新琪安科技股份有限公司：申請版本（第一次呈交）.pdf

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1、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。新琪安科技股份有限公司(Newtrend Technology Co.,Ltd.*)（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）的申請版本警告本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（聯交所）及證券及期貨事務監察委員會（證監會）的要求而刊發，僅用作向香港公眾人士提供資料。本 申 請 版 本 為 草 擬 本，其 所 載 資 料 並 不 完 整，亦 可 能 會 作 出 重 大 變 動。閣 下 閱

2、 覽 本 文 件，即 表示 閣下知悉、接納並向本公司、其獨家保薦人、聯席整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意：(a)本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的。投資者不應根據本文件所載資料作出投資決定；(b)在 聯 交 所 網 站 登 載 本 文 件 或 其 補 充、修 訂 或 更 換 附 頁，並 不 會 引 致 本 公 司、其 獨 家 保 薦 人、聯席整體協調人、顧問或包銷團成員須於香港或任何其他司法權區進行發售活動的責任。本公司最終會否進行發售仍屬未知之數；(c)本文件或其任何補充、修訂或更換附頁的內容未必會全部或部分轉載於最終正式上市文件；(d)本申請版本並非最終上市

3、文件，本公司可能會不時根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則作出更新或修訂；(e)本文件並不構成向任何司法權區的公眾人士提呈出售任何證券的招股章程、發售通函、通告、通函、小冊子或廣告，亦非邀請公眾人士提呈認購或購買任何證券的要約，且並非旨在邀請公眾人士提呈認購或購買任何證券的要約；(f)本文件不應被視為勸誘認購或購買任何證券，亦不擬構成該等勸誘；(g)本公司或其任何聯屬人士、顧問或其包銷團成員概無透過刊發本文件而於任何司法權發售任何證券或徵求購買任何證券；(h)本文件所述的證券並非供任何人士申請認購，即使提出申請亦不獲接納；(i)本公司不曾亦不會根據1933年美國證券法（經修訂）或美國任何州立

4、證券法登記本文件所述的證券；(j)由於本文件的派發或本文件所載任何資料的發布可能受到法律限制，閣下同意自行了解並且遵守任何該等適用於 閣下的限制；及(k)本文件所涉及的上市申請並未獲批准，聯交所及證監會或會接納、發回或拒絕有關的公開發售及或上市申請。於本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記前，不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請僅依據於香港公司註冊處處長註冊的本公司招股章程作出投資決定。該文件的文本將於發售期內向公眾人士派發。*僅供識別重 要 提 示本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。

5、閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。重要提示：閣下如對本文件任何內容有任何疑問，應諮詢獨立專業意見。新琪安科技股份有限公司(Newtrend Technology Co.,Ltd.*)（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）編纂編纂項下的編纂數目：編纂股H股（視乎編纂行使與否而定）編纂數目：編纂股H股（可予重新分配）編纂數目：編纂股H股（可予重新分配及視乎編纂行使與否而定）最高編纂：每股編纂編纂港元，另加1.0%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00015%會財局交易徵費及0.00565%聯交所交易費（須於申請時以港元繳足，多繳股款可予退還）面值：每股H股人

6、民幣1.00元編纂：獨家保薦人編纂編纂#按英文字母順序列出編纂香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司及香港中央結算有限公司對本文件的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本文件全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。本文件連同本文件附錄七 送呈公司註冊處處長及展示文件 一節所列明的文件，已按照香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例第342C條的規定送呈香港公司註冊處處長登記。香港證券及期貨事務監察委員會及香港公司註冊處處長對本文件或上述任何其他文件的內容概不負責。編纂預期將由編纂（為其本身及代表編纂）與本公司於編纂以協

7、議方式釐定。編纂預期將大約於編纂（香港時間），惟無論如何不遲於編纂中午12時正（香港時間）。編纂將不會超過每股編纂編纂港元，且目前預期將不低於每股編纂編纂港元。倘編纂（為其本身及代表編纂）與本公司因任何理由而未能於編纂中午12時正（香港時間）前協定編纂，則編纂將不會進行並將告失效。編纂申請人可能須於申請時（視乎申請渠道而定）就每股編纂支付最高編纂編纂港元（連同1.0%經紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、0.00015%會財局交易徵費及0.00565%聯交所交易費），倘最終釐定的編纂低於每股編纂編纂港元，則多繳股款可予退還。獨家保薦人及編纂（為其本身及代表編纂）經本公司事先同意後，可在認為合

8、適的情況下於遞交編纂申請截止日期上午前隨時下調編纂的數目及或指示性編纂至低於本文件所述水平（即每股編纂編纂港元至編纂港元）。在此情況下，本公司將於作出有關下調決定後在切實可行情況下儘快（且無論如何不遲於遞交編纂申請截止日期上午）在本公司網站http:/www.newtrend- 編纂的架構及條件 及 如何申請編纂 各節。倘於編纂上午8時正前出現若干理由，獨家保薦人及編纂（為其本身及代表編纂）可終止編纂於編纂項下的責任。見本文件 編纂編纂安排及開支編纂終止理由 一節。編纂並無且不會根據美國證券法或美國任何州證券法登記，亦不得於美國境內或向任何美籍人士（定義見S規例）或代表任何美籍人士或為其利益而

9、編纂或編纂，惟獲豁免遵守美國證券法登記規定或於毋須遵守美國證券法登記規定的交易中則除外。編纂正根據美國證券法項下S規例於離岸交易中僅於美國境外編纂及編纂。編纂編纂重 要 提 示本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂重 要 提 示本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 i 預 期 時 間 表(1)本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 ii 預 期 時 間 表(1)本文件為草擬本，其所載資

10、訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 iii 預 期 時 間 表(1)本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 iv 目 錄本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。致編纂的重要通知本文件由本公司僅就編纂及編纂而刊發，並不構成編纂編纂以外任 何 證 券 的編 纂或編 纂購 買 有 關 證 券 的 招 攬。本 文 件 不 得 用 作 亦 不 構 成在任何其他司法權區或在任何其他情況下的編纂編纂或購買編纂招攬。並未採取任何

11、行動以獲准於其他司法權區編纂編纂或派發本文件，而除根據有關司法權區的適用證券法在相關證券監管機構登記或獲其授權或豁免外，編纂不得在其他司法權區編纂及出售。閣下應僅依賴本文件所載資料作出投資決定。編纂僅基於本文件所載資 料 及 所 作 聲 明 作 出。我 們 並 無 授 權 任 何 人 士 向 閣 下 提 供 與 本 文 件 所 載 者不 符 的 資 料。閣 下 不 得 視 並 無 載 入 本 文 件 的 任 何 資 料 及 聲 明 為 已 獲 我 們、獨家保薦人、編纂、編纂、編纂、編纂、編纂、任何編纂、我們或其各自的任何董事、高級職員、僱員、代理或代表或彼等任何一方或參與編纂的任何其他人士授權

12、而加以依賴。頁次預期時間表.i目錄.iv概要.1釋義.16技術詞彙表.32前瞻性陳述.33風險因素.34豁免嚴格遵守上市規則.59有關本文件及編纂的資料 .63董事、監事及參與編纂的各方 .68公司資料.74行業概覽.76監管概覽.91 v 目 錄本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。歷史及公司架構 .123業務.146與控股股東的關係 .240董事、監事及高級管理層 .245主要股東.262股本.264財務資料.267未來計劃及編纂.341編纂 .359編纂的架構及條件 .369如何申請編纂.381附錄一 會計師報告.I-1附

13、錄二 未經審核編纂財務資料.II-1附錄三 稅項及外匯.III-1附錄四 主要法律及監管規定概要 .IV-1附錄五 組織章程細則概要 .V-1附錄六 法定及一般資料.VI-1附錄七 送呈公司註冊處處長及展示文件.VII-1 1 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。本 概 要 旨 在 向 閣 下 提 供 本 文 件 所 載 資 料 的 概 覽。由 於 此 屬 概 要，故 並無載列可能對 閣下重要的所有資料。閣下於決定編纂編纂前應閱覽整份文件。任 何 投 資 均 涉 及 風 險。有 關 投 資編 纂的 部 分 具 體 風 險

14、 載 於 本 文 件 風險因素 一節。閣下於決定編纂編纂前應細閱該節。概覽我們深耕行業二十餘載，(i)按2023年銷量及銷售收益計，我們於全球食品級甘氨酸製造行業排名第一；及(ii)按2023年銷量及銷售收益計，我們於全球三氯蔗糖製造行業排名第五。就食品級甘氨酸而言，按2023年銷量及銷售收益計，我們的全球市佔率分別約為5.1%及3.1%。就三氯蔗糖而言，按2023年銷量及銷售收益計，我 們 的 全 球 市 佔 率 分 別 約 為4.8%及4.5%。於2023年，按 銷 量 計，我 們 的 食 品級甘氨酸及三氯蔗糖分別佔全球食品添加劑市場約0.31%及0.03%。我們於全球擁有堅實、穩定及多元

15、化的客戶群，於往績記錄期間，我們約有300名 來 自 各 行 各 業 的 客 戶。我 們 的 若 干 客 戶 為 信 譽 良 好 的 跨 國 企 業，已 與 本 集團維持約10至20年的業務關係。我們已建立國際供應鏈服務系統。於最後可行日期，我們在中國、印尼及泰國有五間生產工廠。我 們 亦 已 在 全 球 建 立 銷 售 網 絡。於 往 績 記 錄 期 間，我 們 向 遍 布 六 大 洲 約40個國家的客戶銷售產品。於往績記錄期間，我們(i)於中國設有三間生產工廠，即吉安工廠、余江工廠及西藏工廠；(ii)於泰國設有一間生產工廠，即泰國工廠；及(iii)於印尼設有一間生產工廠，即印尼工廠。我們的

16、客戶位於(a)歐洲，包括英國、德國及法國等國家；(b)北美洲，包括美國及加拿大等國家；(c)亞洲，包括中國、日本及韓國等國家；(d)南美洲，包括巴西及阿根廷等國家；(e)非洲，包括南非及埃及等國家；及(f)大洋洲，包括澳大利亞及新西蘭等國家。於 往 績 記 錄 期 間，三 氯 蔗 糖 銷 售 額 分 別 佔 總 收 益 約49.6%、51.1%及41.8%，食 品 級 甘 氨 酸 銷 售 額 分 別 佔 總 收 益 約40.6%、40.1%及42.0%，以 及 工 業 級 甘 氨 酸銷售額分別佔總收益約7.6%、6.1%及11.7%。我們的業務模式我 們 是 一 家 食 品 級 甘 氨 酸 及

17、 三 氯 蔗 糖 生 產 商，深 耕 行 業 二 十 餘 載。於 往 績記錄期間，我們主要從事食品級甘氨酸、工業級甘氨酸及三氯蔗糖的生產及銷售。我 們 向 供 應 商 採 購 原 材 料 及 公 用 設 施，用 於 生 產 食 品 級 甘 氨 酸、工 業 級 甘 2 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。氨酸及三氯蔗糖，並銷售予客戶，包括生產商、指定批發商及其他批發商。下圖說明我們的業務模式：供應商公用設施供應商原材料供應商產品付款付款原材料及公用設施本集團客戶食品級甘氨酸工業級甘氨酸三氯蔗糖生產及銷售指定批發商生產商其他

18、批發商下表載列於最後可行日期有關我們生產工廠的進一步資料：中國印尼泰國 吉安工廠余江工廠西藏工廠印尼工廠泰國工廠生產的主要產品三氯蔗糖食品級甘氨酸工 業 級 甘 氨 酸（於 往 績 記 錄期 間，生 產 的工 業 級 甘 氨酸 中，逾50%供應予余江工廠，作 為 生 產食品級甘氨酸的原材料）食品級甘氨酸三氯蔗糖主要銷售目的地中國及海外市場中國及海外市場（美國除外）中國美國及歐洲海外市場於 往 績 記 錄 期間 各 年 度 生產 的 主 要 產品 的 平 均 售價約每噸人民幣127,945元至每噸人民幣316,871元約每噸人民幣12,670元至每噸人民幣32,152元約每噸人民幣9,890元至

19、每噸人民幣21,850元約每噸人民幣32,379元至每噸人民幣42,975元我們於2024年下半年 開 始 銷 售 泰國 工 廠 生 產 的三氯蔗糖。截至2024年12月31日止年度，平均售價 約 為 每 噸 人民幣317,932元由 於 食 品 級 甘 氨 酸 生 產 商 客 戶 通 常 願 意 降 低 關 稅（如 對 中 國 生 產 並 進 口 至美國的食品級甘氨酸徵收額外關稅）及其他國際貿易政策風險，以確保其供應商穩定供應甘氨酸，儘管我們的余江工廠及印尼工廠均生產食品級甘氨酸，但與余江 工 廠 於 往 績 記 錄 期 間 生 產 的 食 品 級 甘 氨 酸 的 平 均 售 價 範 圍 相

20、 比，我 們 印 尼 工廠生產的食品級甘氨酸的平均售價範圍較高。另一方面，由於(i)三氯蔗糖的海外市場價格一般較高（有關進一步詳情，請參閱本文件 行業概覽全球三氯蔗糖行業概覽三氯蔗糖價格分析 一節）；(ii)我們其中一名三氯蔗糖競爭對手（其總部位於英國，在美國設有生產工廠）的平均售價於2023年一般高於其他五大生產商的售價；及(iii)生產商客戶通常願意降低關稅及國際貿易政策風險，為確保三氯蔗 糖 生 產 商 的 三 氯 蔗 糖 供 應 穩 定，生 產 商 客 戶 會 較 傾 向 從 中 國 境 外 生 產 商 採 購三氯蔗糖，因此，泰國工廠生產的三氯蔗糖的平均售價高於我們吉安工廠生產的三氯蔗

21、糖的平均售價範圍。3 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。競爭優勢我們認為，以下競爭優勢造就我們的成功，並將於未來有助推動我們增長：我 們 深 耕 行 業 二 十 餘 載，(i)按2023年 銷 量 及 銷 售 收 益 計，我 們 於 全 球食品級甘氨酸製造行業排名第一；及(ii)按2023年銷量及銷售收益計，我們於全球三氯蔗糖製造行業排名第五；我們擁有堅實、穩定及多元化的客戶群；我們已建立國際供應鏈服務系統；我們具備強大的產品創新及研發能力；及 我們擁有經驗豐富且高瞻遠矚的管理團隊。有關詳情，請參閱本文件 業務我們的優

22、勢 一節。我們的策略為更有效地達成我們的策略目標，我們擬實施以下策略：繼續優先關注海外市場；透過不斷開發新產品，多元化發展產品組合；擴大國際銷售網絡；及 提高研發能力。有關詳情，請參閱本文件 業務我們的策略 一節。客戶及供應商客戶我們的客戶主要包括(i)生產商，其中包括但不限於食品飲料、寵物食品、日用消費品、糖果零食、營養補充劑及化工產品等行業的生產商，彼等使用我們的產 品 作 為 生 產 其 自 身 產 品 的 原 材 料；(ii)指 定 批 發 商，即 經 若 干 生 產 商 客 戶 指 定向 該 等 生 產 商 轉 售 我 們 產 品 的 批 發 商；及(iii)其 他 批 發 商，據

23、董 事 所 深 知，該 等批發商將我們的產品轉售予彼等的客戶，主要為其各自地區的當地生產商。我 們 的 客 戶 包 括 多 家 知 名 跨 國 企 業，例 如 我 們 的(i)美 國 飲 料 客 戶，世 界 知名的跨國企業，製造世界上最受歡迎的碳酸飲料之一；(ii)瑞士食品飲料客戶，世界 著 名 的 跨 國 企 業，以 品 牌 咖 啡、巧 克 力 及 穀 類 食 品 而 聞 名；(iii)美 國 口 腔 護 理產 品 客 戶，全 球 最 大 口 腔 護 理 產 品 生 產 商 之 一；(iv)美 國 甜 食 客 戶，全 球 領 先 糖果生產商；及(v)美國零食客戶，世界頂級零食生產商。於往績記

24、錄期間各年度，向我們五大客戶作出的銷售額分別佔我們總收益約56.2%、53.9%及55.6%，而 向 我 們 最 大 客 戶 作 出 的 銷 售 額 則 分 別 佔 我 們 總 收 益約22.9%、16.5%及17.3%。供應商我們的供應商主要包括原材料供應商及公用設施供應商。4 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。於往績記錄期間各年度，向我們五大供應商作出的採購額分別佔我們採購總 額 約34.8%、35.5%及35.4%，而 向 我 們 最 大 供 應 商 作 出 的 採 購 額 則 分 別 佔 我 們採購總額約8.2

25、%、10.2%及9.6%。美國對我們產品徵收的關稅在 我 們 銷 售 產 品 的 國 家 中，美 國 一 直 主 張 收 緊 整 體 貿 易 的 限 制，並 大 幅 提高對進口至美國的貨品（尤其是從中國進口的貨品）徵收的關稅。於2025年2月1日，美國政府對來自加拿大、墨西哥及中國的貨品徵收關稅，其中，除少數例外情況外，中 國 進 口 至 美 國 的 全 部 貨 品 將 被 加 徵10%關 稅。有 關 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本文件 監管概覽美國法律及法規。食品級甘氨酸據我們有關反傾銷法律的法律顧問告知，從中國進口至美國的甘氨酸須繳納4.2%的一般關稅（從價稅），另加(i)155.89

26、%的反傾銷稅（從價稅）；(ii)144.01%的反補貼稅（從價稅）；及(iii)1974年貿易法 301條款規定的25%關稅（從價稅）。有關進一步詳情，請參閱本文件 監管概覽美國法律及法規 一節。為 分 散 美 國 加 徵 關 稅 帶 來 的 風 險，我 們 在 印 尼 工 廠 生 產 食 品 級 甘 氨 酸，並從印尼向美國客戶出口我們的食品級甘氨酸。相比之下，據我們有關反傾銷法律的法律顧問所告知，自印尼進口甘氨酸僅須繳納4.2%的一般關稅（從價稅），這適用 於 我 們 出 口 至 美 國 的 食 品 級 甘 氨 酸。我 們 的 美 國 客 戶 或 本 集 團 是 否 須 為 我 們在 海 外

27、 銷 售 食 品 級 甘 氨 酸 支 付 有 關 一 般 關 稅，取 決 於 相 關 客 戶 與 我 們 之 間 協 定的貨運安排。儘管如此，鑒於(i)自中國進口至美國的食品級甘氨酸的關稅遠高於自印尼進口至美國的食品級甘氨酸的一般關稅；及(ii)我們的美國客戶通常願意降低國際貿易政策風險，以確保穩定供應甘氨酸，董事認為，我們作為一家向美國客戶銷售在中國境外生產的甘氨酸的甘氨酸生產商，具有議價能力，在向美國客戶銷售甘氨酸時設定更高的售價。因此，我們的食品級甘氨酸在海外銷售的平均售價一般高於出口及國內銷售的平均售價。有關進一步詳情，請參閱本文件 業務我們的客戶反傾銷稅 一節。三氯蔗糖據我們有關反傾

28、銷法律的法律顧問所告知，從中國向美國客戶出口的三氯蔗糖須繳納3.7%的一般關稅（從價稅）。與食品級甘氨酸類似，我們的美國客戶或本 集 團 是 否 須 為 我 們 在 海 外 銷 售 三 氯 蔗 糖 支 付 有 關 一 般 關 稅，取 決 於 相 關 客 戶與我們之間協定的貨運安排。倘客戶與我們協定應由我們支付有關一般關稅，我們將調整售價。因此，我們三氯蔗糖出口銷售的平均售價通常高於國內銷售的平均售價。向受到國際制裁的地區銷售我們大部分客戶為信譽良好的跨國企業，與我們有約10至20年的業務關係。該等客戶的業務遍布全球，因此我們擴展該層業務關係，以支持其在中國境外對我 們 產 品 的 需 求，包

29、括 確 定 地 區（即 埃 及、危 地 馬 拉、香 港、俄 羅 斯（不 包 括 克 里米亞、盧甘斯克、頓涅茨克、扎波羅熱和赫爾松）及土耳其）。以俄羅斯為例，我們的銷售始於2004年。於往績記錄期間，我們繼續向位於確定地區的客户銷售三氯蔗 糖 及 食 品 級 甘 氨 酸，用 作 人 類 食 品 及 寵 物 食 品。儘 管 所 有 確 定 地 區（特 別 是 俄羅斯）均非被制裁國家，惟所有該等地區均受制於相關制裁機構所管理若干形式的國際制裁計劃。特別是，俄羅斯自2022年2月以來，一直受到西方國家的全面制裁。由於我們售往俄羅斯的三氯蔗糖及食品級甘氨酸產品為食品添加劑，用於人 類 食 品 及 寵 物

30、 食 品，因 此 屬 外 國 資 產 控 制 辦 公 室 所 發 出 俄 羅 斯 第6D號 一 般 許 5 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。可 證 的 範 圍，該 許 可 證 旨 在 確 保 人 道 援 助 及 必 需 品 物 資 仍 可 免 受 制 裁 而 流 入 俄羅斯。此外，我們於確定地區的交易對手客戶於往績記錄期間並未且現時亦無被列入SDN名單或外國資產控制辦公室或其他相關制裁機構存置的其他受限制人士名單。基於該等關鍵事實及其他相關事實，在我們全面實施及持續遵守制裁合規措施的前提下，我們的國際制裁法律顧問認為

31、，我們於確定地區的業務往來並無面 臨 有 關 美 國 一 級 或 二 級 制 裁 的 重 大 風 險，亦 無 有 關 歐 盟 及 聯 合 國 相 關 制 裁 的重大風險。董事確認，我們已實施所有制裁合規措施。董事認為且獨家保薦人同意，我們於確定地區的業務活動不受任何重大國際制裁風險影響。有關進一步詳情，請參 閱 本 文 件 業 務向 受 到 國 際 制 裁 的 地 區 銷 售、風 險 因 素與 國 際 制 裁 有 關的風險 及 監管概覽國際制裁法律及法規 各節。關鍵財務及營運數據下表載列於所示年度來自選定綜合財務資料的選定財務及營運數據。有關進一步詳情，請參閱本文件 財務資料 一節。來自綜合損

32、益及其他全面收益表的選定資料截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元人民幣千元人民幣千元收益761,499446,938568,867銷售成本(566,640)(367,039)(466,967)毛利194,85979,899101,900其他收入、收益及虧損14,71123,78417,681銷售及分銷開支(3,037)(4,706)(4,753)行政開支(37,172)(29,042)(30,867)研發成本(13,962)(17,216)(16,601)編纂開支編纂編纂編纂預期信貸虧損（預期信貸虧損）模式項下的減值虧損（扣除撥回）(1,126)(867)(5,633

33、)財務成本(4,957)(3,470)(2,786)除稅前溢利149,31648,38248,734所得稅開支(27,295)(3,720)(5,328)年內溢利122,02144,66243,406 非香港財務報告準則計量非香港財務報告準則計量並非香港財務報告準則項下的標準計量。我們認為，下文所列非香港財務報告準則計量可為編纂提供有關我們經營表現的有用資料，並可以與我們管理層相同的方式，提升對我們過往表現及未來前景的整體了解。我 們 將 經 調 整 純 利（非 香 港 財 務 報 告 準 則 計 量）界 定 為 經編 纂開 支 調 整 後的年內溢利。編纂開支就編纂而產生。非香港財務報告準則的

34、計量不應視為獨立於根據香港財務報告準則所報告綜合損益或財務狀況表，或可代替其分析。此外，非香港財務報告準則計量的定義 可 能 有 別 於 其 他 公 司 所 採 用 類 似 詞 彙，因 此 未 必 可 與 其 他 公 司 所 呈 列 類 似 計量作比較。6 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。下 表 載 列 於 往 績 記 錄 期 間 各 相 關 年 度 的 經 調 整 純 利（非 香 港 財 務 報 告 準 則計量）：截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元人民幣千元人民幣千元年內溢利122,02

35、144,66243,406就以下各項作調整：編纂開支編纂編纂編纂 年內經調整純利（非香港財務報告準則計量）122,02144,66253,613 分部數據概要按產品類別以及銷售原產地及目的地劃分的收益下表載列我們於所示期間按產品類別以及銷售原產地及目的地劃分的收益、銷量及平均售價明細：截至12月31日止年度2022年2023年2024年收益銷量平均售價收益銷量平均售價收益銷量平均售價人民幣千元%噸每噸人民幣元人民幣千元%噸每噸人民幣元人民幣千元%噸每噸人民幣元食品級甘氨酸(1)海外銷售(2)51,8716.81,20742,97532,8657.31,01532,37998,60417.32,

