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1、华西中小盘华西中小盘&建筑建材建筑建材戚舒扬：SACNO:S1120523110001侯钧皓：SACNO:S1120524100003 金兵：SACNO:S11205201100012025年3月10日低空经济专题策略报告低空经济专题策略报告：改革推进，上下游迈向高质量发展改革推进，上下游迈向高质量发展请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业专题报告核心逻辑核心逻辑:低空经济助推经济结构转型升级，市场空间巨大低空经济助推经济结构转型升级，市场空间巨大低空经济有助于推动经济结构的转型升级，有望成为低空经济有助于推动经济结构的转型

2、升级，有望成为中国经济增长的新引擎。中国经济增长的新引擎。根据国家立体交通网络规划纲要预测，到2035年中国低空经济产业的市场规模有望突破6万亿元。空域改革继续推进，为低空发展提供有力保障空域改革继续推进，为低空发展提供有力保障2023年12月国家空管委组织制定了国家空域基础分类方法将中国空域分为两级七类；2024年12月，国家发展改革委低空经济发展司正式亮相，负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划。空域改革的推进消除了低空经济发展的堵点，也为行业的未来发展提供了有力的支持和保障。央地政策部署加快，低空试点城市有望进一步扩大央地政策部署加快，低空试点城市有望进一步扩大中央和地方陆续

3、将“低空经济”有关内容写入政府工作报告2025年重点工作，并规划了时间表和路线图。在第一批6个低空试点城市的基础上，预计第二批试点城市不久也将公布，国内低空空域利用率有望得到提升。低空应用场景丰富，商业化进程加快低空应用场景丰富，商业化进程加快低空飞行应用场景广泛并随着空域改革不断丰富。据保时捷咨询测算，到到20302030年，我国载人年，我国载人eVTOLeVTOL飞行器年新增需求将突破飞行器年新增需求将突破1.21.2万台，覆盖城内通勤、城际交通、私人出行、观光旅游、医疗与消防救援、警务安防六大场景；到万台，覆盖城内通勤、城际交通、私人出行、观光旅游、医疗与消防救援、警务安防六大场景；到2

4、0352035年，需求将进一步增年，需求将进一步增长至长至4.24.2万台。预计到万台。预计到20352035年，商业化运营营业收入将超过年，商业化运营营业收入将超过30003000亿元，整机销售及上游供应链市场规模达亿元，整机销售及上游供应链市场规模达60006000亿元以上，其他亿元以上，其他支持性服务市场规模也将突破支持性服务市场规模也将突破30003000亿元，形成一个逾万亿元的庞大市场亿元，形成一个逾万亿元的庞大市场。预计今年基建先行，投资额年均千亿以上预计今年基建先行，投资额年均千亿以上低空飞行硬基建每年投资额超过1000亿元。我们测算2024年-2027年起降场硬基建每年投资额1

5、020亿元，其中通用机场跑道基建投资800亿元，起降场基建投资220亿元；低空空管系统投资最高超220亿元/年。2MAmYoOoRwOxOtOqO8O9RaQtRmMtRtOlOnNnOiNqRtRaQqQwPuOqRtMwMqMvN核心逻辑核心逻辑:投资建议：投资建议：受益标的：硬基建（华设集团、苏交科、深城交、设计总院）；通用飞机、直升机、EVTOL（亿航智能、小鹏汽车-W、万丰奥威、中航科工）；复合材料（光威复材、中简科技、安泰科技）；运营/保障（中信海直、祥源文旅）；基础设施空管系统、雷达设备等（莱斯信息、四川九洲、国睿科技）；推进系统（英搏尔、威迈斯、欣锐科技）；电池（国轩高科、孚能

6、科技）。风险提示：风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；适航审批节奏不及预期；产能不及预期；下游订单需求量不及预期等。301低空市场前景广阔，央地加快部署落地低空市场前景广阔，央地加快部署落地41.1低空经济：以航空器为主、低空活动为牵引，多产业融合的新经济形态低空经济：以航空器为主、低空活动为牵引，多产业融合的新经济形态 低空经济是指在垂直高度1000米以下、根据实际需要延伸至不超过3000米的低空空域范围内，以无人机、直升机、电动垂直起降飞行器(eVTOL)、热气球等垂直起降型飞机和无人驾驶航空器为载体，以载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动为牵引，带动相关领域融合发展的综合性经济业态

7、。低空经济作为新兴领域，产业链辐射带动作用较强，涉及高端制造、新能源、新材料等多个领域，不仅包括传统通用航空业态，还融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，通过信息化、数字化管理技术赋能，与更多经济社会活动相融合，形成了一种综合经济形态。低空经济的构成低空经济的构成低空经济产业链低空经济产业链5 1.2低空经济：有助于经济结构的转型升级，政策全方位推进支持低空经济：有助于经济结构的转型升级，政策全方位推进支持 低空经济作为战略性新质生产力的重要代表，具有高科技含量及产业引领作用等鲜明特点，不仅是交通模式的重大革新不仅是交通模式的重大革新，更有更有助于推动经济结构的转型升级助于推动经济结构的转型

8、升级，有望成为中国经济增长的新引擎有望成为中国经济增长的新引擎。根据国家立体交通网络规划纲要预测，到2035年中国低空经济产业的市场规模有望突破6万亿元。早在2010年，我国就开展了一系列关于低空经济政策文件的探索，但受限于技术水平，发展较为缓慢。2021年中共中央、国务院印发的国家综合立体交通网规划纲要首次将“低空经济”写入国家规划；2023年低空经济被提升至战略性新兴产业；2024年全国两会将“低空经济”首次写入政府工作报告；2025年政府工作报告提出“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。”时间时间政策文件政策文件主要内容主要内容2010年11月关于深化我国低空空域管理改革的意见

9、首次明确了深化低空空域管理改革的总体目标、阶段步骤和主要任务2021年2月国家综合立体交通网规划纲要加快通用航空发展，发展通用航空运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。2021年11月“十四五”民用航空发展规划提出以构建现代化航空产业体系为目标，建设创新航空经济创新发展，引领产业价值链高端迈进。2021年11月“十四五”现代综合交通运输体系发展规划完善军民航空管融合运行机制，深化通用航空管理改革，有效推进机场协同建设，构建区域协同运行网络2021年12月“十四五”民用航空发展规划完善通用航空基础设施网络，建设一批符合条件的通用机场，积极发展多种类型的低空航空器2021年12月“十四五”现

10、代综合交通运输体系发展规划推进低空空域管理改革，在有条件的地区推进通用航空短途运输、低空旅游、应急救援等2022年1月关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见加强粤港澳大湾区低空飞行管理协同，加强低空飞行服务管理协同，积极发展直升机飞行、空中游览、公益服务、航空运动等各类通用航空服务和通用航空保障，构建具有国际竞争力的基地航空公司2023年6月无人驾驶航空器飞行管理暂行条例加强对无人驾驶航空器设计、生产、维修、组装等的适航管理和质量控制，建立产品唯一识别码和所有者实名登记制度。2023年10月绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）利用5G、北斗、低空卫星互联

11、网、ADS-B等技术手段，开展低空通信导航监视及气象保障2023年12月关于支持横琴粤澳深度合作区放宽市场准入若干特别措施的意见支持合作区建设低空飞行服务保障系统，举办无人机系统装备大赛，进一步推动合作区无人驾驶航空器开放，优化飞行活动的申请和审批流程2024年1月关于推动未来产业创新发展的实施意见鼓励北京、深圳、海南等地，研制载人航天、深海探测、卫星导航、低空无人机等装备，推动低空经济、深海经济等领域发展。2024年3月通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业新模式基本建立，低空经济成为新的增长引擎2024年6月关于打造消

12、费新场景培育消费新增长点的指导意见推动低空经济与旅游融合发展，鼓励发展低空旅游专线、低空公路、低空旅游等旅游产品。2024年11月有效降低全社会物流成本行动方案鼓励发展低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式，健全和优化物流配送监管制度，支持新业态专业化发展。2024年12月关于强监管防风险促改革推动财会监督工作高质量发展的行动方案加强对智能驾驶、低空经济、量子计算等新领域新赛道标准的研究应用。2025年3月政府工作报告开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。6 国际民用航空组织（ICAO）将航空运营划分为军用航空、商用航空和通用航空，一般所说的低

13、空常指通用航空。美国对于空域的划分类似于一个“倒立的蛋糕”。从图中可以看出，低空范围包括B、C、D 和 E类空域，即 18,000英尺（5,500米）以下的全部管制空域。通常情况下，美国通用航空业航线飞行的一般高度为 6,000 到 12,000 英尺（1,800到3,700米）。2023年，中国交通管理委员会办公室发布中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）（以下简称条例）将中国空域分为两级七类，管制空域（A、B、C、D、E类）和非管制空域（G、W类）。其中，低空范围包括3,000米以下的E、G、W类（美国5,500米）。美国对B、C 和 D类空域的界定主要以某一主要机场为中心，从地表标高延

14、伸到某一指定高度，并且划分时很大程度上依据的是相应机场中飞行量的繁忙程度相较于美国，中国主要以飞行器的类型、飞行速度以及高度对空域进行划分管制。1.3国家空域管理试点有序推进，未来试点范围有望进一步扩大国家空域管理试点有序推进，未来试点范围有望进一步扩大美国空域划分美国空域划分中国空域基础分类示意图中国空域基础分类示意图7 空域管理的改革进程直接影响着低空经济的繁荣发展空域管理的改革进程直接影响着低空经济的繁荣发展。2023年12月国家空管委组织制定了国家空域基础分类方法，新增真高300米以下的G类空域和真高120米以下的W类空域，eVTOL、轻小型无人机、通用航空有了合法的低空空域；2024

15、年11月，中央空管委宣布在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL试点。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府。首批低空经济试点省份及城市在地理位置、自然条件、经济基础、产业支撑和政策环境等方面均具备明显的优势，为低空经济的发展提供了有力的支撑和保障。未来，随着政策的进一步完善和市场的持续增长，这些地区有望在低空经济领域取得更加显著的成果。预计第二批试点城市不久也将公布，国内低空空域利用率有望得到提升。1.3国家空域管理试点有序推进，未来试点范围有望进一步扩大国家空域管理试点有序推进，未来试点范围有望进一步扩大8试点城市试点城市产业基金名称产业基金

