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1、证 券 研 究 报 告智能影像设备：从户外运动向日常创作渗透证券分析师：杨海晏 A0230518070003 刘正 A0230518100001 刘菁菁 A0230522080003研究支持：陈俊兆 A0230124100001 杨紫璇 A0230524070005联系人：杨海晏 A0230518070003 2025.04.18运动相机行业深度证券研究报告2投资案件投资案件 手持智能影像设备主要包括全景相机、运动相机等，用于户外运动、Vlog拍摄等个人消费场景以及VR、影视等行业级应用。上游包括芯片、镜头模组、结构件、连接器、包材和电池；中游为GoPro、日本理光、大疆创新、影石创新、Gar

2、min等全景/运动相机厂商，代表产品有GoPro Max、GoPro Hero系列；日本理光Ricoh Theta V；大疆创新DJI OSMO Action、Pocket系列；影石创新Insta360 One X、Ace、Go系列。根据Frost&Sullivan沙利文研究，2023年全球运动相机市场规模为314.4亿元，预计2027年增长至513.5亿元，2023-2027E CAGR为13.0%。2023年全球运动相机出货量4,461万台，2023-2027E复合增长率为11.5%。智能影像设备市场成长显著依赖产品创新能力，区别于传统影像设备，以防抖、计算摄影技术、AI影像等为核心技术。

3、消费级产品从早期的户外运动场景出圈，渗透进日常影像创作；专业级产品则已进入好莱坞、央视直播等影视内容制作。市场集中度较高：2023年运动相机前五名厂商GoPro、影石Insta360、大疆DJI、深圳塞纳、SJCAM市场占有率74%。GoPro：成立于2004年，在运动相机领域具有很高知名度，累计销量已逾5000万台。面临自身创新力不足与挑战者差异化竞争。大疆创新：无人机与手持摄影设备双领先。2023年11月-2024年9月连续11个月大疆凭借Pocket 3等产品在全球摄像机销量企业中占据首位。影石创新：One X系列在全景领域遥遥领先，运动相机Ace系列属性价比之选，技术横跨消费与专业级影

4、像。根据Frost&Sullivan数据，2023年“Insta360影石”全景相机全球市场占有率67.2%，排名第一；“Insta360影石”品牌在全球运动相机排名中位列第二。投资分析意见：1）影石创新市场与品类拓展潜力。2）CIS芯片环节：索尼、韦尔股份、思特威、中芯国际、晶合集成、晶方科技。3）光学镜头及模组：舜宇光学科技、联创电子等。风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、技术迭代风险、同类产品竞争风险MAxVlYlYmPsPoMrQaQcMaQoMmMsQmRlOmMtPjMmOmNaQpPvMvPsOnMvPpMnM主要内容主要内容1.全景相机与运动相机行业分析2.GoPro：运动相机引

5、领者3.大疆影像：云台相机热销4.影石创新：全景相机龙头5.风险提示证券研究报告41.1 1.1 手持智能影像设备产业链手持智能影像设备产业链传统影像设备市场面临三大潮流趋势冲击：一是智能手机影像的兴起；二是无人机航拍影像兴起；三是以全景相机、运动相机为代表的便捷相机正在普及。展望未来，以Rayban Meta为引领的AI拍照眼镜，可能成为第一人称视角影像设备的有力补充。手持智能影像设备主要包括全景相机、运动相机等，用于户外运动、Vlog拍摄等个人消费场景以及VR、影视等行业级应用。手持智能影像设备产业链上游包括芯片、镜头模组、结构件、连接器、包材和电池。产业链中游为各大智能影像设备品牌商，全

6、景/运动相机厂商：GoPro、日本理光、大疆创新、影石创新、Garmin。智能影像设备与传统影像设备资料来源：Frost&Sullivan，申万宏源研究智能影像设备产业链证券研究报告51.2 1.2 全景相机：专业级与消费级市场格局高度集中全景相机：专业级与消费级市场格局高度集中全景相机是基于全景技术，能够实现全空间不同视角成像，利用算法自动拼接出360全景图片或视频的智能影像设备。全景相机可广泛应用于全景新闻直播、国防军事、政法警务、VR街景、VR看房、全景视频会议等领域。根据Frost&Sullivan，2023年全球全景相机市场规模50.3亿元，同比增长21.79%。预计2027年市场规