【公司研究】盈峰环境-公司深度报告：“三位一体”打造环卫行业全产业链未来发展可期-20200531[28页].pdf

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1、 盈峰环境（000967）公司深度报告 2020 年 05 月 31 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 31 日日 目前股价 8.17 总市值（亿元） 258.42 流通市值（亿元） 131.12 总股本（万股） 316,306 流通股本（万股） 160,485 12 个月最高/最低 8.45/5.43 分析师：于夕朦 S1070520030003 010-88366060-8831 联系人（研究助理） ：范杨春晓 s1070119040033 010-88366060 联系人（研究助理） ：金欣欣

2、S1070120040017 010-88366060-8013 数据来源：贝格数据 “三位一体”打造环卫行业全产业链，“三位一体”打造环卫行业全产业链， 未来发展可期未来发展可期 盈峰环境盈峰环境（000967）公司深度报告公司深度报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 13045 12696 14194 15833 17588 (+/-%) 166.3% -2.7% 11.8% 11.5% 11.1% 净利润 929 1361 1628 1918 2128 (+/-%) 163.3% 46.6% 19.6% 17.8% 10.9% 摊薄 EPS 0.29

3、 0.43 0.51 0.61 0.67 PE 27 19 16 13 12 资料来源：长城证券研究所 以环卫业务为核心，以环卫业务为核心，逐步逐步剥离非剥离非核心核心业务业务 公司以风机制造起家，15 年开始转型环保企业，18 年收购中联环境后业 务核心转变为智慧环卫业务。 公司实际控制人何剑锋先生是美的集团创始 人何享健先生独子，实际持股比例达 45.6%，股权结构稳定。公司业务分 为三大块：环卫装备及环卫服务、环境监测及固废处理以及器械制造，19 年三项业务毛利占比分别为 77%、 10%、 13%。 公司近年来明确发展战略， 决定以环卫业务为核心打造大型环保企业。19 年起公司开始出置

4、非核心 资产， 未来将通过业务结构调整、 资产剥离或分拆上市等方式逐步调整风 机、电磁线、环境治理工程等业务。我们预计大部分剥离工作可以在明年 内完成，届时公司业务结构更清晰，利润率也将显著提高。 环卫行业发展正处于快车道，未来市场空间巨大环卫行业发展正处于快车道，未来市场空间巨大 环卫需求会伴随着国家经济的发展和现代化建设而逐渐扩大。18 年我国 城市化率达 59%，较发达国家 80%的水平还有较大提升空间。同时随着 经济和社会发展，人们对生活和工作环境的质量要求也有所提高， 这将带 动环卫质量的提高，从而带动市场规模不断扩大。 我国清扫保洁机械化率快速提升，但仍有我国清扫保洁机械化率快速提

5、升，但仍有一定的一定的提升空间提升空间。新能源、智新能源、智 能、能、联网、联网、无人化是环卫装备未来发展趋势。无人化是环卫装备未来发展趋势。18 年我国城市+县城机械化 率达 67.7%，较发达国家 80%以上还有一定提升空间。如果按全口径机械 化清扫保洁面积占市区、 县城各级建成区道路面积比测算， 我国建成区道 路机械化清扫保洁占比仅有 45.4%，提升空间巨大。垃圾分类政策的推进 同样会释放大量环卫装备市场。环卫装备的新能源、智能、无人、联网化 是未来发展趋势。 更高的科技含量带来更高的附加值， 将提升行业毛利率， 同时也会逐渐固化行业格局， 拥有更强研发能力的企业将会占据更大的市 场。

6、 环卫服务行业发展迅速，一体化项目增加加剧行业优胜劣汰。环卫服务行业发展迅速，一体化项目增加加剧行业优胜劣汰。13 年以来 -50% 0% 50% 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 沪深300 电力及公用事业 盈峰环境 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 分析师分析师 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 电电 力力 及及 公公 用用 事事 业业 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 环卫服务