《银行行业专题报告：从四川区域经济看中小银行发展战略背靠区域经济优势深耕核心主业-250321（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银行行业专题报告：从四川区域经济看中小银行发展战略背靠区域经济优势深耕核心主业-250321（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、行 业 研 究 2025.03.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 行 行 业 专 题 报 告 从四川区域经济看中小银行发展战略：背靠区域经济优势，深耕核心主业 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 贾舒雅 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 67 总股本(亿股)20,625.14 销售收入(亿元)87,468.13 利润总额(亿元)33,956.09 行业平均 PE 7.63 平均股价(元)13.09 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 银行板块 2023 业绩

2、前瞻：预计 23 年利润小幅增长，24 年息差降幅有望边际收窄2024.01.21 银行 3Q23 业绩综述：息差承压业绩分化，资产质量保持稳健2023.11.10 前言：本报告主要分析四川省区域经济的发展现状及中小银行的发展战略，以泸州银行的业务表现和市场定位为例，分析中小银行未来发展战略：背靠区域经济增长，深耕核心主业。四川省区域经济稳健增长有望带动银行业高质量发展。四川省区域经济稳健增长有望带动银行业高质量发展。四川省作为中国西部的重要经济体，2023 年地区生产总值达到 60132.9 亿元，同比增长 6.0%。四川省通过实施“一圈一轴、两翼三带”的城镇格局战略，推动区域经济的均衡和高

3、质量发展。四川省持续推动区域协调发展，形成以成都为核心，各地区特色产业为支撑的经济格局。其中成都平原经济区作为核心区域，对经济增长贡献显著。成都市采取成都市采取“一心两翼一区三轴多中心一心两翼一区三轴多中心”的策略，推动城市功能疏解和品的策略，推动城市功能疏解和品质优化。质优化。成都市的经济发展在四川省内持续领先，第三产业成为经济增长的主要贡献力量。成都市的产业发展规划涵盖了产业体系、产业集群、战略性新兴产业、重点产业、支柱产业、优势产业以及未来产业等多个层面。泸州市作为四川省的潜力型城市，其经济布局以泸州市作为四川省的潜力型城市，其经济布局以“一区二簇多点一区二簇多点”为特点为特点。泸州市重

4、点发展白酒、化工、能源等产业，其产业经济结构中第二产业占据主导地位。泸州市的主导产业包括制造业、建筑业和服务业，同时积极发展新兴产业，如新能源、新材料等，注重发展特色优势产业，如白酒产业，通过科技赋能产业链，推动产业高质量发展。同时，泸州市也在积极融入成渝地区电子信息先进制造集群产业链体系，推动电子信息制造业的发展。泸州市的银行主要集中在服务农村地区，该市对农村金融服务重视程度较高。泸州银行的前十大股东股权结构泸州银行的前十大股东股权结构多元化多元化，其中地方国资占据重要地位。，其中地方国资占据重要地位。第一大股东为泸州老窖集团有限责任公司，持股 14.37%，作为泸州市国资委下属企业，对泸州

5、银行的发展战略和资源整合起到了主导作用。泸州银行作为泸州市的地方性商业银行，近年来表现出稳健的增长态势。泸州银行作为泸州市的地方性商业银行，近年来表现出稳健的增长态势。泸州银行深耕泸州市场，同时在成都等地区进行战略布局，以实现跨区域发展。公司通过优化业务结构和审慎经营，资产质量风险可控，展现出“小而美”的经营特色。泸州银行的营业收入和净利润均实现双位数增长，1H24 公司营业收入达到人民币 28.36 亿元，比上年同期增加 3.89 亿元，增幅15.91%；净利润 8.08 亿元，比上年同期增加 1.33 亿元，增幅 19.71%。公司业务结构持续优化，大部分指标优于行业平均。公司业务结构持续

6、优化，大部分指标优于行业平均。截至 1H24，泸州银行贷款规模中其他地区贷款（预计主要为成都地区）341亿元，同比增长 11.9%，占全行贷款 34.2%，较 2017 年 7.1%提升 27 个百分点，业务结构持续优化，以对公业务为主，且在成都地区的贷款业务占比持续提升，业务分散化程度大幅提升。泸州银行不良率低于行业平均水平，净息差呈逆势增长趋势。泸州银行净息差趋势在近年来表现出一定的韧性和增长潜力泸州银行净息差趋势在近年来表现出一定的韧性和增长潜力：泸州银行的净息差在 2017 年至 9M24 期间呈现出逆势增长的态势，尤其是在2020 年之后，当其他类型商业银行的净息差普遍收窄时，公司的

7、净息差却保持了相对稳定的增长。受益于地方经济的增长和区域金融市场的稳定，加上泸州银行通过优化资产负债结构、提高贷款收益率、降低资金成本等措施，净息差得以逆势增长。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-12%-4%4%12%20%28%24/3/2124/6/224/8/14 24/10/26 25/1/725/3/21银行沪深300银行 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 泸州银行历年不良率水平低于商业银行以及城商行平均水平：泸州银行历年不良率水平低于商业银行以及城商行平均水平：截至9M24，商业银行、大型商业银行、城商行、股份制银行

8、以及农商行平均不良贷款率分别为 1.56%、1.25%、1.82%、1.25%以及 3.04%，同比分别-3bp、-1bp、+7bp、-1bp、-30bp，大多呈改善趋势。四川省的区域经济发展为泸州银行等中小银行提供了良好的发展机遇。四川省的区域经济发展为泸州银行等中小银行提供了良好的发展机遇。泸州银行展现出“小而美”的经营特色，通过深耕地方市场、优化业务结构、加强风险管理等措施，在产品和服务上不断创新，推新针对性的信贷产品以满足地方经济和客户需求。展望未来，泸州银行将持续优化自身业务结构与资产质量，在激烈的市场竞争中有望保持稳健增长。风险提示：风险提示：1）经济增长、政策落地不及预期；2）利

9、率下行，行业息差收窄；3）资产质量恶化。MAjVrRpQzRvMtOqOaQ9RaQoMqQmOtOjMoOnOeRtRnR7NpPyRNZsRnRMYnPqQ银行 行业专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1、四川省：“一圈一轴、两翼三带”战略持续推进区域快速发展.5 1.1 四川省区域经济规划：推动全省协调发展、互利共生.5 1.2 四川省五大片区与产业集群分布.7 2、成都市：“一心两翼一区三轴多中心”，高标准全面建设.9 2.1 成都市城市布局与规划.9 2.2 成都市经济发展在四川持续领先.10 3、泸州市：“一区二簇多点”，潜力型城