16、名称产业基金规模产业基金规模苏州苏州市低空经济产业基金(基金集群)200亿元成都成都市低空经济产业基金30亿元杭州杭州市低空经济产业基金30亿元深圳深圳市低空经济产业基金(基金集群)20亿元合肥安徽省低空经济产业基金（合肥）10亿元重庆重庆梁平区低空经济产业基金10亿元空域机构设置空域机构设置六大低空试点城市基金规模一览表六大低空试点城市基金规模一览表 消费类应用：用于满足休闲娱乐活动需求消费类应用：用于满足休闲娱乐活动需求，具有较高的市场潜力具有较高的市场潜力。消费类低空应用以休闲娱乐为导向，通过多样化的飞行活动，形成独特的市场产业链，带动旅游和飞行体验等相关产业的繁荣发展。作业类应用：提高

17、工作效率和安全性作业类应用：提高工作效率和安全性，是重要发展方向是重要发展方向。作业类低空应用依托专业技术服务，融合多行业应用需求，构建高效的作业体系，推动农业、工业等多个领域的产业升级。运输类应用：解决地面交通的局限性运输类应用：解决地面交通的局限性，头部物流企业竞相探索头部物流企业竞相探索。运输类低空应用致力于打破传统交通束缚，通过创新的低空运输方式，构建快速、便捷的空中交通网络，引领未来交通产业的新变革。当前，头部企业纷纷布局空中物流模式，无人机物流配送已初具规模。应急安全类应用：融合先进技术应急安全类应用：融合先进技术，提供高效安全保障提供高效安全保障。应急安全类低空应用通过集成先进技

18、术和装备，打造安全防护产业链，为社会稳定和应急救援提供坚实保障。在应急救援任务中，低空飞行器能够在复杂的地理环境中迅速展开行动，缩短救援响应时间，提高救援效率。消费类应用消费类应用运输类应用运输类应用作业类应用作业类应用应急安全类应用应急安全类应用1.4低空经济：应用场景丰富，商业化进程不断加快低空经济：应用场景丰富，商业化进程不断加快9 1.5中国各省市积极出台低空经济发展蓝图，重点围绕基建规划、运营和生产奖补等中国各省市积极出台低空经济发展蓝图，重点围绕基建规划、运营和生产奖补等10资料来源：资料来源：EN_EHangEN_EHang Investor Presentation_20250

19、207Investor Presentation_20250207，华西证券研究所，华西证券研究所城市城市发展目标发展目标规划起降点数量规划起降点数量规划航线数量规划航线数量运营补贴政策运营补贴政策生产制造奖补政策生产制造奖补政策广东广州广东广州2027:产业规模1500亿元55个枢纽型垂直起降场；100+100+常态化使用起降点；数百个数百个社区网格起降点；低空基础设施投资规模100100亿元亿元-载人无人驾驶应用场景航线，单条航线年度最高补助100100万元万元固定资产投资额5亿-100亿元的项目，市财政按固定资产投资额的2%予以扶持广东深圳广东深圳2025:产值规模1000亿元1200+

20、1200+低空起降设施；10909个直升机场eVTOL兼容改造；新增131131个直升机场(部分兼容eVTOL)1000+1000+宝安区/龙华区:eVTOL运营空中观光游览100100元元/架次架次/人人，市内交通200200元元/架次架次/人人，城际交通300300元元/架次架次/人人龙岗区:低空载人航线补贴50%的飞行成本南山区:每条境内航线一次性奖励1515万元万元，每条深港跨境航线一次性奖励5050万元万元宝安区:载人eVTOL制造项目投资金额达1亿元，按项目投资金额的20%给予一次性补贴广东珠海广东珠海2 2个个大型起降枢纽;4444个个中型起降场站；数百个数百个小型起降点-eVT

21、OL载人运营空中观光游览100100元元/架次架次，市内交通200200元元/架次架次，城际交通300300元元/架次架次新引进的低空经济制造业优质项目:给予不超过设备购置额20%的补助安徽省安徽省2027:产业规模800亿元500个-合肥市:载人eVTOL航线观光旅游航线100100元元/架架次次/人人，市内交通200200元元/架次架次/人人-上海上海-400+400+杨浦区:新开设航线企业，每条航线首年度完成5000架次飞行给予一次性补贴20万元，每家企业补贴最高100100万元万元/年年杨浦区:对新引进的具有总部功能的低经济企业或特别优质企业，经认定给予最高1000万元重大功能性总部项

22、目补贴江苏无锡江苏无锡2026:产业规模300亿元，低空飞行规模30万架次/年200-江苏南京江苏南京2026:产业规模500亿元240+120+120+鼓励开通低空交通航线，对符合新开航线和架次标准的运营企业予以奖励-江苏苏州江苏苏州2026:产业规模600亿元1111个大型、个大型、150150个中型、个中型、350+350+小型、若干微小型、若干微型起降场型起降场100100中大型无人驾驶航空器常态化新开航线给予一次性奖励40万元对重大项目落户及增资扩产，最高给3000万元奖励浙江杭州浙江杭州2027:低空飞行量180万架次/年:产业规模600亿元4040个个公共无人机起降点，220+2

23、20+末端无人机起降点3+3+试飞测试场500500-湖北省湖北省2027:产业规模1000亿元600+600+起降场-武汉市:大、中型无人驾驶航空器常态化运营航线，每条新开航线给予一次性奖励 40 40 万元万元对新落户的低空经济企业，最高给1000万元的落户奖励。02 EVTOL和无人机未来或是低空经济的“主角”和无人机未来或是低空经济的“主角”112.1由于成本相对较低和灵活性，由于成本相对较低和灵活性，eVTOL和无人机或是未来低空经济主要载体和无人机或是未来低空经济主要载体12四大主流低空飞行器比较四大主流低空飞行器比较 在整机制造环节，以无人机和eVTOL为代表的新兴飞行器蓬勃发展

24、，与传统的直升机和固定翼飞机共同形成了新旧共存的格局。四种主流低空飞行器各具特点，如图所示。根据中国民航局发布的民用无人机驾驶员管理规定，无人机是指由控制站管理(远程操纵或自主飞行)的航空器，主要特征含无人驾驶、远程控、超视距飞行等。eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。直升机是使用旋翼提供升力的航空器类型。固定翼飞机简称定翼机，常被再简称为飞机，是指由动力装置产生前进的推力或拉力，由机身的固定机翼产生升力，在大气层内飞行的重于空气的航空器。它是固定翼航空器的一种，也是最常见的一种，另一种固定翼航空器是滑翔机。飞机按照其使用的发动机类型又可被分为喷气飞机和螺旋桨飞机。

25、现阶段，是以无人机为主要载体，传统通用航空器为补充；而未来，将会以“eVTOL”为主要载体，各类通航设备在不同应用领域协同发展。无人机无人机eVTOL直升机直升机优势优势灵活性高、成本低、易于部署垂直起降、电动化、高效出行垂直起降、速度快、载重能力强速度快、机动性能高、安全舒适劣势劣势续航能力、载重能力有限技术挑战、法规限制高成本、噪音大、高污染价格昂贵、起降场地有限制应用场景应用场景航拍、农林植保、环境监测保护等城市空中交通、应急救援等长途运输、应急救援等跨区域客运、货运、军事侦察等产业现状产业现状技术不断成熟、法规逐步完善多家企业布局、试点项目推进技术成熟稳定、市场竞争加剧技术创新与突破、

26、应用领域拓展发展趋势发展趋势技术持续创新，成本降低，应用广泛未来与其他低空飞行器协同，提升整体效率将成为未来城市出行的重要方式垂直起降、电驱动环保，是低空经济的新热点在特定领域和任务中仍具独特优势向智能化、环保化发展技术升级聚焦智能化和绿色化飞行控制系统深度融入人工智能和大数据技术固定翼飞机固定翼飞机 2.2低空飞行器当前主要应用于公共服务、旅游和物流领域低空飞行器当前主要应用于公共服务、旅游和物流领域13中国低空经济场景中国低空经济场景 低空飞行器应用场景广泛并随着空域改革不断丰富低空飞行器应用场景广泛并随着空域改革不断丰富。目前已经进行商业化探索的应用领域有物流、农业、旅游等。此外，潜在的

27、低空飞行场景还可以按照生产作业类、公共服务类、航空消费类进行细化。现阶段在各类行业应用中，农林植保和电力及工程等各类巡检的应用市场占比较大，同时市场竞争也较为激烈，多数低空经济运营企业聚焦上述应用领域，通过深耕细作来保持市场份额。“十五五”时期，企业将基于特定行业应用场景，以飞行作业作为融入客户业务的切入点，整合碎片化场景需求，建立适配的商业模式，持续迭代差异化产品解决方案。商商业业化化应应用用场场景景城市场景城市场景非城市场景非城市场景300-1000米米E类空域类空域120-300米米G类空域类空域0-120米米W类空域类空域低空经济低空经济+旅游旅游低空经济低空经济+消防消防低空经济低空

28、经济+物流物流低空经济低空经济+巡检巡检低空经济低空经济+物流物流低空经济低空经济+旅游旅游低空经济低空经济+消防消防低空经济低空经济+巡检巡检低空经济低空经济+旅游旅游低空经济低空经济+农业农业传 统 通 用 固 定 翼 飞 机(量 少)工业无人机(量大-巡逻、巡检、测绘)专用多旋翼飞机(量少)消费级无人机(量大)小物流无人机(量大)限定类载人eVTOL(量小)传统通用固定翼飞机(量少)载物eVTOL(量少-海乌、偏远地区)直升机(量少旅游场)载人eVTOL(量大)载物SVTOL(量中-跨城物流)限定类载人eVTOL(量大-旅游景区)植保无人机(量大)生产作业生产作业公共服务公共服务航空消费