36、98033,089出口銷售(3)247,76532.67,70632,152144,76532.49,39315,412137,98124.310,28813,412國內銷售(4)9,2951.251218,1541,7880.413413,3432,4200.419112,670 小計308,93140.69,42532,778179,41840.110,54217,019239,00542.013,45917,758 工業級甘氨酸海外銷售(2)出口銷售(3)國內銷售(4)58,0987.62,65921,85027,2336.12,61110,43066,37111.76,7119,890

37、 小計58,0987.62,65921,85027,2336.12,61110,43066,37111.76,7119,890 三氯蔗糖(1)海外銷售(2)13,9892.544317,932出口銷售(3)329,22943.21,039316,871200,13144.8805248,610200,32435.21,060188,985國內銷售(4)48,1956.4172280,20328,1556.3159177,07523,1584.1181127,945 小計377,42449.61,211311,663228,28651.1964236,811237,47141.81,285184

38、,802 其他(5)海外銷售(2)6890.12670.11,5240.2出口銷售(3)1,6570.4國內銷售(4)16,3572.110,0772.224,4964.3 小計17,0462.212,0012.726,0204.5 761,499100.0446,938100.0568,867100.0 7 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。附註：(1)由於原材料的供應及按時交付出現困難以及生產效率受阻等多個因素，於往績 記 錄 期 間，我 們 的 產 能 出 現 波 動。倘 客 戶 迫 切 要 求 我 們 提 供

39、三 氯 蔗 糖，我們 會 自 獨 立 第 三 方 採 購 三 氯 蔗 糖 以 向 我 們 的 客 戶 轉 售。於2022財 年、2023財年及2024財年各年，該等三氯蔗糖的銷售額佔總收益不足10%。(2)海外銷售主要指我們的產品在中國境外生產及銷售的交易。(3)出口銷售主要指我們的產品在中國生產，但出口到中國境外銷售的交易。(4)國內銷售主要指我們的產品在中國境內生產及銷售的交易。(5)其他主要指(i)本集團在生產過程中產生的副產品，如亞硫酸鹽及氯化銨；及(ii)其他產品，如羅漢果甜苷、卡拉膠及瓊脂粉。按客戶類別劃分的收益下表載列於所示期間按客戶類別劃分的收益明細：截至12月31日止年度20

40、22年2023年2024年人民幣千元%人民幣千元%人民幣千元%生產商478,12962.8263,48759.0236,88741.6指定批發商118,76815.641,1879.237,4846.6其他批發商164,60221.6142,26431.8294,49651.8 總計761,499100.0446,938100.0568,867100.0 按地區劃分的收益下表載列於所示期間按地區劃分的收益明細：截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元%人民幣千元%人民幣千元%歐洲(1)244,59932.1163,29736.5119,18220.9北美洲(2)70,67

41、29.382,13318.4233,78641.1亞洲（不包括中國內地）(3)97,91212.969,98815.755,1499.7中國內地131,94517.367,25315.0116,44520.5南美洲(4)102,03813.437,6878.428,5095.0非洲(5)95,43312.520,4454.68,9101.6大洋洲(6)18,9002.56,1351.46,8861.2 總計761,499100.0446,938100.0568,867100.0 附註：(1)歐洲：業務覆蓋包括英國、德國及法國。(2)北美洲：業務覆蓋包括美國及加拿大。(3)亞洲（不包括中國內地）

42、：業務覆蓋包括日本及韓國。(4)南美洲：業務覆蓋包括巴西及阿根廷。(5)非洲：業務覆蓋南非及埃及。(6)大洋洲：業務覆蓋澳大利亞及新西蘭。收益由2022財年約人民幣761.5百萬元減少約41.3%至2023財年約人民幣446.9 8 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。百萬元，主要由於2023財年食品級甘氨酸及三氯蔗糖的平均售價下降導致銷售減少。收益由2023財年約人民幣446.9百萬元增加約27.3%至2024財年約人民幣568.9百萬元，主要由於2023財年至2024財年期間我們各主要產品的收益增加。有關於往績記錄期

43、間收益波動的詳細原因，請參閱本文件 財務資料綜合全面收益表選定項目描述及經營業績討論收益 一節。銷售成本下表載列於所示年度按性質劃分的銷售成本明細：截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元%人民幣千元%人民幣千元%所用原材料及貨品323,19757.0174,77147.6264,40556.6公用設施成本108,77219.287,84023.990,93019.5員工成本30,0455.333,4339.130,2446.5折舊開支33,3065.932,5658.932,9837.1運輸成本29,7665.316,6844.527,2265.8存貨撇減撥備12,41

44、12.26,1421.73,9610.8其他（附註）29,1435.115,6044.317,2183.7 總計566,640100.0367,039100.0466,967100.0 附註：其他主要指維修及維護費用、營業稅、其他稅項及附加費。銷售成本由2022財年約人民幣566.6百萬元減少約35.2%至2023財年約人民幣367.0百萬元，主要由於原材料價格呈下降趨勢，令所用原材料及貨品減少。銷售成本由2023財年約人民幣367.0百萬元增加約27.2%至2024財年約人民幣467.0百 萬 元，主 要 由 於(i)銷 量 增 加 導 致 所 用 原 材 料 及 貨 品 增 加；及(ii)

45、銷 量 增 加及2023年末發生的紅海危機導致運輸成本增加。有關於往績記錄期間銷售成本波動的詳細原因，請參閱本文件 財務資料綜合全面收益表選定項目描述及經營業績討論銷售成本 一節。其他收入、收益及虧損截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元人民幣千元人民幣千元銀行存款利息收入3915,3023,603發放資產相關政府補貼1,3821,3821,791與收入相關的政府補助6,6278,7784,699雜項收入176422470雜項開支(874)(343)(730)按公平值計入損益（按公平值計入損益）的金融資產的已變現收益1,209285撇銷出售物業、廠房及設備（虧損）收益(

46、12,719)34(304)出售一家附屬公司的虧損物業、廠房及設備減值虧損(5,544)(264)匯兌收益淨額24,0638,1888,152 總計14,71123,78417,681 9 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我 們 的 其 他 收 入、收 益 及 虧 損 由2022財 年 約 人 民 幣14.7百 萬 元 增 加 約61.7%至2023財 年 約 人 民 幣23.8百 萬 元，主 要 歸 因 於(i)我 們 於2023年 因 應 美 元 計 值 定 期存 款 利 率 較 高 而 增 加 美 元 計 值

47、現 金 存 款，令 銀 行 存 款 利 息 收 入 增 加；(ii)由 於 我們 於2022財 年 出 售 一 批 舊 機 器 及 設 備，故2022財 年 撇 銷出 售 物 業、廠 房 及 設 備的虧損轉為2023財年撇銷出售物業、廠房及設備的收益；及(iii)由於我們計提減值的若干機器於2022財年未使用及閒置，物業、廠房及設備減值虧損減少。我 們 的 其 他 收 入、收 益 及 虧 損 由2023財 年 約 人 民 幣23.8百 萬 元 減 少 約25.7%至2024財年約人民幣17.7百萬元，主要由於(i)與收入相關的政府補助減少；及(ii)銀行存款利息收入減少。有 關 於 往 績 記

48、 錄 期 間 其 他 收 入、收 益 及 虧 損 波 動 的 詳 細 原 因，請 參 閱 本 文件 財 務 資 料綜 合 全 面 收 益 表 選 定 項 目 描 述 及 經 營 業 績 討 論其 他 收 入、收 益及虧損 一節。此 外，為 表 揚 我 們 在 開 發 及 應 用 海 藻 膳 食 纖 維 方 面 所 作 出 的 努 力，我 們 於2024年12月獲授 2024年省級人才發展專項資金，即政府補助約人民幣4.0百萬元，以 支 持 我 們 開 發 海 藻 膳 食 纖 維。該 筆 政 府 補 貼 將 於 海 藻 膳 食 纖 維 生 產 廠 竣 工 後計入綜合損益及其他全面收益表。年內溢利

49、主要由於(i)(a)食品級甘氨酸出口銷售的平均售價下降（其與2022年至2023年間的食品級甘氨酸平均出口市場價格下降趨勢一致），導致食品級甘氨酸產生的毛利減少；及(b)2022財年至2023財年間的三氯蔗糖出口銷售平均售價及銷量減少，導 致 三 氯 蔗 糖 產 生 的 毛 利 減 少；及(ii)工 業 級 甘 氨 酸 的 平 均 售 價 同 期 大 幅 下 降，與 國 內 市 場 平 均 價 格 的 下 降 一 致，導 致 工 業 級 甘 氨 酸 由2022財 年 的 毛 利 轉 變 為2023財 年 的 毛 損，故 溢 利 由2022財 年 約 人 民 幣122.0百 萬 元 減 少 約6

50、3.4%至2023財年約人民幣44.7百萬元。溢利於2023財年及2024財年維持相對穩定，分別約為人民幣44.7百萬元及約人民幣43.4百萬元。綜合財務狀況表概要於12月31日2022年2023年2024年人民幣千元人民幣千元人民幣千元流動資產390,913340,279394,301存貨90,12398,08791,903貿易應收款項及應收票據102,536118,514224,613流動負債314,069272,862325,608貿易應付款項及應付票據72,87770,21696,285銀行借款77,10059,60074,700流動資產淨值76,84467,41768,693非流動資

51、產335,748372,930418,607物業、廠房及設備302,631344,262386,389非流動負債12,9015,4178,181銀行借款10,000資產淨值399,691434,930479,119我們的流動資產淨值由2022年12月31日約人民幣76.8百萬元輕微減少至2023 10 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。年12月31日約人民幣67.4百萬元。有關減少主要由於銀行結餘及現金由2022年12月31日約人民幣179.3百萬元減少至2023年12月31日約人民幣108.0百萬元。我 們 的 流

52、動 資 產 淨 值 於2023年12月31日 及2024年12月31日 維 持 相 對 穩 定，分別約為人民幣67.4百萬元及約人民幣68.7百萬元。我 們 的 資 產 淨 值 由2022年12月31日 約 人 民 幣399.7百 萬 元 增 加 至2023年12月31日約人民幣434.9百萬元，主要由於年內溢利約人民幣44.7百萬元，部分被已宣派股息約人民幣11.1百萬元所抵銷。我 們 的 資 產 淨 值 由2023年12月31日 約 人 民 幣434.9百 萬 元 增 加 至2024年12月31日約人民幣479.1百萬元，主要由於年內溢利約人民幣43.4百萬元所致。有關我們財務狀況的進一步

53、詳情，請參閱本文件 財務資料綜合財務狀況表若干項目的描述 一節。主要財務比率截至12月31日止年度於12月31日2022年2023年2024年毛利率25.6%17.9%17.9%純利率16.0%10.0%7.6%股本回報率30.5%10.3%9.1%總資產回報率16.8%6.3%5.3%流動比率1.21.21.2速動比率1.00.90.9資本負債比率0.460.360.36淨債務與權益比率0.020.120.26上述主要財務比率的計算方法載於本文件 財務資料主要財務比率 一節。綜合現金流量表概要下表載列我們於所示期間的現金流量：截至12月31日止年度2022年2023年2024年人民幣千元人民

54、幣千元人民幣千元營運資金變動前的經營現金流量220,84586,80794,853營運資金變動(19,130)(46,624)(82,581)已付所得稅(9,318)(13,983)(7,972)經營活動所得現金淨額192,39726,2004,300投資活動所用現金淨額(43,332)(56,955)(72,081)融資活動所得（所用）現金淨額(51,555)(44,662)7,288 現金及現金等價物增加（減少）淨額97,510(75,417)(60,493)年初現金及現金等價物82,501178,246105,194匯率變動對現金及現金等價物的影響(1,765)2,3651,428 年末

55、現金及現金等價物178,246105,19446,129 11 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。近期發展關於我們的主要產品，一家以生產世界上最受歡迎的碳酸飲料之一而聞名的 知 名 跨 國 企 業（為 全 球 碳 酸 飲 料 行 業 的 另 一 家 主 要 市 場 參 與 者）於 往 績 記 錄 期間後及於最後可行日期表示有興趣向我們購買三氯蔗糖。於 往 績 記 錄 期 間 後 及 於 最 後 可 行 日 期，美 國 政 府 對 來 自 加 拿 大、墨 西 哥 及中國的貨品徵收關稅，其中，除少數例外情況外，中國進口至美

56、國的全部貨品將被加徵10%關稅。於往績記錄期間，我們向美國客戶出售食品級甘氨酸及三氯蔗糖。基於本集團管理層可得的最新資料及就董事所深知及確信，自2025年2月起，我們於中國生產並向美國客戶出售的產品將被加徵該10%關稅。然而，基於以下因素，董事認為我們的業務營運及財務表現不會受到有關加徵關稅的不利影響：(a)於往績記錄期間及直至最後可行日期，我們並無向美國客戶出售任何於中國生產的食品級甘氨酸，而僅向其出口我們印尼工廠生產的食品級 甘 氨 酸。於 最 後 可 行 日 期，美 國 對 自 東 南 亞 國 家（包 括 印 尼）進 口 的貨物不徵收任何關稅，因此我們向美國客戶銷售的食品級甘氨酸不會因美

57、國對中國貨物加徵關稅而受到不利影響；(b)於2022財 年、2023財 年 及2024財 年，我 們 向 美 國 客 戶 銷 售 於 中 國 生 產的 三 氯 蔗 糖 的 收 益 分 別 佔 總 收 益 約5.0%、11.6%及17.9%。我 們 的 美 國客戶或本集團是否有責任支付三氯蔗糖海外銷售的額外關稅，將視乎相 關 客 戶 與 我 們 議 定 的 商 業 磋 商 而 定。根 據 灼 識 諮 詢 的 資 料，2023年中 國 生 產 的 三 氯 蔗 糖 銷 量 佔 全 球 三 氯 蔗 糖 銷 量 的80%以 上。因 此，可供美國客戶選擇的三氯蔗糖替代供應商有限。倘客戶與我們議定由我們 承

58、 擔 有 關 額 外 關 稅，我 們 認 為 我 們 有 議 價 能 力 調 整 其 售 價。此 外，由於在中國境外生產的三氯蔗糖的市場售價普遍高於中國生產的三氯蔗糖的市場售價，即使我們須就有關額外關稅提高向美國客戶銷售的在中國生產三氯蔗糖的售價，我們認為，售價將仍低於在中國境外生產三氯蔗糖的售價。董事認為，美國對中國三氯蔗糖加徵關稅（如適用）不會對我們的整體業務營運及財務表現造成不利影響；及(c)我們通過向我們的美國客戶提供選擇權以採購在泰國工廠生產的三氯蔗糖而非在吉安工廠生產的三氯蔗糖，從而降低美國對中國貨品徵收關 稅 的 風 險。於2024財 年，我 們 開 始 在 泰 國 工 廠 生

59、產 三 氯 蔗 糖。於 最後可行日期，泰國工廠的三氯蔗糖設計年產能約為500噸。因此，我們認為，倘海外客戶選擇採購泰國工廠生產的三氯蔗糖，我們將能滿足其需求。誠 如 本 文 件 業 務我 們 的 策 略一 節 所 述，我 們 的 策 略 之 一 是 通 過 在 泰 國工廠生產異麥芽酮糖醇等產品，持續優先關注海外市場。我們擬將編纂的部分編纂用於泰國工廠的異麥芽酮糖醇生產。有關進一步詳情，請參閱本文件 未來計劃 及編 纂編 纂一 節。預 期 異 麥 芽 酮 糖 醇 生 產 線 的 建 設 工 程 將 於2025年3月竣工。於最後可行日期，異麥芽酮糖醇生產線的建設工程已基本竣工，我們預期將於2025

60、年上半年開始銷售異麥芽酮糖醇。另 一 方 面，於 往 績 記 錄 期 間，我 們 的 控 股 股 東 新 琪 安 實 業 就 我 們 西 藏 業 務的借款向本集團提供擔保。由於本公司、西藏新琪安、新琪安實業及藏青投資訂 12 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。立和解協議，該擔保已於往績記錄期間後及於最後可行日期解除。有關進一步詳情，請參閱本文件 財務資料或然負債來自藏青投資的其他借款 一節。未來計劃及編纂我們估計，假設(i)編纂未獲行使；及(ii)編纂為每股編纂編纂港元（即本文件所述指示性編纂的中位數），編纂總額將約為

61、編纂百萬港元及編纂約為編纂百萬港元，經扣除我們就編纂應付的編纂、費用及估計開支，我們將收取編纂編纂約編纂百萬港元。我們擬將編纂編纂用作以下用途，惟可視乎業務需求及市況變動而調整：約編 纂%或編 纂百 萬 港 元 將 用 於 泰 國 工 廠 的 異 麥 芽 酮 糖 醇 生 產 及擴充三氯蔗糖的生產；約編纂%或編纂百萬港元將用於生產海藻膳食纖維及絲氨酸；約編纂%或編纂百萬港元將用於提升研發能力；約編纂%或編纂百萬港元將用於擴展國際銷售網絡；及 約編纂%或編纂百萬港元將用作營運資金及一般企業用途。倘編纂定於高於或低於估計編纂的中位數水平，將按比例調整上述編纂的分配。有關進一步詳情，請參閱本文件 未來

62、計劃及編纂 一節。編纂開支假 設編 纂未 獲 行 使，且 基 於編 纂編 纂港 元（即編 纂每 股編 纂編 纂港元至編纂港元的中位數），估計本公司應付編纂開支總額約為人民幣編纂百 萬 元，佔編 纂總 額 約編 纂%。有 關 估 計編 纂開 支 總 額 中，(i)預 期編 纂相關開支（包括編纂）約為人民幣編纂百萬元；及(ii)非編纂相關開支約為人民幣編纂百萬元，包括(a)獨家保薦人、法律顧問及申報會計師費用及開支約人民幣編纂百萬元；及(b)其他費用及開支約人民幣編纂百萬元。於我們估計的編纂開支總額中，(i)約人民幣編纂百萬元已於2024財年於綜 合 損 益 及 其 他 全 面 收 益 表 扣 除

63、；(ii)約 人 民 幣編 纂百 萬 元 預 期 將 於 往 績 記 錄期間後於綜合損益及其他全面收益表扣除；及(iii)約人民幣編纂百萬元將從權益扣除。上述編纂開支為最近期的可行估計，僅供參考，實際金額可能與該估計有所不同。13 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂統計數據該表列示的所有統計數據基於假設編纂未獲行使。按編纂每股編纂編纂港元計算按編纂每股編纂編纂港元計算市值(1)編纂百萬港元編纂百萬港元本公司權益股東應佔未經審核編纂經調整每股有形資產淨值(2)編纂港元編纂港元附註：(i)市值基於預期編纂完成後將予發行

64、的編纂股股份（包括編纂股內資股及編纂股H股）計算。(ii)本公司權益股東應佔未經審核編纂經調整每股有形資產淨值經本文件附錄二所述調整後得出。股息於2022財年，根據於2022年11月16日股東大會通過有關宣派中期股息約人民幣8.6百萬元的決議案，我們已向股東派付相同金額的中期股息。於2023財年，根據於2023年6月30日股東大會通過有關宣派末期股息約人民幣11.1百萬元的決議案，我們已向股東派付相同金額的末期股息。於2024財年，我們並無宣派任何股息。董事會可全權酌情決定是否就任何年度宣派任何股息及（倘決定宣派）股息的金額。董事會將向股東大會提呈股息派付相關建議，以獲批准。宣派或派付的任何股

65、息金額將取決於（其中包括）適用法律及法規、我們的經營業績、現金流量、財 務 狀 況 以 及 營 運 及 資 金 需 求。股 份 持 有 人 將 有 權 根 據 股 份 的 實 繳 或 入 賬 列 為實繳的金額按比例收取股息。於 最 後 可 行 日 期，我 們 並 無 任 何 具 體 的 股 息 政 策，亦 無 任 何 預 先 釐 定 的 派息率。競爭格局根據灼識諮詢報告，全球及中國三氯蔗糖市場及食品級甘氨酸市場競爭均相對激烈。三氯蔗糖中 國 的 三 氯 蔗 糖 市 場 高 度 集 中，幾 家 生 產 商 主 導 整 個 行 業，惟 仍 然 存 在 較小型的生產商。在該等情況下，生產商往往會通過

66、降低產品價格進行競爭，以獲得更大的市佔率，因此在過去幾年多次觸發中國三氯蔗糖市場的價格競爭。中國三氯蔗糖市場近期的三氯蔗糖價格競爭從2022年開始，主要歸因於過去兩年生產商積極擴展產能導致三氯蔗糖市場供應過剩。由於三氯蔗糖市場供過於求，生產商願意以極低的價格銷售產品，以減少庫存。此外，出於維護各自市佔率的需要，同 時 亦 為 遏 制 有 可 能 破 壞 行 業 可 持 續 增 長 及 盈 利 能 力 的 小 型 競 爭 對 手 湧 入，龍頭企業引發價格競爭。與小型公司相比，由於龍頭企業的單位成本通常更低，並 14 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併

67、細閱本文件首頁上 警告 一節。且擁有大量的長期訂單，受價格競爭影響較少。於往績記錄期間，三氯蔗糖價格競爭主要影響我們於中國生產的三氯蔗糖銷售，並未影響三氯蔗糖的海外銷售。有 關 於 往 績 記 錄 期 間 三 氯 蔗 糖 價 格 競 爭 及 其 對 我 們 影 響 的 詳 情，請 分 別 參 閱 本文 件 行 業 概 覽全 球 三 氯 蔗 糖 行 業 概 覽三 氯 蔗 糖 價 格 分 析及 財 務 資 料綜合損益及其他全面收益表選定項目描述及經營業績討論收益三氯蔗糖 各節。於2024年8月 及9月，中 國 多 家 主 要 三 氯 蔗 糖 生 產 商 提 高 各 自 在 中 國 的 三 氯 蔗

68、糖售價（中國三氯蔗糖的市場價格由2024年6月每噸約人民幣105,789.5元上升至2024年9月每噸約人民幣191,333.3元），表明三氯蔗糖價格競爭已結束。食品級甘氨酸於2023年，按 食 品 級 甘 氨 酸 銷 量 計，五 大 食 品 級 甘 氨 酸 生 產 商 合 共 佔 全 球市場總份額約18.7%。中國的食品級甘氨酸市場佔全球市場的31.6%，相對集中，按2023年食品級甘氨酸銷量計，行業五大生產商的市佔率達57.6%。董事認為，部分競爭對手可能比我們具備更高的產能及更低的定價。然而，董事認為，本集團已建立堅實、穩定及多元化客戶群，並一直提供優質產品。憑藉該等優勢，我們相信我們較

69、競爭對手更具競爭優勢。風險因素我 們 認 為，我 們 的 營 運 涉 及 若 干 風 險 及 不 確 定 因 素，其 中 部 分 並 非 我 們 所能控制。我們認為就業務而言較重大的若干風險如下：我們主要產品的市場價格大幅波動及市況變動或對我們產品的銷售、毛利及溢利產生不利影響。我們未來的增長很大程度上取決於我們維持印尼工廠及泰國工廠業務的能力。我們的業務可能因國際貿易政策及貿易壁壘而受到不利影響。由於我們大部分收益來自向主要客戶的銷售，倘我們與主要客戶的關係轉差或我們無法履行與主要客戶所訂合約下的責任，我們的業務及經營業績可能會受到不利影響。我們依賴穩定且充足的優質原材料供應，該等原材料的價

70、格可能會波動。我們可能無法有效管理原材料存貨。我們未必能維持有效的品質控制，且可能需面對產品責任索償，這可能對我們的聲譽、業務及經營業績產生重大不利影響。我們未來的成功取決於我們的研發能力。我們的業務因消費者對食品添加劑的口味、偏好及觀感轉變，以及業內主要產品的開發而受到影響。我們可能無法保護我們的知識產權，而第三方侵犯我們的知識產權可能影響我們的競爭能力。該等風險並非可能影響股份價值的唯一重大風險。閣下決定編纂編纂前，應審慎考慮本文件載列的所有資料，尤其應參閱本文件 風險因素 一節。法律訴訟及合規董事確認，且我們的中國法律顧問、泰國法律顧問、印尼法律顧問及荷蘭法律顧問同意，於往績記錄期間及直