10、市持续创新.12 3.1 泸州经济布局与重点产业.12 3.2 泸州金融资源与上市公司分布.14 4、泸州银行：深耕泸州、战略布局成都，中小银行创新突围.15 4.1 泸州银行为特色鲜明的“小而美”的上市银行.15 4.2 泸州银行步入增长快车道，稳健增长态势有望延续.17 4.3 深耕主业谨慎经营，资产质量风险可控.19 5、风险提示.25 银行 行业专题报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1:四川省 GDP 增速近年维持较高水平.5 图表 2:四川省下辖区域经济一览（2023 年）.5 图表 3:四川省“一圈一轴、两翼三带”城镇格局.6

11、 图表 4:四川省五大片区分布与经济总量增速（2023 年）.7 图表 5:2023 年成都平原经济区与川南经济区贡献 78%生产总值（单位：亿元）.8 图表 6:四川省产业以农业、工业以及批发零售业为主.8 图表 7:四川省各区域发展定位及重点产业分布.9 图表 8:成都市采取“一心两翼一区三轴多中心”的策略.10 图表 9:第三产业为成都经济发展主要贡献.11 图表 10:成都在四川 GDP 中的占比持续提升.11 图表 11:成都市产业规划布局.11 图表 12:泸州市产业呈现“5+3+3+1+5+5+2”的布局体系.12 图表 13:泸州市各区域重点产业布局.13 图表 14:泸州市的

12、产业经济结构中第二产业占据主导地位.13 图表 15:泸州市上市公司梳理（截至 2024-12-31）.14 图表 16:泸州市银行分布统计.14 图表 17:泸州银行发展历史与重大事件.15 图表 18:泸州银行前十大内资股东（截至 1H24）.15 图表 19:泸州银行持续布局成都，优化业务结构.16 图表 20:泸州银行持续布局成都，优化贷款业务结构.17 图表 21:公司营业收入增长提速.17 图表 22:公司净利润稳健增长.17 图表 23:公司存款增速回升.18 图表 24:个人存款占比逐年提升.18 图表 25:泸州银行贷款增速维持较高水平，以对公业务为主.18 图表 26:泸州

13、银行经营审慎，以利息收入为主.19 图表 27:对公贷款以服务业、建筑业为主.19 图表 28:个人贷款结构略有改善.19 图表 29:近年商业银行息差持续收窄.20 图表 30:泸州银行净息差逆势增长.20 图表 31:泸州银行单一客户集中度呈改善趋势.20 图表 32:行业不良率水平略有改善.21 图表 33:泸州银行不良率水平低于行业平均.21 图表 34:泸州银行资本充足率近年维持稳健.21 图表 35:泸州银行 2023 年各指标在上市银行排名中处于较好位置，净息差高于大多数上市银行.22 图表 36:泸州银行各指标在属地排名中领先.23 图表 37:泸州银行发债情况梳理.23 图表

14、 38:泸州银行“陀螺”（GYROSCOPE）评价持续提升.24 银行 行业专题报告 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 1、四川省：、四川省：“一圈一轴、两翼三带一圈一轴、两翼三带”战略战略持续推进区域快速发展持续推进区域快速发展 1.11.1 四川省区域经济四川省区域经济规划规划：推动全省协调发展、互利共生推动全省协调发展、互利共生 四川省为中国西部的重要经济体四川省为中国西部的重要经济体。2023 年全省地区生产总值 60132.9 亿元，按可比价格计算，比上年增长 6.0%。其中，第一产业增加值 6056.6 亿元，增长 4.0%；第二产业增加值 2

15、1306.7 亿元，增长 5.0%；第三产业增加值 32769.5 亿元，增长7.1%。成都平原经济区作为核心区域，对经济增长贡献显著。四川省正通过推动成渝地区双城经济圈建设，深入实施“四化同步、城乡融合、五区共兴”发展战略，加强区域经济协同共进，提升经济实力和竞争力。图表1:四川省 GDP 增速近年维持较高水平 资料来源：Wind，方正证券研究所 四川省下辖四川省下辖 1818 个地级市和个地级市和 3 3 个自治州（统称个自治州（统称 2121 市）市）。18 个地级市分别为成都、自贡、攀枝花、泸州、德阳、绵阳、广元、遂宁、内江、乐山、南充、眉山、宜宾、广安、达州、雅安、巴中以及资阳；3

16、个自治州分别阿坝藏族羌族自治州（简称阿坝或阿坝州）、甘孜藏族自治州（简称甘孜或甘孜州）和凉山彝族自治州（简称凉山或凉山州）。图表2:四川省下辖区域经济一览（2023 年）资料来源：企业预警通，方正证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%020406080100120140195219571962196719721977198219871992199720022007201220172022万亿四川省GDP全国GDP四川省增速全国增速序号序号地区名称地区名称GDPGDP(亿元)(亿元)GDP增速GDP增速(%)(%)人均GDP人均GDP(元)(元)第一产业第一产业增加值(

17、亿元)增加值(亿元)第二产业第二产业增加值(亿元)增加值(亿元)第三产业第三产业增加值(亿元)增加值(亿元)人口(万人)人口(万人)一般公共预算一般公共预算收入(亿元)收入(亿元)一般公共预算一般公共预算收入增速(%)收入增速(%)财政自给率(%)财政自给率(%)60,1336.071,8356,05721,30732,7708,368.05,529.0913.343.421 1成都市成都市22,07522,0756.06.0103,465103,4655955956,3716,37115,10915,1092,140.32,140.31,929.061,929.0612.012.074.57

18、74.572绵阳市4,0398.082,3473931,5992,046491.1201.4726.234.883宜宾市3,8077.582,3414041,8891,514462.8313.9913.847.314德阳市3,0146.787,1973041,4221,289345.3183.6013.646.895南充市2,7355.549,4535079491,279551.1110.205.119.806 6泸州市泸州市2,7262,7265.65.663,91363,9132812811,3331,3331,1121,112426.7426.7212.38212.384.34.344.