29、航空消费场场景景新新潜潜力力主要是面向相关单位乃至整个社会提供各种航空服务性飞行活动，包括医疗救护、短途运输、航空物流、警用飞行、海关飞行、政务飞行等主要是为工农林牧渔等提供各种飞行作业活动，包括牧业飞行、渔业飞行、航空探测、石油服务、电力作业等主要是面向各类消费群体提供消费性航空活动，包括飞行培训、空中游览、私人飞行娱乐飞行等 2.3直升机可在小面积场地垂直起降，军民两用，但噪音大、成本高直升机可在小面积场地垂直起降，军民两用，但噪音大、成本高14直升机应用场景直升机应用场景直升机直升机军用直升机军用直升机民用直升机民用直升机对地攻击、机降登陆、武器运送、后勤支援、战场救护、侦察巡逻、指挥控

30、制、通信联络、反潜扫雷、电子对抗等短途运输、医疗救护、救灾救生、紧急营救、吊装设备、地质勘探、护林灭火、空中摄影等。海上油井与基地间的人员及物资运输是民用直升机应用的一个重要方面。直升机图例直升机图例 随着民用航空需求的增长，民用直升机机队规模预计将逐年扩大。据航空工业发布的民用直升机中国市场预测年报(2023-2032)，国外巨头企业占据了我国民用直升机的绝大部分市场份额，国产民用直升机市场占有率仅5%左右，随着国内在直升机领域的技术突破，中国直升机的制造产业仍有较大发展空间。直升机在军用方面已广泛应用于对地攻击、机降登陆、武器运送、后勤支援、战场救护、侦察巡逻、指挥控制、通信联络、反潜扫雷

31、、电子对抗等；直升机在民用方面主要应用于短途运输、医疗救护、救灾救生、紧急营救、吊装设备、地质勘探、护林灭火、空中摄影等。海上油井与基地间的人员及物资运输也是民用的一个重要方面。直升机的缺点主要是噪音大直升机的缺点主要是噪音大、成本高成本高。直升机上有许多产生噪声的机械结构直升机上有许多产生噪声的机械结构，除了发动机外除了发动机外，传动装置传动装置、旋翼和尾桨等机械结构产生的噪声相当旋翼和尾桨等机械结构产生的噪声相当广；直升机运营成本高广；直升机运营成本高，传统直升机每次飞行都需要配备专业的飞行机组传统直升机每次飞行都需要配备专业的飞行机组，地面保障和机务等人力成本相对较高地面保障和机务等人力

32、成本相对较高，此外还需要燃油等费用此外还需要燃油等费用。2.4固定翼飞机主要用于客货运输，起降场地要求高，价格昂贵固定翼飞机主要用于客货运输，起降场地要求高，价格昂贵15固定翼飞机示例图固定翼飞机示例图 固定翼飞机固定翼飞机，常简称为飞机常简称为飞机，是指由动力装置产生前进的推力或拉力是指由动力装置产生前进的推力或拉力，由机身的固定机翼产生升力由机身的固定机翼产生升力，在大气层内飞行的重于空气的航空器在大气层内飞行的重于空气的航空器。固定翼飞机有诸多优点：固定翼飞机有诸多优点：1 1）速度快速度快。巡航时速在900千米/小时左右；2 2）机动性高机动性高。飞行不受高山、河流、沙漠、海洋的阻隔，

33、而且可根据客、货源数量随时增加班次；3 3）安全舒适安全舒适。和铁路运输并列为最安全的交通运输方式。固定翼飞机的局限性：固定翼飞机的局限性：1 1）油料价格昂贵油料价格昂贵。所消耗的油料相对其他交通运输方式都高昂的多；2 2）易受天气情况影响；易受天气情况影响；3 3）起降场地有限制起降场地有限制。需要有较长的跑道供起降；4 4）一定的危险性一定的危险性。事故的幸存率很低；5 5）环境污染环境污染。飞行时每消耗1千克燃油就会排放3千克二氧化碳，而且气体直接在大气层排放，对全球暖化的影响比地面排放还要大。2.5无人机灵活性高，成本低，市场空间大无人机灵活性高，成本低，市场空间大16无人机分类及管

34、理要求无人机分类及管理要求微型无人机微型无人机轻型轻型无人机无人机小型小型无人机无人机中型和大型中型和大型无人机无人机实名登记实名登记不需要驾驶执照不需要驾驶执照适适飞空域飞行无飞空域飞行无需申请型无人机需申请型无人机空机重量空机重量0.25kg实名登记实名登记不需要驾驶执照不需要驾驶执照适飞空域外需要适飞空域外需要理论培训合格证理论培训合格证适飞空域飞行无适飞空域飞行无需申请需申请空机重量空机重量4kg实名登记实名登记需要驾驶执照需要驾驶执照适飞空空域飞行适飞空空域飞行无需申请无需申请空机重量空机重量15kg实名登记实名登记需要驾驶执照需要驾驶执照（农用无人机除（农用无人机除外）外）不适用划

35、定无人不适用划定无人机适飞空域飞行机适飞空域飞行最大起飞重量最大起飞重量150kg无人机行业划分及应用场景无人机行业划分及应用场景无人机无人机军用无人机军用无人机民用无人机民用无人机消费级无人机消费级无人机工业级无人机工业级无人机主要用于军事侦察、预警、打击和信息对抗等军事领域，通常具有性能强、灵活性高、隐蔽性强等特性。主要满足个人消费者的航拍和娱乐需求，具有操作便利和便携的特点。主要用于协同或代替人工完成多种商业领域的任务，应用场景包括巡检、农林植保等领域，具备巡航速度快、续航能力强等特点。无人机根据用途无人机可划分为军用和民用无人机无人机根据用途无人机可划分为军用和民用无人机。民用无人机已

36、经成为中国低空经济发展的主力机型，2023年产业规模达到1,174.3亿元，同比增长32%。截至2024年11月，我国累计注册无人机企业424家，备案的无人机产品型号1075款，充分展现行业的创新活力与多元发展。我国消费级无人机行业企业已在全球市场占据领先地位，龙头企业竞争优势日益凸显，大疆常年占据全球消费级无人机市场份额的7到8成。无人驾驶航空器，是指没有机载驾驶员、自备动力系统的航空器，按照空机重量、起飞重量、飞行速度等性能指标划分为：微型、轻型、小型、中型和大型。20232023年年5 5月颁布的月颁布的无人驾驶航空器飞行管理暂行条例无人驾驶航空器飞行管理暂行条例明确了将最大起飞重量明确

37、了将最大起飞重量2525kgkg以上的中大型无人机纳入适航管理的制度安排；以上的中大型无人机纳入适航管理的制度安排；最大起飞重量25kg以下微轻小型无人机不作适航管理要求。2.6 Evtol噪声小、出行高效，随着技术进步成本优势将不断显现噪声小、出行高效，随着技术进步成本优势将不断显现17不同构型不同构型eVTOL对比示例对比示例多旋翼构型多旋翼构型复合翼构型复合翼构型倾转翼构型倾转翼构型倾转涵道型倾转涵道型结构示意图飞行速度80-148 公里/小时120-241 公里/小时241-320公里/小时200-300公里/小时飞行距离35-65公里80-250公里96-240公里175-300公里

38、有效载荷2人4-6人2-7人4-7人优势技术风险较低成本较低垂直起降能力强较高航程和速度技术难度中等重量轻推力大速度航程有优势速度航程有优势载荷较大消除了开放性螺旋桨的安全隐患劣势飞行效率低航时短航程有限适用场景较窄相对复杂有效载荷受限复杂的机械设计较高的控制难度技术难度大制造商 eVTOL全称electricVerticalTake-offandLanding，是一种以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。按飞行原理分类主要可分为多旋翼构型、复合翼构型、倾转翼构型、倾转涵道型四大类。相比直升机相比直升机，EVTOLEVTOL生产和运营成本较低生产和运营成本较低(eVTOLeVTOL

39、规模化运营后成本将降至规模化运营后成本将降至0 0.5 5-2 2.5 5美元美元/座座/英里英里，约为直升机成本的约为直升机成本的1 1/5 5)，且对场地要求低且对场地要求低（eVTOLeVTOL能够在没有跑道的条件下垂直起降能够在没有跑道的条件下垂直起降）、噪声小噪声小（eVTOLeVTOL的起降噪音约为的起降噪音约为6565dbdb，远低于直升机起降噪音远低于直升机起降噪音（约约120120dbdb）；相比普通无人机；相比普通无人机，在低空载人交通在低空载人交通、低空物流等场景下低空物流等场景下，运载能力强运载能力强。03 产业链企业争先布局，各显身手产业链企业争先布局，各显身手18

40、以亿航以亿航EH-216S机型机型，eVTOL 整机一般由推进及能源系统整机一般由推进及能源系统、机载系统机载系统、航电与飞控系统航电与飞控系统、机身结构和机体组成机身结构和机体组成，推进系统价推进系统价值量占比最高值量占比最高。参考德国Lilium公司发布的 Lilium Analyst Presentation 报告，eVTOL 单机价值量为 250 万美元，从单机价值量占比来看，各系统占比分布如下：推进系统（40%），主要包含发动机及相关配套传动装置、电池等；结构件与内饰（25%），主要包含机身、机翼等结构件制造与飞行器内饰产品等；航电与飞控系统（20%）主要包含航电系统、飞控系统等；能

41、源系统（10%），主要包含电池组及热管理系统；装配集成（5%）：总装流程与测试验证。3.1eVTOL单机价值链条长，覆盖整机、机体材料、机载系统、推进系统、运维等多个部件单机价值链条长，覆盖整机、机体材料、机载系统、推进系统、运维等多个部件Lilium公司公司eVTOL结构示例结构示例Lilium公司公司eVTOL价值拆分价值拆分10%40%20%25%5%能源系统推进系统航电与飞控系统机身结构与内饰装配集成亿航智能亿航智能EH216-S整机结构示例图整机结构示例图 3.2eVTOL整机公司代表性企业一览整机公司代表性企业一览20公司名称公司名称公司机型公司机型所属国家所属国家是否上市是否上市

42、亿航智能EH216-S（全球首款获TC、AC、PC三证的载人eVTOL）中国已上市沃飞航空AE200（复合翼构型，正在适航取证中）中国未上市小鹏汇天旅航者X2（分体式飞行汽车）、X3-F（陆地航母飞行汽车）中国未上市时的科技E20（复合翼设计，面向城市空中出行，已完成多轮融资并推进试飞）中国未上市沃兰特VE25-100（载人复合翼）中国未上市御风未来M1B型（货运复合翼）中国未上市万丰奥威钻石eDA40（纯电动飞机，已首飞）中国已上市峰飞航空V2000CG、V1500M（复合翼构型）美国已上市Archer AviationMidnight（倾转旋翼构型，专注城市空中交通）美国已上市Lilium