71、至最後可行日期，我們未曾且並無涉及任何可 15 概 要本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。能個別或共同對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響的重大法律、仲裁、行政訴訟或導致罰款、執法行動或其他處罰的違規事件。董事認為，於往績 記 錄 期 間 及 直 至 最 後 可 行 日 期，我 們 在 所 有 重 大 方 面 已 遵 守 所 有 相 關 法 律 及法規。有關進一步詳情，請參閱本文件 業務法律訴訟及合規 一節。健康與工作安全於2022年2月25日，我 們 的 一 家 生 產 工 廠 發 生 一 宗 致 命 事 故（事

72、 故）。死 者是我們的僱員，其死於酯化車間外的濾布清洗槽中。經相關政府機構確認，且我們的中國法律顧問同意，事故與生產安全責任事件無關。有關進一步詳情，請參閱本文件 業務健康與工作安全 一節。我們的控股股東及編纂前投資我們的控股股東緊接編纂前，本公司(i)由新琪安實業直接擁有約41.1%權益；(ii)由王先生直接擁有約6.9%權益及(iii)由聚合興投資直接擁有約6.8%權益。新琪安實業由王先生及丁女士分別擁有50%及50%權益。聚合興投資受丁女士（作為其唯一普通合夥人）控制。王先生與丁女士為配偶。因此，王先生、丁女士、新琪安實業及聚合興投資於編纂前構成一組控股股東。緊隨編纂完成後，該組控股股東

73、將有權控制行使合共約編纂%投票權（假設編 纂未 獲 行 使）或 約編 纂%投 票 權（假 設編 纂獲 悉 數 行 使），因 此 仍 屬 一 組控股股東。編纂前投資我們與編纂前投資者進行編纂前投資，該等投資者分別為陳一元、黃文增、楊海軍、國信弘盛、興證戰略創業、興證賽富投資、興證賽富一投資、修能投資、張朝益、黃妍露及富興投資。緊 隨編 纂完 成 後，假 設編 纂未 獲 行 使，編 纂前 投 資 者 將 持 有 已 發 行 股份 約編 纂%。有 關編 纂前 投 資 者 的 身 份 及 背 景 以 及編 纂前 投 資 的 主 要 條 款的進一步詳情，請參閱本文件 歷史及公司架構編纂前投資 一節。中國

74、證監會備案我們已於2024年7月3日就申請股份於聯交所編纂向中國證監會提交備案。中 國 證 監 會 於（星 期）就編 纂及 遞 交H股 於 聯 交 所編 纂的 申 請 發 出 備案 通 知。據 中 國 法 律 顧 問 告 知，根 據 試 行 辦 法，股 份 於 聯 交 所編 纂前 無 需 獲得中國證監會的其他備案通知。無重大不利變動於過往12個月，我們的業務並無出現中斷而可能或已經對我們的財務狀況造成重大影響。除上文 近期發展一段及編纂相關編纂開支所披露者外，董事 確 認，自2024年12月31日（即 編 製 截 至 本 文 件 附 錄 一 所 載 最 近 期 經 審 核 綜 合 財務 報 表

75、 當 日）起 及 直 至 本 文 件 日 期，我 們 的 財 務、營 運 或 經 營 狀 況 概 無 重 大 不 利變動。16 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。於 本 文 件 內，除 文 義 另 有 所 指 外，下 列 詞 彙 具 有 以 下 涵 義。若 干 其 他 詞彙於本文件 技術詞彙表 一節說明。聯屬人士指任何直接或間接控制有關特定人士、直接或間接受 其 控 制 或 與 其 受 直 接 或 間 接 共 同 控 制 的 其 他人士會財局指香港會計及財務匯報局美國飲料客戶指一家於1892年成立的世界知名跨國企業，總

76、部位於美國，並於紐約證券交易所上市，主營業務是製造全球最受歡迎的碳酸飲料之一美國甜食客戶指一家於1911年成立的全球領先跨國企業，總部位於美國，主營業務為製造寵物食品、寵物護理用品、甜 食 及 零 食。其 以 多 種 品 牌 的 巧 克 力 棒、糖果及口香糖享譽全球美國口腔護理產品客戶指一家於1806年成立的跨國公司，為全球最大的口腔護理產品生產商之一，總部位於美國，並於紐約證券交易所上市，主營業務為製造口腔護理產品、個 人 護 理 用 品、家 居 護 理 用 品、寵 物 護 理 用品等美國零食客戶指一家於2012年成立的世界知名跨國企業，總部位於美國，並於納斯達克上市，主營業務為製造零食、餅

77、 乾、巧 克 力、口 香 糖 等。其 世 界 知 名 產 品包括但不限於其品牌巧克力豆曲奇、早餐餅乾及牛奶巧克力棒反壟斷法指中華人民共和國反壟斷法細則 或組織章程細則指本公司的組織章程細則（經不時修訂），將自編纂起生效，其概要載於本文件附錄五聯繫人指具有上市規則賦予該詞的涵義審核委員會指董事會審核委員會董事會指董事會 17 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。營業日指香 港 銀 行 通 常 開 放 辦 理 一 般 銀 行 業 務 的 任 何 日子（星期六、星期日或公眾假期除外）編纂中國 或中國內地指中 華 人 民 共 和

78、 國，就 本 文 件 而 言，不 包 括 香 港、中國澳門特別行政區及中國台灣灼識諮詢指灼識企業管理諮詢（上海）有限公司，為行業專家及獨立第三方灼識諮詢報告指我們委託灼識諮詢編製的行業報告緊密聯繫人指具有上市規則賦予該詞的涵義公司條例指香港法例第622章公司條例（經不時修訂或補充）公司（清盤及雜項條文）條例指香 港 法 例 第32章 公 司（清 盤 及 雜 項 條 文）條 例（經不時修訂或補充）公司註冊處指香港公司註冊處本公司指新琪安科技股份有限公司，一家於2006年9月8日在 中 國 成 立 的 有 限 公 司，於2017年12月4日 轉 制為股份有限公司被全面制裁國家指就 往 績 記 錄

79、期 間 而 言，指 古 巴、伊 朗、朝 鮮、敘利亞、在俄羅斯掌控下的烏克蘭克里米亞地區（克里米亞）、自行宣布成立的盧甘斯克人民共和國（盧甘斯克）、自行宣布成立的頓涅茨克人民共和國（頓涅茨克）、扎波羅熱及赫爾松 18 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。關連人士指具有上市規則賦予該詞的涵義關連交易指具有上市規則賦予該詞的涵義控股股東指具有上市規則賦予該詞的涵義，除文義另有所指外，為控股股東（即王先生、丁女士、新琪安實業及 聚 合 興 投 資，或（倘 文 義 所 指）其 中 任 何 一 方）的統稱企業管治守則指上市規則附錄C

80、1所載的企業管治守則中國結算指中國證券登記結算有限責任公司中國證監會指中國證券監督管理委員會彌償契據指控 股 股 東 以 本 公 司（為 其 本 身 及 作 為 其 各 附 屬 公司 的 受 託 人）為 受 益 人 訂 立 日 期 為的 彌 償 契據董事指本公司董事內資股指本公司股本中每股面值人民幣1.00元的普通股，以人民幣認購及實繳，目前尚未於任何證券交易所編纂或編纂鍾博士指我們的研發總監鍾旭東博士歐盟指歐洲聯盟企業所得稅指企業所得稅企業所得稅法指中華人民共和國企業所得稅法歐元指歐元，歐洲聯盟法定貨幣編纂 19 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一

81、併細閱本文件首頁上 警告 一節。極端情況指在8號 或 以 上 颱 風 信 號 改 掛 為3號 或 以 下 颱 風 信號前，香港任何政府機關因公共交通服務嚴重受阻、廣 泛 地 區 水 浸、嚴 重 山 泥 傾 瀉、大 規 模 停 電或任何其他惡劣情況宣布 極端情況 發生編纂2022財年指截至2022年12月31日止年度2023財年指截至2023年12月31日止年度2024財年指截至2024年12月31日止年度編纂本集團 或我們指本 公 司 及 其 於 有 關 時 間 的 附 屬 公 司，或（倘 文 義另 有 所 指）就 本 公 司 成 為 其 現 時 附 屬 公 司 的 控 股公 司 前 的 期

82、間 而 言，指 該 等 附 屬 公 司（猶 如 其 於有關時間為本公司的附屬公司）新上市申請人指南指聯交所刊發的新上市申請人指南國信弘盛指深圳市國信弘盛股權投資基金（有限合夥），一家於2013年7月2日在中國成立的有限合夥企業，為編纂前投資者之一編纂 20 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。H股指本 公 司 股 本 中 每 股H股 面 值 人 民 幣1.00元 的 普 通股，將以港元認購及編纂，並將於聯交所編纂港元指港元，香港法定貨幣編纂香港財務報告準則指香港財務報告準則編纂 21 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完

83、整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。香港指中國香港特別行政區編纂確定地區指埃 及、危 地 馬 拉、香 港、俄 羅 斯（不 包 括 克 里 米亞、盧甘斯克、頓涅茨克、扎波羅熱及赫爾松）和土耳其獨立第三方指獨立於本公司或其任何附屬公司的任何董事、最高 行 政 人 員 或 主 要 股 東 或 其 各 自 任 何 聯 繫 人 且與該等人士概無關連（定義見上市規則）的人士或公司印尼工廠指我 們 位 於 印 尼 西 爪 哇 省 卡 拉 旺 新 工 業 城 的 生 產工廠，於最後可行日期由本集團擁有印尼法律顧問指GHP Law Firm編纂 22 釋 義本文件為草擬本，

84、其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂國際制裁指所有與經濟制裁、出口管制、貿易禁運有關的適用 法 律 及 法 規 以 及 對 國 際 貿 易 及 投 資 相 關 活 動更廣泛的禁令及限制，包括相關司法權區採納、管理及執行者國際制裁法律顧問指亞司特律師事務所，我們就編纂委聘的有關國際制裁法律的法律顧問編纂吉安工廠指我 們 位 於 中 國 江 西 省 吉 安 市 高 新 技 術 產 業 開 發區的生產工廠，於最後可行日期由本集團擁有吉安智科指吉 安 市 智 科 貿 易 有 限 公 司，一 家 於2022年4月18日在中國成立的有限公司，為本公司

85、的間接全資附屬公司 23 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。江西安晟指江 西 安 晟 食 品 配 料 有 限 公 司（前 稱 江 西 安 晟 化 工科技有限公司），一家於2003年12月5日在中國成立的有限公司，為本公司的直接全資附屬公司編纂聚合興投資指吉 安 市 井 開 區 聚 合 興 投 資 諮 詢 合 夥 企 業（有 限 合夥），一 家 於2014年12月24日 在 中 國 成 立 的 有 限合夥企業（丁女士為其唯一普通合夥人），為控股股東之一最後可行日期指2025年2月10日，即 本 文 件 刊 發 前 為 確

86、 定 當 中 所載若干資料的最後實際可行日期編纂上市規則指聯交所證券上市規則（經不時修訂或補充）主板指聯交所主板 24 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。財政部指中華人民共和國財政部，或（倘文義所指）其地方級別的部門商務部指中華人民共和國商務部，或（倘文義所指）其地方級別的部門王先生指王小強先生，董事會主席、執行董事及控股股東之一丁女士指丁丹女士，王先生的配偶及控股股東之一南昌新琪安指南 昌 市 新 琪 安 科 技 有 限 公 司，一 家 於2017年6月26日在中國成立的有限公司，為本公司的直接全資附屬公司納斯達克指

87、美國全國證券交易商協會自動報價系統新三板指全國中小企業股份轉讓系統，中國境內供未在深圳 證 券 交 易 所 或 上 海 證 券 交 易 所 上 市 的 公 眾 公司進行股份買賣的全國證券交易市場Newtrend Europe指Newtrend Europe B.V.，一家於2017年11月10日在荷蘭王國註冊成立的有限公司，為本公司的間接全資附屬公司新琪安健康指深圳市新琪安健康科技有限公司，一家於2011年2月18日 在 中 國 成 立 的 有 限 公 司，為 本 公 司 的 直接全資附屬公司新琪安實業指深 圳 市 新 琪 安 實 業 發 展 有 限 公 司，一 家 於2001年4月29日 在

88、 中 國 成 立 的 有 限 公 司，為 控 股 股 東之一新琪安印尼指新 琪 安（印 尼）有 限 公 司，一 家 於2019年10月23日在印度尼西亞共和國註冊成立的有限公司，為本公司的間接全資附屬公司 25 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。新琪安泰國指新 琪 安 食 品 配 料（泰 國）有 限 公 司，一 家 於2013年3月5日在泰王國註冊成立的有限公司，為本公司的間接全資附屬公司國家發改委指中華人民共和國國家發展和改革委員會提名委員會指董事會提名委員會紐約證券交易所指紐約證券交易所外國資產控制辦公室指美國財政

89、部外國資產控制辦公室，是美國實施及執行美國國際制裁措施及政策的主要監管機構編纂中國人民銀行指中國人民銀行，中國的中央銀行 26 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。中國公司法指中華人民共和國公司法（經不時修訂及補充）中國法律顧問指國浩律師（深圳）事務所編纂前投資指於本公司的編纂前投資，有關詳情載於本文件 歷史及公司架構編纂前投資編纂前投資者指編纂前投資的投資者編纂一級被制裁活動指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指被制裁國家內的活動，或註冊成立地或所在地在 相 關 司 法 權 區 又 或 與 該 司 法 權

90、區 有 聯 繫 的 上市 申 請 人(i)與 被 制 裁 目 標 進 行 的 活 動；或(ii)直接 或 間 接 惠 及 或 涉 及 被 制 裁 目 標 的 財 產 或 財 產權益的活動，而該活動須遵守相關制裁法律或規例研發指研究及開發S規例指美國證券法項下S規例相關司法權區指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指與上市申請人有關的司法權區，而該司法權區訂有制裁相關的法律或規例，限制（其中包括）註冊成立地或所在地在該司法權區的國民及或機構直接或間接向此法律或規例針對的某些國家、政府、人士或機構提供資產或服務，又或買賣他們的資產。就本文件而言，相關司法權區包括美國、歐盟及聯合國 27

91、釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。相關人士指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指本集團、投資者及股東以及可能直接或間接涉及 批 准 我 們 的 股 份編 纂、編 纂、結 算 及 交 收的 人 士（包 括 獨 家 保 薦 人、編 纂、聯 交 所、編纂、編纂及證監會）相關制裁機構指相 關 司 法 權 區 內 管 理 各 自 制 裁 相 關 法 律 或 法 規的相關政府機構，如外國資產控制辦公室薪酬委員會指董事會薪酬委員會人民幣指人民幣，中國法定貨幣國家外匯管理局指中華人民共和國國家外匯管理局，負責外匯管理相關事

92、宜的中國政府部門，包括地區分局（如適用）被制裁國家指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指根據相關司法權區（即美國、歐盟及聯合國）的制裁相關法律或規例制定的一般及全面進出口、融資或投資禁令所針對的國家或地區，就本文件而言，指被全面制裁國家被制裁目標指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指以下人士或機構：(i)特別指定國民名單或相關司 法 權 區 的 制 裁 相 關 法 律 或 規 例 下 發 布 的 目 標人士或機構名單所列者；(ii)被制裁國家的政府，或由該政府擁有或控制者；或(iii)基於是(i)或(ii)項所述人士或機構的所有人、控制人或代理人而成為相關司法權區法律或

93、規例制裁的目標國家稅務總局指中華人民共和國國家稅務總局 28 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。全國人大常委會指中華人民共和國全國人民代表大會常務委員會特別指定國民指特別指定國民及被隔離人士特別指定國民名單指外國資產控制辦公室存置的特別指定國民名單，其 中 載 列 受 其 制 裁 並 被 限 制 與 美 國 人 進 行 交 易的個人及實體次級被制裁活動指具有新上市申請人指南第4.4章賦予該詞的涵義，指 上 市 申 請 人 所 進 行 而 可 能 導 致 相 關 司 法 權 區對 相 關 人 士 施 加 制 裁（包 括

94、指 明 為 被 制 裁 目 標 或受 懲 處）的 若 干 活 動，即 使 本 公 司 的 註 冊 成 立 地或所在地不是該相關司法權區，又或與該相關司法權區沒有聯繫證監會指香港證券及期貨事務監察委員會證券及期貨條例指香港法例第571章證券及期貨條例（經不時修訂或補充）股份指本 公 司 股 本 中 每 股 面 值 人 民 幣1.00元 的 股 份，包括H股及內資股股東指股份持有人獨家保薦人指民銀資本有限公司編纂國務院指中華人民共和國國務院編纂聯交所指香港聯合交易所有限公司主要股東指具有上市規則賦予該詞的涵義 29 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細

95、閱本文件首頁上 警告 一節。三氯蔗糖價格競爭指具 本 文 件 行 業 概 覽全 球 三 氯 蔗 糖 行 業 概 覽三氯蔗糖價格分析 一節所賦予涵義監事指本公司監事監事會指監事會瑞士食品飲料客戶指一家於1867年成立的世界著名跨國企業，總部位於瑞士，並於瑞士證券交易所上市，主營業務為製 造 嬰 兒 食 品、醫 療 營 養 品、寵 物 食 品、包 裝 飲用水及咖啡。其世界知名產品包括但不限於其品牌咖啡、巧克力及穀類食品瑞士證券交易所指瑞士證券交易所收購守則指證監會頒布的公司收購、合併及股份回購守則（經不時修訂或補充）泰國法律顧問指泰國大拓律師事務所泰國工廠指我們位於泰國羅勇府布羅登縣的生產工廠，於

96、最後可行日期由本集團擁有泰銖指泰銖，泰國法定貨幣往績記錄期間指2022財年、2023財年及2024財年 試行辦法 指中國證監會於2023年2月17日頒布的 境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法英國指英國聯合國指聯合國 30 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。美國人指(i)任何屬美國公民或美國合法永久居民的個人，包括雙重國籍公民（不論其目前身處何地）；(ii)任何 身 處 美 國 境 內 的 個 人（不 論 其 國 籍）；(iii)任 何根據美國法律或美國任何州、領地、屬地或地區的法律組建的公司、合夥企業、協會或其他組

97、織；及(iv)任 何 根 據 美 國 法 律 或 美 國 任 何 州、領 地、屬地或地區的法律組建的美國公司、合夥企業、協會或其他組織的國外分支機構美國證券法指1933年 美 國 證 券 法（經 不 時 修 訂、補 充 或 以 其 他方式修改）編纂美國指美利堅合眾國美元指美元，美國法定貨幣西藏新琪安指西 藏 新 琪 安 精 細 化 工 有 限 公 司，一 家 於2014年4月23日在中國成立的有限公司，為本公司的直接全資附屬公司西藏工廠指我 們 位 於 中 國 西 藏 自 治 區 格 爾 木 藏 青 工 業 園 的生產工廠，於最後可行日期由本集團擁有余江工廠指我們位於中國江西省余江縣鄧埠鎮的生

98、產工廠，於最後可行日期由本集團擁有 31 釋 義本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。藏青投資指西藏藏青工業園投資股份有限公司，一家於2013年11月25日在中國成立的公司，為西藏自治區藏青工業園管理委員會的附屬公司，且為獨立第三方%指百分比於本文件中，除文義另有所指外，聯繫人、緊密聯繫人、關連人士、關連交易、控股股東、核心關連人士、附屬公司 及 主要股東 等詞彙具有上市規則賦予該等詞彙的涵義，惟文義另有所指除外。為 方 便 閱 覽，中 國 法 律 及 法 規、政 府 部 門、機 構、自 然 人 或 其 他 實 體（包 括我 們

99、 的 若 干 附 屬 公 司）的 中 英 文 名 稱 已 載 於 本 文 件，如 有 任 何 歧 義，概 以 中 文 版本為準。32 技 術 詞 彙 表本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。本詞彙表載有本文件所採用本公司及我們的業務相關若干詞彙的釋義。該等詞彙及其涵義未必與標準行業涵義或該等詞彙的用法相符。複合年增長率指複合年增長率DDP指完稅後交貨的英文縮寫，指賣方承擔與貨物運輸相關的所有責任、風險及費用，直至買方在目的港接收或轉移貨物；海上或內陸水道運輸使用的國際商業術語指定批發商指由 我 們 若 干 生 產 商 客 戶 指

100、 定 代 其 下 達 採 購 訂 單的批發商DMF指二甲基甲醯胺，一種無色液體，可與水及大部分有機液體混溶，為一種常見化學反應溶劑FOB指船上交貨的英文縮寫，指貨物的所有權及風險（包括 支 付 所 有 運 費 及 保 險 費）一 經 賣 方 交 付 裝 船 後即轉移至買方；海上或內陸水道運輸的國際商業術語GDP指國內生產總值溫室氣體指溫室氣體ISO指國際標準組織其他批發商指並非指定批發商的批發商pH值指一種衡量物質或溶液酸鹼度的標準；酸性溶液的pH值低於鹼性溶液平方米指平方米噸指重量單位，於本文件中，1噸等於1,000公斤 33 前 瞻 性 陳 述本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱

101、讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。本文件載有前瞻性陳述，當中載述本集團對於未來的意向、信念、預期或預測，基於其性質受重大風險及不明朗因素影響。該等前瞻性陳述包括（但不限於）有關以下各項的陳述：行業監管環境及整體行業展望；本集團業務的數量及性質、潛力及未來發展；本集團的業務目標及策略；本集團的資本開支計劃；本集團的營運及業務前景；及 本集團的未來計劃相信、旨在、預測、估計、計劃、潛在、將、將會、可能、應、預期、尋求等詞彙及類似表述與本集團相關時，旨在識別若干前瞻性陳 述。除 本 文 件 所 載 過 往 事 實 的 陳 述 外，所 有 陳 述（包 括 有 關 本 集 團 管

102、 理 層 就 未來 營 運 的 策 略、計 劃 及 目 標 的 陳 述）均 屬 前 瞻 性 陳 述。該 等 前 瞻 性 陳 述 反 映 我 們現時對未來事件的觀點，但該等陳述並非未來表現的保證，並受限於若干風險、不明朗因素及假設，包括本文件 風險因素 一節及其他章節所披露的風險因素。一項或多項的該等風險或不明朗因素可能實現，或相關假設可能證實為不正確。儘管董事相信該等前瞻性陳述所反映我們現時基於現時可得資料的觀點屬合理，且董事已在本文件中審慎表達我們的觀點（包括前瞻性陳述），惟我們不能保證該等觀點會將證實屬正確，編纂切勿過分依賴該等陳述。根據上市規則或適用法例規定，不論因出現新資料、日後事件或

103、其他情況，我 們 概 不 承 擔 公 開 更 新 或 修 訂 本 文 件 所 載 任 何 前 瞻 性 陳 述 的 責 任。鑒 於 該 等 及其他風險、不明朗因素及假設，本文件所討論的前瞻性事件及情況未必如我們預期般發生。本警告聲明適用於本文件所載的所有前瞻性陳述。34 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編 纂我 們 的H股 涉 及 重 大 風 險。在 決 定編 纂我 們 的H股 前，閣 下 應仔 細 考 慮 本 文 件 中 的 全 部 資 料，包 括 下 述 風 險 及 不 確 定 因 素、我 們 的 財 務

104、報表及相關附註以及本文件 財務資料 一節。以下載述我們認為屬重大的風險。下 列 任 何 風 險 均 可 能 對 我 們 的 業 務、財 務 狀 況、經 營 業 績 及 增 長 前 景 產 生 重大 不 利 影 響。在 任 何 該 情 況 下，我 們 的H股 市 場 價 格 均 可 能 下 跌，閣 下 或 會損 失 全 部 或 部 分編 纂。我 們 現 時 並 不 知 悉 或 目 前 視 為 並 不 重 大 的 其 他 風 險及不確定因素亦可能損害我們的業務營運。該等因素為不一定會發生的或然事件，我們無法對任何有關或然事件發生 的 可 能 性 發 表 意 見。除 另 有 說 明 者 外，所 提