19、9244.927达州市2,6576.549,7554418961,320532.4182.6621.733.138乐山市2,4486.577,6993081,0341,105314.7159.607.944.279凉山彝族自治州2,2617.046,159503779978490.6204.7511.227.5110内江市1,8077.058,758297562948396.785.2112.127.6011自贡市1,7506.271,726260588903242.981.3829.827.3412眉山市1,7376.258,722243680813295.5159.842.443.2913

20、遂宁市1,7156.762,137221783711274.8113.649.936.6514广安市1,5136.646,798248460805322.6105.6710.930.4315攀枝花市1,3046.5107,133115717471121.8101.2320.657.5816广元市1,1806.252,204215437527224.968.1211.020.1917资阳市1,0195.845,078197300523225.370.3115.327.5518雅安市1,0105.870,582174317519142.978.7920.235.1819巴中市7806.029,51

21、7195177409262.956.078.216.5020甘孜藏族自治州5136.246,47887147279110.654.6914.412.3121阿坝藏族羌族自治州5036.861,0679812328282.562.9481.118.11四川省银行 行业专题报告 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 四川省构建的四川省构建的“一圈一轴、两翼三带一圈一轴、两翼三带”城镇格局是一个全面的空间发展策略，旨城镇格局是一个全面的空间发展策略，旨在推动区域经济的均衡和高质量发展。在推动区域经济的均衡和高质量发展。2024 年 1 月 18 日，国务院批复了四川省国

22、土空间规划(2021-2035 年)，为四川省未来 15 年的发展指明方向。规划明确提出：支持四川省建设“1 圈 2 翼 3 带”,即:成都都市圈、川南城镇组群和南广城镇组群“两翼”及“三大发展带”，推动全省协调发展、互利共生。图表3:四川省“一圈一轴、两翼三带”城镇格局 资料来源：大成都论坛，方正证券研究所 一圈：一圈：指构建以成都为中心，德阳、眉山、资阳为支撑的成都都市圈，促进全省发展主干由成都拓展为成都都市圈。一轴：一轴：指以成都和重庆为核心，依托多条复合交通走廊，辐射带动遂宁、资阳和内江等沿线地区，是成渝地区城镇发展和产业集聚的核心地区。两翼：两翼：川南城镇组群、南广城镇组群和达州都市

23、区是支撑成渝地区双城经济圈、带动川南经济区和川东北经济区跨越发展，并与主干联动发展的空间“两翼”。三带：三带：成德绵眉乐雅广西攀发展带、成遂南达发展带(远期形成联通“两翼”的达南内自宜发展带)和攀乐宜泸沿江发展带是推动全省干支联动的重要发银行 行业专题报告 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 展走廊，是中心城市密集分布城镇功能紧密联系的重点地区，也是推进对外开放和区域合作的重要载体。1.21.2 四川省五大片区与产业集群分布四川省五大片区与产业集群分布 近年来，四川提出“四化同步，城乡融合，五区共兴四化同步，城乡融合，五区共兴”的发展战略，在做大成都平原经济区极

24、核主干的同时，推动川南、川东北、攀西、川西北等经济板块协调发展，在省会之外打造绵阳、南充-达州、宜宾-泸州等省域经济副中心。四川既是我国重要的战略大后方，又具有创新优势和产业优势。能承接重大生产力，也能担当起关键产业备份，未来有望成为新质生产力的策源地。图表4:四川省五大片区分布与经济总量增速（2023 年）资料来源：四川省经济合作局，方正证券研究所 四川省下辖经济区域可以划分为成都平原经济区、川南经济区、攀西经济区、川四川省下辖经济区域可以划分为成都平原经济区、川南经济区、攀西经济区、川东北经济区和川西北生态示范区五大片区。东北经济区和川西北生态示范区五大片区。成都平原经济区（包含成都、德阳

25、、绵阳、遂宁、乐山、眉山、雅安和资阳 7 个地级市）为全省核心经济区域;川南经济区（包括自贡、内江、泸州、宜宾）和川东北经济区（包括南充、广元、广安、巴中、达州）;攀西经济区（包括攀枝花、凉山）经济发展仍较依赖于工业;川西北生态示范区（包括阿坝、甘孜）受制于高原地形，工业基础较薄弱，服务业对经济发展的支撑作用相对明显。银行 行业专题报告 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 四川省五大经济区域发展分化较大，四川省五大经济区域发展分化较大，成都平原经济区与川南经济区贡献成都平原经济区与川南经济区贡献 78%78%生产生产总值。总值。成都经济区在经济规模、一般公共预算

26、收入等主要经济财政指标方面领先其他各经济区域，首位作用较为强劲；川南经济区和攀西经济区正积极寻求经济结构的优化升级，致力于提升经济发展的质量和效益，有望在未来实现更加稳健和可持续的增长。图表5:2023 年成都平原经济区与川南经济区贡献 78%生产总值（单位：亿元）资料来源：四川省经济合作局，方正证券研究所 四川省产业以农业、工业以及批发零售业为主。四川省产业以农业、工业以及批发零售业为主。截至 2023 年，四川省工业占比26.8%/yoy-0.4pct；批发和零售业占比 9.1%/yoy+0.6pct；农林牧渔业 10%/yoy-0.2pct。近年交通运输、仓储和邮政业以及信息传输、软件和

27、信息技术服务业占比增长较快。图表6:四川省产业以农业、工业以及批发零售业为主 资料来源：企业预警通，方正证券研究所 四川省推动区域协调发展，形成以成都为核心，各地区特色产业为支撑的经济格四川省推动区域协调发展，形成以成都为核心，各地区特色产业为支撑的经济格局局。其中成都作为经济中心，重点发展电子信息、装备制造等产业。其他地区如成都平原经济区成都平原经济区,37056.6,37056.6川南经济区川南经济区,10090.1,10090.1川东经济区川东经济区,8864.1,8864.1攀西经济区,3564.9川西北生态示范区,1016.510.2%27.2%8.1%8.5%2.6%2.0%3.0

28、%6.4%5.7%10.0%26.8%7.8%9.1%3.2%2.2%3.6%6.4%5.9%农林牧渔业工业建筑业批发和零售业交通运输、仓储和邮政业住宿和餐饮业信息传输、软件和信息技术服务业金融业房地产业内圈：2022 年 外圈：2023 年 银行 行业专题报告 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 自贡、攀枝花、泸州等，依托资源优势，发展高新技术、清洁能源、酒类制造业、旅游等特色产业。图表7:四川省各区域发展定位及重点产业分布 资料来源：中商产业研究院，方正证券研究所 2 2、成都市成都市：“一心两翼一区三轴多中心一心两翼一区三轴多中心”，高标准全面建设高标准全

