带车型

43、装载高阶智驾，打开高阶智驾国内高速成长空间。图：自主品牌车企2025年智驾下沉规划资料来源：汽车之心，懂车帝，盖世汽车社区，方正证券研究所整理绘制4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期30高级别智驾的实现需要摄像头数量提升，相较于高级别智驾的实现需要摄像头数量提升，相较于L2L2级别级别ADASADAS辅助驾驶，高速辅助驾驶，高速NOANOA及城市及城市NOANOA车型搭载摄像头数量翻倍。全球车型搭载摄像头数量翻倍。全球智能驾驶逐步从智能驾驶逐步从L2L2级别辅助驾驶向接近级别辅助驾驶向接近L3L3级别的高阶智驾演进，单车对摄像头的搭载量将从级别的高阶智驾演进，单车对摄像头的搭载

44、量将从3838颗增加到颗增加到812812颗，颗，根据高工智能汽车研究院统计，2024年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配NOA搭载舱外ADAS摄像头交付1028.38万颗，同比增长83.47%。其中，单车搭载ADAS摄像头颗数从去年同期的9.21颗提升至9.45颗，11V配置车型占比超过50%。图：车载摄像头单机装载量趋势预测资料来源：eet-china，方正证券研究所4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期31激光雷达是实现城市激光雷达是实现城市NOANOA核心传感器，量产降本渗透至更低价格带车型。核心传感器，量产降本渗透至更低价格带车型。激光雷达凭借高精度三维点云建

45、模能力，成为高阶智能驾驶（支持城市NOA及以上智驾级别）的核心传感器。激光雷达当前主要搭载于25万以上车型支持城市NOA级别智驾，激光雷达持续降本有望推进在中低价位车型进一步渗透。根据NE时代新能源乘用车终端数据，2024年中国乘用车激光雷达配套装机量为154万颗。当前激光雷达市场主要由速腾聚创、华为技术、禾赛科技及图达通等几大厂商主导。激光雷达行业集中度持续提升。市场结构高度集中化带来的整合效应将极大地促进整体行业创新效率的提升，推动技术的持续发展与成熟，激光雷达技术成本将进一步降低，有望推动激光雷达渗透价格带持续下降。图：2020-2024年速腾聚创ADAS激光雷达均价资料来源：NE时代新

46、能源，盖世汽车研究院，方正证券研究所205831002243463198250005,00010,00015,00020,00025,00020202021202220232024ADAS激光雷达均价（元）ADAS激光雷达均价（元）图：2022-2024年激光雷达装机量1255154020406080100120140160180202220232024激光雷达装机量（万颗）4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期32自动驾驶传感器需要使用高频高速连接器实现连接与数据传输，智驾升级带动高频高速连接器迎量价齐升。自动驾驶传感器需要使用高频高速连接器实现连接与数据传输，智驾升级带动高频

47、高速连接器迎量价齐升。汽车高频高速连接器主要应用于车外感知以及车内的通讯娱乐，实现车内数据信号传输。FAKRA连接器和mini FAKRA连接器主要应用于汽车自动驾驶传感器数据传输，如ADAS摄像头等；以太网连接器主要负责激光雷达数据传输。在汽车自动驾驶以及汽车智能座舱升级等趋势下，汽车装载传感器用量及对数据传输速率要求提升，带动单车所需高频高速连接器价值量持续提升。图：汽车高频高速连接器应用实例资料来源：立讯精密，方正证券研究所4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期33车企智驾算力需求提升，智驾芯片厂商加速崛起。智车企智驾算力需求提升，智驾芯片厂商加速崛起。智驾芯片是智能驾驶的

48、“计算大脑”，是处理海量传感器数据、运行复杂算法的核心硬件底座。2024年高速NOA的芯片算力主要集中在100Tops区间，占比43.76%；城市NOA对算力的需求更高，城市NOA的算力以500-1000Tops区间为主，占比44.58%。智驾芯片算力升级是后续主要技术发展趋势。随着高速NOA和城市NOA的普及，芯片算力将向100Tops以上迁移。图：2024年高速NOA算力需求情况资料来源：芝能智芯，方正证券研究所图：2024年城市NOA算力需求情况43.76%39.10%17.14%100TOPS100-200TOPS其他34.74%44.58%20.68%100-200TOPS500-1