105、供 資 料 為 截 至 最 後 可 行 日 期 的資料，於該日期後不會更新。與業務有關的風險我 們 主 要 產 品 的 市 場 價 格 大 幅 波 動 及 市 況 變 動 或 對 我 們 產 品 的 銷 售、毛 利 及 溢利產生不利影響。我們參照（其中包括）我們主要產品（即工業級甘氨酸、食品級甘氨酸及三氯蔗糖）各自的市場價格及市況設定我們主要產品的售價。有關我們定價政策的詳情，請參閱本文件 業務我們的客戶定價政策 一節。就 食 品 級 甘 氨 酸 而 言，隨 著 產 能 受 中 國 環 保 政 策 限 制 導 致 停 產 後 恢 復，以 及 下 游 生 產 商 因 擔 心 價 格 上 漲 而

106、囤 貨 導 致 需 求 下 滑，食 品 級 甘 氨 酸 的 平 均 出口 市 場 價 格 由2022年 的 每 噸 約 人 民 幣22,991.3元 大 幅 降 至2023年 的 每 噸 約 人 民 幣14,884.1元及2024年的每噸約人民幣14,842.9元。有關進一步詳情，請參閱本文件 行業概覽全球甘氨酸行業概覽食品級甘氨酸價格分析 一節。就三氯蔗糖而言，由於主要生產商進取的生產擴張，三氯蔗糖市場供大於求，因此生產商為降低庫存願意以極低價格銷售產品。此外，出於維護各自市佔率的需要，同時亦為遏制有可能破壞市場平衡的小競爭者湧入，龍頭企業於2022年引發 三 氯 蔗 糖 價 格 競 爭。三

107、 氯 蔗 糖 的 平 均 出 口 市 場 價 格 及 三 氯 蔗 糖 的 平 均 國 內 市場價格分別由2022年每噸約人民幣386,261.6元及每噸人民幣378,556.0元大幅下跌至2024年每噸約人民幣141,597.3元及每噸人民幣148,904.9元。於2022財年、2023財年及2024財年，我們的三氯蔗糖平均售價分別約為每噸人民幣311,663元、每噸人民幣236,811元及每噸人民幣184,802元。35 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。據 灼 識 諮 詢 所 告 知，儘 管 一 方 面 預

108、 期 食 品 級 甘 氨 酸 的 市 場 價 格 將 於2024年底 前 保 持 穩 定 並 自2025年 起 開 始 回 升，但 中 國 三 氯 蔗 糖 的 市 場 價 格 由2024年6月約每噸人民幣105,789.5元增加至2024年9月約每噸人民幣191,333.3元，表明三氯蔗糖價格競爭已於2024年第三季度結束，惟無法保證我們主要產品的市場價格及或市況不會再次發生重大變動。在該情況下，我們的定價可能無法比我們主要產品的其他供應商優勝，我們的產品銷售將會減少。主要產品售價偏低亦會削減我們的毛利及溢利。我們未來的增長很大程度上取決於我們維持印尼工廠及泰國工廠業務的能力。我們一直專注於擴

109、大(i)中國境外生產工廠（即印尼工廠及泰國工廠）的生產；及(ii)海外銷售。於2022財年、2023財年及2024財年各年，我們海外銷售產生的收益分別約為人民幣52.6百萬元、人民幣33.1百萬元及人民幣114.1百萬元，分別佔總收益約6.9%、7.4%及20.1%。三氯蔗糖的出口市場價格及國內市場價格受到三氯蔗糖價格競爭的不利影響，而三氯蔗糖的海外市場價格則保持穩定。於往績記錄期間，我們主要向海外客 戶 銷 售 吉 安 工 廠 生 產 的 三 氯 蔗 糖。為 分 散 三 氯 蔗 糖 出 口 價 格 及 國 內 價 格 波 動帶來的風險，我們的泰國工廠於2024年第二季度開始生產三氯蔗糖，並銷

110、售該工廠所生產的三氯蔗糖。就 我 們 的 食 品 級 甘 氨 酸 而 言，於 往 績 記 錄 期 間，我 們 向 美 國 客 戶 銷 售 印 尼工廠生產的食品級甘氨酸。展望未來，我們旨在向美國客戶銷售更多於印尼工廠生 產 的 食 品 級 甘 氨 酸，原 因 為 向 美 國 客 戶 銷 售 的 食 品 級 甘 氨 酸 的 售 價 往 往 高 於向其他客戶銷售的甘氨酸的價格。於2023財年，由於本文件 業務我們的供應商原材料供應商 一節所載原因，我們於同期在進口生產食品級甘氨酸所用原材料方 面 遇 上 困 難，故 此 未 能 充 分 利 用 印 尼 工 廠 的 產 能。我 們 已 於2023年9月

111、 成 功 重續B2進 口 批 准 許 可 證，解 決 該 問 題，並 於2024年7月 進 一 步 重 續 該 許 可 證，其 將於2025年7月屆滿。我們會申請重續該許可證，以確保今後我們的原材料進口穩定。概不保證我們能夠重續該許可證，或我們於印尼工廠的營運及或銷售不會遇上任何其他問題。36 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關擴大(i)中國境外生產工廠（即印尼工廠及泰國工廠）生產；及(ii)海外銷售的戰略目標詳情，請參閱本文件 概要近期發展 及 業務我們的策略 等各節。倘我們泰國工廠及或印尼工廠的營運及或

112、銷售遇上任何問題，我們的業務增長可能會受到阻礙，我們的財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。我們的業務可能因國際貿易政策及貿易壁壘而受到不利影響。根據交貨目的地，我們有大量產品銷售予海外市場的客戶，主要是歐洲、北美及亞洲（不包括中國內地）。因此，我們的經營業績及盈利能力與歐洲、北美及亞洲（不包括中國內地）的需求及宏觀經濟狀況關聯度更高。我們的出口銷售通常會 面 臨 若 干 固 有 風 險，包 括 受 到 當 地 經 濟、勞 動 力 狀 況 的 影 響；法 律、法 規、行業 標 準、貿 易、貨 幣 或 財 政 政 策 的 變 動；關 稅、配 額、海 關 及 其 他 進 出 口 限 制 以及反

113、傾銷等其他貿易壁壘的影響。該等不確定因素可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。在 我 們 銷 售 產 品 的 國 家 中，美 國 一 直 主 張 收 緊 整 體 貿 易 的 限 制，並 大 幅 提高對進口至美國的貨品（尤其是從中國進口的貨品）徵收的關稅。於2025年2月1日，美國政府對來自加拿大、墨西哥及中國的貨品徵收關稅，其中，除少數例外情況外，中國進口至美國的全部貨品將被加徵10%關稅。於2022財年、2023財年及2024財年，我們向美國客戶銷售於中國生產的三氯蔗糖所得收益分別佔總收益約5.0%、11.6%及17.9%。此外，據我們有關反傾銷法律的法律顧問告知

114、，從中國進口至美國的甘氨酸須繳納4.2%的一般關稅（從價稅），另加(i)155.89%的反傾銷稅（從價稅）；(ii)144.01%的反補貼稅（從價稅）；及(iii)1974年貿易法 301條款規定的25%關稅（從價稅）。有關進一步詳情，請參閱本文件 監管概覽美國法律及法規 一節。我們的大部分收益來自向美國客戶進行的銷售。出口至美國的食品級甘氨酸 的 銷 售 額 分 別 佔2022財 年、2023財 年 及2024財 年 各 年 總 收 益 約4.0%、6.4%及17.3%。於 往 績 記 錄 期 間，我 們 出 口 至 美 國 的 食 品 級 甘 氨 酸 於 印 尼 工 廠 生 產。據我們有關

115、反傾銷法律的法律顧問告知，從印尼進口的甘氨酸的一般關稅稅率為4.2%（從價稅）。因此，我們有關反傾銷法律的法律顧問認為，就我們向美國客戶的海外銷售而言，我們無需為我們於印尼工廠生產的甘氨酸繳納美國徵收的額外關稅。37 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。儘管於往績記錄期間及直至最後可行日期，我們生產並其後出口至美國的甘 氨 酸 並 無 被 美 國 徵 收 額 外 稅 項，但 不 保 證 美 國 或 其 他 司 法 權 區 日 後 不 會 改 變其各自的貿易政策、條約及關稅。倘美國及或其他司法權區日後對我們於中國、

116、印 尼 或 泰 國 生 產 的 產 品 徵 收 額 外 稅 項，則 該 等 稅 項 可 能 對 本 集 團 的 業 務 營 運 及財務業績造成不利影響。由 於 我 們 大 部 分 收 益 來 自 向 主 要 客 戶 的 銷 售，倘 我 們 與 主 要 客 戶 的 關 係 轉 差 或我 們 無 法 履 行 與 主 要 客 戶 所 訂 合 約 下 的 責 任，我 們 的 業 務 及 經 營 業 績 可 能 會 受到不利影響。我 們 依 賴 主 要 客 戶 產 生 收 益。於 往 績 記 錄 期 間 各 年 度，我 們 向 五 大 客 戶 作出的銷售分別佔本集團總收益約56.2%、53.9%及55.

117、6%。有關進一步詳情，請參閱本文件 業務我們的客戶我們的五大客戶 一節。依賴向該等主要客戶銷售可能使我們面臨多種風險，可能嚴重影響我們的收益及盈利能力。倘我們與主要客戶關係轉差以及未能在數量、品質和及時交貨方面履行客戶採購訂單，均可能導致 我 們 向 主 要 客 戶 作 出 的 銷 售 下 降。倘 任 何 主 要 客 戶 大 幅 減 少 對 我 們 產 品 的 需求或基於任何理由終止與我們的業務關係，我們將失去該等客戶的經常性收益，亦可能難以物色到類似的替代客戶。我們無法保證未來能夠維持與彼等的關係或繼續從與彼等的合作中受益。我 們 與 主 要 客 戶 的 框 架 銷 售 協 議 通 常 每

118、年 重 續，該 等 協 議 一 般 只 訂 明 估 計 或 預測的採購金額，而不會確實承諾作出某一數量的採購。因此，倘主要客戶對我們產品的需求改變，可能對我們的業務及經營業績直接或即時產生不利影響。我們依賴穩定且充足的優質原材料供應，該等原材料的價格可能會波動。所用原材料及貨品為我們銷售成本的最大組成部分，於2022財年、2023財年及2024財年各年分別佔約57.0%、47.6%及56.6%。因此，我們的食品添加劑生產需要 以 具 競 爭 力 的 價 格 獲 取 穩 定 充 足 的 優 質 原 材 料 供 應。我 們 生 產 中 使 用 的 主 要原材料包括乙酸、液氨、白糖及DMF，其價格很

119、大程度取決於可能不時波動的市場供需，並受我們無法控制的其他因素影響。我們一般不會與主要供應商訂立規定原材料價格的長期供應協議，亦不會維持大量原材料存貨。相反，我們根據每 38 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。月 生 產 計 劃 以 現 貨 價 格 向 選 定 供 應 商 採 購 大 部 分 原 材 料。倘 未 來 我 們 的 主 要 原材料價格大幅或突然上漲，而我們沒有足夠存貨支持生產，則我們的原材料成本可能大幅增加。於 往 績 記 錄 期 間 前，因 電 力 中 斷 而 導 致DMF供 應 有 限，我 們

120、於 截 至2021年12月31日 止 年 度 的DMF採 購 價 格 在 每 噸 約 人 民 幣7,400元 至 每 噸 約 人 民 幣18,100元之間大幅波動。由於我們的原材料市場發生不可控制且不可預期的變化，我們面 臨 原 材 料 成 本 大 幅 波 動，但 因 前 一 年 與 多 名 客 戶 訂 立 已 釐 定 價 格 的 長 期 採 購協議，故此無法相應調整我們大部分產品的售價。我們需要不斷監察價格波動，以盡量減輕該方面的風險。我們無法向 閣下保證，未來我們的原材料不會有任何意料之外的價格波動，或該等波動不會對我們 的 原 材 料 成 本 產 生 任 何 重 大 影 響。我 們 亦

121、無 法 保 證 將 有 足 夠 資 源 時 刻 密 切 監察價格變動及原材料供應。詳情請參閱本文件 財務資料影響我們業績的關鍵因素直接成本波動 所載有關任何原材料成本變動的敏感度分析。我們可能無法有效管理原材料存貨。我 們 一 般 保 持 一 定 水 平 的 原 材 料 存 貨 以 使 運 作 穩 定。於2022年、2023年 及2024年12月31日，我 們 的 原 材 料 及 消 耗 品 存 貨 分 別 約 為 人 民 幣19.9百 萬 元、人 民幣19.9百 萬 元 及 人 民 幣19.5百 萬 元。於2022財 年、2023財 年 及2024財 年，我 們 的 平均存貨週轉天數分別約為

122、73天、104天及79天。我們無法向 閣下保證我們將準確預測銷售，且能夠有效管理存貨。倘備存過多原材料，我們可能面臨陳舊存貨的風險，導致存貨可變現價值下降及存貨大幅撇減。另一方面，倘我們低估需求或供應商未能及時提供原材料，我們可能會遇上存貨短缺，進而導致未能履行採購訂單、損失銷售並對客戶關係產生負面影響。存貨過多或存貨不足均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生不利影響。39 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們生產設施的營運如受到重大干擾，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。於往績記錄

123、期間，我們的若干生產工廠不時停產。例如，由於我們於2022財年 因COVID-19爆 發 而 須 暫 停 西 藏 工 廠 的 生 產，我 們 就 西 藏 工 廠 於 停 產 期 間 有 關生 產 的 相 關 開 支（例 如 員 工 成 本 及 折 舊 開 支）錄 得 停 產 虧 損 約 人 民 幣3.6百 萬 元。另一方面，由於吉安工廠外進行施工，對我們的物流安排造成不利影響，我們於2024年4月底暫時中止吉安工廠的生產，並於2024財年錄得停產虧損約人民幣2.6百萬元。有關我們的生產工廠於往績記錄期間暫時停產的詳情，請參閱本文件 業務我們的生產工廠 一節。我們無法向 閣下保證，未來我們生產設

124、施的營運不會受到干擾。倘我們任何生產設施的營運因我們在世界各地任何營運的地區發生的火災、設備故障、自然災害、電力短缺、爆炸、惡劣天氣狀況、政治動盪、勞資糾紛、勞動力重組等因素而嚴重中斷，我們的成本可能大幅上升，產品交付亦可能有所延誤。我們亦可能因與客戶的相關銷售安排而產生負債。我 們 可 能 因 有 關 干 擾 而 需 要 暫 停 生 產，這 可 能 會 導 致 生 產 水 平 下 降，繼 而拖低銷售。然而，根據我們現有的保險政策，因有關營運中斷而損失的銷售或增加的成本可能無法得到彌補，長期業務中斷亦可能導致客戶流失。此外，我們或需耗費大量意料之外的資本支出以恢復生產。倘上述任何一項或多項風險

125、發生，我們的業務、財務狀況及經營業績可能受到不利影響。我們未必能維持有效的品質控制，且可能需面對產品責任索償，這可能對我們的聲譽、業務及經營業績產生重大不利影響。我們產品的品質對於業務成功至關重要，而產品品質與我們的品質管理系統效能息息相關。品質管理系統效能受多種因素影響，包括該系統的設計、我們的 品 質 培 訓 計 劃 以 及 員 工 是 否 有 緊 遵 我 們 的 品 質 管 理 政 策 及 指 引。品 質 管 理 系統如有任何明顯失誤或效能下降以及遭違反，均可能對我們的聲譽、業務及經營業績產生重大不利影響。40 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料

126、時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們無法保證，我們的品質管理系統將持續有效並完全符合相關法律法規以及國家或國際標準。我們的品質管理系統如有任何重大故障或落後，均可能導致 我 們 失 去 商 業 聲 譽 及 必 要 的 認 證 或 認 可，進 而 可 對 我 們 的 業 務 及 經 營 業 績 產生負面影響。倘我們須對產品的嚴重品質缺陷承擔責任，我們可能會面臨重大的法律及財務責任。該等索償可能損害我們的聲譽並導致銷售下降。無論索償是否有效及我 們 能 否 勝 訴，為 其 進 行 抗 辯 或 處 理 產 品 責 任 索 償 均 可 能 需 耗 費 大 量 財 務 資 源以及管理層的時間與

127、精力。倘針對我們提出的產品責任索償成功，我們或須支付巨額金錢賠償，且在許多情況下，須暫停相關產品的生產設施或銷售以待進一步檢驗或認可。我們的業務取決於我們的聲譽，任何對我們的負面報道均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。我 們 基 於 優 質 產 品 的 穩 定 供 應，在 行 業 中 建 立 了 良 好 聲 譽，不 但 為 我 們 贏得客戶信任，而且有助我們取得長期成功。我們已與主要客戶建立持久的關係，預計長遠而言，我們的業務將繼續依賴我們的聲譽優勢。然而，我們的聲譽面對潛在風險，包括但不限於與產品缺陷相關的負面報道、法律及法規不合規事宜以及未能達到產品品質標準。倘無法積極

128、提升及保護我們的聲譽，可能導致損失銷售，降 低 我 們 吸 引 新 客 戶 的 能 力，並 阻 礙 我 們 開 拓 新 市 場。因 此，我 們 的 業 務、財務狀況及經營業績可能會受到不利影響。我們面臨較廣泛的食品添加劑製造業固有風險。圍繞該行業的負面報道或媒 體 報 道 可 能 會 嚴 重 削 弱 現 有 客 戶 及 潛 在 客 戶 對 我 們 產 品 的 信 心。該 負 面 報 道亦可能直接影響我們產品的聲譽，導致需求減少。因此，我們的業務、財務狀況及經營業績可能會受到不利影響。我們須就營運領取並持有許可證、執照及證書。喪失任何該等許可證、執照及證書均可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產

129、生不利影響。我 們 須 持 有 多 類 證 書、執 照 及 許 可 證 方 可 營 運 生 產 設 施。詳 情 請 參 閱 本 文件 業務牌照及許可證 一節。此外，我們須緊遵與產品及生產流程有關的產品品質標準。有關我們就生產目的所獲得品質標準及認證的詳細資料，請參閱本文件 業務質量管理 一節。41 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們的生產設施須定期接受監管機構檢查，以確保全面遵守適用的法律及法規。我們的客戶亦可對我們的生產設施進行檢查。倘我們未能取得或重續必要的證書、執照及許可證，或倘我們於檢查後不符合要求

130、，可能會導致我們的設施須暫時或永久停止部分或全部生產活動。有關結果可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生不利影響。我們未來的成功取決於我們的研發能力。我們的成功取決於我們提升現有產品及開發新產品的能力。如我們的綜合損 益 及 其 他 全 面 收 益 表 所 反 映，於2022財 年、2023財 年 及2024財 年，我 們 的 研 發成本分別約為人民幣14.0百萬元、人民幣17.2百萬元及人民幣16.6百萬元。然 而，我 們 無 法 保 證 我 們 的 研 發 項 目 成 功 商 業 化、在 預 期 時 間 或 預 算 內 完成或客戶廣泛接受我們新開發的產品。即使該等產品成功推向市場，我們亦

131、無法向 閣下保證，其將達到預計的銷售水平或如預期般產生溢利。此外，我們可能面臨現有及潛在競爭對手開發出更獲市場接受或更相宜價格的產品。再者，儘管我們已於研發工作上投入大量資源，但開發中產品仍存在商業上不可行的風險。倘我們的研發計劃未能取得理想成果，無法升級現有產品或成功推出獲市場認可的新產品，可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。我 們 的 成 功 取 決 於 主 要 人 員。未 能 吸 引 或 挽 留 主 要 人 員 或 人 才 可 能 會 對 我 們 的業務、財務狀況、經營業績及商業前景造成重大不利影響。我們的成功取決於我們主要行政人員及高級管理層團隊（包括王先生、王皓先生

132、及陳麗君女士）的技能、經驗、能力及持續貢獻。我們高度依賴其經驗及知識制定業務戰略，維持與客戶的關係，推動產品開發及監督業務營運。倘主要行政人員離職，尋找具備相若背景、經驗及專業知識的合適替代人選可能困難重重，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。42 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們難以吸引及挽留業務營運所需的必要主要人員。為吸引及留聘有關人員，我們或需提供更豐厚的薪酬待遇及福利。然而，我們無法保證我們將擁有符合員工需求的所需資源，或成本及開支不會因此大幅增加。未能吸引及挽留勝任人員以及員工

133、成本增加可能會對我們維持競爭地位及推動業務增長的能力造成負面影響。我 們 面 臨 未 能 收 取 客 戶 貿 易 應 收 款 項 的 風 險，而 我 們 的 流 動 資 金 狀 況 或 會 因 貿易應收款項週轉天數與貿易應付款項週轉天數不符而受到影響。我們面臨收取客戶貿易應收款項的風險。於2022年、2023年及2024年12月31日，我們的貿易應收款項結餘（扣除虧損撥備前）分別約為人民幣102.9百萬元、人民 幣119.4百 萬 元 及 人 民 幣232.3百 萬 元。平 均 貿 易 應 收 款 項 週 轉 天 數 於2022財 年至2023財 年 期 間 增 加，並 於2024財 年 進

134、一 步 增 加。我 們 無 法 向 閣 下 保 證，所 有應 付 我 們 的 有 關 款 項 將 及 時 或 在 與 客 戶 協 定 的 預 期 時 間 表 內 結 清。我 們 的 經 營業績、流動資金及盈利能力或會受到不利影響。此 外，我 們 的 貿 易 應 收 款 項 週 轉 天 數 與 貿 易 應 付 款 項 週 轉 天 數 不 符。我 們通常向客戶提供最長為180天的信貸期，一般長於供應商向我們提供達60天的信貸期。因此，我們的現金流入及流出期間不符，可能會對我們的流動資金狀況造成重大影響。我們的客戶拖欠或延遲付款可能會擴大有關現金流量不符情況，可能造成未來現金流量嚴重短缺，並對我們的

135、現金狀況及經營業績造成不利影響。我們的業務或會因產品的任何潛在健康風險而受影響。三 氯 蔗 糖 及 甘 氨 酸 的 安 全 性 已 獲 多 家 公 認 權 威 機 構 認 可。其 中，三 氯 蔗 糖的 安 全 性 已 獲 全 球 食 品 安 全 及 監 管 機 構 認 可，包 括 歐 洲 食 品 安 全 局（European Food Safety Authority）（EFSA）及 美 國 食 品 和 藥 物 管 理 局（US Food and Drug Administration）（FDA）。ESFA及FDA的所有研究及審查均表明，三氯蔗糖可安全食用，不會對神經系統產生不利影響或致癌。尤

136、其是，FDA已評估逾110項批准三氯蔗糖安全性的研究。另一方面，根據 食品添加劑國家標準（GB2760-2014）並經 灼 識 諮 詢 確 認，甘 氨 酸 可 作 為 蛋 白 粉 的 合 成 調 味 品 食 用 且 並 無 規 定 任 何 食 用上限。儘管已有上述研究結果，惟我們無法保證日後不會有進一步研究表明三氯蔗糖及或甘氨酸實際存在潛在健康風險，亦無法保證過量食用三氯蔗糖或甘氨酸 等 食 品 添 加 劑 不 會 對 人 體 健 康 造 成 一 定 程 度 的 危 害。倘 有 機 構 公 布 研 究 結 果推翻三氯蔗糖及或甘氨酸的安全性結論，或因過量食用我們的產品而導致健康風險，我們的業務、

137、財務狀況及經營業績可能會受到不利影響。43 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們的業務因消費者對食品添加劑的口味、偏好及觀感轉變，以及業內主要產品的開發而受到影響。我們的產品可能會因消費者的口味、偏好及觀感及或技術進步而被替代新一代產品所取代。顧客對食品添加劑的口味、偏好及觀感隨著烹飪及社會趨勢變化而不斷轉變。為確保未來增長，我們必須迎合市場趨勢，適時推出新或改良食品添加劑以符 合 消 費 者 不 斷 轉 變 的 口 味 及 偏 好。我 們 無 法 保 證 我 們 的 產 品 將 繼 續 受 到 顧 客青睞，

138、亦無法保證我們將準確預測或適時回應消費者偏好轉變。倘我們未能預測、識別或適應該等轉變，將可能導致我們的產品被替代產品所取代，這可能對我們的銷售業績及經營業績造成負面影響。新產品開發及產品改良可能成本高昂。於2022財年、2023財年及2024財年各年，我們的研發成本分別約為人民幣14.0百萬元、人民幣17.2百萬元及人民幣16.6百萬元，分別佔總收益約1.8%、3.9%及2.9%。在符合消費者口味及偏好或產生理想溢利方面，我們無法向 閣下保證我們的新或改良產品將受到好評並獲得認可。我 們 可 能 投 放 大 量 資 源 於 開 發 及 營 銷 新 及 改 良 產 品 而 未 能 達 到 預 期