29、面建设 2.12.1 成都市城市布局与规划成都市城市布局与规划 高标准全面建设，持续服务国家战略。高标准全面建设，持续服务国家战略。近年来，成都市随着国家政策支持和成渝地区双城经济圈的大力发展，经济运行呈现增速快和趋势向好的发展态势。根据成都市城市总体规划（2016-2035 年），成都市将立足于城市实际发展，服务国家战略，面向国际开发，树立建设区域中心城市、高标准全面建设国家中心城市、迈入世界城市行列三步走的目标。银行 行业专题报告 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表8:成都市采取“一心两翼一区三轴多中心”的策略 资料来源：成都市城市总体规划（2016

30、-2035 年），成都市人民政府，方正证券研究所 成都市的城市发展规划采取成都市的城市发展规划采取“一心两翼一区三轴多中心一心两翼一区三轴多中心”的策略，旨在实现中心的策略，旨在实现中心城区功能的疏解与品质提升。城区功能的疏解与品质提升。该规划通过构建网络化的城镇空间结构，推动市域空间结构从“两山夹一城”向“一山连两翼”的转变，以促进区域协调发展。此外，成都市正致力于打破传统的单核集聚发展模式，转而与周边城市如德阳、眉山、资阳、雅安等进行统筹规划，共同构筑一个网络化的“大成都”都市区，以增强区域中心城市的支撑能力。通过该战略，成都市将形成一个以中心城区为核心，东部城市新区为新功能极核，多个区域

31、中心城市为支撑的均衡发展格局。2.22.2 成都市经济发展在四川持续领先成都市经济发展在四川持续领先 经济增长稳健，成都市全国排名靠前。经济增长稳健，成都市全国排名靠前。2018-2023 年成都市经济保持稳定增长，期间按可比价格调整的地区生产总值复合增长率为 6.2%。根据成都市统计局2023 年成都经济运行情况数据，2023 年全市实现地区生产总值 22,074.7 亿元，较 2022 年增长 6.0%，在全国各大城市 GDP 排名中位列第 7。银行 行业专题报告 11 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表9:第三产业为成都经济发展主要贡献 图表10:成都在

32、四川 GDP 中的占比持续提升 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 成都市的产业结构在近年来呈现出明显的第三产业主导特征。成都市的产业结构在近年来呈现出明显的第三产业主导特征。2023 年，成都市的三产结构为 3:29:68，其中第三产业占比高达 68.4%。第一产业在经济中的占比持续维持在较低水平，而第二产业自 2019 年以来稳定在 30%左右，表明成都市在保持工业基础的同时，经济重心已向服务业转移，成都市的产业结构正逐步向更加合理、高端化发展，第三产业的快速发展对经济增长起到了关键作用。图表11:成都市产业规划布局 序号序号 类型类型 产业规划产业规划

33、 1 产业体系 具有成都特色和优势的现代化产业体系：聚焦 8 个产业生态圈、大力发展 30 条重点产业链，培育形成电子信息、装备制造 2 个万亿级产业集群，人工智能与机器人等 14 条千亿级优势产业集群。2 产业集群 打造电子信息、装备制造 2 个万亿级产业集群，集成电路、智能终端、高端软件、汽车制造、轨道交通、航空航天、生物医药、绿色食品、新型材料、能源环保装备等 10 个以上千亿级产业集群。3 战略性新兴产业 低空经济、人工智能等。4 重点产业 电子信息、航空航天、轨道交通、生物医药、装备制造、绿色低碳等。5 支柱产业 电子信息、装备制造、生物医药、新型材料、绿色食品五大支柱产业。6 优势

34、产业 电子信息、装备制造、医药健康、新型材料、绿色食品。7 未来产业 区块链、量子互联网、分子诊断、光芯片、合成生物、6G、脑科学与类脑研究、第三代互联网（元宇宙）等未来产业。资料来源：企业预警通，方正证券研究所 0%5%10%15%20%25%05,00010,00015,00020,00025,0001999200120032005200720092011201320152017201920212023亿元第一产业第二产业第三产业GDP增速28%29%30%31%32%33%34%35%36%37%38%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000

35、1999200120032005200720092011201320152017201920212023亿元成都四川占比银行 行业专题报告 12 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 成都市成都市的产业发展规划涵盖了产业体系、产业集群、战略性新兴产业、重点产业、的产业发展规划涵盖了产业体系、产业集群、战略性新兴产业、重点产业、支柱产业、优势产业以及未来产业等多个层面。支柱产业、优势产业以及未来产业等多个层面。该省致力于构建具有成都特色的现代化产业体系，重点发展电子信息和装备制造两个万亿级产业集群，以及集成电路、智能终端等千亿级产业集群。同时，四川省还聚焦低空经济、人工

36、智能等战略性新兴产业，以及电子信息、航空航天、轨道交通等重点产业。支柱产业包括电子信息、装备制造、生物医药、新型材料和绿色食品。此外，四川省还着眼于区块链、量子互联网、6G 等未来产业的发展，以推动经济的持续创新和增长。3 3、泸州市、泸州市：“一区二簇多点”“一区二簇多点”，潜力型城市潜力型城市持续创新持续创新 3.13.1 泸州经济布局与重点产业泸州经济布局与重点产业 泸州市，作为四川省东南部的重要城市，泸州市，作为四川省东南部的重要城市，是是四川省七大区域中心城市之一，同时四川省七大区域中心城市之一，同时也是该省第三大航空港。也是该省第三大航空港。泸州市在国家战略中占据重要地位，被列为第

37、三批国家新型城镇化综合试点地区，同时也是跨境电子商务综合试验区。该市是世界级白酒产业基地、循环型化工基地、清洁能源生产基地，并且在高新技术产业领域具有显著优势，是国家高性能液压件高新技术产业化基地，以及国家九大工程机械生产基地之一。图表12:泸州市产业呈现“5+3+3+1+5+5+2”的布局体系 资料来源：中商产业研究院，方正证券研究所 泸州市各区域重点产业发展特色鲜明，形成多元化经济格局。泸州市各区域重点产业发展特色鲜明，形成多元化经济格局。根据泸州市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要，泸州市产业呈现“5+3+3+1+5+5+2”的布局体系。龙马潭区聚焦临空、高铁、临港

38、经济，培育食品饮料、新材料、装备制造等产业。江阳区以白酒酿造、装备制造、电子信息等为主导，力图成为成渝地区经济强区。纳溪区发展数字经济、新型材料建材、文化旅游，打造产业升级示范区。泸县以绿色化工、医药、白酒为特色，目标是成为经济副中心和全国百强县。合江县发展化工、新材料、绿色建材、食品加工，构建融合发展示范区。古蔺县依托白酒、特色农业、旅游，建设酱酒核心产区和生态绿色发展高地。叙永县则以特色农业、建材、生态康养、清洁能源为重点，打造川滇黔结合部县域中心城市。银行 行业专题报告 13 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表13:泸州市各区域重点产业布局 资料来源：中