49、000TOPS其他4.AI加速“智驾平权”进程，产业链公司迎业绩高增期34远期规划中算力更高的芯片成为厂商竞争焦点，从2021年至2027年的产品布局看，智能驾驶芯片的算力升级路径清晰可见。图：高算力智驾芯片布局情况资料来源：鑫椤智驾，方正证券研究所厂商厂商系列系列制程制程算力（算力（TOPSTOPS）量产落地情况量产落地情况英伟达英伟达Orin-X7nm254搭载车型包括蔚来 ET5/ET7、理想 L7/L8/L9 Max 版、小鹏 G6/G9/X9/P7i、智己 LS7、小米 SU7 Pilot Max 版等英伟达英伟达Thor4nm3002000主打舱驾一体，已经宣布规划搭载的车企包括极

50、氪、小鹏、理想、比亚迪和广汽埃安等高通高通SA8650P5nm/高通 Ride 平台第二代芯片，目前博世、大陆、Veoneer、法雷奥、德赛西威、均联智行等均正基于此芯片进行设计与研发，预计今年量产上车SA8775P4nm50/100高通 Ride Flex 平台的第一款产品，主打舱驾一体，预计今年量产MobileyeMobileyeEyeQ Ultra7nm175预计 2025 年实现量产交付安霸安霸CV3-6855nm750eTOPS2023 年推出，主要针对 L3、L4 级乘用车自动驾驶，以及 L4 级自动驾驶卡车CV3-6555nm250eTOPS2024 年 1 月推出，主要针对城市

51、 NOA 场景CV3-6355nm125eTOPS2024 年 1 月推出，主要针对高速 NOA 场景华为华为昇腾 6107nm200华为打造的基于单颗昇腾 610 芯片的 MDC610 平台和 2 颗昇腾 610 芯片的 MDC810 平台，搭载包括问界 M5/M7/M9、阿维塔 11/12、哪吒 S7i5 激光雷达版、广汽埃安 LX Plus、极狐阿尔法 S Hi 版、智界 S7 等车型地平线地平线J516nm128已经搭载至理想 L9/L8/L7 Air 和 Pro 版、比亚迪汉 EV 荣耀版等量产上市车型，同时获得 9 家车企数十款车型的量产定点合作J6P7nm560预计 2025 年

52、实现量产交付黑芝麻黑芝麻A1000Pro16nm106目前正在和客户合作开发中355.建议关注及风险提示建议关注及风险提示建议关注36我们看好 AI 终端生态加速成熟后对下游新需求的创造能力，各大厂商入局有望加速产业链成熟，板块投资机会凸显！传统消费电子链：传统消费电子链：建议关注果链业绩坚挺的各环节龙头，立讯精密（组装）、歌尔股份（传感器及智能硬件）、东山精密（FPC）、蓝思科技（防护玻璃）、领益智造（结构件）。建议关注消费电子产业特定环节升级显著的公司，统联精密（精密结构件）、中石科技（散热方案）、宜安科技（新材料）、春秋电子（PC结构件）、蓝特光学（光学）、水晶光电（光学）等。AIAI新

53、型硬件链条：新型硬件链条：Ray-Ban Meta 的成功证明了智能眼镜类产品成为 AI 终端落地场景的可行性，我们认为未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR 眼镜有望快速发展，建议关注产业链布局公司：综合方案龙头（歌尔股份）、ODM（龙旗科技、华勤技术、亿道信息）、光学（水晶光电、蓝特光学）、SoC及存储（恒玄科技、佰维存储）、结构件（福立旺）、品牌及渠道（创维数字、博士眼镜）等。AIAI赋能智驾链条：赋能智驾链条：智驾产业链有望迎来高速成长机遇，建议关注各细分赛道标的：1）车载摄像头环节：镜头及摄像头模组厂商（宇瞳光学、弘景光电、联创电子、舜宇光学、欧菲光），摄像头等传

54、感器内部光学元件及CIS厂商（蓝特光学、韦尔股份、思特威）等。2）高频高速连接器环节：电连技术，立讯精密等。3）激光雷达环节：整机厂商（禾赛科技、速腾聚创），收发模组及光学元件厂商（高伟电子、炬光科技、永新光学、蓝特光学、水晶光电）。4）智驾芯片环节：地平线机器人、黑芝麻智能。资料来源：鑫椤智驾，方正证券研究所风险提示37 AI AI 技术进展不及预期风险：技术进展不及预期风险：如果 AI 技术进展不及预期，则 AI 终端的吸引力将下降，进而对出货量及产业链公司造成负面影响；消费电子复苏不及预期风险：消费电子复苏不及预期风险：如果消费电子复苏程度不及预期，则相关 AI 终端出货量可能承压。智能化渗透率提升不及预期风险：智能化渗透率提升不及预期风险：汽车智能化渗透率的提升还需要消费者购买意愿提升，若智驾车型销量不及预期将影响汽车智能化渗透率提升，同时也会影响各车企后续的智能化渗透规划。资料来源：鑫椤智驾，方正证券研究所分析师声明与免责声明38评级说明39