139、 銷 售 水 平。倘我們無法有效應對市場趨勢且未能成功識別及開發新或改良產品以滿足不斷轉變的需求，可能導致我們的客戶改為採購替代的新產品，從而導致我們的產品被取代。因此，這可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及競爭地位產生負面影響。我們可能會遭遇水電供應短缺及公用設施價格波動的情況。除原材料外，我們的生產過程亦依賴穩定的水電供應。然而，我們無法確保我們將獲得持續不間斷的水電供應。倘 我 們 面 臨 水 電 供 應 短 缺 的 情 況，我 們 的 生 產 活 動 可 能 遭 中 斷，這 可 能 會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。水電價格日後的任何波動亦可能對我們的生產成本及盈利能力

140、造成負面影響。我 們 的 業 務 容 易 因 我 們 經 營 所 在 地 的 政 府 政 策 及 法 規 的 不 利 變 動 而 受 到 影 響，尤其是與我們的行業及環境保護有關的政策及法規。我們在中國、泰國及印尼均有業務。因此，業務須遵守上述司法權區的相關法律及法規，亦因上述司法權區現行政府政策及法規而受到重大影響。例如，泰國投資促進委員會（投資委）根據 投資促進法 成立，旨在通過投資委推廣下的 44 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。多項合資格商業活動鼓勵於泰國投資。根據 投資促進法，泰國政府向已承諾於泰

141、國 作 出 重 大 投 資 及 技 術 轉 移 的 外 國 人 授 出 全 面 外 資 擁 有 權。詳 情 請 參 閱 本 文件 監管概覽 一節。該等政策的任何不利變動亦會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成負面影響。由於我們的生產過程產生污水及空氣污染物，而我們經營所在的司法權區（包含中國、泰國及印尼）的環境法律及法規嚴格規定廢棄物管理及空氣污染物的標準，故營運受相關法律及法規所規限。環境法律及法規的範圍、應用及詮釋的潛在 變 動 以 及 政 府 收 緊 監 管，均 可 能 使 我 們 產 生 安 裝 新 增 污 染 控 制 裝 置 的 高 昂 成本或其他相關費用，對我們的業務、財務狀況及經

142、營業績造成不利影響。另一方面，倘我們不符合適用環境標準，可能會招致重大處罰、制裁及責任以及與整改措施相關的巨額開支，這亦可能對我們的財務狀況及經營業績造成重大影響。我 們 可 能 無 法 保 護 我 們 的 知 識 產 權，而 第 三 方 侵 犯 我 們 的 知 識 產 權 可 能 影 響 我們的競爭能力。於 最 後 可 行 日 期，我 們 於 中 國 獲 得38項 發 明 及 實 用 新 型 專 利。該 等 專 利 主要涉及改進生產流程及產品以及新產品。有關進一步詳情，請參閱本文件 業務知識產權 一節。我們無法向 閣下保證我們的知識產權不會受到第三方質疑、挪用或規避。第三方可能會提起訴訟，指

143、控侵犯知識產權或以其他方式主張其權利。以訴訟保護我們的知識產權可能成本高昂、過程艱巨、效果不佳且耗時甚久，同時亦大大分散技術團隊及管理層的精力及資源。如我們無法在有關訴訟中勝訴，亦可能使我 們 對 第 三 方 承 擔 重 大 責 任，或 導 致 我 們 遭 頒 令 禁 止 生 產 或 銷 售 產 品 或 使 用 特定生產流程。此外，若干不符合專利保護資格或專利權難以強制執行的專有技術亦對我們 非 常 重 要。我 們 嘗 試 藉 與 僱 員 簽 訂 的 僱 傭 合 約 中 的 保 密 條 文 以 維 護 我 們 就 此享有的權益。根據僱傭合約，我們的僱員在僱傭期間及其屆滿後均有責任對我們的商業機

144、密保密。彼等亦須向我們轉讓其於受僱期間開發的任何發明、設計及技術。除此之外，我們亦與選定僱員訂立保密協議，要求彼等嚴格遵守我們的保密要求。45 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們的僱員或可獲得我們知識產權的任何其他實體如有違反保密責任的行為，均可能導致第三方（包括我們的競爭對手）獲得有關知識產權，並以具競爭力的價格開發相若產品，這可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成影響。我 們 的 生 產 設 施 可 能 發 生 人 身 傷 害 或 致 命 意 外，繼 而 可 能 對 我 們 的 聲 譽 造 成 不利影

145、響。在我們的業務營運過程中，我們的員工必須嚴格遵守及遵循我們所制定一切安全措施及程序。然而，我們的生產設施仍有發生人身傷害甚至致命意外的風險，尤其是在我們的僱員未能遵守指定安全規程的情況。於往績記錄期間內，我們其中一家生產工廠發生一宗致命事故。除上述致命事故外，我們的生產設施於於往績記錄期間內不時發生若干非重大人身傷害事故。有關詳情，請參閱本文件業務健康與工作安全 一節。我們無法保證將來不會發生重大工作場所意外或致命意外。於該等情況下，我 們 可 能 受 到 政 府 調 查 及 被 處 以 行 政 處 罰。即 使 該 等 意 外 並 非 因 我 們 的 過 錯 或疏忽所致，亦可能導致巨額成本，

146、並有損我們的聲譽（包括負面報道），繼而可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。我們的保險範圍或不足以涵蓋與我們業務相關的所有風險。我們並無購買產品責任及營運中斷的保險。倘我們須對該等未投保風險承擔責任，且缺乏足夠財務資源以應對該等風險，我們的業務、財務狀況及經營業績可能會蒙受重大影響。即 使 我 們 已 為 業 務 的 各 個 方 面 投 購 保 險，我 們 亦 無 法 向 閣 下 保 證 投 保 範圍 足 以 保 障 我 們 免 於 承 擔 相 關 責 任。與 該 等 具 體 領 域 相 關 的 風 險 或 會 導 致 巨 額補償或損害賠償，對我們的財務能力造成重大負擔，並可能對我

147、們的業務帶來不利影響。我 們 或 會 受 到 稅 務 優 惠 待 遇 及 政 府 補 貼 的 變 動 或 終 止 的 影 響，可 能 會 對 我 們 的業務、財務狀況及經營業績帶來不利影響。根據 企業所得稅法 及 中華人民共和國企業所得稅法實施條例，中國企業一般須就全球收入按25%的標準稅率繳納稅項。然而，由於我們被認定為中國 高 46 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。新技術企業，並已於地方稅務局完成登記，於2022財年、2023財年及2024財年，我們按已下調的企業所得稅稅率15%繳納稅項。此 外，於 往

148、績 記 錄 期 間，中 國 政 府 向 我 們 提 供 多 項 補 貼 以 支 持 我 們 的 業 務及研發工作。我們的政府補助包括中小企支持資金、外貿發展支持資金及有關優化我們於吉安工廠的能源系統項目及技術升級項目以及生產虧損補償的政府補助。於2022財年、2023財年及2024財年，我們計入損益的政府補貼分別約為人民幣8.0百萬元、人民幣10.2百萬元及人民幣6.5百萬元。就我們於泰國的營運而言，我們於泰國註冊成立的附屬公司新琪安泰國須按20%稅率繳納企業所得稅。根據泰國投資促進委員會（投資委）的投資優惠政策，新琪安泰國於2024財年享有優惠稅務待遇，其有關生產三氯蔗糖的BOI業務收入屬於

149、2024財年優惠政策範圍內，毋須繳納稅項。有關我們稅務優惠待遇及政府補貼的詳情，請分別參閱本文件 財務資料綜 合 損 益 及 其 他 全 面 收 益 表 選 定 項 目 描 述 及 經 營 業 績 討 論所 得 稅 開 支及 財務資料綜合損益及其他全面收益表選定項目描述及經營業績討論其他收入、收 益 及 虧 損各 節。我 們 於2022財 年、2023財 年 及2024財 年 各 年 的 實 際 所 得 稅 稅率分別約為18.3%、7.7%及10.9%。我 們 無 法 向 閣 下 保 證，目 前 對 我 們 有 利 且 適 用 於 我 們 營 運 的 相 關 稅 務 優惠 待 遇 及 政 府

150、補 貼 的 現 行 政 策 將 會 繼 續 或 不 會 發 生 不 利 變 動，或 我 們 將 及 時 獲授 該 稅 務 優 惠 待 遇 或 政 府 補 貼 的 續 期 批 准。我 們 的 稅 務 優 惠 待 遇 或 政 府 補 貼 的終止或到期可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績帶來不利影響。我們或須額外繳納社會保險及住房公積金以及相關政府當局徵收的滯納金及罰款。根據 中華人民共和國社會保險法 及 中華人民共和國住房公積金管理條例，我 們 須 為 僱 員 作 出 社 會 保 險 及 住 房 公 積 金 供 款。於 往 績 記 錄 期 間 及 直 至 最 後 可行日期，本公司若干附屬公司並未

151、為部分員工足額繳納社會保險及住房公積金，主 要 原 因 為 全 額 供 款 會 導 致 該 等 中 國 附 屬 公 司 的 部 分 員 工 繳 款 增 加，故 其 不 願 47 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。全 額 供 款。於2022財 年、2023財 年 及2024財 年 各 年，本 集 團 為 員 工 繳 納 的 社 會 保險及房屋公積金供款的欠繳總額分別約為人民幣1.3百萬元、人民幣1.3百萬元及人民幣0.9百萬元。據 中 國 法 律 顧 問 告 知，根 據 中 國 相 關 法 律 及 法 規，倘 我

152、 們 未 能 按 規 定 足 額支付社會保險供款，我們可能被責令限期支付欠繳的社會保險供款，並可能須自欠繳之日起按日繳納萬分之五的滯納金。逾期仍不繳納的，主管部門可進一步處欠繳數額一倍以上三倍以下的罰款。中國法律顧問向我們進一步告知，根據中國相關法律及法規，倘我們未能按規定足額繳納住房公積金，住房公積金主管部門可責令我們限期補繳欠款。逾期仍不繳納的，可申請中國法院強制執行。倘未於指定期限內繳納未付社會保險供款，可被處以未付供款金額一至三倍的罰款。另一方面，倘我們於限期前未能支付逾期住房公積金供款，相關人民法院可頒令作出有關繳付。進一步詳情請參閱本文件 業務法律訴訟及合規 一節。我們承受貨幣兌換

153、風險。本 文 件 所 載 我 們 的 綜 合 財 務 資 料 以 人 民 幣 列 示。在 我 們 的 日 常 營 運 中，我們的大部分收益以美元、歐元或人民幣計值。我們目前的債務主要以人民幣計值。我們主要於中國營運，面臨各種貨幣（尤其是有關美元）所產生的外匯風險。該 等 風 險 來 自 未 來 的 商 業 交 易 以 及 已 確 認 的 資 產 及 負 債。於 往 績 記 錄 期 間 及 直至最後可行日期，我們並無進行對沖活動以減輕外幣波動的影響。受中國及美國的經濟及貨幣政策變動等因素影響，人民幣兌美元的匯率存在波動。預測市場力量或中國或美國的政府政策（包括美國聯儲局的潛在加息）可能如何影響未

154、來人民幣與美元之間的匯率有一定難度。於2022財年、2023 財年及2024財年，我們分別錄得匯兌收益淨額約人民幣24.1百萬元、人民幣8.2百萬元及人 民 幣8.2百 萬 元。此 外，於2022財 年、2023 財 年 及2024財 年，我 們 分 別 確 認 換 算財務營運匯兌差額虧損人民幣0.5百萬元、收益人民幣1.7百萬元及收益人民幣0.8百萬元。根據管理層的評估，於2022財年、2023財年及2024財年各年，人民幣兌美元升值或貶值5%對本公司的除稅後溢利產生的影響分別約為人民幣8.8百萬元、48 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一

155、併細閱本文件首頁上 警告 一節。人民幣9.1百萬元及人民幣12.6百萬元。有關外匯風險敏感度分析的詳情，請參閱本文件附錄一所載會計師報告附註40。倘我們收益的計值貨幣兌我們支付開支或債務的計值貨幣出現貶值，可能會 導 致 成 本 波 動 或 削 弱 我 們 償 還 債 務 的 能 力，繼 而 或 會 對 我 們 的 財 務 狀 況 及 經營業績帶來重大不利影響。本公司產品造成的潛在環境危害或會影響客戶對產品的觀感。中國生態環境部於2021年發布的 環境保護綜合名錄 中，三氯蔗糖被歸類為高污染 產品，而甘氨酸被歸類為 高污染 及 高環境風險 產品。此外，部分研究表明，三氯蔗糖在環境中不易分解，可

156、能對水生生態系統及野生生物造成影響。鑒於我們產品對環境的潛在危害，我們的客戶可能會對我們的產品有負面印象，這可能會對我們的業務、狀況及經營業績產生負面影響。我們的營運於生產過程中會產生有害廢物，因此，我們面臨與危險化學品相關的風險、發生潛在營運意外的風險及其他難以預料的風險。我 們 的 生 產 過 程 會 產 生 有 害 廢 物，例 如 廢 棄 活 性 炭。該 等 化 學 廢 棄 物 處 理不 當 或 會 造 成 嚴 重 污 染。任 何 因 該 等 廢 棄 物 處 理 不 當 而 導 致 的 意 外 均 可 能 對 我們的僱員或其他人士造成嚴重的環境、健康及安全問題，對我們的生產設施造成嚴重損

157、壞，導致生產中斷，或對環境或自然資源造成危害。我們的營運亦面臨難以預料的風險。我們無法向 閣下保證我們已為任何該等風險投保，或（倘已投保）我 們 將 根 據 我 們 的 保 單 成 功 索 償，或 所 索 償 所 得 款 項 將 足 以 彌 補 所 蒙 受 的 實 際損失，或根本無法獲得賠償。任何該等事件均可能導致訴訟、政府罰款或處罰，進而可能會對我們的聲譽、財務狀況及經營業績造成不利影響。我們面臨與產品交付相關的若干風險（包括第三方物流服務供應商服務暫停或中斷以及交付成本增加）。我們通常委聘第三方物流服務供應商將產品自我們的生產工廠或倉庫運送至客戶指定的港口或地點。有關詳情，請參閱本文件 業

158、務我們的客戶交付及物流 一節。49 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我們主要地點的物流或運往最終目的地可能會因各種原因而中斷，包括我們或該等服務供應商無法控制的事件，如惡劣天氣、自然及人為災害、流行病、信息技術系統故障、運輸中斷、勞工動亂、商業糾紛、軍事行動或經濟、商業、環境、公共衛生或政治問題。即使我們的物流服務供應商將對任何延遲交付及運輸途 中 的 損 失 負 責，第 三 方 物 流 服 務 供 應 商 的 任 何 服 務 中 止 或 中 斷 仍 可 能 對 我 們的聲譽造成重大不利影響，從而影響我們的業

159、務營運及盈利能力。於2022財 年、2023財 年 及2024財 年 各 年，我 們 的 運 輸 開 支（包 括 交 付 產 品 的物 流 開 支）分 別 約 為 人 民 幣29.8百 萬 元、人 民 幣16.7百 萬 元 及 人 民 幣27.2百 萬 元，分別佔銷售成本約5.3%、4.5%及5.8%。概不保證運輸開支將維持穩定或日後不會增加。倘運輸開支增加，而我們無法以合理的價格覓得替代第三方物流服務供應商，運輸開支將會增加，可能會導致我們的純利減少。因此，我們的財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。我們曾發生若干物業相關違規事件本公司位於吉安工廠的倉庫及辦公室尚未取得建設工程規劃許可證

160、、建築工程施工許可證及建設項目竣工驗收。據中國法律顧問告知，根據中國相關法律及法規，倘能夠採取整改措施，我們可能會被責令限期整改，並面臨建築成本5%至10%的 罰 款。倘 無 法 採 取 整 改 措 施，我 們 可 能 會 被 責 令 拆 除 該 等 物 業。倘 相 關物業無法拆除，我們可能會面臨沒收有形物品，並處以不超過建築成本10%的罰款。倘發生上述任何事件，我們的業務營運及財務業績可能會受到重大不利影響。另一方面，本公司未能就位於西藏工廠的車間（西藏工廠車間）取得產權證。倘 我 們 對 西 藏 工 廠 車 間 的 所 有 權 受 到 質 疑，我 們 於 西 藏 工 廠 車 間 的 生 產

161、 及 營 運將受到影響，且西藏工廠車間可能因無產權證而被拆除或收回，從而可能導致我們的業務營運及財務業績受到重大不利影響。有關物業相關違規事件的詳情，請參閱本文件 業務法律訴訟及合規物業相關違規事件 一節。50 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。倘 我 們 未 能 遵 守 或 被 認 為 未 能 遵 守 反 壟 斷 法 及 相 關 法 規，可 能 招 致 政 府 調 查 或執法行動、針對我們的訴訟或索賠，並可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生不利影響。於2024年8月 下 旬 及9月，中 國 三 大 三 氯

162、 蔗 糖 生 產 商 與 本 集 團 多 次 同 時 上 調三氯蔗糖售價（三氯蔗糖提價）。儘管我們的中國法律顧問認為，我們於該期間提 高 三 氯 蔗 糖 售 價 並 不 違 反 反 壟 斷 法，惟 倘 我 們 日 後 未 能 遵 守 或 被 認 為 未 能 遵守反壟斷法及其他反壟斷法律法規，可能招致政府調查或執法行動、針對我們的訴訟或索賠，並可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生不利影響。與國際制裁有關的風險由於與受到或即將受到相關制裁機構及其他實施制裁措施的相關機構制裁的國家人士進行任何交易，我們可能會受到不利影響。美國及其他司法權區或組織（包括歐盟、英國、聯合國及澳大利亞）已透過行政命令

163、、立法或其他政府手段，實施針對若干國家及其政府、或針對目標行業板塊、公司或個人群體及或組織的經濟制裁。於往績記錄期間，我們向埃及、危地馬拉、香港、俄羅斯（不包括克里米亞、盧 甘 斯 克、頓 涅 茨 克、扎 波 羅 熱 和 赫 爾 松）及 土 耳 其 等 確 定 地 區 的 買 方 銷 售 食 品級甘氨酸及三氯蔗糖，用作人類食品及寵物食品。所有該等地區均受到相關制裁機構的國際制裁計劃的若干形式制裁。據 董 事 所 深 知，於2022財 年、2023財 年 及2024財 年，我 們 向 確 定 地 區 銷 售 產生 的 收 益 分 別 約 為 人 民 幣109.1百 萬 元、人 民 幣52.6百

164、萬 元 及 人 民 幣35.0百 萬 元，分 別 佔 同 期 總 收 益 約14.3%、11.8%及6.2%，其 中，我 們 向 俄 羅 斯 買 方 銷 售 產 生 的收益分別為人民幣89.1百萬元、人民幣31.9百萬元及人民幣22.3百萬元，佔相應年度 總 收 益 約11.7%、7.1%及3.9%。有 關 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 文 件 業 務向 受 到國際制裁的地區銷售 一節。制裁法律法規不斷發展，新個人及實體亦會定期列被制裁目標名單。此外，新 規 定 或 限 制 可 能 會 加 強 對 我 們 業 務 的 審 查，或 導 致 我 們 的 一 項 或 多 項 業 務 活動被視為

165、受到制裁限制。倘我們無法及時了解制裁法律法規的最新動態，我們將 51 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。無 法 將 制 裁 風 險 減 至 最 低。倘 我 們 未 來 與 若 干 地 區 或 司 法 權 區 開 展 的 任 何 活 動被相關制裁機構或任何其他司法權區實施制裁措施的其他相關機構認定構成違反該等機構實施的制裁，或提供指定對我們進行制裁的理據，我們的業務和聲譽可能會受到不利影響。此外，與受到任何形式制裁計劃制裁的國家的買方、客戶、供 應 商 及 服 務 供 應 商 的 任 何 聯 繫 均 可 能 使

166、我 們 遭 受 實 際 或 觀 感 上 的 聲 譽 損 害。任何此類聲譽損害均可能導致投資者、客戶、供應商或服務供應商的流失，進而損害我們的業務、財務狀況或前景。與在中國進行業務有關的風險可能難以向我們及我們的管理層送達法律文件及執行法律判決。本公司根據中國法律成立，且我們的業務、資產及營運大部分位於中國內地。此外，大多數董事、監事及高級管理層定居中國內地，彼等大部分資產亦位於當地，因此可能難以於中國內地以外的地區向我們或我們的董事、監事或高級管理層送達法律程序文件。於2006年7月14日，中 國 最 高 人 民 法 院 與 香 港 訂 立 關 於 內 地 與 香 港 特 別 行政區法院相互認

167、可和執行當事人協議管轄的民商事案件判決的安排（2006年安排）。根據2006年安排，於民商事案件中，持有香港法院金錢判項最終判決的一方，可根據 書面管轄協議 申請於中國認可並執行有關判決，反之亦然。2006年安排的先決條件是爭議各方同意訂立 書面管轄協議。關於內地與香港特別行政區法院相互認可和執行民商事案件判決的安排（2019年安排）於2019年1月18日訂立。於2022年10月26日，香港立法會通過了內地民商事判決（相互強制執行）條例（內地 判 決 相 互 執 行 條 例），以 落 實2019年 安 排。與 此 同 時，中 國 最 高 人 民 法 院 頒 布司法解釋以落實2019年安排，20

168、19年安排於2024年1月29日生效。2019年安排取代2006年安排，更清楚明確兩個地區之間民商事案件判決的相互認可和執行。2006年安排將繼續適用於2019年安排生效日期之前訂立的 書面管轄協議。然而，我們 無 法 保 證 所 有 針 對 我 們 或 我 們 居 住 於 中 國 的 董 事、監 事 及 高 級 管 理 層 的 外 國法院判決將得到有效執行。52 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。儘管我們於編纂後須遵守上市規則及收購守則，惟H股持有人將無法就違反上市規則提起法律訴訟。彼等需要倚賴聯交所執行有關

169、裁定。上市規則及收購守則於香港不具法律效力。我 們 或 受 匯 率 波 動 及 中 國 現 有 外 匯 法 規 影 響，人 民 幣 價 值 波 動 亦 可 能 影 響 我 們的業務。由於我們於多個國家銷售產品及營運，我們經常使用美元、人民幣、歐元及泰銖等多種貨幣進行交易。因此，我們面臨重大外匯風險。我們的部分收益以人民幣計值，該等收益的若干金額或須兌換為其他貨幣以履行我們的外幣責任。例如，我們或需要外幣向H股持有人派付股息（如有）。根據中國現有外匯法規，於編纂完成及若干程序要求達成後，我們將無需國家外匯管理局事先批准便可進行包括派付股息在內的經常賬外匯交易。然而，除 非 法 律 另 行 允 許

170、，否 則 資 本 賬 戶 下 的 外 匯 交 易 通 常 需 要 經 國 家 外 匯 管 理 局 或其地方分支機構批准或向其登記。外匯不足可能會限制我們獲得足夠外匯以向H股持有人派付股息或履行任何其他外匯責任的能力。人民幣兌港元、美元及其他外幣的匯率波動受（其中包括）國內外政治、經濟狀況及貨幣政策變動所影響。人民幣兌美元或任何其他外幣升值，或會導致我們以外幣計值的資產價值下跌。反之，人民幣貶值亦可能對我們以外幣計值的H股的價值及其應付股息造成不利影響。另外，現時我們將重大外幣金額兌換為人民幣前，須先獲得國家外匯管理局批准。所有該等因素或會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。我們為

171、中國企業，我們於全球的收入須繳納中國稅項，且分派予我們H股持有人的任何股息及編纂出售我們H股的收益亦可能須繳納中國稅項。根 據 適 用 中 國 稅 項 法 律、規 則 及 法 規，非 中 國 居 民 個 人 及 非 中 國 居 民 企 業就我們發放的股息或出售或另外處置H股變現的收益承擔不同的稅務責任。53 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。根 據 中 華 人 民 共 和 國 個 人 所 得 稅 法，非 中 國 居 民 個 人 須 就 於 中 國 產 生 的股息收入繳納20%的中國個人所得稅。我們須從股息款項預

