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1、锂电设备行业深度报告：乾坤未定竞角逐，产业趋势渐明晰锂电设备行业深度报告：乾坤未定竞角逐，产业趋势渐明晰固态电池专题系列固态电池专题系列1 1评级：推荐(维持)证券研究报告2025年03月11日专用设备张钰莹(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M专用设备9.2%5.8%26.1%沪深3000.7%-1.7%10.8%最近一年走势-23%-13%-3%7%17%27%2024/032024/062024/092024/122025/03专用设备沪深300zXgWqQtMvNxOmRrP6MbP8OnPpPtRmRlOrRoNiNnMsQ9PpP

2、vMxNoMqRxNrNpN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2025/03/10EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E300450.SZ先导智能23.131.130.170.7420.47136.0631.26增持301325.SZ曼恩斯特79.503.180.521.3025.00152.8861.15增持832522.BJ纳科诺尔62.511.851.722.0833.7936.2530.03未评级300457.SZ赢合科技21.270.851.211.6121.6917.53

3、13.23未评级688155.SH先惠技术49.300.522.253.45106.9821.9514.31未评级资料来源：Wind，国海证券研究所（注：先导智能、曼恩斯特盈利预测来自国海证券研究所，其他标的盈利预测均来自Wind）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要u为什么是全固态电池？为什么是全固态电池？u1）传统液态锂电池在电极材料、能量密度、安全性等方面的发展进入瓶颈，固态电池固态电池凭借高能量密度、高安全性、循环寿命长等优势，或将成为下一代“革命性”电池技术。u2）固态电池可分为半固态电池和全固态电池。据起点固态电池公众号，半固态电池液体含量一般在5%-10%，

4、是从液态向全固态的过渡型技术。硫化物在离子电导率的关键性能最为突出，有望成为全固态电池主流技术路线。u全固态电池产业化进程如何？全固态电池产业化进程如何？u1）目前我国多数企业全固态电池聚焦高镍三元+硫化物电解质+硅碳负极的技术路线，根据欧阳明高院士，2027年左右将实现400Wh/kg的全固态电池量产目标。u2）从成本角度看，全固态电池量产初期综合成本偏高，但随着原材料降本、工艺优化、良率提升、制造规模的扩大，TrendForce集邦咨询预计2030年后全固态电池电芯价格将降至1元RMB/Wh左右，2035年有望降至0.6-0.7元RMB/Wh。其中比亚迪认为硫化物固态三元电池和液态三元电池

5、理论上可实现“固液同价”。u全固态电池设备的变量及增量（特别是硫化物路线）？全固态电池设备的变量及增量（特别是硫化物路线）？u1 1）干法电极设备）干法电极设备：a.a.纤维化：纤维化：粘结剂纤维化法成本低、产品性能高，有望成为干法工艺的主流方案。b.b.辊压：辊压：在干法电极工艺下，可应用于电极成膜和热复合，应用场景得到拓宽；干法工艺对辊压机的工作压力、辊压精度及均匀性提出更高要求。u2 2）固态电解质制膜设备：）固态电解质制膜设备：干法工艺优势明显，亦为干法设备增量环节。其中干法压延与干法喷涂技术更匹配硫化物电解质膜的大规模量产。u3 3）等静压机：）等静压机：从设备或工艺上解决固固界面问

6、题的关键设备。等静压工艺致密化均匀性、一致性优势明显，且尤其适用于硫化物固态电解质层的成型，当前多被用于固态电芯堆叠后的一体化压制和固态电解质膜的制备。u4 4）叠片机：）叠片机：从工艺成熟度、效率、成本等方面考虑，叠片是最适合全固态电池的装配工艺，电池封装方式适用软包。a.叠片机单GWh价值量高于卷绕机，叠片效率为关键竞争因素；b.全固态电池对叠片机精度和稳定性的要求有所提升。u行业评级与投资建议：行业评级与投资建议：全固态电池产业化进程加速，材料端重点关注硫化物路线，设备端核心增量在于“干”“压”“叠”。1 1）前段：）前段：变化最为明显，干法电极设备及固态电解质干法成膜设备有望逐步替代传