汽车行业深度报告：2022年最大黑马或是理想汽车及其产业链！-220312（16页）.pdf

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1、证券研究报告行业研究汽车 汽车行业深度报告 1 / 17 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 2022 年最大黑马或是理想汽车及其产业链！年最大黑马或是理想汽车及其产业链！ 增持（维持） 投资要点投资要点 复盘智能手机：不同生命周期阶段有不同机会。复盘智能手机：不同生命周期阶段有不同机会。手机与汽车两者异曲同工之处：科技与消费是一对孪生，产业链最优秀的公司一定是做到了两者最完美的结合。【渗透率】 是贯穿智能手机十年投资的第一指标。 15%-40%-70%是智能手机渗透率提升过程中三个关键节点， 代表着需求增速-竞争格局-估值体系转换，

2、是指导投资的第一重要指标。导入期-成长初期-成长后期-成熟期都会存在不一样的机会。消费品特性是任何一个品牌无法覆盖所有人群，每一个手机厂商的打法均有能力边界且需进化。供应链优秀公司成长的路径：单品类做成 NO.1平台化复制优势。 复盘复盘 2019-2021：汽车变革：汽车变革 0-1 阶段的投资机会阶段的投资机会结束。结束。Model 3 是这 3 年行情的灵魂。2019 年见证特斯拉的“起死回生”“起死回生”并带来了其产业链机会-宁德时代+拓普集团。 2020 年是以特斯拉为中心的第一次扩散行情， 核心是整车行情，见证了新势力“起死回生”“起死回生” ，长城汽车“自我革命”“自我革命” ，

3、比亚迪“刀片电池”“刀片电池” 。2021 年是以特斯拉为中心的第二次扩散行情，从特斯拉到自主品牌产业链，缺芯因素进一步催化了国产替代速度，前段核心是整车行情，后段核心是零部件行情。零部件见证了以【伯特利】为代表的多个细分领域龙头雏形展露。电动化是这 3 年行情的主角，智能化依然是配角。美股【英伟达】+A 股【德赛西威】是智能化这 3 年龙头标的，但相比电动化核心主角依旧稍有逊色。国内新能源汽车渗透率国内新能源汽车渗透率15%是分界点意味着汽车变革实现是分界点意味着汽车变革实现 0-1 阶段，开启未来阶段，开启未来 5 年年 1-10 阶段阶段。 展望到展望到 2025 年：如何去选汽车变革年

4、：如何去选汽车变革 1-10 阶段最佳受益者？阶段最佳受益者？ 这个阶段这个阶段最重要特征是：供不应求或是常态！产品为王，产能为王！最重要特征是：供不应求或是常态！产品为王，产能为王！最值得投资的赛道在： 1） 整车赛道的领导品牌， 第二品牌和第三品牌。第二品牌和第三品牌的投资机会尤其需要重视， 自主品牌中一定会先跑出来1-2家。2）汽车关键技术的第三方供应商龙头。电池赛道格局已经比较确定。AI 芯片赛道会逐步清晰。3）非核心硬件的汽车模块化供应商。 当前当前 2022 年：最大黑马或是理想汽车及其产业链！年：最大黑马或是理想汽车及其产业链！2022 年是本轮汽车变革承上启下的年份。 一季度这

5、波回调为真正符合产业趋势具备长跑实力的个股创造了非常好的机会。 站在目前时点(2022 年初)， 2022 年我们选股的 2 条标准：1）寻找特斯拉之外的新能源第二品牌！2）寻找缺芯持续受益品种！ 而我们答案是： 2022 年最大黑马或是理想汽车及其产业链！ 理想 L9 或是 2022 年最大新能源爆款！ 理想 L9+ONE 正在开创 【家庭用户豪华车】全新品类，爆款程度值得高度重视！这条产业链最优配置组合【理想汽车+德赛西威+爱柯迪】 。其次相关零部件【拓普集团+伯特利+华阳集团+保隆科技+中鼎股份+继峰股份+沪光股份+旭升股份】等。整车板块其他个股【比亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车】等

6、。 风险提示：风险提示：整车需求复苏不及预期，芯片供应短缺超出预期，智能驾驶行业发展不及预期 相关研究相关研究 1、 汽车行业点评报告：、 汽车行业点评报告：2 月新月新能源渗透率达能源渗透率达 22%，出口持续，出口持续高增长高增长2022-03-09 2、 汽车行业周报：、 汽车行业周报：2 月全月累月全月累计批发环比计批发环比-30%，看好自主崛，看好自主崛起起2022-03-06 3、 汽车行业月报：智能电动、 汽车行业月报：智能电动汽车三月策略：车企芯片布局汽车三月策略：车企芯片布局加速，看好自主崛起加速，看好自主崛起2022-03-01 2022 年年 03 月月 12 日日 -2