172、扣該等稅款。倘中國與 有 關 個 人 居 住 的 境 外 司 法 權 區 訂 立 避 免 雙 重 課 稅 及 逃 稅 的 稅 務 條 約，則 適 用稅 率 應 根 據 該 稅 務 條 約 釐 定。由 於 根 據 該 等 稅 務 條 約 或 協 議 規 定 的 股 息 適 用 稅率 通 常 為10%，且 上 市 公 司 股 東 數 量 眾 多，因 此，股 份 於 香 港 上 市 的 境 內 非 外 商投 資 企 業 按10%的 稅 率 預 扣 股 息 所 得 稅 以 簡 化 稅 務 管 理，屬 慣 常 做 法。然 而，尚不確定非中國居民個人出售H股變現的收益是否須繳納中國個人所得稅。根據企業所得

173、稅法及其他相關中國稅務法規，非中國居民企業在中國境內未設立機構、場所的，或者雖在中國境內設立機構、場所但取得的所得與其所設機構、場所沒有實際聯繫的，應當就其來源於中國公司的股息收入及出售或另外處置中國公司股權變現的收益繳納10%的中國企業所得稅。10%稅率可根據中國與 有 關 非 居 民 企 業 所 處 司 法 權 區 協 定 的 特 別 安 排 或 適 用 稅 務 條 約 減 免。根 據 適用法規，我們擬按10%的稅率從付予我們H股非中國居民企業持有人（包括編纂）的 股 息 預 扣 稅 款。根 據 任 何 適 用 所 得 稅 條 約 符 合 資 格 減 免 稅 率 的 非 中 國 居 民 企

174、業 需 向 中 國 稅 務 機 關 申 請 退 還 多 繳 預 扣 稅，而 中 國 稅 務 機 關 將 會 就 退 還 稅 款 進行核實。倘適用稅務法律及法規或中國企業所得稅法及其他相關中國稅務法規的解釋或應用有任何更新，則 閣下於我們H股的投資價值可能會受到重大影響。股息付款須遵守相關中國法律法規。根 據 中 國 法 律，股 息 僅 可 由 可 供 分 派 溢 利 支 付。我 們 的 可 供 分 派 溢 利 於 彌補虧損後按可供分派純利扣除法定盈餘儲備及任意盈餘儲備撥款（經股東大會批准）後計算得出。撥款基於根據中國公認會計原則釐定的非合併純利，而我們的可供分派純利指以下兩項的較低者：(i)根

175、據中國公認會計原則釐定，股權持有人期內應 佔 純 利 加 上 期 初 可 供 分 派 溢 利 或 扣 除 期 初 累 計 虧 損（如 有）；及(ii)根 據 香 港 財務 報 告 準 則 釐 定，股 權 持 有 人 期 內 應 佔 純 利 加 上 該 期 初 可 供 分 派 溢 利 或 扣 除 該期初累計虧損（如有）。因此，即使我們就特定期間產生會計溢利，我們日後可能沒有充足的可供分派溢利（如有）向股東分派股息。任何未於指定年度獲分派的可供分派溢利將保留並可於隨後數年獲分派。54 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一

176、節。與編纂有關的風險我們的H股過往未曾編纂，而H股的編纂及編纂可能有重大波幅，這可能會導致編纂蒙受重大損失。於編纂前，我們的H股並無編纂。編纂經我們與編纂（為其本身及代表編纂）磋商後釐定，於編纂後可能與H股編纂有重大差異。儘管我們已申請H股於聯交所編纂及編纂，但H股編纂本身並不保證H股會形成編纂活躍且具高流通性的編纂。即使形成有關市場，概不保證其於編纂後能夠維持，且H股編纂有可能會下跌。我們的H股編纂及編纂可能受以下因素影響而有所波動：我們收益及經營業績的實際或預期波動；與客戶及供應商的關係；主要人員招聘或離職的相關消息；業內全球監管發展的變動；財務分析師所作盈利估計或建議出現變動；潛在訴訟或

177、監管調查；整體市場狀況或影響我們或我們所在行業的其他發展；從事類似業務的其他公司的業務表現及股份市價；及 解除現有H股的禁售期或其他轉讓限制，以及我們或其他股東出售或被視作出售額外H股。此 外，證 券 市 場 的 價 格 及 成 交 量 定 期 出 現 大 幅 波 動，與 相 關 公 司 的 經 營 業績並無直接或間接關係。該等波動可以因中國（包括香港）或世界各地的廣泛政治及經濟狀況而受到影響。有關市場及行業波動非我們所能控制，可能會對H股編纂及編纂造成重大不利影響。55 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。我

178、們 無 法 向 閣 下 保 證，我 們 的H股編 纂及編 纂將 保 持 穩 定，甚 或 隨 時升 值。編 纂務 請 注 意，彼 等 可 能 會 蒙 受 重 大 損 失。此 外，H股編 纂及編 纂的波動可能會對我們未來透過編纂額外股本證券集資的能力造成負面影響。倘我們因編纂獲行使而增編纂H股，於編纂中購入我們H股的編纂可能會面臨股權攤薄。編纂包括：(i)編纂編纂股H股（可予重新分配）；及(ii)編纂編纂股H股（可予重新分配及視乎編纂行使與否而定）。倘不計及編纂獲行使，編纂的編纂將佔緊隨編纂完成後我們經擴大股本約編纂%。倘編纂獲悉數行使，額外編纂將獲發行，而編纂總數將佔緊隨編纂完成後我們已發行股本

179、約編纂%。因此，我們H股的編纂將面臨股權攤薄。編 纂後，我 們 的H股編 纂可 能 會 因 未 來 大 量 出 售、預 期 大 量 出 售 或 於編 纂進一步發行H股而受到重大不利影響。儘 管 按 本 文 件 編 纂一 節 所 述，控 股 股 東 於編 纂起12個 月 內 不 得 出 售其H股，但 控 股 股 東 或編 纂上 的 其 他 現 有 股 東 未 來 出 售 大 量H股，或 有 關 出 售被認為可能發生時，可能導致H股編纂下跌。以上事件可能對我們未來透過編纂H股集資的能力造成重大影響。此外，儘管我們具備目前的現金儲備及編纂編纂，我們可能需要額外的現金資源以為持續增長及其他未來發展提供

180、資金。我們無法向 閣下保證，我們將能夠按充足數額或可接受的條款獲得融資。倘我們無法獲得額外資金，我們可能須發行及出售額外的股本證券，這可能會對我們的H股編纂造成影響。我們無法向 閣下保證控股股東或其他現有股東不會出售其H股，或我們將不會於上述限制屆滿後根據授予董事的一般授權發行H股。我們無法預測控股股東或其他現有股東未來出售H股（如有）或本公司發行股份對H股編纂的影響。倘控股股東或我們出售或發行大量H股，或市場認為有關交易可能發生，則可能會對H股現行編纂造成重大不利影響。56 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。

181、我們任何內資股日後可能進一步轉換為H股，此舉可能增加我們H股在市場上的數目，並對我們H股的編纂造成負面影響。我們已向中國證監會申請，於編纂完成後將編纂股內資股按一換一基準轉換為H股。於編纂後，我們可向中國證監會申請將若干或全部餘下內資股轉換 為H股。根 據 國 務 院 證 券 監 管 機 構 的 規 定，內 資 股 可 轉 換 為H股，而 有 關 經 轉換H股可於境外證券交易所編纂或編纂，前提是有關經轉換股份於轉換及編纂前已辦妥備案手續並從中國相關監管機構（包括中國證監會）獲得完成辦理備案 通 知。境 內 未 上 市 股 份 一 經 於 聯 交 所編 纂及編 纂，不 得 再 轉 回 中 國 境

182、 內。我們餘下的內資股日後可能不時轉換為H股。有關轉換可能會增加我們現有的H股數目，並對我們H股的編纂造成負面影響。我們可能無法於編纂後在可預見未來派付股息。我們可能無法於可預見未來分派任何現金股息。因此，不應依賴編纂H股作為未來股息收入的來源。我 們 能 否 派 付 股 息 取 決 於 多 種 因 素，包 括 我 們 產 生 充 足 盈 利 的 能 力。宣 派及派付股息由董事會酌情決定，惟須經公司批准流程，方可作實。在作出有關決定時，董事會將考慮我們的財務表現、現金流量、經營及資本開支需求、中國公認 會 計 準 則 或 香 港 財 務 報 告 準 則 項 下 可 供 分 派 溢 利、組 織

183、章 程 細 則 及 其 他 章 程文件、中國公司法及其他相關中國法律及法規、市場狀況、業務戰略及預測、合約責任、稅項、全球監管限制以及董事會視為相關的其他因素。因此，概無法保證我們日後派付股息的時間及形式。由於上述考慮因素，我們可能無法根據股息政策派付股息。請參閱本文件 財務資料股息 一節。我們在決定如何使用編纂編纂上保留重大酌情權，閣下未必認同我們的決定。管理層使用編纂編纂的方式或會與 閣下的意願有偏差，或無法為股東帶來可觀回報。有關詳情，請參閱 未來計劃及編纂編纂 一節。然而，管理層保留酌情權決定編纂的實際用途。閣下將資金委託予管理層，故須倚賴彼等就編纂擬定用途的判斷。57 風 險 因 素

184、本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。本文件所載若干源自外部來源的事實、預測及統計數據未必可靠。本 文 件 所 呈 列 若 干 資 料 及 統 計 數 據（尤 其 與 整 體 經 濟 及 食 品 添 加 劑 製 造 行業有關者）從各項公開來源、行業協會、獨立研究機構及其他第三方來源獲得，當中 包 括 我 們 委 託 灼 識 諮 詢 編 製 的 報 告。我 們 並 未 獨 立 核 實 從 官 方 政 府 來 源 獲 得的資料及統計數據。儘管我們在轉載資料時採取合理審慎態度，惟我們無法保證該等事實及統計數據完全準確可靠。謹請注意，收

185、集方法可能存在缺陷或限制，所發布資料與市場慣例之間亦存在差異，均導致所載統計數據不準確。因此，務請仔細考慮對該等事實及統計數據所投放的重視程度及有關事實及統計數據的重要性。本文件所載的前瞻性陳述受風險及不確定因素所影響。本文件載列前瞻性陳述及資料，並使用前瞻性詞彙，包括 相信、預期、估計、預 測、旨 在、有 意、將 會、可 能 會、計 劃、認 為、預 料、尋求、應、可、會、繼續 及其他類似表述。務請 閣下注意，依賴任何前瞻性陳述涉及固有風險及不確定因素，與該等陳述相關的假設或會被證實為不準確，導致前瞻性陳述本身不準確。鑒於該等風險及不確定因素，本文件的前瞻性陳述不 應 被 視 作 我 們 將

186、實 現 計 劃 及 目 標 的 聲 明 或 保 證。務 請 審 慎 考 慮 本 節 所 概 述 有關各項重大因素的前瞻性陳述。除非上市規則規定，我們無意公開更新本文件的前瞻性陳述或對其作出修訂，不論是否由於有新資料、未來事件或其他原因。因此，閣 下 不 應 過 分 依 賴 任 何 前 瞻 性 資 料。本 文 件 內 所 有 前 瞻 性 陳 述 均 適 用 於 此警示性聲明。編纂應細閱整份文件，不應在並無仔細考慮本文件所載風險及其他資料的情況下對所發布媒體報道的任何個別陳述加以考慮。編纂僅基於本文件所載資料及聲明進行，據我們深知及確信，該等資料及聲明屬真實準確。就編纂的證券作出編纂決定時，閣下不

187、應依賴並非載於本文件的任何資料。58 風 險 因 素本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。於本文件刊發前，媒體曾對我們及編纂作出報道。有關報道可能載述財務資料、預測、估值及其他前瞻性資料。編纂謹請注意第三方資料及意見可能基於過時、不完整或不準確的數據。此外，該等來源可能存在利益衝突，有關意見可能並非獨立或客觀。有關本公司及編纂的媒體報道可能受到各項因素的影響，包括個別記者的偏見、媒體的偏好及廣告商的需求。我們並無授權於報章或媒體披露任何資料，亦不對該等媒體報道或前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。我們不會對媒體所發布資料的適當性

188、、準確性、完整性或可靠性發表任何聲明。因此，有意編纂務請僅根據本文件所載資料作出編纂決定，不應對任何其他資料來源加以依賴。59 豁 免 嚴 格 遵 守 上 市 規 則本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。為籌備編纂，本公司已申請以下豁免，豁免嚴格遵守上市規則的相關條文。有關管理層常駐香港的豁免根據上市規則第8.12條，申請在聯交所作主要編纂的新申請人，須有足夠的管理層人員在香港。此一般是指我們至少須有兩名執行董事通常居於香港。上市 規 則 第19A.15條 進 一 步 規 定，上 市 規 則 第8.12條 的 規 定 可 在 經

189、 考 慮（其 中 包 括）我們對維持與聯交所的經常聯繫方面所作的安排後予以豁免。就符合上市規則第8.12條及第19A.15條規定而言，我們並無足夠管理層常駐香港。我們的管理總部、高級管理層、業務營運及資產主要位於香港境外。董事認為，將現有執行董事調派至香港或增聘將通常居於香港的執行董事，均不會對本集團有利，亦不適合本集團，因此不符合本公司或股東的整體最佳利益。因此，我們已向聯交所申請，而聯交所已批准豁免嚴格遵守上市規則第8.12條及第19A.15條的規定。我們將通過（其中包括）以下條件，確保我們與聯交所之間維持定期及有效溝通：(a)本公司已根據上市規則第3.05條委任執行董事左玥女士及聯席公司

190、秘書黃慧兒女士為授權代表（授權代表），彼等將作為本公司與聯交所的主要溝通渠道，並確保本公司時刻遵守上市規則。授權代表將應要求 在 合 理 時 間 內 在 香 港 與 聯 交 所 會 面，並 可 隨 時 通 過 電 話、傳 真 及或電郵與聯交所聯繫，以迅速處理聯交所可能提出的任何查詢。各授權代表已獲正式授權代表本公司與聯交所溝通；(b)本公司於通知聯交所變更授權代表及作出適當替換後，方會作出有關變更；60 豁 免 嚴 格 遵 守 上 市 規 則本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。(c)當聯交所欲就任何事項與董事聯繫時，各授權代表

191、均可隨時與所有董事（包括獨立非執行董事）迅速取得聯繫。各董事已向授權代表提供其手 機 號 碼、辦 公 室 電 話 號 碼、傳 真 號 碼 及 電 郵 地 址。倘 某 名 董 事 預 期外遊或因其他原因不在辦公室，其將盡力向授權代表提供其住宿地點的電話號碼，或保持手機聯絡暢通；(d)本 公 司 已 根 據 上 市 規 則 第3A.19條 委 任 民 銀 資 本 有 限 公 司 為 合 規 顧 問（合規顧問），其可隨時接觸授權代表、董事、本公司高級管理層及其他高級職員，並將作為本公司與聯交所的額外溝通渠道。合規顧問將至少於編纂起至本公司就編纂後首個完整財政年度的財務業績遵守上市規則第13.46條規

192、定的日期止期間，就上市規則及香港其他適用法例及規例項下持續合規規定及產生的其他事宜提供意見；(e)聯交所與董事之間的會面可在合理時間段內透過授權代表或合規顧問安排直接與董事會面；及(f)各並非通常居於香港的董事（包括獨立非執行董事）擁有或可申請有效旅遊證件訪港，並能於需要時在合理時間內與聯交所會面。豁免委任聯席公司秘書根據上市規則第3.28條及第8.17條，我們必須委任一名公司秘書，該名公司秘書必須為聯交所認為在學術或專業資格或有關經驗方面足以履行公司秘書職責。上市規則第3.28條註1訂明，聯交所接納下列各項為認可學術或專業資格：(a)香港公司治理公會會士；(b)法律執業者條例所界定的律師或大

193、律師；及(c)專業會計師條例所界定的執業會計師。61 豁 免 嚴 格 遵 守 上 市 規 則本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。上 市 規 則 第3.28條 註2進 一 步 規 定，評 估 是 否 具 備 有 關 經 驗時，聯 交 所 會考慮下列各項：(a)該名人士任職於發行人及其他發行人的年期及其所擔當的角色；(b)該名人士對上市規則以及其他相關法例及規則（包括證券及期貨條例、公司條例、公司（清盤及雜項條文）條例及收購守則）的熟悉程度；(c)除 上 市 規 則 第3.29條 的15小 時 最 低 要 求 外，該 名 人 士

194、是 否 曾 經 及或將會參加相關培訓；及(d)該名人士於其他司法權區的專業資格。我們已委任黃慧兒女士（黃女士）及鄭莫先生（鄭先生）為本公司的聯席公司 秘 書。有 關 黃 女 士 及 鄭 先 生 的 進 一 步 履 歷 詳 情，請 參 閱 本 文 件 董 事、監 事 及高級管理層 一節。黃女士為香港公司治理公會及英國特許公司治理公會的資深會士，全面符合上市規則第3.28條及第8.17條的規定，可擔任聯席公司秘書。因此，儘管鄭先生並不具備上市規則第3.28條項下規定的公司秘書資格，惟我們已向聯交所申請，而聯交所基於以下安排已批准豁免嚴格遵守上市規則第3.28及8.17條的規定：(a)鄭先生將盡力參

195、加相關培訓課程，包括應邀參加本公司有關香港法律的法律顧問不時就適用香港法例及規例以及上市規則的最新變動舉辦的簡報會，以及聯交所或其他專業機構不時為中國發行人舉辦的研討會。鄭先生亦將獲本公司合規顧問及有關香港法律的法律顧問協助，處理與本公司在上市規則以及適用法例及規例下的持續合規責任有關的事宜；(b)黃女士為符合上市規則第3.28及8.17條所有規定的聯席公司秘書，將於編纂起與鄭先生緊密合作，並協助鄭先生履行公司秘書的職責，初步為期3年，讓鄭先生獲得相關經驗（按上市規則第3.28條的規定），以履行公司秘書的職責及責任；62 豁 免 嚴 格 遵 守 上 市 規 則本文件為草擬本，其所載資訊不完整及

196、或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。(c)於最初3年期結束前，本公司須證明並尋求聯交所確認，鄭先生在黃女士 協 助 的3年 期 間 已 獲 得 第3.28條 註2所 指 的 有 關 經 驗，且 有 能 力 履 行公司秘書的職責，因此毋須再獲豁免；及(d)倘黃女士於編纂後三年期間不再作為聯席公司秘書為鄭先生提供協助，或倘本公司嚴重違反上市規則，豁免將即時撤銷。63 有 關 本 文 件 及 編 纂 的 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 64 有 關 本 文 件 及 編 纂 的 資 料

197、本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 65 有 關 本 文 件 及 編 纂 的 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 66 有 關 本 文 件 及 編 纂 的 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 67 有 關 本 文 件 及 編 纂 的 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。編纂 68 董 事、監

198、 事 及 參 與 編 纂 的 各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。董事姓名住址國籍執行董事王小強中國廣東省深圳市南山區白石三道瑞河耶納凱恩苑14E中國王皓中國廣東省深圳市南山區沙河東路118號世紀村王府7棟2座23B中國陳麗君中國廣東省深圳市南山區南光路168號薈芳園A棟16D中國吳丁峰中國江西省吉安市吉州區尚賢路16號恒大帝景24棟2單元901室中國左玥中國江西省吉安市青原區河東街道東井岡路9號青原區機關住宅小區9棟2單元601室中國非執行董事肖帆中國福建省福州市晉安區福峰路133號長島區14號三盛國際公園1101中國

199、 69 董 事、監 事 及 參 與 編 纂 的 各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。姓名住址國籍獨立非執行董事宋京津中國江西省南昌市東湖區八一大道527號教育大廈3棟1單元302中國李玲中國江西省南昌市青山湖區艾溪湖管理處艾溪湖北路77號新城吾悅公館2-2-301中國盧炯宇香港半山羅便臣道8號樂信臺2座31樓D室中國（香港）監事姓名住址國籍施越強中國江西南昌丹桂苑2-2-902中國郭麗燈中國江西省鷹潭市余江區鄧埠鎮水稻原種場分場中國劉鈥金中國江西省吉安市吉安縣小湖村劉家中國 70 董 事、監 事 及 參 與 編 纂 的

200、各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。高級管理層姓名住址國籍王小強中國廣東省深圳市南山區白石三道瑞河耶納凱恩苑14E中國王皓中國廣東省深圳市南山區沙河東路118號世紀村王府7棟2座23B中國陳麗君中國廣東省深圳市南山區南光路168號薈芳園A棟16D中國黃冬根中國江西省吉安市吉安縣贛江大道祥和園1-2-701中國萬智欣中國江西省吉安市青原區河東街道楊家莊小區3-1-1501中國鄭莫中國廣東省深圳市南山區蛇口工業九路28號2棟2單元603中國有關進一步詳情，請參閱本文件 董事、監事及高級管理層 一節。71 董 事、監 事 及

201、參 與 編 纂 的 各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。參與各方獨家保薦人民銀資本有限公司香港中環康樂廣場8號交易廣場1期45樓編纂本公司法律顧問有關香港法律：國浩律師（香港）事務所香港中環遮打道3A號香港會所大廈14樓 72 董 事、監 事 及 參 與 編 纂 的 各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關中國法律：國浩律師（深圳）事務所中國廣東省深圳市深南大道6008號特區報業大廈24樓、31樓、41樓、42樓郵編：518034有關泰國法律：泰國

202、大拓律師事務所33/4 The Ninth Tower,Tower A,34/FRama 9 Road,Huaykwang Sub-DistrictHuaykwang DistrictBangkok,10310,Thailand有關印尼法律：GHP Law FirmWorld Trade Center 3Level 27 JI.Jend.Sudirman Kav.29-31Jakarta 12920,Indonesia有關荷蘭法律：Buren N.V.WTC,Tower Seven,14/FStrawinskylaan 14411077 XX AmsterdamThe Netherlands有

203、關國際制裁法律：亞司特律師事務所香港中環康樂廣場1號怡和大廈42樓及43樓4312-4317及4304A室有關美國反傾銷法律及法規：ICW Law Corporation3452 E.Foothill Blvd.Suite 322PasadenaCalifornia 91107,US 73 董 事、監 事 及 參 與 編 纂 的 各 方本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。獨家保薦人及編纂的法律顧問有關香港法律：趙不渝 馬國強律師事務所香港康樂廣場1號怡和大廈40樓有關中國法律：競天公誠律師事務所中國北京市朝陽區建國路77號華貿

204、中心3號寫字樓34層郵編：100025核數師及申報會計師天健國際會計師事務所有限公司執業會計師香港灣仔莊士敦道181號大有大廈15層1501-08室行業顧問灼識企業管理諮詢（上海）有限公司中國上海市靜安區普濟路88號靜安國際中心B座10樓內部控制顧問信永方略風險管理有限公司香港銅鑼灣禮頓中心17樓合規顧問民銀資本有限公司香港中環康樂廣場8號交易廣場1期45樓編纂 74 公 司 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。註冊辦事處、總部及中國主要營業地點中國江西省吉安市井岡山經濟技術開發區香港主要營業地點香港銅鑼灣希慎道33號利

205、園1期19樓1915室公司網站http:/www.newtrend- 註：本 網 站 所 載 資 料 並 不 構 成 本 文 件 的 一部分）聯席公司秘書鄭莫先生中國廣東省深圳市南山區蛇口工業九路28號2棟2單元603黃慧兒女士（HKCGI，CGI）香港銅鑼灣希慎道33號利園1期19樓1915室授權代表左玥女士及黃慧兒女士審核委員會宋京津博士（主席）李玲博士盧炯宇先生薪酬委員會宋京津博士（主席）盧炯宇先生陳麗君女士提名委員會王小強先生（主席）宋京津博士李玲博士編纂 75 公 司 資 料本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。主要往

206、來銀行中國農業銀行股份有限公司吉安吉州支行江西省吉安市吉州區尚德路16號恒大帝景商業S1幢1-01號 76 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。本節及本文件其他章節所載的資料及統計數字，摘錄自我們委託灼識諮詢編製的報告，以及多份政府官方刊物及其他可公開獲得的刊物。我們就編纂委聘灼識諮詢編製獨立行業報告灼識諮詢報告。我們、獨家保薦人、編纂、編纂、編纂、編纂、編纂、任何編纂、彼等各自的任何董事及顧問或參與編纂的任何其他人士或各方均未對來自政府官方來源的資料進行獨立核實，亦未對其準確性作出任何聲明。行業資料來源除非另有