43、Lilium Jet（七座客运机型，航程250公里）德国已上市Joby AviationJoby S4（氢电混动版，续航841公里）美国已上市VolocopterVoloCity（多旋翼构型，专注城市短途运输）德国未上市 当前全球eVTOL领域参与者中，中国与欧美国家展现出积极的布局态势，国内由亿航智能引领的新兴科技企业已逐步成长为城市空中交通eVTOL研发的核心力量，欧美巨头也在加速探索eVTOL领域。在适航取证方面，国内厂商亿航智能已率先取得型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC），而多数其他企业则仍处于原型机的认证或适航取证的初步阶段。3.3eVTOL推进系统及能源系统

44、制造代表性企业一览推进系统及能源系统制造代表性企业一览21公司名称公司名称所属行业所属行业公司产品公司产品所属国家所属国家是否上市是否上市英搏尔能源系统集成芯电驱系统（与亿航智能成立合资公司，具备轻量化、高功率密度优势）中国已上市卧龙电驱推进系统高效电机及驱动系统（如W系列电机）中国已上市宗申动力推进系统C115HT-VI航空活塞发动机（已应用于纵列式双旋翼无人直升机，布局混合动力系统）中国已上市航发动力推进系统小型涡扇发动机、电动推进系统（研发中）中国已上市航发控制推进系统航空发动机控制系统（如FADEC系统）中国已上市Safran推进系统小型涡扇发动机、混合动力推进系统（如ENGINeUS

45、电机）法国已上市Rolls-Royce推进系统混合动力推进系统、电动推进系统（如ACCEL项目）英国已上市 eVTOL由于噪声低，对电动化、续航里程要求越来越高，因此推进系统的体积、密度、重量和可靠性也在不断迭代升级。3.4eVTOL电池制造代表性企业一览电池制造代表性企业一览22公司名称公司名称所属行业所属行业公司产品公司产品所属国家所属国家是否上市是否上市国轩高科动力电池制造高能量密度锂电池中国已上市孚能科技动力电池制造软包锂电池中国已上市宁德时代动力电池制造高能量密度电池中国已上市比亚迪动力电池制造磷酸铁锂电池、固态电池研发中国已上市亿纬锂能动力电池制造eVTOL专用电池（能量密度320

46、Wh/kg，适配航空认证）中国已上市欣旺达动力电池制造航空电池（高安全、宽温域）、固态电池（硫化物+氧化物+聚合物多路线中国已上市LG化学先进金属材料锂离子电池（高稳定性，全球eVTOL市占率第二）韩国已上市 为了支持较长的飞行距离和有效的载荷能力，电池需要提供高能量密度，并且具备快速充电能力，以减少停机时间，提高运营效率。因此，eVTOL多采用锂电为主的纯电动力电池，成本相对较低。3.5eVTOL机身结构与内饰制造代表性企业一览机身结构与内饰制造代表性企业一览23公司名称公司名称所属行业所属行业公司产品公司产品所属国家所属国家是否上市是否上市广联航空航空结构件制造航空复合材料结构件，采用轻量

47、化碳纤维材料，适配eVTOL高载荷需求中国已上市国轩高科航空复合材料高性能预浸料及复合材料结构件，具备高比强度、耐腐蚀性，用于eVTOL机身和旋翼制造中国已上市光威复材碳纤维材料T700/T800级碳纤维材料，用于eVTOL机体轻量化设计，降低能耗并提升续航能力中国已上市中简科技碳纤维材料国内中高端碳纤维位于领先地位中国已上市中复神鹰碳纤维材料SYT55级高模量碳纤维，应用于eVTOL主承力结构，兼具高强度与抗疲劳特性中国已上市吉林化纤碳纤维原丝大丝束碳纤维原丝，为eVTOL复合材料提供低成本、高稳定性的上游原材料中国已上市光洋股份精密轴承及部件高精度航空轴承，用于eVTOL旋翼传动系统，支持

48、高速、低摩擦运转中国已上市安泰科技先进金属材料轻质钛合金结构件，应用于eVTOL机身框架，实现减重与耐高温性能平衡）中国已上市Aciturri航空结构件制造航空复合材料结构件（如机身框架、机翼组件），专为eVTOL轻量化设计，采用高精度碳纤维工艺，适配复杂气动外形西班牙未上市Toray Industries碳纤维复合材料TORAYCA系列碳纤维，全球市场份额领先，用于eVTOL主结构，提供超高强度与轻量化方案日本已上市Hexcel Corporation航空复合材料HexPEAK高性能预浸料，适配eVTOL复杂曲面结构，兼具抗冲击和防火性能美国已上市 根据 Stratview Research

49、 的数据，eVTOL使用的复合材料中，约有75-80%将用于结构部件和推进系统，其次是座椅结构等内部应用，占12-14%。电池系统、航空电子设备和其他小型应用组合起来将占剩余的8-12%。eVTOL中90%以上的复合材料将是碳纤维，其余10%的复合材料以保护膜的形式使用玻璃纤维增强材料。3.6eVTOL航电与飞控制造代表性企业一览航电与飞控制造代表性企业一览24公司名称公司名称所属行业所属行业公司产品公司产品所属国家所属国家是否上市是否上市莱斯信息航电系统集成综合航电系统（如飞行控制计算机、导航系统），适配eVTOL高精度定位与自动驾驶需求，支持复杂气象条件下的稳定飞行中国已上市四川九洲航空电

50、子设备机载通信与导航设备，具备低功耗、高抗干扰特性，满足eVTOL适航认证要求中国已上市国睿科技雷达与航电系统微型气象雷达及防撞系统，用于eVTOL低空飞行环境感知，提升复杂空域安全性中国已上市华明航电综合航电系统HM-2000系列航电集成平台，支持多传感器数据融合，适配eVTOL智能驾驶需求中国未上市边界智控飞控系统研发分布式电推进飞控算法（DEP-FC），解决eVTOL多旋翼协同控制难题，冗余设计提升系统可靠性中国未上市南京锐航飞控软件倾转旋翼飞控算法（TiltRotor OS），支持动态构型切换，提升飞行效率中国未上市Liebherr飞控系统LFL-800飞控计算机，满足EASA CS-

51、23适航标准，支持eVTOL高动态响应控制德国已上市Honeywell综合航电系统Primus Epic航电套件，集成地形感知、自动避障功能，已用于Joby、Archer等eVTOL项目美国已上市Collins Aerospace航电与飞控Pro Line Fusion航电系统，支持eVTOL多模态飞行（垂直起降+巡航），冗余设计通过FAA认证美国已上市Thales航空电子Avionics 2020智能航电平台，模块化架构适配eVTOL定制化需求，已与Lilium合作法国已上市 航电飞控系统主要不仅控制电机转速，还负责飞机姿态、导航定位的精确调控，是 eVTOL 最核心的部件之一，可解决飞行器

52、的垂直起降、悬停、巡航等。3.7 2024年至今年至今eVTOL企业融资情况企业融资情况25融资时间融资时间公司简称公司简称轮次轮次金额金额币种币种投资方投资方2025-01-15航景创新B+轮3亿人民币顺禧基金，元航资本，亦庄国投，博华资本，首都科技发展集团，山东产投资本，枣庄财金集团2024-12-30沃兰特航空Pre-B轮数亿人民币君联资本，元璟资本，晶凯资本，干乘资本，北京国管，张江集团，中国互联网投资基金，厦门建发，燕创资本2024-12-06零重力飞机工业A+轮1亿人民币肥西产投，三航创投2024-11-13华羽先翔天使轮近亿人民币复星创富，彼岸时代科技2024-10-31时的科技

53、B轮数亿人民币洪泰基金，安泰基金，湾沚国投2024-09-19御风未来Pre-B轮2亿人民币彬复资本，沂景资本，容亿投资，航发基金，中山金控，上海市金山区国资，宝顶创投2024-08-28零重力飞机工业A轮近亿人民币科大硅谷引导基金，合肥高投，紫峰资本，国华投资，蕴盛资本2024-08-19沃兰特航空A+轮数亿人民币首钢基金（京西创投），国瑞创投，北京国管，燕创资本 3.7 2024年至今年至今eVTOL企业融资情况企业融资情况26融资时间融资时间公司简称公司简称轮次轮次金额金额币种币种投资方投资方2024-08-05小鹏汇天B轮1.5亿美元广州开发区控股集团有限公司2024-08-04峰飞航

54、空战略投资数亿美元宁德时代2024-07-05沃兰特航空A+轮1亿人民币君联资本2024-06-27沃飞长空B轮数亿人民币中科创星，华控基金，策源资本，空天院，云航资本2024-06-24微纳星空C轮10亿人民币元禾控股，安芙兰资本，博华资本2024-06-11沃兰特航空A+轮1亿人民币啟赋资本，微光创投，敦鸿资产，南山战新投2024-05-31览翌航空天使轮数干万人民币德宁资本，蓝海华腾，合肥包河政府基金，博益尚2024-03-05沃兰特航空A轮1亿人民币鼎晖投资，青松基金，庚辛资本，自贡创发 04“低空“低空+”场景应用广，物流配送有望率先商业化”场景应用广，物流配送有望率先商业化4.1低

55、空低空+物流配送：短期内商业落地性强，物流配送：短期内商业落地性强，2025年市场规模有望超年市场规模有望超1200亿元亿元 低空物流，低空物流，2025年市场规模超年市场规模超1200亿元，亿元，2035年市场规模有望突破年市场规模有望突破4500亿元亿元政策环境：政策环境：国家空管委启动低空空域管理试点，深圳等地出台政策推动低空经济发展，为无人机配送提供了良好的政策环境。技术支持：技术支持：大型无人机的批量化生产和远距离应用为城际物流网络的搭建奠定了技术基础。物流航线：物流航线：据中国物流与采购联合会航空物流分会统计，2024年，我国新开低空物流航线超过140条。目前，城市开通低空物流航线