39、商产业研究院，方正证券研究所 泸州市的产业经济结构中第二产业占据主导地位。泸州市的产业经济结构中第二产业占据主导地位。截至 2023 年末，泸州第一产业增加值 281.40 亿元，比上年增长 3.9%；第二产业增加值 1332.93 亿元，增长5.8%；第三产业增加值 1111.57 亿元，增长 5.7%。三次产业对经济增长的贡献率分别为 8.2%、50.2%和 41.6%，分别拉动经济增长 0.5、2.8、2.3 个百分点。三次产业结构由上年的 10.7：49.4：39.9 调整为 10.3：48.9：40.8。图表14:泸州市的产业经济结构中第二产业占据主导地位 资料来源：Wind，方正证

40、券研究所 泸州市的主导产业包括制造业、建筑业和服务业，同时积极发展新兴产业，如新能源、新材料等，注重发展特色优势产业，如白酒产业，通过科技赋能产业链，推动产业高质量发展。同时，泸州市也在积极融入成渝地区电子信息先进制造集群产业链体系，推动电子信息制造业的发展。0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,000亿元第一产业第二产业第三产业GDP增速银行 行业专题报告 14 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 3.23.2 泸州金融资源与上市公司分布泸州金融资源与上市公司分布 泸州市主要上市公司包括泸州老窖股份有限公司、四川

41、泸天化股份有限公司、北方化学工业股份有限公司、泸州银行股份有限公司以及泸州市兴泸水务（集团）股份有限公司。覆盖制造业、金融业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等多个领域。泸州老窖股份有限公司作为市值最高的企业，专注于白酒生产，体现泸州作为中国白酒重要产区的特色。其他上市公司则涉及化工、金融和水务等关键行业，泸州市在推动地方经济发展和产业多元化方面的努力，持续通过其行业优势促进相关产业链的发展。图表15:泸州市上市公司梳理（截至 2024-12-31）资料来源：企业预警通，方正证券研究所 泸州市的银行分布体现泸州市的银行分布体现出该市出该市对农村金融服务的重视对农村金融服务的重视。泸州市共有

42、7 家法人机构，包括城市商业银行、小型农村金融机构、农村商业银行和村镇银行。其中，城市商业银行有 1 家法人机构，2 家一级分行，4 家二级分行，以及 36 个其他营业网点，小型农村金融机构和农村商业银行各有 5 家法人机构，但主要集中在服务农村地区。泸州市还有 4 家股份制商业银行，设有 4 家二级分行和 9 个其他营业网点，为泸州市的经济发展提供多样化的金融服务。总体来看，泸州市的银行分布在金融服务覆盖和金融创新方面依旧有较大潜力。图表16:泸州市银行分布统计 银行类型银行类型 法人机构法人机构(个个)一级分行一级分行(个个)二级分行二级分行(个个)其他营业网点其他营业网点(个个)大型商业

43、银行 0 0 6 325 政策性银行 0 0 1 5 股份制商业银行 0 0 4 9 城市商业银行 1 2 4 36 小型农村金融机构 5 1 0 209 农村商业银行 5 1 0 209 农村信用社 0 0 0 0 农村合作银行 0 0 0 0 新型农村金融机构 1 0 0 2 村镇银行 1 0 0 2 农村资金互助社 0 0 0 0 外资银行 0 0 0 0 民营银行 0 0 0 0 总计总计 7 7 3 3 1515 586586 资料来源：企业预警通，方正证券研究所 股票代码股票代码上市公司名称上市公司名称总市值总市值（亿元）（亿元）股票简称股票简称上市日期上市日期所属行业所属行业第一

44、大股东第一大股东000568.SZ泸州老窖股份有限公司1,842.9泸州老窖 1994-05-09制造业泸州老窖集团有限责任公司（25.89%）000912.SZ四川泸天化股份有限公司68.7泸天化1999-06-03制造业泸天化(集团)有限责任公司（15.09%）002246.SZ北方化学工业股份有限公司55.7北化股份 2008-06-05制造业山西新华防护器材有限责任公司（18.06%）1983.HK泸州银行股份有限公司53.0泸州银行 2018-12-17金融业泸州老窖集团有限责任公司（14.37%）2281.HK泸州市兴泸水务(集团)股份有限公司5.2兴泸水务 2017-03-31电

45、力、热力、燃气及水生产和供应业泸州市兴泸投资集团有限公司（59.52%）银行 行业专题报告 15 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 4 4、泸州银行泸州银行：深耕泸州、战略布局成都，：深耕泸州、战略布局成都，中小银行创新中小银行创新突围突围 4.14.1 泸州银行为泸州银行为特色鲜明的“小而美”的上市银行特色鲜明的“小而美”的上市银行 泸州银行是总行位于泸州市的唯一一家城市商业银行。泸州银行是总行位于泸州市的唯一一家城市商业银行。作为一家国有控股的地方性金融企业，自 1997 年成立 21 年以来，该行一直积极参与泸州市的经济发展、产业升级及城市建设。公司坚持立足

46、决策链条短、体制机制灵活、资产规模小、经营思路灵活的优势，走出了一条差异化、特色化的发展之路。图表17:泸州银行发展历史与重大事件 资料来源：每财网，公司官网，方正证券研究所 泸州银行的前十大股东股权结构泸州银行的前十大股东股权结构多元化多元化，其中地方国资占据重要地位。，其中地方国资占据重要地位。第一大股东为泸州老窖集团有限责任公司，持股 14.37%，作为泸州市国资委下属企业，对泸州银行的发展战略和资源整合起到了主导作用。除国有资本，泸州银行的股东中也包括民营资本，如四川省佳乐企业集团有限公司和泸州鑫福矿业集团有限公司，各持 11.97%股份，泸州银行的股东结构既保证了地方政府的有效支持，

47、又通过民营资本的参与，增强了银行的创新实践和灵活性。图表18:泸州银行前十大内资股东（截至 1H24）序号序号 股东名称股东名称 直接持股数量（亿）直接持股数量（亿）占已发行普通股比例占已发行普通股比例(%)(%)1 泸州老窖集团有限责任公司 3.91 14.37 2 四川省佳乐企业集团有限公司 3.25 11.97 3 泸州鑫福矿业集团有限公司 3.25 11.97 4 泸州市财政局 1.94 7.13 5 泸州国有资产经营有限公司 1.74 6.39 银行 行业专题报告 16 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 6 泸州兴泸居泰建设工程集团有限公司 1.10 4