207、指明，否則本節所載的所有數據及預測均來自灼識諮詢的諮詢報告。灼識諮詢獲委託對全球及中國甘氨酸及三氯蔗糖等市場進行分析並作出報告，費 用 為 人 民 幣700,000元。委 託 編 製 的 報 告 已 由 灼 識 諮 詢 在 不 受 本 公 司 及 其 他 利益相關方影響的情況下編製。灼識諮詢的服務包括行業諮詢、商業盡調、戰略諮詢 等。其 顧 問 團 隊 一 直 在 跟 蹤 化 工、工 業、消 費 品、環 境、能 源、醫 療、運 輸、農業、電子商務、金融等領域的最新市場趨勢，並擁有上述行業相關的深入市場情報。灼識諮詢使用各種來源進行一手及二手研究。一手研究涉及與主要行業專家及領先行業參與者訪談。

208、二手研究涉及分析來自各個公開數據來源（如國家統計局、中國海關總署、國際貨幣基金組織等）的數據。委託編製的報告中的市場預測基於以下主要假設：(i)預計中國社會、經濟和政治整體環境於預測期內保持穩定；(ii)受 持 續 城 鎮 化 的 推 動，中 國 經 濟 及 工 業 發 展 很 可 能 會 於 預 測 期 內 維 持 穩定的增長態勢；(iii)相關主要行業推動因素（消費者對營養意識的提升、下游行業的發展、與其他甜味劑的複配使用、生物合成新技術的成熟與應用，以及應用範圍增加）很可能於預測期內推動全球及中國三氯蔗糖和甘氨酸等市場的發展；及(iv)不存在極端不可抗力事件或無法預見的行業規管，以致可能

209、對市場造成急劇或根本性的影響。全球及中國食品配料及食品添加劑行業概覽根據 食品工業基本術語（GB/T 15091-94），食品配料指在食品生產及加工過程中使用並包含在成品中的任何材料。食品配料可進一步分為三大類，包括食品 主 要 配 料、食 品 次 要 配 料 及 食 品 添 加 劑。根 據 食 品 安 全 國 家 標 準 食 品 添 加 劑使用標準（GB2760-2024），食品添加劑指為改善食品品質和色、香、味，以及為防腐、保鮮及加工工藝而加入食品中的人工合成或天然物質。食品添加劑按功能可分為甜味劑（如三氯蔗糖、安賽蜜等）、增味劑（如甘氨酸、谷氨酸鈉等）、乳化劑、增稠劑等23大類。有關三氯

210、蔗糖及食品級甘氨酸的市場規模詳情，請參閱本節 全球三氯蔗糖行業概覽 及 全球甘氨酸行業概覽 一段。食品添加劑就食品行業而言非常重要，用於延長食品保質期、改善食品質量、提供額外營養、提升食品安全、方便加工及儲存以及其他用途，大大促進食品行業的發展。此外，天然食品添加劑具有營養及綠色的特點，隨著營養意識的提高，越來越受消費者青睞。根據灼識諮詢報告，按銷量計，2023年全球食品添加劑市場 規 模 達65.5百 萬 噸，2018年 至2023年 的 複 合 年 增 長 率 為3.4%。預 期 到2028年 將增 加 至75.8百 萬 噸，2023年 至2028年 的 複 合 年 增 長 率 為3.0%

211、，主 要 受 食 品 行 業 的發 展、消 費 者 對 食 品 品 質味 道功 用營 養 及 安 全 需 求 日 益 提 高、技 術 創 新 及研 發 以 及 食 品 安 全 相 關 法 律 法 規 的 完 善 等 因 素 推 動。中 國 食 品 添 加 劑 的 銷 量 由2018年的12.0百萬噸增加至2023年的16.1百萬噸，預期到2028年將進一步達19.4百萬噸，2023年至2028年的複合年增長率為3.7%。食品添加劑行業相對分散。中國約有4,000家生產商獲國家市場監督管理總局頒發生產資質證書。77 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，

212、必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。全球甜味劑行業概覽根據 食品安全國家標準（GB2760-2024），甜味劑為添加到食物中賦予食品甜味的物質。甜味劑按原材料及製造方式可分為人工甜味劑、天然甜味劑以及糖醇類甜味劑。相較於白糖、果葡糖漿等高熱量的甜味來源，甜味劑通常熱量更低。根據灼識諮詢報告，按銷量計，全球甜味劑的市場規模從2018年的2.2百萬噸增長至2023年的2.6百萬噸，複合年增長率為3.4%，並預計在2028 年達到3.2百萬噸，未來五年的複合年增長率為4.0%。人 工 甜 味 劑 包 括 糖 精（第 一 代，1897年）、甜 蜜 素（第 二 代，1937年）、阿 斯 巴甜（第 三

213、代，1965年）、安 賽 蜜（第 四 代，1967年）、三 氯 蔗 糖（第 五 代，1976年）以 及其他（如紐甜等使用量較少的產品）。人工甜味劑通常都是高倍甜味劑，其甜度至少是白糖的數十倍。根據灼識諮詢報告，人工甜味劑的市場規模，按銷量計，從2018年的143.0千噸增長至2023年的176.1千噸，複合年增長率為4.2%，並預計到2028年達到215.5千噸，未來五年的複合年增長率為4.1%。由於人工甜味劑通常都是高倍甜味劑，以甜度貢獻計，2023年人工甜味劑在全球甜味劑中的佔比超80%。在人工甜味劑中，出於安全考慮，糖精和甜蜜素被大部分國家限制使用，阿斯 巴 甜 則 於2023年7月 被

214、 國 際 癌 症 研 究 機 構、世 界 衛 生 組 織、聯 合 國 糧 農 組 織 和食品添加劑聯合專家委員會歸列為可能致癌物，預計未來幾年的使用量增速放緩。安賽蜜和三氯蔗糖因安全性較好、穩定性較高，正逐步被下游客戶所接受。預計三氯蔗糖是未來五年全球人工甜味劑中，增長最快的品類。人工甜味劑市場規模：銷量，按品類劃分，2018年2028年估計複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023年2028年估計4.1%4.2%總計3.0%3.4%4.1%4.8%5.5%5.2%7.8%7.5%2.4%1.4%4.4%5.7%甜蜜素阿斯巴甜安賽蜜三氯蔗糖糖精其他千噸0501001502002502

215、018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計7.27.68.08.38.79.410.410.610.410.810.911.211.511.812.012.312.613.916.016.117.418.720.021.723.525.327.229.117.418.419.420.421.422.423.825.126.527.929.225.526.928.429.831.132.333.535.036.638.239.470.072.574.977.480.082.785.387.990.593.195

216、.7143.0150.6155.7162.7169.4176.1183.7191.6199.6207.6215.55.86.16.56.99.1資料來源：灼識諮詢報告全球三氯蔗糖行業概覽概覽三氯蔗糖分子式為C12H19Cl3O8，於1976年首次被合成，是第五代人工甜味劑。相較於其他主要人工甜味劑，三氯蔗糖的甜度高、安全性好、口感好、穩定性高等特點，被下游客戶廣泛認可，應用於各類食品與飲料中。三氯蔗糖的替代品包括阿斯巴甜及其他人工甜味劑。人工甜味劑為高倍甜味劑，可為食品及飲料帶來甜味。然而，出於安全考慮，大多數下游生產商轉用三氯蔗糖，而非阿斯巴甜或甜蜜素。此外，雖然安賽蜜與三氯蔗糖同樣被認為屬

217、安全的甜味劑，但其味道未 78 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。如三氯蔗糖般好，因此預期不會對全球三氯蔗糖行業的發展造成威脅。紐甜等新一代產品可能會對整個三氯蔗糖市場產生潛在影響。然而，紐甜的甜度為白糖的8,000多倍，使下游生產商難以平衡食品或飲料的味道。因此，於最後可行日期紐甜並無大規模用於商業用途。就 三 氯 蔗 糖 的 潛 在 副 作 用 及 過 量不 當 使 用 的 風 險 而 言，有 關 三 氯 蔗 糖 不良反應（如頭痛及過敏反應）的報告極少。目 前，三 氯 蔗 糖 主 要 通 過 化 學 合 成

218、 法 生 產。三 氯 蔗 糖 的 上 游 主 要 為 白 糖 和化工原材料，如DMF、甲醇等，經過酯化、氯化、脫色、醇解、濃縮、結晶等多道工序，得到高純度的三氯蔗糖。三氯蔗糖主要應用於食品行業，包括飲料、乳製品、冰淇淋、調味品、烘焙等，在2023年佔整體銷量超過90%。除了食品行業外，三氯蔗糖也逐步被醫藥、個護等領域的生產廠商所接受並應用於藥品、牙膏、化妝品等產品中。三氯蔗糖產業鏈，以化學合成法為例上游原材料供應商公用設施供應商白糖甲醇電力燃氣其他水其他原材料DMF三氯蔗糖濃縮結晶乾燥其他工序氯化酯化脫色醇解化學合成法三氯蔗糖生產商中游即飲軟飲料生產商零食生產商醫藥生產商其他生產商批發商生產商

219、下游資料來源：灼識諮詢報告根據灼識諮詢報告，按銷量計，全球三氯蔗糖市場規模從2018年的13.9千噸增長至2023年的20.0千噸，複合年增長率為7.5%，並預計到2028年達到29.1千噸，未來五年的複合年增長率為7.8%。其中，中國境內生產的三氯蔗糖銷量從2018年的6.9千噸增長至2023年的16.8千噸，複合年增長率為19.5%，並預計到2028年達到25.6千噸，未來五年的複合年增長率為8.8%。全球三氯蔗糖市場規模：銷量，中國境內生產及境外生產，2018年2028年估計010203023.725.67.07.87.25.83.73.23.33.33.43.43.56.98.28.9

220、11.615.016.818.420.121.913.916.016.117.418.720.021.723.525.327.229.17.8%7.5%總計8.8%19.5%1.8%-14.6%中國全球其他地方2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023年2028年估計千噸 資料來源：灼識諮詢報告 79 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。行業驅動因素及未來趨勢 對低熱量的新偏

221、好。甜味是人類五種基本味覺之一，人們生活水平的提高也促進了對口味豐富的食品飲料的需求。但常用的甜味原料如白糖、葡 萄 糖、果 葡 糖 漿 等 熱 量 較 高。人 們 對 低 熱 量 的 新 偏 好 推 動 對 低熱 量 甜 味 劑 的 需 求。三 氯 蔗 糖 因 其 熱 量 低、口 感 好 等 特 點，越 來 越 受到下游廠家和消費者的青睞。食 品、飲 料、醫 藥、個 護 等 下 游 行 業 的 發 展。在2023年，全 球 超 過85%的三氯蔗糖用於即飲軟飲行業。即飲軟飲市場的穩步發展支撐著三氯蔗糖行業的穩定增長。全球即飲軟飲料市場從2018年的7,704億美元增至2023年的9,269億美

222、元，預計到2028年將達到11,956億美元，複合年增長 率 為5.2%。此 外，三 氯 蔗 糖 的 應 用 領 域 也 逐 漸 擴 大，已 成 功 應 用 於牙膏、化妝品、醫藥等非食品領域。與其他甜味劑的複配使用。下游食品飲料行業使用複配甜味劑的趨勢日益明顯。甜味劑的複配使用可以實現更接近白糖的味道，提供更平衡 的 甜 味，並 且 通 常 可 以 提 高 產 品 的 穩 定 性 和 延 長 保 質 期。例 如，中國某頭部碳酸飲料品牌在其汽水產品中使用三氯蔗糖和赤蘚糖醇作為複配甜味劑組合。生物合成新技術的成熟與應用。目前，三氯蔗糖主要通過化學合成法生產。生物酶合成技術具有綠色、環保、低成本的特

223、點，近年越來越受到各大廠商的重視，這些廠商加大了在該領域的研發投入。預計在未來，隨著生物酶合成技術的成熟和應用，將支撐全球三氯蔗糖行業的進一步可持續發展。三氯蔗糖價格分析中國出口的三氯蔗糖的價格在過去幾年經歷了較大的波動，產品出口均價從2019年 的 每 噸 人 民 幣258,267.6元 下 降 到2020年 的 每 噸 人 民 幣234,029.3元。由 於環保政策限制（例如生態環境部於2021年發布的 關於加強高耗能、高排放建設項目生態環境源頭防控的指導意見）、國產三氯蔗糖運輸海外市場的運費價格上漲，三氯蔗糖的出口均價在2022年達到每噸人民幣386,261.6元。據中國法律顧問所告知，

224、上述環保政策及限制適用於上游化工原材料供應商及本公司。於往績記錄期間，我們遵守中國的各項環保政策，該等政策並未對本公司的正常營運產生任何不利影響。在2024年，由於主要全球領先企業的產能擴張，以及下游客戶因擔心價 格 進 一 步 上 漲 而 囤 貨 導 致 的 需 求 下 滑，三 氯 蔗 糖 的 出 口 價 格 大 幅 回 落 至 每 噸人 民 幣141,597.3元。於2024年，中 國 出 口 的 三 氯 蔗 糖 的 價 格 持 續 下 滑，但 下 降 幅度已經有所減緩。預計隨著下游生產廠商，尤其是食品及飲料企業，對於三氯蔗糖的需求量的增長，預計中國出口的三氯蔗糖價格將於2024年底前保持

225、穩定，並自2025年起開始回升。由 於 下 游 客 戶 認 可 度、廠 家 品 牌 知 名 度、客 戶 對 供 應 來 源 多 元 化 的 需 求 等因素，海外三氯蔗糖價格相對高於國內。考慮到確保供應穩定、不同的生產法規，以 及 降 低 國 際 關 係 及 關 稅 波 動 等 國 際 貿 易 風 險，若 干 三 氯 蔗 糖 的 國 外 下 游 客 戶傾 向 選 擇 生 產 工 廠 位 於 中 國 境 外 的 三 氯 蔗 糖 供 應 商。美 國 對 適 用 全 中 國 稅 率 的三氯蔗糖按3.7%的一般稅率徵收關稅。此外，海外三氯蔗糖價格波動相對較平緩，主要因為海外主要生產商下游需求較為穩定，且

226、在海外市場具有一定的議價能力。80 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。三氯蔗糖平均價格：按銷售方式劃分，2019年2029年估計國內價格出口價格海外價格人民幣噸2024年2019年2020年2021年2022年2023年2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計2029年估計200,000400,000600,000800,0000539,287.1216,192.1220,602.7169,537.3378,556.0189,201.3177,998.3205,000.0261,221.2186

227、,491.0386,261.6200,404.3182,562.0193,781.0222,810.3211,607.3552,729.4566,338.8623,000.0600,000.0615,000.0630,375.0646,134.4662,287.7678,844.9171,343.0160,124.0141,597.3148,904.9529,937.3234,029.3258,267.6274,648.0資料來源：灼識諮詢報告中 國 的 三 氯 蔗 糖 市 場 高 度 集 中，幾 家 生 產 商 主 導 整 個 行 業，惟 仍 然 存 在 較小型的生產商。在這種情況下，生產商

228、往往會通過降低產品價格來進行競爭，以獲 得 更 大 的 市 佔 率，因 此 過 去 幾 年 多 次 在 中 國 三 氯 蔗 糖 市 場 引 發 三 氯 蔗 糖 價 格競爭。近期的中國三氯蔗糖市場價格競爭（三氯蔗糖價格競爭）從2022年開始，主 要 原 因 是 過 去 兩 年 生 產 商 的 積 極 擴 產 導 致 三 氯 蔗 糖 市 場 供 過 於 求。由 於 三 氯蔗糖市場供過於求，生產商願意以極低的價格銷售產品，以減少庫存。此外，出於 維 護 各 自 市 佔 率 的 需 要，同 時 亦 為 遏 制 有 可 能 破 壞 行 業 可 持 續 增 長 及 盈 利 能力的小型競爭對手湧入，龍頭企業

229、引發價格競爭。與小規模公司相比，由於龍頭企業的單位成本通常更低，並且擁有大量的長期訂單，因此受價格競爭影響較少。於2023年，在 中 國 三 氯 蔗 糖 市 場 上 五 大 三 氯 蔗 糖 生 產 商 中，本 公 司 三 氯 蔗糖的平均售價高於行業平均數，並排名第一。同樣，在中國三氯蔗糖市場上五大三氯蔗糖生產商中，本公司三氯蔗糖在國內及出口市場的價格排名第一。本公司定價取決於其長期客戶關係及利潤導向業務策略。首先，本公司於中國龍頭公司中佔據顯赫地位，成立時間較中國三氯蔗糖市場上任何其他五大生產商早，使本公司與客戶確立及維持長期關係，而信賴及忠誠度通常於定價反映。其次，相比於中國三氯焦糖市場上其

230、他三名於2023年銷量上升的五大生產商，本公司專注於可持續盈利能力，並選擇限制銷量，從而不參與價格競爭，使2023年的平均價格較高。本公司亦持有高比例的直銷合約，於2023年佔總收益約59.0%。相對於向批發商進行的銷售，向生產商進行直銷使三氯蔗糖生產商可能獲得較高的價格。本公司直銷合約的比例高於行業平均水平，因此本公司於2023年定價較高。與 上 一 次 價 格 競 爭（2019年2021年）相 比，由 於2024年6月 三 氯 蔗 糖 在 中 國的平均價格降至每噸人民幣105,789.5元，低於上一次三氯蔗糖價格競爭的最低價格 每 噸 人 民 幣205,000.0元，因 此 本 次 價 格

231、 競 爭 勢 將 更 加 激 烈。由 於 毛 利 率 下 降，預計龍頭企業將在短期內提高價格以恢復溢利率。此外，截至2024年6月，於2022財年維持生產的十多家主要三氯蔗糖生產商中近半已終止生產。於2024年8月及9月，中 國 幾 家 主 要 三 氯 蔗 糖 生 產 商 提 高 其 各 自 在 中 國 的 三 氯 蔗 糖 售 價（中 國 的三氯蔗糖市場價格由2024年6月每噸約人民幣105,789.5元上升至2024年9月每噸人民幣191,333.3元），表明三氯蔗糖價格競爭已結束。全球甘氨酸行業概覽概覽甘 氨 酸 又 叫 氨 基 乙 酸，分 子 式 為C2H5NO2，是 氨 基 酸 的 一

232、 種。甘 氨 酸 產 品根 據 其 達 到 的 理 化 指 標 及 其 下 游 應 用，可 以 分 為 工 業 級、食 品 級、及 其 他（如 醫藥 級）。與 工 業 級 甘 氨 酸 相 比，食 品 級 和 醫 藥 級 產 品 對 產 品 純 度、氯 含 量、乾 燥 81 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。減量等指標的要求更高。比如，根據 食品安全國家標準食品添加劑甘氨酸（GB 25542-2010）的要求，作為食品添加劑的食品級甘氨酸，需要滿足以下理化指標，如 含 量 測 定（以 乾 基 計）為98.5%至1

233、01.5%、乾 燥 減 量0.20%、灼 燒 殘 渣0.10%等。除 了 通 過 先 進 提 純 工 藝 直 接 製 備 食 品 級 或 醫 藥 級 甘 氨 酸 外，大 多 數 廠 家 都 選 擇分步提純的方法，即從工業級甘氨酸提純到食品級甘氨酸，再進一步提純到醫藥級甘氨酸。甘氨酸在合成若干其他重要生物化合物及蛋白質過程中發揮關鍵作用，其為最簡單的氨基酸，亦為最重要的氨基酸之一，目前並無完整替代品。食品級甘氨酸可用作寵物食品、日用消費品、醬油及魚醬等的誘食劑、調味品增味劑、表面活性劑及穩定劑防腐劑。食品安全國家標準食品添加劑使用標準（GB2760-2024）將 食 品 級 甘 氨 酸 列 為

234、增 味 劑，谷 氨 酸 鈉、5-肌 苷 酸 二 鈉 及5-鳥 苷 酸 二 鈉 亦為常見的增味劑。就甘氨酸的潛在副作用及過量不當使用的風險而言，有關甘氨酸不良反應（如腹瀉、噁心、胃部不適及嘔吐）的報告極少。目前，有多種方法可以工業化規模生產甘氨酸，包括氯乙酸氨解法、施特雷克 法、氫 氰 酸 合 成 法 等。隨 著 生 物 合 成 技 術 的 發 展，預 計 未 來 綠 色、環 保、低 成本的生物合成法製備甘氨酸也將實現工業化規模生產。以氯乙酸氨解法為例，原材料包括氯乙酸（可以外採，或通過乙酸和氯氣製備）、液氨、烏洛托品、甲醇等，經過氨化、醇析、乾燥、過濾、結晶等多道工序，得到高純度的甘氨酸。甘氨

235、酸具有廣泛的應用，其中最重要的應用是除草劑行業用於製造草甘膦。此外，甘氨酸可用作調味品中的增味劑或寵物食品中的誘食劑，還可用於醫藥、化妝品等其他領域。甘氨酸產業鏈，以氯乙酸氨解法備製食品級甘氨酸為例上游中游下游原材料供應商公用設施供應商氨水或液氨烏洛托品電力燃氣其他水其他原材料甲醇MCA（一氯乙酸），或通過冰醋和氯氣製備工業級甘氨酸食品級甘氨酸醇析其他工序氨化製備步驟水解晶化其他工序離心多道提純步驟過濾甘氨酸生產商食品飲料生產商寵物食品生產商其他生產商生產商分銷商資料來源：灼識諮詢報告根 據 灼 識 諮 詢 報 告，按 銷 量 計，全 球 甘 氨 酸 市 場 規 模 從2018年 的732.9

236、千 噸增長至2023年的850.0千噸，複合年增長率為3.0%，並預計到2028年達到1,048.7千噸，未來五年的複合年增長率為4.3%。其中，中國境內生產的甘氨酸銷量從2018年的403.5千噸增長至2023年的456.0千噸，複合年增長率為2.5%，並預計到2028年達到581.4千噸，未來五年的複合年增長率為5.0%。82 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。全球甘氨酸市場規模：銷量，中國境內生產及境外生產，2018年2028年估計03006009001,200555.1581.4329.4339.335

237、6.2368.4380.9394.0407.6421.7436.3451.5467.3403.5438.0379.2369.0385.8456.0479.9504.4529.5732.9777.3735.5737.3766.7850.0887.5926.0965.71,006.61,048.74.3%3.0%5.0%2.5%3.5%3.6%千噸複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023年2028年估計2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計總計中國全球其他地方資料來源：灼識諮詢報告全球甘氨酸市場

238、規模：銷量，按食品級、工業級及其他級別劃分，2018年2028年估計03006009001,200609.8619.7119.0134.1152.0168.6184.0206.3223.5241.7261.0281.5303.238.545.553.360.867.979.187.396.1105.4115.3125.8575.5597.7530.2507.9514.8564.5576.6588.2599.3732.9777.3735.5737.3766.7850.0887.5926.0965.71,006.61,048.74.3%3.0%總計1.9%-0.4%9.7%15.5%工業級8.0%

239、11.6%食品級其他級別千噸複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023年2028年估計2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計資料來源：灼識諮詢報告行業驅動因素及未來趨勢 下 游 行 業 的 發 展：甘 氨 酸 是 一 種 非 必 需 氨 基 酸，廣 泛 應 用 於 調 味 品、功能性食品、膳食補充劑、寵物食品、藥品、草甘膦等下游行業。隨著消費者對營養的關注度提高，功能性食品和膳食補充劑市場迅速擴大，帶動對甘氨酸作為營養補充劑的需求上升。此外，寵物數量的增長帶動寵物食品行業的快速增長，這也推動了

240、食品級甘氨酸銷量的快速增長。例 如，中 國 寵 物 食 品 行 業 在2023年 達 到 人 民 幣1,003億 元，幾 乎 是2018年的2.5倍。應用場景擴大：近年來，甘氨酸在抗皺抗衰老等方面的臨床研究應用取 得 了 重 大 突 破，進 一 步 拓 展 了 其 應 用 範 圍。研 究 表 明，甘 氨 酸 能 有效 促 進 皮 膚 膠 原 蛋 白 合 成，改 善 皮 膚 彈 性，減 少 細 紋。這 些 發 現 為 甘氨酸在化妝品和美容領域的應用奠定了堅實的基礎，越來越多的護膚品和美容產品採用甘氨酸作為活性成分。隨著持續的研發和投入，甘氨酸的應用場景將不斷擴大，推動全球甘氨酸行業的穩定發展。8