56、主要以末端航线为主，城市内航线占比达到新开航线总量的90%，跨省、市航线仅占10%。北京、上海、深圳、成都等多个城市共开通了20多条快递、外卖运输航线，用于快递末端配送以及运输零售、餐饮、医疗物品等即时消费商品。市场规模：据市场规模：据2024中国低空物流发展报告，预计到中国低空物流发展报告，预计到2025年，中国低空物流市场规模将达到年，中国低空物流市场规模将达到1200-1500亿元，到亿元，到2035年有望突破年有望突破4500-6050亿元。亿元。我们判断在“低空我们判断在“低空+”赛道中，低空物流配送的发展速度最快，是最有可能实现商业化运行模式的下游应用”赛道中，低空物流配送的发展速

57、度最快，是最有可能实现商业化运行模式的下游应用庞大的物流需求：庞大的物流需求：中国邮政局数据显示，2024年快递业务量达到1750.8亿件，同比+21.5%；快递业务收入14033.5亿元，同比+13.8%。物流高需求拉动无人机需求迅速增长快递物流行业规模快速增长，传统地面运输面临“最后一公里”效率瓶颈。无人机配送还可突破地形限制（如山区、水域）。审定标准和流程简单：审定标准和流程简单：货运的适航审定标准较低，最低安全标准为10-5的事故率，客运载人要达到10-9-10-7；审批流程相对简单，批准速度快。无人机配送在部分场景下成本优势明显。无人机配送在部分场景下成本优势明显。支线+末端无人机配

58、送成熟后，快递成本可降低30%。美团无人机在深圳实现“3公里、15分钟”配送模式，订单量超21万单，验证了其商业可行性。“低空+物流运输”已经进入商业化运营阶段，顺丰、美团、京东等物流、外卖、电商平台正在积极抢占赛道。目前物流运输以成熟的无人机货运企业为主导，逐步实现从示范试点向其他城市的规模化推广。通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)明确到2027年实现物流配送的规模化运用，预计2030-2035年能逐步实现成熟的商业化运行模式。2018-2024快递业务量及同比快递业务量及同比0%5%10%15%20%25%30%35%020040060080010001200140016

59、00180020002018201920202021202220232024快递业务量（亿件）增长率2018-2024快递业务收入及同比快递业务收入及同比顺丰无人机配送顺丰无人机配送0%5%10%15%20%25%30%02000400060008000100001200014000160002018201920202021202220232024快递业务收入（亿元）增长率4.2低空低空+旅游娱乐：中期看市场潜力大，旅游娱乐：中期看市场潜力大，2030年低空文旅市场规模有望突破千亿元年低空文旅市场规模有望突破千亿元“低空“低空+旅游娱乐”以科技赋能重新定义旅游体验，旅游娱乐”以科技赋能重新定义

60、旅游体验，eVTOL正成为破局关键。正成为破局关键。随着生活水平的提高，“低空+旅游娱乐”有望成为游客体验的旅游休闲项目，目前低空文旅的主赛道仍以直升机、热气球、跳伞等成熟的低空工具为主，但高成本问题显著制约了消费端的普及。要真正激活低空旅游市场，亟需通过技术革新和要真正激活低空旅游市场，亟需通过技术革新和规模化应用降低运营成本，规模化应用降低运营成本，eVTOL正成为破局关键。正成为破局关键。低空旅游未来发展空间巨大。低空旅游未来发展空间巨大。2023年通用和小型运输运行概况显示，2023年通用航空公司中获准经营旅游服务业务的企业占比为26%，较上一年增长6%。据中国民航局数据，2022年国

61、内参与空中游览和航空运动的人数约为48万人次，2023年全国空中游览载客量60万人左右。以亿航为首的eVTOL企业积极在景区体验等场景试点，在广州、合肥、深圳、珠海、无锡、太原、温州等城市率先打造运营示范样板，未来将逐步开展商业化运营，如与西域旅游共同出资设立西域青鸟通航公司，依托天山天池等景区开展低空游览项目；与威海高区签署项目合作协议，打造空中旅游观光体验产品等。2030年低空文旅市场规模有望突破千亿元。年低空文旅市场规模有望突破千亿元。根据2024低空经济场景白皮书，2023年全国传统通用航空领域各类应用场景分布中空中游览占比1.82%，跳伞飞行服务占比1.01%，个人娱乐飞行占比0.3

62、6%，由此得出低空文旅相关的应用场景占比达3.19%。据中国民航局预测，到2025年，我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。中国低空经济联盟执行理事长罗军提出，大概到2030年，我国低空经济有望突破3万亿元。据此对低空文旅市场规模进行估算，2025年低空旅游娱乐市场有望达到年低空旅游娱乐市场有望达到500亿元，亿元，2030年有望达到年有望达到1000亿元，亿元，2035年将达到年将达到1116.5亿元。亿元。祥源通航祥源通航-丹霞山飞行乐园载人无人机试航首飞丹霞山飞行乐园载人无人机试航首飞部分地区低空文旅发展情况部分地区低空文旅发展情况地区地区低空文旅发展情

63、况低空文旅发展情况深圳深圳深圳正大力推动形成以观光、休闲、度假为核心，改革开放、研学旅游、工业旅游、低空旅游、邮轮旅游为补充的多层次旅游产品体系。2024年10月1日-7日，深圳在福田区等5个区域举办国庆全城无人机表演，国庆期间表演区域及周边人流量共计121.7万人次；营业收入2.03亿元、同比+65.8%；全市共接待游客818.86万人次，同比+12.5%；实现旅游收入76.0亿元，同比+11.3%。江苏江苏关于加快推动低空经济高质量发展的实施意见明确进一步丰富低空文体旅游，依托特色旅游资源，开发景区、度假区、主题公园等低空旅游消费市场。支持发展群众性航空运动休闲活动，鼓励各地积极承办各类航

64、空体育、无人驾驶等活动。海南海南2023年，海南空中游览和跳伞飞行均居全国第一，空中游览飞行小时数、起降架次和载客量分别达到约1.37万小时、15.2万架次和36.48万人次，占全国比重分别约45.9%、63.2%和61.1%；跳伞飞行小时数、起降架次和载客量分别达到约0.42万小时、1.07万架次和4.53万人次，占全国比重分别为37.7%、42.8%和39.6%。纳入海南省航空运动协会低空涉旅项目统计的12家企业，预计2023年接待游客约2.8万人次，年度总产值约9000万元。浙江浙江浙江横店已形成“航空+影视+旅游”的低空经济发展新模式、新场景，低空旅游、飞行体验等消费类低空飞行活动发展

65、势头良好。内蒙古内蒙古内蒙古自治区通用航空产业发展实施方案提出，到2025年开通低空旅游专线3条以上，依托重点景区打造“通航+文旅”产品4项以上，全区低空旅游接待量超过5万人次，年收入超过1亿元。4.3低空低空+载人交通：长期看未来空间大，载人交通：长期看未来空间大，2035年载人年载人eVTOL市场规模有望突破万亿元市场规模有望突破万亿元“低空“低空+载人交通”是低空经济中的核心产业，未来将成为公共交通的重要部分。载人交通”是低空经济中的核心产业，未来将成为公共交通的重要部分。“低空+载人交通”通过直升机、无人机和电动垂直起降飞行器（eVTOL），提供短途立体出行，满足高密度城市的短途出行需

66、求，缓解交通拥堵，实现城市空中交通（UAM）。2024年2月27日，全球首条跨海跨城eVTOL电动垂直起降航空器“盛世龙”航线的公开首次演示飞行在深圳举行，从深圳蛇口邮轮母港飞至珠海九洲港码头，将单程将单程2.5到到3小时的地面车程缩短至小时的地面车程缩短至20分钟分钟；6月28日，中国首个“低空+轨道”空铁联运项目在深圳北站枢纽东广场正式开航，向市民提供深圳空铁交通一站式接驳服务。未来载人eVTOL有望成为公共交通的重要部分。飞行汽车作为面向城市空中交通和未来出行的新型交通工具，有望成为“低空飞行汽车作为面向城市空中交通和未来出行的新型交通工具，有望成为“低空+载人交通”的“更优解”。载人交

67、通”的“更优解”。飞行汽车可分为3类：面向大众化低空智能交通的载物或载人eVTOL、eVTOL与汽车可分离的分体式陆空两栖汽车、eVTOL和汽车不分离的一体化陆空两栖汽车。目前广汽集团、长安汽车、亿航智能、沃飞长空等航空和汽车企业都不同程度地参与到飞行汽车的研发探索行列，飞行汽车进入商业落地倒计时。载人载人eVTOL飞行器市场规模将突破万亿元。飞行器市场规模将突破万亿元。据保时捷咨询测算，到到2030年，我国载人年，我国载人eVTOL飞行器年新增需求将突破飞行器年新增需求将突破1.2万台，覆盖城内通勤、城际交通、万台，覆盖城内通勤、城际交通、私人出行、观光旅游、医疗与消防救援、警务安防六大场景

68、；到私人出行、观光旅游、医疗与消防救援、警务安防六大场景；到2035年，需求将进一步增长至年，需求将进一步增长至4.2万台。预计到万台。预计到2035年，商业化运营营业收入将超过年，商业化运营营业收入将超过3000亿元，亿元，整机销售及上游供应链市场规模达整机销售及上游供应链市场规模达6000亿元以上，亿元以上，其他支持性服务市场规模也将突破3000亿元，形成一个逾万亿元的庞大市场。全球首条全球首条eVTOL跨城跨湾航线首次演示飞行跨城跨湾航线首次演示飞行深圳北站枢纽空铁联运项目深圳北站枢纽空铁联运项目小鹏飞行汽车小鹏飞行汽车 05低空硬基建投资规模近千亿元低空硬基建投资规模近千亿元/年，软基

