【公司研究】优刻得-A股公有云第一股即将登陆差异化发展值得期待-20200114[15页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司公司研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/公司快评公司快评 信息技术信息技术 优刻得优刻得（688158） 增持增持 重大事件快评 软件与服务软件与服务 2020 年年 01 月月 14 日日 Table_Title A 股公有云第一股股公有云第一股即将登陆，差异化发展值得期待即将登陆，差异化发展值得期待 证券分析师：证券分析师： 熊莉熊莉 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：证券分析师： 于威业于威业 0755-81982908 证券投资咨询执业资格证书

2、编码：S0980519050001 事项事项： 优刻得近期即将登陆科创板，作为国内 A 股市场公有云第一股，我们对公司投资逻辑进行梳理。 国信国信计算机计算机观点：观点： 1）优刻得是云计算第一股，稳定成长为国内最大中立云厂商优刻得是云计算第一股，稳定成长为国内最大中立云厂商。优刻得于 2012 年成立，致力于打造中立、安全、 可信赖的云计算。截止 2019 年 6 月，公司全球可用区数量达到 32 个，覆盖全球 25 个地域，已为上万家企业级客 户在全球的业务提供云服务支持。公司营收保持稳定增长，预计 19 年达到 15-15.6 亿元，增速在 30%左右。毛利 率下降导致利润有所下降。公司

3、目前以直销为主，下游客户主要是互联网领域，但企业服务和传统行业增长较快。 2）云计算行业快速增长，巨头占据主要份额云计算行业快速增长，巨头占据主要份额。云计算已经是 IT 产业最具确定性的发展方向，行业规模效应明显， 资本助力后，优刻得有望重回高增长。目前国内外云计算均保持快速增长，全球亚马逊占据近 50%的份额，国内阿 里和腾讯份额也超过了 50%。优刻得 2018 年市场份额为 3.4%，排名第八，第二梯队厂商整体相差不大。 3）差异化发展占据行业一席之地，技术优势保持长期竞争力差异化发展占据行业一席之地，技术优势保持长期竞争力。优刻得凭借“中立”的差异化发展路线，在未来 的多云部署趋势中

4、毕竟占有重要角色。公司技术能力强，前瞻性的推出安全屋，领先亚马逊同类产品；快杰云主机 大幅提升产品性价比，有望规避行业价格战；罗马产品解决多云部署的网络问题。随着客户对数据安全性的重视加 深，优刻得作为最值得的信赖的云厂商，仍有机会获取已有云服务商客户。公司在混合云和私有云上也保持快速增 长，长期成长无忧。 我们云计算行业整体保持快速增长，且优刻得差异化定位能够保证自身的行业份额，凭借性价比等技术优势，公司 有望稳定成长。我们预测公司 2019-2021 年收入分别为 15.59 亿元、21.99 亿元、30.74 亿元，归母净利润 0.20/0.48/0.86 亿元，利润年增速分别为-74/

5、140/79%，摊薄 EPS=0.06/0.11/0.20 元。参考科创板溢价率，公司作 为 A 股市场公有云第一股，切换到 2020 年估值，如果给予 8-10 倍 PS，市值有望达到 176-220 亿元，对应溢价率 25.35%至 56.68%，处于科创板溢价率正常范围以内。首次给予“增持”评级。 评论：评论： Ucloud 打造中立、安全、可信赖的云计算打造中立、安全、可信赖的云计算 Ucloud 是是国内领先的中立第三方云计算服务商国内领先的中立第三方云计算服务商。公司于 2012 年成立，自主研发 IaaS、PaaS、大数据流通平台、 AI 服务平台等一系列云计算产品，致力于为客户

6、打造一个安全、可信赖的云计算服务平台，是通过工信部可信云服 务认证的首批企业之一。自成立以来，公司恪守中立的原则，不涉足客户业务领域，成为公司最大特色之一。截止 2019 年 6 月，公司全球可用区数量达到 32 个，覆盖全球 25 个地域，已为上万家企业级客户在全球的业务提供云 服务支持，间接服务终端用户数量达到数亿人。 Ucloud 以公有云起家，以公有云起家，聚焦聚焦 IaaS 和和 PaaS，中立为本，不做，中立为本，不做 SaaS。公司从公有云业务逐步发展到私有云和混合 云，主要产品集中在 IaaS 和 PaaS 层。相比于其他公有云厂商背后有复杂的集团和业务背景（如电商、游戏等）