48、.05 7 成都市现代农业发展投资有限公司 0.97 3.58 8 泸州产业发展投资集团有限公司 0.88 3.24 9 泸州市兴泸资产管理有限公司 0.62 2.29 10 泸州老窖股份有限公司 0.43 1.60 资料来源：公司公告，方正证券研究所 坚持“立足地方，服务中小，关注民生，贴心市民”坚持“立足地方，服务中小，关注民生，贴心市民”的经营宗旨。的经营宗旨。公司未来将继续围绕高质量发展，立足成渝双城经济圈、泸州“一体两翼”特色发展战略，在助推区域经济发展中打造具有特色的城市商业银行。图表19:泸州银行持续布局成都，优化业务结构 资料来源：企业预警通，方正证券研究所 泸州银行的网点分布

49、广泛，覆盖泸州市及其周边地区泸州银行的网点分布广泛，覆盖泸州市及其周边地区。泸州银行在泸州市的江阳区、龙马潭区、纳溪区等主要区域设有多家营业网点。其中总行营业部、专营机构位于泸州本地，成都市以及遂宁市分别设有一级分行；眉山市设有二级分行，剩余均为支行，合计在四川共有 41 个网点。银行 行业专题报告 17 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表20:泸州银行持续布局成都，优化贷款业务结构 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行在成都的布局是其跨区域发展战略的一部分泸州银行在成都的布局是其跨区域发展战略的一部分。成都作为四川省的省会，是西部地区重要的经济、文化

50、和交通中心，泸州银行通过在成都的布局，能够更好地融入成渝经济发展大循环，实现快速成长，公司通过在成都设立多家支行，如锦江支行、青羊支行和金牛支行，泸州银行能够更好地服务于成都地区的企业和个人客户，进一步扩大其市场影响力。截至 1H24，泸州银行贷款规模中其他地区贷款（预计主要为成都地区）341 亿元，同比增长 11.9%，占全行贷款 34.2%，较 2017 年 7.1%提升 27 个百分点，贷款业务结构分散化程度大幅提升，贷款业务结构持续优化。4.24.2 泸州银行步入增长快车道，稳健增长态势有望延续泸州银行步入增长快车道，稳健增长态势有望延续 泸州银行近年进入增长快车道，稳增长态势进一步延

51、续。泸州银行近年进入增长快车道，稳增长态势进一步延续。截至 2024 年上半年，泸州银行营业收入、净利润均实现双位数增长，营业收入达到人民币28.36亿元，比上年同期增加 3.89 亿元，增幅 15.91%；净利润 8.08 亿元，比上年同期增加1.33 亿元，增幅 19.71%。图表21:公司营业收入增长提速 图表22:公司净利润稳健增长 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：公司公告，方正证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%02004006008001000120020172018201920202021202220231H24亿元泸州市其他占比0%10%

52、20%30%40%05101520253035亿元营业收入同比-20%-10%0%10%20%30%024681012亿元净利润同比银行 行业专题报告 18 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表23:公司存款增速回升 图表24:个人存款占比逐年提升 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：公司公告，方正证券研究所 公司存贷款维持较高增速，业务结构持续优化。公司存贷款维持较高增速，业务结构持续优化。截至 9M24，公司存款规模 1308亿元，较去年同期同比增长 10.6%，依旧维持双位数增长。截至 2023 年末，个人存款规模 678 亿元，同比增长 9.5

53、%，占比提升 1pct 至 59%，2014 年个人存款占比仅 20%，不到 10 年已提升近 30pct，公司存款业务结构持续优化。图表25:泸州银行贷款增速维持较高水平，以对公业务为主 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行的贷款增速在过去几年中保持在较高水平泸州银行的贷款增速在过去几年中保持在较高水平。泸州银行的贷款业务以对公业务为主，公司贷款和票据贴现占据较大比例，公司积极服务地方经济和中小微企业客户，泸州银行在贷款业务方面的具体措施包括推出针对白酒产业链的信贷产品，如“酒好贷”，该产品专为民营小微白酒经销商设计，用于向泸州老窖购买合同项下的酒类货物。公司持续通过持续创新深度参与

54、酒城泸州的产业链发展，推动地方经济发展。0%10%20%30%40%50%60%030060090012001500亿元公司存款个人存款其他存款同比增速20%21%31%38%42%51%50%56%58%59%0%10%20%30%40%50%60%70%2014 2015 2016 201720182019 2020 2021 2022 2023个人存款占比0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010002014201520162017201820192020202120222023亿元公司贷款票据贴现个人贷款同比增速银行 行业专题报告 19 敬 请 关 注

55、 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 4.34.3 深耕主业谨慎经营深耕主业谨慎经营，资产质量资产质量风险可控风险可控 泸州银行经营慎重，聚焦主业。泸州银行经营慎重，聚焦主业。截至 1H24，公司实现利息收入 37.45 亿元，同比增长 3.9%；实现非息收入 6.08 亿元，同比增长 111.1%，利息收入占比 86%，近年趋势来看虽然略有下滑，但依旧维持较高水平。图表26:泸州银行经营审慎，以利息收入为主 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行泸州银行贷款结构持续优化，不良率因贷款结构持续优化，不良率因宏观经济客观影响略有提升宏观经济客观影响略有提升。公司对公贷款主要集中

56、在租赁/商务服务业和建筑业，2024 年上半年批发与零售业贷款额度提升。因宏观经济等客观原因，个人住房贷款以及个人消费贷款占比较 2023 年末有所下降，零售货款不良货款率较上年末上升 0.76 个百分点至 3.31%。但公司未来将持续对贷款结构进行积极主动管理，在规模稳健增长的同时改善贷款结构与资产质量。图表27:对公贷款以服务业、建筑业为主 图表28:个人贷款结构略有改善 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：公司公告，方正证券研究所 近几年银行的息差趋势普遍呈现收窄状态。近几年银行的息差趋势普遍呈现收窄状态。2024 年银行业息差下行趋势未止，甚至屡屡跌破历史最低水平。预计主因受