69、建年，软基建220亿元亿元/年年2018-24年我国通用机场数量及增长率年我国通用机场数量及增长率我国已有通航机场我国已有通航机场475个，稳步增长。个，稳步增长。据中国AOPA通用机场研究中心统计，截至2024年底全国在册通用机场数量达到475个，其中取得通用机场使用许可证的机场111个，通过通用机场信息管理系统完成备案的机场（B类通用机场和仅供直升机起降的A类通用机场）364个。2024年全国通用机场数量较2023年同比增长26个，同比增长率5.8%；较2022年同比增长79个，同比增长率19.0%。对照发达国家通航能力，我国成长空间巨大对照发达国家通航能力，我国成长空间巨大一、通航机场和

70、通航飞机数量：一、通航机场和通航飞机数量：（1）通航机场数量）通航机场数量:截止到2023年底，我国通航机场449个，美国1.95万个，是其2.3%，但2023美国机场中25.9%为公共机场，其他为私人机场，按照类似比例测算，美国公共通航机场数量约5045个，我国为美国的我国为美国的8.9%。（2）通航飞机数量）通航飞机数量:截止到2023年底，我国2023年通航飞机3303架,美国为20.97万架，我国我国为美国的为美国的1.6%。二、单位通航机场数量：二、单位通航机场数量：（1）每万平方公里拥有的通用机场数量）每万平方公里拥有的通用机场数量:2023年我国拥有的通用机场数量0.47个/万平

71、方公里，我国为美国的我国为美国的2.2%，按照美国公共通航机场口径为8.7%。（2）每百万人拥有的通用机场数量：）每百万人拥有的通用机场数量：测算2023年我国为0.32个/百万人，我国为美国的我国为美国的0.5%，按照公共通航机场口径为2.1%。相比之下，我国2023年支线飞机数量是美国2019年数量的11%左右，干线飞机数量是其9成左右。通航飞机数量差距巨大。中国和美国通航基础设施比较中国和美国通航基础设施比较对照年份：2023年美国中国中国整体数量数量相当于美国整体相当于美国整体通航飞机（架）20970333031.6%通航机场（个）195144492.3%人口（亿人）3.3514每百万

72、人拥有通航机场数量58.30.320.5%国土(万平方公里)937960每万平方公里拥有的通用机场数量20.80.472.2%通航飞机/机场10.77.468.5%5.1硬基建：我国通航能力尚处早期，发展潜力大硬基建：我国通航能力尚处早期，发展潜力大0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002503003504004505002018201920202021202220232024通用机场数量增长率中国民航局统计公报，中国AOPA通用机场研究中心，华西证券研究所通用机场跑道及其他基础设施通用机场跑道及其他基础设施低空飞行硬基建每年投资额近低空飞行硬基建每年投资额

73、近1000亿元。亿元。起降场包括通航跑道型机场、水上机场、直升机机场、eVTOL起降场、临时起降点、城市无人机起降点，以及无人机机库/机巢起降平台、停机库、中转站、能源站、固定运营基地（FBO）和航材保障平台等。我们测算我们测算2024年年-2027年起降场硬基建每年投资额年起降场硬基建每年投资额9101020亿元，其中通用机亿元，其中通用机场跑道基建投资场跑道基建投资800亿元，起降场基建投资亿元，起降场基建投资110220亿元。亿元。（1）通用机场通用机场投资测算投资测算总投资额和总投资额和规划设计市场空间测算规划设计市场空间测算方面，我们假设：2024-2030年将新增年将新增1609个

74、通用机场：个通用机场：据全国通用机场布局规划，到2030年，我国通用机场将达到2058个，2024-2030年将新增年将新增1609个通用机场，含跑道机场、直升机机场以及兼用个通用机场，含跑道机场、直升机机场以及兼用机场；机场；跑道机场（含兼用）和直升机场（含水上机场等）占比按照存量占比计算，按照前值按照前值53.434%和和45.66%；跑道机场按照平均建设总额6亿元测算；直升机场按照平均建设5000万元测算；跑道机场规划研究和勘察设计费用率按照5%测算；直升机场因其基数较小，规划研究和勘察设计费用率按照10%测算。根据前述假设条件，根据前述假设条件，我们测算到我们测算到2030年通用机场建

75、设累计投资总额预计约年通用机场建设累计投资总额预计约5613亿元，其中跑亿元，其中跑道型机场累计建设总额约为道型机场累计建设总额约为5246亿元，直升机机场累计建设总额约为亿元，直升机机场累计建设总额约为367亿元亿元。按照规设费率计算，年均规设费用总额约为42亿元，其中跑道型机场规设费年均约为37亿元，直升机机场规设费年均约为5亿元。通用机场建设市场空间测算通用机场建设市场空间测算2024-2030年通用机场新增数量（个）1609类型跑道型机场（含兼用）直升机场（含水上机场等）占新建比例54%46%数量（个）874735投资额（亿元/个）60.5总总投资额（亿元）投资额（亿元）5246367

76、规设费率5%10%2024-2030年规设费总额（亿元）26237规设费年均额（亿元）375规设费年均总额（亿元）42 5.1硬基建：通用机场硬基建：通用机场+起降点起降点/场投资近千亿元场投资近千亿元/年年全国各重点省份、城市已规划起降点数量全国各重点省份、城市已规划起降点数量（2）起降点）起降点/场投资测算：场投资测算：从重点省份、城市起降点规划看重庆、深圳两个城市重点规划：重庆、深圳两个城市重点规划：2027年规划1500个和2026年规划1200个起降点/场；广东省内支持力度大，广州规划100个起降点/场。江苏省规划紧随其后：江苏省规划紧随其后：江苏省各重点城市中苏州/南京/常州/无锡

77、分别规划到2026年建成200/240/200/200个起降点/场。湖北省、安徽省、江西省、海南省和山东省纷纷布局湖北省、安徽省、江西省、海南省和山东省纷纷布局，分别规划建成600/500/500/500/400个起降点/场。起降点每年投资额起降点每年投资额110220亿元。亿元。参考深圳市规划，2024-2026年低空设施投资额约120亿元，按按1200个起降点总量估算单个起降点均价约个起降点总量估算单个起降点均价约1000万，考虑到万，考虑到不同区域起降点承载量有差异，我们假设不同区域起降点承载量有差异，我们假设500万万1000万万/起降场地；当前部分重点省市已出台低空经济发展规划，加总

78、合计起降点数量起降场地；当前部分重点省市已出台低空经济发展规划，加总合计起降点数量6665个，按个，按5001000万元万元/起降场地计算合计总投资额约起降场地计算合计总投资额约330660亿元左右，亿元左右，2024-2026平均每年平均每年110-220亿元亿元。1500120060050050050040027524020020020015010010002004006008001000120014001600已规划起降点数量（个）低空飞行起降场低空飞行起降场资料来源：中国工业新闻网，byteclicks，华西证券研究所 5.1硬基建：通用机场硬基建：通用机场+起降点起降点/场投资超千亿

79、元场投资超千亿元/年年35公司公司代码代码低空相关业务低空相关业务华设集团华设集团603018.SH（1）低空经济全面发力，打造“第二增长曲线”：整合集团内部资源+联合外部产业生态，拟成立低空经济产业集团公司，实现低空经济领域的投资、规划、设计、系统集成、运营一体化。内部资源：公司设有低空经济专班、控股北京民航院和中设航空两家子公司。外部产业：与莱斯信息、四川九洲、沃飞长空等低空头部签署战略合作协议，强化低空业务能力。（2）太仓无人机试飞基地示范，样板复制：太仓无人机公司打通一体化模式，项目中标额2635万元，已进入运营阶段。公司低空业务已覆盖全国20个省市自治区，在太仓、吴江、赣州等落地标杆

80、项目；优质示范项目复制性强。（3）作为中国低空经济联盟副理事长单位参与25年全国低空交通一张网项目工作，未来将聚焦低空领域打造国内一流低空经济平台型企业。深城交深城交301091.SZ（1）位于低空经济核心发展城市深圳，背靠深圳国资：联合中标深圳市低空智能融合基础设施项目（SILAS），中标金额5.17亿元。目前已开展深圳多个低空经济新基建设施先行示范建设项目在内的全链条业务服务。（2）承接深圳、无锡、中山、江门等城市低空航空器起降设施布局规划项目；低空业务全国开花，24年以来与华东、华南、西南、华北等区域超过20个重点城市及深圳各区对接，开展低空经济规划设计咨询为主相关业务，策划推进低空经济

81、建设与发展。（3）目前在推动包括国内更多城市和包括中国香港、沙特、阿联酋等境外低空经济业务落地，以及自研和联合生态共研包括低空管控与服务系统、激光测风雷达、小型综合气象站及低空综合控制站等低空气象相关见监测装备，并推进低空气象服务平台等开发，拓展低空飞行相关文旅、巡检等核心设施投资建设运营、飞行装备及飞行服务。苏交科苏交科300284.SZ（1）国内首个低空创新发展联盟成员：2024年初参与成立了国内首个低空经济创新发展联盟。（2）与深圳联合飞机集团新设低空经济合资公司，致力于开拓低空飞行服务新场景开拓，未来向一体化业务拓展，包括低空基础设施与飞行管理平台投建管运一体化解决方案等技术服务等。（

82、3）联合五家单位共建江苏省综合交通运输学会低空经济发展产业研究院，聚焦制定低空协同管理机制及安全保障体系研究、推动低空新型基础设施建设及产业化、推动低空应用场景开发及飞行服务产业化等方向，整体提升低空经济产业化发展水平。设计总院设计总院603357.SH（1）2022年成立民航规划设计研究院，为安徽省低空空域协同运行管理委员会技术支持单位，截至目前低空业务累计签订订单7000余万元。目前低空业务主要集中在安徽省，省外业务主要涉及新疆、湖北、浙江、山东、四川及湖南等。（2）受6大城市试点城市及周边辐射，2024年持续开拓低空业务，取得了淮北市起降点布局规划、安徽铁塔公司2024年无人机机场设计服

83、务等项目，同时联合中国民用航空华东地区空中交通管理局安徽分局开展安徽省低空经济规划运营研究。5.1硬基建：基建相关上市公司梳理硬基建：基建相关上市公司梳理 整理低空空管系统每年产值最高可超低空空管系统每年产值最高可超220亿元。亿元。低空空管系统架构涉及航空器系统、通导监系统、管理服务、运行规范与政策制定以及公共安全保障等多个关键要低空空管系统架构涉及航空器系统、通导监系统、管理服务、运行规范与政策制定以及公共安全保障等多个关键要素素，由于低空空域放开时间短，我们根据核心假设推算低空空管系统所对应市场规模，由于低空空域放开时间短，我们根据核心假设推算低空空管系统所对应市场规模，核心假设如下：核