57、到货币政策宽松、贷款利率下行、存款竞争激烈等因素的影响。尽管存款利率下调对负债端成本有所缓解，但效果滞后，导致全年息差可能处于低位。此外，LPR 多次下调和存量房贷利率的调整导致贷款利率降幅较大，而存款利率的降幅则低于贷款利率，进一步压缩了银行的息差0%10%20%30%40%50%60%0204060801002015201620172018201920202021202220231H24亿元利息收入非息收入同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%20231H2419.0%64.7%16.3%18.2%66.5%15.4%内圈：2023外圈：1H24个人住房贷款个人经营贷款

58、个人消费贷款银行 行业专题报告 20 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 空间。预计 2025 年银行业净息差整体或仍存在收窄压力，但下降幅度可能会小于过去两年。图表29:近年商业银行息差持续收窄 图表30:泸州银行净息差逆势增长 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行泸州银行净息差趋势在近年来表现出一定的韧性和增长潜力。净息差趋势在近年来表现出一定的韧性和增长潜力。泸州银行的净息差在 2017 年至 9M24 期间呈现出逆势增长的态势，尤其是在 2020 年之后，当其他类型商业银行的净息差普遍收窄时，泸州银行的净息差却保持

59、了相对稳定的增长。受益于地方经济的增长和区域金融市场的稳定，加上公司通过优化资产负债结构、提高贷款收益率、降低资金成本等措施，净息差得以逆势增长。图表31:泸州银行单一客户集中度呈改善趋势 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行客户贷款集中度或将持续改善。泸州银行客户贷款集中度或将持续改善。截至 1H24，公司最大十家单一借款人贷款总额为人民币 104.61 亿元，占本行资本净额的 69.99%（根据商业银行法，银行对最大十家客户贷款余额占商业银行资本净额的比例不得超过 50%），公司贷款客户集中度相对较高；占本行货款总额的 10.48%，其中最大单一借款人贷款余额人民币 13 亿元，占

60、本行资本净额的 8.70%。但公司未来将持续加强风险管理，降低潜在的信贷风险。1.02.03.04.05.06.017-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-0924-0324-09%商业银行大型商业银行股份制商业银行城市商业银行民营银行农村商业银行外资银行1.02.03.04.02017 2018 2019 2020 2021 2022 20239M24%商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行泸州银行05101520201420152016201720182019202020212022202

61、31H24%单一最大客户贷款比例(%)最大十家客户贷款比例(%)银行 行业专题报告 21 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表32:行业不良率水平略有改善 图表33:泸州银行不良率水平低于行业平均 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行不良率低于行业平均水平。泸州银行不良率低于行业平均水平。截至 9M24，商业银行、大型商业银行、城商行、股份制银行以及农商行平均不良贷款率分别为 1.56%、1.25%、1.82%、1.25%以及 3.04%，同比分别-3bp、-1bp、+7bp、-1bp、-30bp，大多呈改善趋势。泸州

62、银行历年不良率水平低于商业银行以及城商行平均水平。图表34:泸州银行资本充足率近年维持稳健 资料来源：公司公告，方正证券研究所 泸州银行资本充足率近年维持稳健。泸州银行资本充足率近年维持稳健。截至 2023 年末,泸州银行资本充足率为12.74%，较上年末下降 0.27 个百分点，高于监管要求 2.24 个百分点；一级资本充足率 9.61%，较上年末下降 0.11 个百分点，高于监管要求 1.11 个百分点；核心一级资本充足率 8.12%，较上年末上升 0.02 个百分点，高于监管要求 0.62 个百分点。泸州银行资本充足率的变化主要是银行业务发展需要，总体风险加权资产虽然有所增加，导致资本充

63、足率较年初有所下降，但泸州银行各级资本充足率均高于监管标准，且近几年资本充足率维持稳健水平，未出现大幅波动。0.02.04.06.0%商业银行大型商业银行城商行股份制银行农商行0.01.02.03.04.05.0泸州银行商业银行城商行农商行6810121416182020142015201620172018201920202021202220239M24核心一级资本充足率(%)一级资本充足率(%)资本充足率(%)银行 行业专题报告 22 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表35:泸州银行 2023 年各指标在上市银行排名中处于较好位置，净息差高于大多数上市银行

64、证券代码证券代码 证券简称证券简称 净息差净息差%存贷比存贷比%不良贷款率不良贷款率%股息率（股息率（%）P/BP/B 估值估值(2/27)(2/27)601128.SH 常熟银行 2.86 89.72 0.75 3.2986 0.81 1983.HK1983.HK 泸州银行泸州银行 2.392.39 80.3580.35 1.351.35 6.0264 0.42 000001.SZ 平安银行 2.38 100.01 1.06 8.3046 0.51 601577.SH 长沙银行 2.31 67.79 1.15 4.4032 0.52 600036.SH 招商银行 2.15 79.81 0.9

65、5 4.6531 0.85 601997.SH 贵阳银行 2.11 80.97 1.59 5.0086 0.36 002936.SZ 郑州银行 2.08 99.90 1.87 0.0000 0.43 002807.SZ 江阴银行 2.06 82.86 0.98 4.5238 0.59 601009.SH 南京银行 2.04 80.30 0.90 8.2367 0.66 601658.SH 邮储银行 2.01 58.39 0.83 7.6968 0.62 601916.SH 浙商银行 2.01 87.74 1.44 5.7143 0.48 002839.SZ 张家港行 1.99 81.19 0.

66、94 4.2369 0.62 600919.SH 江苏银行 1.98 89.79 0.91 8.4553 0.68 601166.SH 兴业银行 1.93 106.30 1.07 4.9713 0.50 002142.SZ 宁波银行 1.88 78.98 0.76 2.4600 0.84 002948.SZ 青岛银行 1.83 77.73 1.18 3.8929 0.58 600015.SH 华夏银行 1.82 108.43 1.67 6.6392 0.36 601838.SH 成都银行 1.81 83.20 0.68 5.0186 0.82 601998.SH 中信银行 1.78 101.8

67、6 1.18 7.2636 0.53 002958.SZ 青农商行 1.76 85.75 1.81 3.3223 0.46 601818.SH 光大银行 1.74 94.09 1.25 7.3087 0.43 603323.SH 苏农银行 1.74 77.60 0.91 3.4229 0.53 601665.SH 齐鲁银行 1.74 75.41 1.26 5.6978 0.58 601528.SH 瑞丰银行 1.73 75.22 0.97 3.4026 0.63 601077.SH 渝农商行 1.73 75.51 1.19 8.6078 0.44 601939.SH 建设银行 1.70 87.

68、47 1.37 6.9580 0.61 002966.SZ 苏州银行 1.68 80.64 0.84 7.3532 0.68 601825.SH 沪农商行 1.67 70.00 0.97 7.7250 0.56 600908.SH 无锡银行 1.64 73.68 0.79 3.5149 0.63 601398.SH 工商银行 1.61 76.70 1.36 6.4906 0.57 601288.SH 农业银行 1.60 79.34 1.33 6.7306 0.62 601860.SH 紫金银行 1.59 90.06 1.16 5.4744 0.54 601988.SH 中国银行 1.59 82

69、.70 1.27 6.5783 0.61 601169.SH 北京银行 1.54 97.38 1.32 7.4957 0.44 601963.SH 重庆银行 1.52 94.73 1.34 6.6358 0.53 600000.SH 浦发银行 1.52 100.66 1.48 3.1348 0.35 600926.SH 杭州银行 1.50 75.67 0.76 6.0458 0.73 600016.SH 民生银行 1.46 102.38 1.48 8.3777 0.34 001227.SZ 兰州银行 1.46 74.15 1.73 6.3559 0.54 600928.SH 西安银行 1.37

70、 68.65 1.35 1.6000 0.51 601229.SH 上海银行 1.34 81.17 1.21 7.8307 0.44 601187.SH 厦门银行 1.28 101.02 0.76 8.3789 0.58 601328.SH 交通银行 1.28 94.69 1.33 7.6722 0.53 资料来源：Wind，方正证券研究所 银行 行业专题报告 23 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表36:泸州银行各指标在属地排名中领先 序序号号 银行名称银行名称 银行银行 类型类型 总资产总资产 (亿元亿元)净利润净利润 (亿元亿元)资本充足率资本充足率 (

71、%)(%)不良贷款率不良贷款率 (%)(%)存贷比存贷比 (%)(%)1 泸州银行股份有限公司 城商行 1,576.4 9.9 12.7 1.35 80.4 2 泸州农村商业银行 股份有限公司 农商行 475.0 3.6 12.8 1.79 62.5 3 四川泸县农村商业银行 股份有限公司 农商行 256.7 1.3 14.5 1.91 57.2 4 四川合江农村商业银行 股份有限公司 农商行 177.6 1.0 13.0 2.40 57.3 5 四川叙永农村商业银行 股份有限公司 农商行 120.3 1.1 12.8 1.97 63.6 6 四川古蔺农村商业银行 股份有限公司 农商行 107

72、.2 1.3 14.1 1.70 68.7 资料来源：企业预警通，方正证券研究所 泸州银行泸州银行近年来在债券发行和资本增资方面表现出积极的发展态势。近年来在债券发行和资本增资方面表现出积极的发展态势。公司成功发行多只债券，涵盖商业银行次级债券、商业银行债以及永续债等多种类型，增强银行资金实力的同时，也为公司的稳健运营提供了有力支持。图表37:泸州银行发债情况梳理 证券代码证券代码 证券名称证券名称 债券类型债券类型 剩余期限剩余期限 当前余当前余额额(亿亿)最新债最新债项评级项评级 242480089.IB 24 泸州银行永续债 商业银行次级债券 4.84Y+NY 6 AA 21248007

73、1.IB 24 泸州银行小微债 商业银行债 2.69Y 18 AA+092280130.IB 22 泸州银行二级资本债 01 商业银行次级债券 2.67Y+5Y 8 AA 2120043.IB 21 泸州银行小微债 01 商业银行债-0 AA+2020073.IB 20 泸州银行二级 02 商业银行次级债券 258D+5Y 7 AA 2020052.IB 20 泸州银行二级 01 商业银行次级债券 213D+5Y 8 AA 2020034.IB 20 泸州银行永续债 02 商业银行次级债券 103D+NY 7 AA-2020009.IB 20 泸州银行永续债 01 商业银行次级债券 18D+N

74、Y 10 AA-1720001.IB 17 泸州商行二级 商业银行次级债券-0 AA-资料来源：Wind，方正证券研究所 泸州银行外部评级持续提升，综合实力不断增强。泸州银行外部评级持续提升，综合实力不断增强。为测评商业银行服务实体及自身经营情况，中银协自 2015 年起开始通过“陀螺”指标体系测评商业银行的稳健发展能力。该评价指标体系通过公司治理能力（G）、收益可持续性能力（Y）、风险管控能力（R）、运营管理能力（O）、服务能力（S）、竞争能力（C）、体系智能化能力（O）、员工知会能力（P）、股本补充能力（E）九个维度对商业银行稳健发展能力进行综合评估价。从近年的结果来看，泸州银行在城商行榜

75、单中的排名持续提升，2021 年公司在参评的 69 家城商行中排名第 24，分位数 34.8%；2024 年公司排名逐步提升至第 15，位于 70 家城商行中 21.4%分位数，随泸州银行公司治理持续完善，业务结构进一步优化，未来综合实力有望再上台阶。银行 行业专题报告 24 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表38:泸州银行“陀螺”（GYROSCOPE）评价持续提升 资料来源：中国银行业协会，方正证券研究所 四川省的区域经济发展为泸州银行等中小银行提供了良好的发展机遇。四川省的区域经济发展为泸州银行等中小银行提供了良好的发展机遇。泸州银行展现出“小而美”的经营

76、特色，通过深耕地方市场、优化业务结构、加强风险管理等措施，在产品和服务上不断创新，以满足地方经济和客户需求，特别是在白酒产业链的金融服务上，持续结合自身优势，推新针对性的信贷产品。展望未来，泸州银行将持续优化自身业务结构与资产质量，在激烈的市场竞争中有望保持稳健增长。0%5%10%15%20%25%30%35%40%010203040506070802021202220232024泸州银行排名总参评城商行数分位数银行 行业专题报告 25 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 5 5、风险提示、风险提示 经济增长、政策落地不及预期：经济增长、政策落地不及预期：政策落地不

77、及预期，可能导致房地产、地方债务等重点领域的风险化解进度放缓；金融监管政策的调整和落地进度可能对银行的业务模式和经营策略产生影响。利率下行，行业息差收窄：利率下行，行业息差收窄：利率持续下行，银行的净息差可能进一步收窄，压缩其盈利空间。资产质量恶化：资产质量恶化：违约率上升，银行不良贷款率可能增加，资产质量面临较大压力。银行 行业专题报告 26 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款s分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立

78、、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成

79、对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。评级说明：评级说明：类别类别 评级评级 说明说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指

80、数有20%以上的涨幅。推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。方正证券研究所联系方式：方正证券研究所联系方式：北京：朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 17 层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 E-mail：