84、心假设如下：（1）全国设市城市城区总面积全国设市城市城区总面积11.02万平方公里万平方公里；2024年低空飞行空域面积占比较低，估算仅为0.5%；我们假设2027年全国范围内新增低空飞行面积将达到阶段性高点，新增低空飞行面积占比15%。（2）根据苏州市公共资源交易平台公布的太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目的招标公告，项目预算金额，项目预算金额2650万元万元（其中低空5G智联网能力建设设备部分630万元；低空5G智联网能力建设服务部分450万元；低空服务管理平台950万元；配套设施建设350万元；总体方案研究及其他服务270万元）。根据太仓发布公众号，该试飞基地面积约根据太仓发布公众号

85、，该试飞基地面积约21平方公里，由此计算每平方公里投资量约平方公里，由此计算每平方公里投资量约126万元。万元。（3）考虑前期技术更新迭代，后期有技术进步但加上边际成本递减等综合情况，2025-2027年每平方公里投资量每年提升年每平方公里投资量每年提升3%，2028-2030年每平方公里投资成本不再增加。根据上述假设，预计预计2024年国内低空空管市场规模约年国内低空空管市场规模约6.9亿元，亿元，2027年低空空管市场规模将增长至年低空空管市场规模将增长至228亿元。亿元。往后每年增速放缓，低空空域建设成本维持稳态，营业成本上升。年份年份2024E2025E2026E2027E2028E2

86、029E2030E全国城区总面积（平方公里）110200全国城市低空飞行区域新增比例（%）0.5%3.0%7.0%15.0%13.0%13.0%11.0%全国城市新增低空飞行区域（平方公里）5513306771416530143261432612122单平方公里空管系统建设成本（万元/平方公里）126130134138138138138单平方公里系统建设成本增速（%）3%3%3%0%0%0%低空空管系统市场空间（亿元）低空空管系统市场空间（亿元）743103228197197166 5.2软基建：低空空管系统投资最高超软基建：低空空管系统投资最高超220亿元亿元/年年通导监系统通导监系统+飞行

87、管理服务系统实现低空飞行的“看得见、呼得着，管得住”飞行管理服务系统实现低空飞行的“看得见、呼得着，管得住”看得见、呼得着看得见、呼得着管得住管得住通导监系统通导监系统是“看得见、呼得着”核心技术保障。是“看得见、呼得着”核心技术保障。低空飞行中的“看得见、呼得着“由通导监系统完成，是低空飞行的核心技术保障，强调飞行中通信、导航和监视功能的一体化融合和协同；低空经济的飞行场景、如无人飞行、低空飞行、超视距运行、空域内多机运行等，与民航需求相比，对通导监提出了更高的要求。由于低空运行环境、飞行规模、航空器性能和法规制度的不同，其对通信、导航、监视等方面的能力要求与传统民航飞行存在较大差异，无法直

88、接沿用民航相关建设经验和设备系统。飞行管理服务监管系统飞行管理服务监管系统是“管得住”主要实现手段。是“管得住”主要实现手段。低空飞行中“管得住”主要由飞行管理服务监管系统完成，主要包括飞行计划管理、飞行动态监视、飞行冲突识别与调配、飞行流量管理、预警告警服务、违规事件取证以及协助应急救援服务等方面的管理服务。5.2软基建：低空系统核心解决“看得见、呼得着、管得住”问题软基建：低空系统核心解决“看得见、呼得着、管得住”问题建立全要素互联全域通信覆盖，是实现低空“看得见、呼得着”第一步。建立全要素互联全域通信覆盖，是实现低空“看得见、呼得着”第一步。通信的核心功能在于实时控制与状态监控，是第一步

89、，搭建好后可以针对空域动态协同管理和高精度的数据交互。当前针对单一通信手段存在通信盲区，难以实现全域无缝覆盖的问题，需要综合利用4G/5G/5G-A/6G运营商网络、卫星通信、光纤通信、专用通信/数据链、机间链等多种通信手段，短期看第一步形成多体制全要素互联的立体全域通信覆短期看第一步形成多体制全要素互联的立体全域通信覆盖；从中远期看，实现多体制融合和天空地一体。盖；从中远期看，实现多体制融合和天空地一体。通信设施设备包括低空卫星互联网、4G/5G公网、机间自组网、北斗短报文数据链、通信感知一体化（ISAC）、地面有线网和无线专网等通信链路，以及星载、机载、地面配套通信设施与信息系统。第一阶段

90、首先实现全要素互联。第一阶段首先实现全要素互联。基于我国通信网络的建设现状，综合应用5G、卫星通信、专用数据链等通信手段，为不同空域、不同类型航行器提供信息传输保障。第二阶段其次实现多体制融合。第二阶段其次实现多体制融合。随着运营商网络由5G向5G-A演进，基于5G-A的通感一体化接入能力，通过连续波加脉冲波组合的方式，实现低空空域（150m以下）精准无盲区的通信和感知覆盖；多体制卫星通信系统向卫星互联网演进，具备更实时、更可靠的通信能力；机间自组网、专用数据链等专用通信手段实现深度融合，向网链一体方向演进。第三阶段最后实现天空地一体。第三阶段最后实现天空地一体。基于6G移动通信网络打造天空地

91、一体、安全内生、AI内生的通信能力，实现全域无缝立体覆盖；依托专用切片技术，为中大型无人机、复杂地形/大范围远距离应用、专用特殊作业场景等提供高实时、高可靠、高安全通信。通信系统通信系统 5.2软基建：“看得见、呼得着”，首先打通低空通讯互联互通软基建：“看得见、呼得着”，首先打通低空通讯互联互通授时导航授时导航导航是低空飞行器的眼睛。（导航是低空飞行器的眼睛。（1）时间同步：）时间同步：通过卫星导航系统提供纳秒级高精度时间信号，确保多飞行器在复杂空域中保持时间统一，避免因时间误差导致协同失败或碰撞;（2）定位增强：）定位增强：结合地面增强站，将定位精度从米级提升至厘米级，满足低空密集飞行场景

92、的需求。低空运行采用基于性能的综合定位授时导航，其导航场景分为航路和空域，航路包括按不同高度层区分的双向航道、按照水平间隔划分的飞行速度航道，空域包括机场/起降点/投放点、作业区域；短期看第一步是实现基本定位授时导航能力，二、短期看第一步是实现基本定位授时导航能力，二、三阶段逐步实现增强和融合定位授时导航。三阶段逐步实现增强和融合定位授时导航。导航设施设备包括全球导航卫星系统、北斗星基增强系统、惯性导航、仪表着陆系统、视觉着陆系统等导航手段，以及星载、机载、地面配套导航设施与信息系统。第一阶段实现基本定位授时导航能力。第一阶段实现基本定位授时导航能力。混合飞行阶段，低空航空器以空域大间隔的交通

93、管理方式保障基本飞行安全，对导航的需求以高精度和高鲁棒性为主。第二阶段实现增强第二阶段实现增强定位授时导航能力。定位授时导航能力。融合运行阶段，低空飞行区域和航路逐渐联网成线、成片，各类航空器实现共享航路飞行，对导航的需求以同时保证高精度和高安全性为主第三阶段实现融合定位授时导航能力。第三阶段实现融合定位授时导航能力。自主运行智能协同阶段，低空场景规模进一步扩大，航空器种类数量众多，低空经济繁荣壮大的阶段，航空器采用弹性导航方式飞行，对导航的需求为同时保证高精度、高安全性和高可用性为主。5.2软基建：“看得见、呼得着”，导航系统是低空飞行的眼睛软基建：“看得见、呼得着”，导航系统是低空飞行的眼

94、睛低空监视系统低空监视系统低空监视系统是有序飞行管理的基础保障。低空监视系统是有序飞行管理的基础保障。搭建涵盖雷达、光电和频谱探测的多源雷达、光电和频谱探测的多源监视设备网，形成低空飞行的主被动探测能力监视设备网，形成低空飞行的主被动探测能力，可根据中高空空域不同航空器类型以及飞行特点，灵活搭配多源主被动监视设备，构建分层适度的低空低成本监视网络。监视设施设备包括：低空监视雷达、5G-A、数据链或北斗短报文、远程识别（RemoteID）、广播式自动相关监视（ADS-B）、光电、频谱探测等手段，以及星载、机载、地面配套监视设施与信息系统。第一阶段实现通感一体监视网络。第一阶段实现通感一体监视网络

95、。针对低空开放初级阶段，航空器数量有限，飞行区域较为固定等现状，建设以飞行区域为中心的基本监视能力。通过视频智能监控、ADS-B、5G、WIFI、蓝牙、数据链或北斗短报文等方式构建低空监视网，采用数据预处理、特征提取、关联匹配和航迹融合等系列步骤，实现数据的初步融合。第二阶段实现声光电增强监视网络第二阶段实现声光电增强监视网络。技术深度融合与智能决策支持的监视网络结合了云计算、边缘计算、物联网、人工智能等多种先进技术，实现了对监视数据的深度挖掘和智能分析，为决策提供了强有力的支持，以应对低空飞行日趋频繁，尤其是城市低空飞行海量业务增长的需要。第三阶段实现多源融合监视网络。第三阶段实现多源融合监

96、视网络。新装备的不断涌现，地面端主动监视、协同监视、自相关监视、频谱监视、视频监视等系列化设备与机载监视、球载监视、星载监视设备共同构建空天地一体的监视网络，并不断加强信息交互和深度融合的能力。5.2软基建：“看得见、呼得着”，低空监视系统是有序飞行管理的基础保障软基建：“看得见、呼得着”，低空监视系统是有序飞行管理的基础保障全球无人机反制行业市场规模预测全球无人机反制行业市场规模预测安全监管是空域管理和飞行服务规则的基本保障。安全监管是空域管理和飞行服务规则的基本保障。“监、管、服”三位一体，三管齐下，为安全高效的低空运行提供有力支撑。面向日益突出的低空飞行安全监管问题，构建涵盖多级联动的低

97、空安全监管体系，实现部际联动的安全监管信息交互，进一步通过提供精细化、分级分类的执法手段，实现一体化协同执法，包含无人机反制。无人机反制系统是实现低空管理的有效手段。无人机反制系统是实现低空管理的有效手段。通过技术融合和场景适配，成为低空飞行管理的核心环节。解决当前“黑飞”和恶意入侵问题，更通过智能化升级应对未来无人机蜂群、隐身化等挑战，为低空经济的物流、和巡检等规范化发展提供安全保障。在正常支持和技术迭代背景下，反制系统将有望推动低空管控从被动防御向反制系统将有望推动低空管控从被动防御向主动治理转型。无人机反制系统市场在全球也有可观的市场规模，主动治理转型。无人机反制系统市场在全球也有可观的

98、市场规模，根据Mordor Intelligence，2024年全球无人机反制行业市场规模约年全球无人机反制行业市场规模约19.3亿美元，预计到亿美元，预计到2029年市场规模将增长至年市场规模将增长至57.6亿美元亿美元，2024-2029年5年CAGR约24.41%。0204060802024E2029E市场规模（亿美元）2019-2029E市场规模（2024）USD19.3亿美元市场规模（2029）USD57.6亿美元CAGR(2024-2029E)24.41%5.2软基建：“管得住”，无人机反制系统是实现低空管理的有效手段软基建：“管得住”，无人机反制系统是实现低空管理的有效手段06低

99、空飞行商业化当前有哪些阻碍？低空飞行商业化当前有哪些阻碍？亿航智能亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器系统售价无人驾驶载人航空器系统售价产业链尚不成熟，从研发、材料、生产到适航认证等各环节的成本偏高。产业链尚不成熟，从研发、材料、生产到适航认证等各环节的成本偏高。以eVTOL为例，亿航智能产品EH216-S无人驾驶载人电动垂直起降（“eVTOL”）航空器在中国以外全球市场的官方指导价为41万美元/架（239万元人民币/架）。此外，随着一些企业陆续进入适航认证和商业化应用阶段，后续所需资金额或仍高达亿元级甚至十亿元级。适航审定流程长，无法实现规模化生产。适航审定流程长，无法实现规模化生产。根

100、据我国相关规定，任何单位或个人设计民用飞行器，应当向民航局申请并获得型号合格证（TC）；制造民用飞行器，需经生产许可审定并获得生产许可证（PC）；使用民用飞行器，需要经单机适航检查并获得单机适航证（AC）。此外，特定型号的飞行器正式投入商业化运营之前，需要获得运营许可证（OC）。现有的eVTOL适航审定实践中每个项目按照一事一议的原则进行处理，每个项目需单独制定专用条件。在长时间的适航审定下，企业无法实现规模化生产，成本无法降低，商业化尚需时日。无人机各子系统占整机直接材料成本构成无人机各子系统占整机直接材料成本构成6.1商业化落地阻碍：发展初期成本偏高，经济性短期难以实现商业化落地阻碍：发展

101、初期成本偏高，经济性短期难以实现 低空飞行基础设施建设相对滞后低空飞行基础设施建设相对滞后，无论是通用机场、无人机起降场地的数量，还是建设通用机场和起降场所需的土地面积，都难以满足低空经济快速增长的需求。，无论是通用机场、无人机起降场地的数量，还是建设通用机场和起降场所需的土地面积，都难以满足低空经济快速增长的需求。通用机场建设数量不足，地域分布不均。通用机场建设数量不足，地域分布不均。截至2024年，我国通用机场数量为475个，与欧美国家相比，我国通用机场的数量和密度均偏低，低空航空器飞行起降场等基础设施供给不足，难以满足低空需求。同时，我国通用机场地区分布差异较大，通用机场主要集中在中南和

102、东部经济发达地区，西部地区的通用机场数量相对较少，2024年我国西部地区通用机场数量74个，占比仅16%。设施建设缺乏统筹，起降点大多由企业自建，难以共用，造成资源浪费设施建设缺乏统筹，起降点大多由企业自建，难以共用，造成资源浪费。以深圳为例，为了快速部署起降点，大部分起降点由企业自建，但不同运营商的建设标准尚未统一，暂无法实现功能兼容与复用，企业个人属性的起降点会造成重复和资源浪费。未来政府将通过国企与民企共建起降点的方式，建设具有公共属性的起降点。技术上通信系统尚不成熟。技术上通信系统尚不成熟。低空飞行需高精度导航、实时通信和动态感知能力，但现有通信基站多针对地面场景设计，空中覆盖能力有限

103、。5G-A通感一体化技术虽在试点中应用，但大规模部署仍需时间。低空感知系统的精度和连续组网能力不足，难以满足复杂场景的安全需求。2020-24年全国在册通用机场数量年全国在册通用机场数量2024年全国通用机场数量地区占比年全国通用机场数量地区占比深圳起降点建设规划深圳起降点建设规划0%2%4%6%8%10%12%14%05010015020025030035040045050020202021202220232024通用机场数量增长率2491000120002004006008001000120014002024年11月2025E2026E6.2商业化落地阻碍：软、硬件基础设施难以匹配高密度低

104、空飞行要求商业化落地阻碍：软、硬件基础设施难以匹配高密度低空飞行要求 45国家低空飞行相关法规标准尚待完善国家低空飞行相关法规标准尚待完善类别类别名称名称法律中华人民共和国民用航空法行政法规民用无人驾驶航空器飞行管理暂行条例部门规章民用无人驾驶航空器运行安全管理规则国家空域基础分类方法民用微轻小型无人驾驶航空器运行识别最低性能要求（试行）民用无人驾驶航空器系统空中交通管理办法特定类无人机试运行管理规程（暂行）政府公告/规范性文件民用无人机驾驶员管理规定民用航空产品和零部件合格审定规定轻小无人机运行规定（试行）国家标准民用无人驾驶航空器系统分类及分级民用无人驾驶航空器系统安全要求法规上安全监管体

105、系有待完善，监管任务需求巨大。法规上安全监管体系有待完善，监管任务需求巨大。由于低空经济发展速度较快，低空飞行活动日益频繁，监管对象和监管任务量急剧增加，安全监管面临挑战。此外，相关法律法规还未及时健全和更新，在无人机方面，现有的法律规范针对性不强、适配度不高，部分监管领域存在空白或重叠，导致监管效率低下。现有法规多沿用传统航空标准，无法适应无人机和eVTOL等新业态。低空飞行相关法律法规数量较少。低空飞行相关法律法规数量较少。低空经济涵盖场景广、辐射领域宽，其法律需求具有多样性和复杂性，需要建立立法规范和领导机制来明确各方主体职责、制定规范的行业标准并保障规章制度的运行。6.3商业化落地阻碍

106、：法规和监管尚待完善，安全性仍有隐忧商业化落地阻碍：法规和监管尚待完善，安全性仍有隐忧资料来源：华西证券研究所整理07投资建议投资建议47上市公司分类上市公司分类公司公司代码代码市值市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E硬基建建设华设集团603018.SH58.946.985.205.4810.1711.3310.75深城交301091.SZ197.041.621.732.27116.66114.2086.92苏交科300284.SZ137.903.302.842.9654.2548.5146.67设计总院603

107、357.SH52.604.884.794.9612.2910.9810.61通用飞机、直升机、eVTOL中航科工2357.HK317.7524.47-14.58-万丰奥威002085.SZ432.737.278.9010.5657.3848.6240.97小鹏汽车-W9868.HK1,577.95-103.76-26.56-亿航智能EH.O104.30-3.02-JOBYJOBY.N378.47-36.34-43.71-9.03-10.23-复合材料光威复材300699.SZ283.418.7310.5812.2437.9326.7823.15安泰科技000969.SZ135.542.494.

108、234.5145.2043.7230.79中简科技300777.SZ154.162.893.535.0155.9644.9235.94推进系统英搏尔300681.SZ98.190.820.841.43119.21117.5268.73欣锐科技300745.SZ33.77-1.69-0.670.80-26.86-50.4142.22威迈斯688612.SH130.545.024.046.5132.6424.5420.04基础设施(空管系统、雷达设备等)国睿科技600562.SH269.865.996.518.0147.0341.4333.68四川九洲000801.SZ205.482.002.04

109、2.47114.76100.7583.36莱斯信息688631.SH170.831.321.992.63131.7385.6465.04运营维修保障中信海直000099.SZ201.622.392.733.1084.1473.9465.07华设集团603018.SH58.946.985.205.4810.1711.3310.75深城交301091.SZ197.041.621.732.27116.66114.2086.92祥源文旅600576.SH97.76 1.51 1.78 3.56 75.16 54.82 27.46 7代表性企业盈利预测和估值代表性企业盈利预测和估值48上市公司分类上市公

110、司分类公司公司代码代码市值市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE2023A2024E2025E2023A2024E2025E电池国轩高科002074.SZ414.649.399.2813.5340.8844.6630.65孚能科技688567.SH191.26-18.68-3.213.48-10.64-44.1055.04宁德时代300750.SZ1.15万441.21515.62639.4716.2822.2717.96比亚迪603357.SH1.01万300.4139,3.01520.6319.1926.3819.92亿纬锂能300014.SZ1,009.5640.5

111、043.5456.5221.3223.1917.86欣旺达300207.SZ436.7210.7617.1221.9425.5425.5019.90 整理(备注：英搏尔和中简科技采用3月7日市值数据，归母净利润和PE结合估值模型进行测算；其他公司采用3月7日收盘价计算，为Wind一致预测结果，美股公司和港股公司采用3月7日汇率进行折算，1 美元 7.2573 人民币；1 港币 0.9339 人民币)7代表性企业盈利预测和估值代表性企业盈利预测和估值08风险提示风险提示508风险提示风险提示1.宏观经济下行；2.市场竞争加剧；3.适航审批节奏不及预期；4.产能不及预期；5.下游订单需求量不及预期

112、等。免责声明免责声明51分析师承诺分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明评级说明公司评级标准公司评级标准投资评级投资评级说明说明以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%

113、15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%华西证券研究所：华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层免责声明免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。本报告基于本公司研究所

114、及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认

115、为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。THANKS