241、3 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。生物合成技術的發展：目前大多數氨基酸均可通過生物合成法生產，如 谷 氨 酸、賴 氨 酸、蘇 氨 酸 等，但 生 物 合 成 法 生 產 絲 氨 酸 由 於 穩 定 性低、轉 化 率 低，尚 未 實 現 大 規 模 工 業 化 生 產。預 計 隨 著 生 物 合 成 技 術進一步發展，以甘氨酸為原料生產絲氨酸的生產工藝將更加成熟，進一步推動全球甘氨酸行業的發展。食品級甘氨酸概覽根 據 灼 識 諮 詢 報 告，按 銷 量 計，全 球 食 品 級 甘 氨 酸 市 場 規 模 從2

242、018年 的119.0千 噸 增 長 至2023年 的206.3千 噸，複 合 年 增 長 率 為11.6%，並 預 計 到2028年 達到303.2千噸，未來五年的複合年增長率為8.0%。其中，中國境內生產的食品級甘氨 酸 銷 量 從2018年 的20.2千 噸 增 長 至2023年 的65.1千 噸，複 合 年 增 長 率 為26.4%，並預計到2028年達到116.3千噸，未來五年的複合年增長率為12.3%。全球食品級甘氨酸市場規模：銷量，中國境內生產及境外生產，2018年2028年估計0701402102803502018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估

243、計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計104.7116.398.8106.0115.8124.3133.3141.2149.4158.1167.2176.8186.920.228.036.244.350.765.174.083.693.8119.0134.1152.0168.6184.0206.3223.5241.7261.0281.5303.28.0%11.6%總計12.3%26.4%5.8%7.4%中國全球其他地方千噸複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023年2028年估計資料來源：灼識諮詢報告食品級甘氨酸價格分析中國出口的食品級甘氨酸的產品均價在2019年

244、至2020年較為穩定。在2021年，受 到 中 國 環 保 政 策 限 制（例 如 中 華 人 民 共 和 國 生 態 環 境 部 頒 布 的 2021-2022年 秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案）導致的停產及上游化工原材料（如乙酸以及合成氨）的價格上漲等因素影響，中國出口的食品級甘氨酸的產品均價快速上升到每 噸 人 民 幣30,082.4元。據 中 國 法 律 顧 問 所 告 知，上 述 環 保 政 策 及 限 制 適 用 於 上游化工原材料供應商及本公司。於往績記錄期間，我們遵守各項環保政策，且並未 因 相 關 環 保 事 宜 受 到 主 管 部 門 的 行 政 處 罰。中 國 相 關 環

245、 保 政 策 並 無 對 本 公 司的正常營運產生不利影響。隨著產能恢復，以及下游生產廠商因擔心價格進一步上漲而囤貨導致需求下滑，中國出口的食品級甘氨酸的均價逐漸回落，在2024年其均價達到每噸人民幣14,842.9元。美國國際貿易委員會對從中國進口的甘氨酸實施反傾銷令，導致海外價格與國內出口價格之間出現價格差異。因該命令，適用全中國稅率的甘氨酸反傾銷稅率為4.2%的一般關稅，另加(i)155.89%的反傾銷稅；(ii)144.01%的反補貼稅；及(iii)1974年貿易法 301條款規定的25%關稅。84 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一

246、併細閱本文件首頁上 警告 一節。由於全球食品級甘氨酸市場分散，海外生產並海外銷售的食品級甘氨酸的價 格 在 過 去 五 年 也 同 樣 波 動。從2019年 的 每 噸 人 民 幣27,324.4元 上 升 到2021年 的每噸人民幣47,392.0元的最高值，隨後逐步回落到2024年的每噸人民幣28,463.3元。在2024年 第 一 季 度，中 國 出 口 的 食 品 級 甘 氨 酸 的 價 格 持 續 下 滑，但 下 降 速度已經有所減緩。預計在未來五年，隨著終端消費者對於調味品、寵物食品等產品的需求提升，下游生產廠商對於食品級甘氨酸的需求亦將提升，預計食品級甘氨酸的價格會將於2024年

247、底前保持穩定，並自2025年起開始回升。食品級甘氨酸平均價格：按銷售方式劃分，2019年2029年估計國內價格人民幣噸出口價格海外價格2024年2019年2020年2021年2022年2023年2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計2029年估計10,00020,00030,00040,00050,000013,617.627,347.622,991.314,722.815,030.130,082.414,884.114,842.913,531.013,493.615,181.013,800.915,519.014,108.215,857.014,415.516,195.01

248、6,533.128,758.327,324.435,964.734,844.928,463.329,770.631,078.032,385.333,692.735,000.020,901.247,392.014,979.314,287.512,988.7資料來源：灼識諮詢報告競爭格局及准入門檻關鍵成功因素三氯蔗糖行業競爭格局全 球 及 中 國 三 氯 蔗 糖 市 場 集 中 度 較 高，按2023年 三 氯 蔗 糖 銷 量 計，全 球 及中國行業前五名生產商的市佔率分別達到83.3%和87.0%。根據灼識諮詢報告，按三氯蔗糖的銷量計，本公司2023年於全球三氯蔗糖生產商中排名第五，中國三氯蔗糖

249、生產商中排名第四，市佔率分別為4.8%和5.7%。按三氯蔗糖的銷售收益計，本公司2023年於全球三氯蔗糖生產商中排名第五，中國三氯蔗糖生產商中排名第四，市 佔 率 分 別 為4.5%和7.5%。截 至2023年12月31日，中 國 三 氯 蔗 糖 生 產 商 前 五名中，本公司是唯一在海外建設生產工廠以生產三氯蔗糖的中國企業，本公司也是全球三氯蔗糖生產商前五名中唯一在中國及美國之外建設生產工廠以生產三氯蔗糖的企業。全球三氯蔗糖市場排名及市佔，按2023年銷量劃分公司A(1)公司B(2)公司 C(3)公司D(4)本公司公司集團名稱五大小計總市場規模市佔率，按銷量計，%，2023 年三氯蔗糖銷售收

250、益，人民幣百萬元，2023年三氯蔗糖銷量，千噸，2023年5.64.727.8%23.4%2.814.0%2.713.3%1.04.8%16.720.083.3%100%993.4856.9514.11,657.1228.34,249.95,031.8 85 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。資料來源：灼識諮詢報告附註：(1)公司A於2006年在中國安徽省成立，為上市公司，專注於精細化工行業及基礎化工行業，在國內和全球（重點是中國市場）銷售甜味劑、香料、大宗化學品及其他產品，2023年三氯蔗糖的銷售收益達人民幣

251、993.4百萬元。於2023年，公司A擁有逾3,000名僱員，總收益為人民幣53億元。(2)公司B於2012年在中國山東省成立，為非上市食品添加劑公司，在國內和全球（重點是海外市場）銷售三氯蔗糖，2023年三氯蔗糖的銷售收益達人民幣856.9百萬元。於2023年，公司B約有1,000名僱員。(3)公司C於2003年在中國福建省成立，為非上市食品添加劑公司，在國內和全球（重點是中國及美國市場）銷售甜味劑、膳食補充劑及氨基酸表面活性劑，2023年三氯蔗糖的銷售收益達人民幣514.1百萬元。於2023年，公司D約有500名僱員。(4)公司D於1921年在英國倫敦成立，為跨國上市食品飲料解決方案公司，

252、在國內和全球（重點是亞洲及歐洲市場）銷售食品飲料、三氯蔗糖、甜味劑及工業澱粉，2023年三氯蔗糖的銷售收益達人民幣1,657.1百萬元。截至2024年3月31日止財政年度，公司D實現收益人民幣151億元，擁有逾3,000名僱員。中國三氯蔗糖市場排名及市佔，按2023年銷量劃分（指中國境內生產，銷往境內外）公司A公司B公司C公司E(1)本公司公司集團名稱五大小計總市場規模市佔率，按銷量計，%，2023年三氯蔗糖銷售收益，人民幣百萬元，2023年5.64.733.1%27.8%2.816.7%1.05.7%0.63.7%14.616.887.0%100%993.4856.9514.1228.311

253、2.52,705.23,051.2三氯蔗糖銷量千噸，2023年資料來源：灼識諮詢報告附註：(1)公司E於2012年在中國山東省成立，為非上市食品添加劑公司，主要在國內和全 球（重 點 是 歐 洲 及 美 國 市 場）銷 售 三 氯 蔗 糖，2023年 在 中 國 的 三 氯 蔗 糖 銷 售收益達人民幣112.5百萬元。於2023年，公司E有200多名僱員。甘氨酸行業競爭格局根 據 灼 識 諮 詢 報 告，按 食 品 級 甘 氨 酸 的 銷 量 計，本 公 司2023年 於 全 球 食 品級甘氨酸生產廠商中排名第一，市佔率為5.1%；按食品級甘氨酸的銷售收益計，本公司2023年於全球食品級甘氨酸

254、生產廠商中排名第一，市佔率為3.1%。中國食品級甘氨酸市場競爭相對激烈，按2023年食品級甘氨酸銷量計，行業前五名生產商 的 市 佔 率 達 到57.6%。以 食 品 級 甘 氨 酸 的 銷 量 計，本 公 司2023年 於 中 國 食 品 級甘氨酸生產商中排名第一，市佔率為14.6%；以食品級甘氨酸的銷售收益計，本公司2023年於中國食品級甘氨酸生產商中排名第一，市佔率為15.3%。截至2023年12月31日，本公司是中國食品級甘氨酸生產商前五名中唯一布局境外生產的生產商。考慮到美國國際貿易委員會採取的針對中國甘氨酸進口的反傾銷措施及其他類似國際貿易措施，在海外布局生產工廠的甘氨酸生產商能夠

255、利用當地資源，有效降低進出口貿易政策風險，提升市佔率及影響力。86 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。全球食品級甘氨酸市場排名及市佔，按2023年銷量劃分公司 F(1)公司 I(4)公司 G(2)公司 H(3)本公司公司集團名稱五大小計總市場規模市佔率，按銷量計，%，2023年食品級甘氨酸銷售收益，人民幣百萬元，2023年食品級甘氨酸銷量，千噸，2023年9.04.4%8.03.9%7.03.4%4.01.9%10.55.1%38.5206.318.7%100%135.9120.8105.760.4179.46

256、02.15,880.3資料來源：灼識諮詢報告附註：(1)公司F於2000年在中國河北省成立，為非上市公司，專注於國內和全球市場（重點是海外市場）銷售氨基酸及氨基酸衍生品，2023年食品級甘氨酸的全球銷售收益達人民幣135.9百萬元。於2023年，公司F約有400名僱員。(2)公司G於2005年在中國河北省成立，為非上市公司，專注於國內和全球市場（重點 是 海 外 市 場）銷 售 氨 基 酸，2023年 食 品 級 甘 氨 酸 的 全 球 銷 售 收 益 達 人 民 幣120.8百萬元。於2023年，公司G約有400名僱員。(3)公司H於2000年在中國河北省成立，為非上市公司，專注於國內和全球

257、市場（重點是歐洲及美國市場）銷售甘氨酸，2023年食品級甘氨酸的全球銷售收益達人民幣105.7百萬元。(4)公司I於2011年在中國河北省成立，為非上市公司，專注於國內和全球市場（重點是海外市場）銷售氨基酸及氨基酸衍生品，2023年食品級甘氨酸的全球銷售收益達人民幣60.4百萬元。中國食品級甘氨酸市場排名及市佔，按2023年銷量劃分（指中國境內生產，銷往境內外）公司F公司I公司G公司H本公司公司集團名稱五大小計總市場規模9.013.8%8.012.3%7.010.7%4.06.1%9.514.6%37.565.157.6%100%135.9120.8105.760.4146.6569.2960

258、.8市佔率，按銷量計，%，2023年食品級甘氨酸銷售收益，人民幣百萬元，2023年食品級甘氨酸銷量，千噸，2023年資料來源：灼識諮詢報告准入門檻及關鍵成功因素 成熟的技術儲備：食品添加劑的生產涉及到複雜的化學過程和先進的生產技術，即使是微小的變化也可能導致產品質量的顯著差異。食品添加劑生產商必須具備豐富的生產經驗、成熟的生產技術和技術人才，以確保產品質量的穩定。這需要大量的投資、專業知識和多年的經驗。新進入市場的企業可能不具備相關的技術能力和生產經驗。87 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。充足的產能儲備：產

259、能逐漸成為客戶選擇食品添加劑生產商時必須考慮的重要因素。行業領先的食品添加劑生產商擁有足夠的工廠、生產線和設施來支持產能，因此他們可以為客戶提供持續穩定的供應，這對具有全球業務的大型下游生產商尤為重要。產能的擴張或建立需要12年的時間。新進入市場的企業可能沒有足夠的資金和資源在短時間內建立產品產能。穩 定 的 客 戶 關 係：食 品 添 加 劑 生 產 商 的 客 戶，如 食 品 飲 料 生 產 商，優先考慮的是原材料的質量和供應穩定性，短期內不願更換供應商。該等客戶（尤其是知名跨國企業）在挑選供應商方面設有高標準及嚴格準則，並期望該等供應商以準時可靠的交付方式穩定提供優質產品。經考慮轉換成本

260、高昂，以及建立長期且信譽良好的關係的門檻極高，該等客戶不大可能轉換供應商。彼等亦審慎挑選供應商，以免產生高昂的替代成本。大型下游企業通常採取長期協議的訂單模式，涉及招標流程和每年一次的協議簽署。行業領先的食品添加劑生產商已與這些大客戶建立了穩定的關係，能夠確保長期的生產安排。新進入市場的企業可能無法在短時間內與客戶建立這種穩定的關係。供應鏈管理能力：領先的食品添加劑生產商通常在供應鏈管理方面投入了大量精力，包括確保高質量的原材料供應、維護原材料價格上的議價能力、監控倉儲和運輸流程。建立供應鏈管理體系需要從過往業務運營中積累豐富的資源及經驗。新進入市場的企業或小型企業可能缺乏上述資源。充裕的資金

261、：生產設備投資、銷售渠道開發、研發與創新、人力成本都需要大量資本投入。資本資源有限的新進入者在與已有累積的生產商競爭時處於劣勢。原材料價格變動三 氯 蔗 糖 的 主 要 原 材 料 為 白 糖 及DMF。往 期 白 糖 的 價 格 波 動 較 小。未 來，白糖的價格主要受到氣候因素和政策調控的影響。從歷史上看DMF價格，2020年一家頭部生產商退出市場，使整體市場供應減少，導致價格上漲；後期隨著其他DMF生產商擴大產能，DMF價格逐漸回落。未來，DMF的價格可能會受到供需變化和其原材料價格的影響，包括甲酸和二甲胺。白糖平均價格，2019年2024年，中國每噸人民幣元DMF平均價格，2019年2

262、024年，中國每噸人民幣元2019年02,0004,0006,0008,00010,00016,00012,0008,0004,00005,678.85,715.05,729.85,948.86,850.66,438.12020年2021年2022年2023年2024年2019年4,483.84,854.46,460.113,012.711,572.15,338.72020年2021年2022年2023年2024年資料來源：灼識諮詢報告甘氨酸的主要原材料為乙酸、一氯乙酸及液氨（合成氨）。歷史數據顯示乙酸的市場價格經歷了波動，主要原因為乙酸生產企業在2021年因設備維修或氣候原因大規模暫停生產，

263、導致市場供應短期波動。未來，乙酸的價格可能會受到供需 88 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。變 化 和 甲 醇 等 原 材 料 價 格 的 影 響。一 氯 乙 酸 的 過 往 價 格 走 勢 與 其 上 游 原 材 料 乙酸的價格走勢相似。未來，氯乙酸的價格將主要受到其原材料乙酸價格變化及甘氨 酸 生 產 商 等 下 游 廠 商 的 需 求 變 化 影 響。合 成 氨 價 格 與 其 主 要 下 游 產 品 尿 素 價格高度相關。未來，合成氨價格將持續受到尿素生產商需求的影響。每噸人民幣元每噸人民幣元每噸人民

264、幣元合成氨平均價格，2019年2024年，中國一氯乙酸平均價格，2019年2024年，中國乙酸平均價格，2019年2024年，中國2019年2,940.02,877.02,635.56,517.64,195.63,329.62020年2021年2022年2023年2024年2019年3,271.53,647.74,198.18,147.44,735.33,027.82020年2021年2022年2023年2024年2019年2,736.32,988.12,704.63,934.64,245.23,512.02020年2021年2022年2023年2024年02,0004,0006,0008,0

265、0010,00002,0004,0006,0008,00010,00002,0004,0006,000資料來源：灼識諮詢報告其他產品概覽工業級甘氨酸於2023年，全球銷售的甘氨酸中約65%為工業級甘氨酸，主要用於進一步生產草甘膦。受環保政策影響，中國主要工業級甘氨酸生產商於2020年及2021年減少產量。2020年及2021年，中國工業級甘氨酸的整體銷量有所下降。2022年及2023年，中國工業級甘氨酸的整體銷量出現回升，預計隨著下游除草劑生產商需求的穩定，將保持穩定增長。全球工業級甘氨酸市場規模：中國及海外銷量、產量（2018年2028年估計）0100200300400500600700千噸

266、複合年增長率2018年2023年複合年增長率2023 年2028 年估計2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年估計2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計總計中國全球其他地方387.8395.4204.2204.4208.4209.0209.5212.1214.7217.2219.6222.0224.3371.2393.3321.8298.9305.3352.4362.0371.1379.7575.5597.7530.2507.9514.8564.5576.6588.2599.3609.8619.71.9%-0.4%2.3%-1.0%1.1%0.

267、8%資料來源：灼識諮詢報告與 食 品 級 甘 氨 酸 類 似，工 業 級 甘 氨 酸 的 價 格 在 過 去 幾 年 亦 經 歷 波 動。中 國工 業 級 甘 氨 酸 的 平 均 出 口 價 格 由2021年 的 峰 值 每 噸 人 民 幣24,710.5元 下 降 至2024 89 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。年 的 每 噸 人 民 幣12,192.4元。隨 著 下 游 市 場 需 求 的 預 期 增 長，預 期 中 國 工 業 級 甘氨酸的出口價格將趨於穩定，並由2025年開始回升。工業級甘氨酸平均價

268、格：按銷售方式劃分，2019年2029年估計2024年2019年2020年2021年2022年2023年2025年估計2026年估計2027年估計2028年估計2029年估計10,00020,00030,00040,000022,445.010,669.311,185.911,114.817,168.812,470.112,192.412,346.112,093.712,226.218,885.712,747.711,588.911,841.313,580.713,303.113,025.429,542.428,622.623,380.626,028.324,704.428,676.127,3

269、52.230,000.011,336.411,084.038,929.112,304.524,710.523,622.922,464.111,736.2國內價格出口價格海外價格人民幣噸薑黃素薑 黃 素 是 薑 黃 中 具 有 生 物 活 性 的 化 合 物，其 為 一 種 亮 黃 色 的 香 料，來 自 薑科植物薑黃的地下莖或根莖。薑黃素有多種下游用途，包括(i)作為一種黃色多酚色素用於食品著色；(ii)作為一種膳食補充劑，對關節炎、消化系統疾病、抑鬱症、過敏症等有好處；(iii)用於藥物，以達到抗炎、抗氧化、預防化療及化療活性的目的；(iv)作為天然成分被皮膚修復化妝品所採用，特別是針對痤瘡

270、、斑點、黑斑及色素沉著等情況；(v)用作飼料添加劑，有助於家禽及家畜生長及抗病；(vi)用作紡織工業的天然染料。薑黃素的全球銷量由2018年的3.2千噸增加至2023年的4.6千噸，複合年增長率為7.7%。考慮到薑黃素於膳食補充劑、藥物及化妝品中的應用需求不斷增加，預計到2028年，全球薑黃素市場將進一步達到8.5千噸，2023年至2028年的複合年增長率為13.0%。異麥芽酮糖醇異 麥 芽 酮 糖 醇 是 一 種 糖 醇 甜 味 劑，由 白 糖 經 酶 轉 化 而 成。異 麥 芽 酮 糖 醇 的化學式為C12H24O11，是一種低甜度甜味劑，甜度是白糖的0.6倍。異 麥 芽 酮 糖 醇 有

271、多 種 益 處，包 括(i)低 熱 量：異 麥 芽 酮 糖 醇 的 熱 量 約 為 白 糖的一半；(ii)低升糖指數（GI）：異麥芽酮糖醇於人體內的吸收及消化速度較慢，因此對血糖的影響較小，適合糖尿病患者食用；(iii)異麥芽酮糖醇可有效防止牙齒表 面 的 酸 鹼 度 變 化，有 助 於 預 防 齲 齒；及(iv)異 麥 芽 酮 糖 醇 可 作 為 腸 道 有 益 菌 群的營養素，緩解便秘。目 前，異 麥 芽 酮 糖 醇 主 要 通 過 生 物 合 成 法 獲 得，即 白 糖 經 酶 解 轉 化 為 異 麥芽糖，再經氫化形成異麥芽酮糖醇，最後經過提純，以獲得高純度的異麥芽酮糖醇產品。全球異麥芽

272、酮糖醇銷量由2018年的152.4千噸增加至2023年的187.7千噸，複 合 年 增 長 率 為4.3%，預 計 到2028年 將 進 一 步 達 到227.0千 噸，2023年 至2028年 的複合年增長率為3.9%。海藻膳食纖維根據世界衛生組織的分類，膳食纖維與蛋白質、脂肪、碳水化合物、維生素、礦 物 質 及 水 一 起 被 列 為 支 持 人 體 健 康 的 第 七 大 營 養 素。隨 著 消 費 者 對 清 潔 標 籤及 每 日 推 薦 營 養 素 攝 入 量（DV%）精 確 信 息 的 需 求 影 響 食 品 標 籤，膳 食 纖 維 作 為 90 行 業 概 覽本文件為草擬本，其所

273、載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。一種食品輔料，近年來受到越來越多的青睞。全球膳食纖維銷量由2018年的1,430.9千 噸 增 加 至2023年 的1,909.1千 噸，複 合 年 增 長 率 為5.9%，預 計 到2028年 將 進 一 步達到2,699.8千噸，2023年至2028年的複合年增長率為7.2%。海藻膳食纖維是一組從海藻中提取的可食用碳水化合物聚合物，對消化酶具有抗性，在小腸中不可吸收，因此可直接與腸道微生物相互作用，產生有益的代謝產物。據報道，海藻膳食纖維可通過減緩消化速度、延長胃排空及增強飽腹感來防止血糖飆升及控制食慾，亦

274、可作為增稠劑增強口感。作為乳製品、烘焙食品及功能性食品的多功能食品輔料，海藻膳食纖維預期於未來實現高速市場增長。絲氨酸絲氨酸是對人體生成蛋白質及其他代謝功能發揮重要作用的非必要氨基酸。絲氨酸常用於醫藥、營養食品、化妝品等多個領域。目前，大多數氨基酸，如谷氨酸、賴氨酸及蘇氨酸，均可通過生物合成法進行工業化生產。然而，通過生物合成法工業化生產絲氨酸的技術尚未完全成熟。儘管生物合成法已得到廣泛研究，並已於實驗室及小規模工業生產中使用，惟於大規模工業生產中，很難保持其穩定性及轉化率。預計隨著生物合成技術的進一步發展，以甘氨酸為原料生產絲氨酸的生產工藝將更加成熟，進一步推動全球甘氨酸產業的發展。其他代糖

275、產品代糖產品可提供無糖或含糖量極低的甜味。該等產品廣泛應用於多個行業，包括食品及飲料行業，以滿足消費者對低糖或無糖產品的需求。代糖產品種類繁多，包括但不限於以下類型：甜 味 劑 糖 漿：這 是 一 種 液 體 甜 味 劑，通 常 由 水 及 甜 味 劑 混 合 而 成，口感及味道與普通糖漿相似，但含糖量較低。共結晶甜味劑產品：共結晶甜味劑產品通常包括一種甜味劑及一種填料（如 乳 糖、麥 芽 糖 等），通 過 共 結 晶 工 藝 形 成 一 種 具 有 優 良 物 理 及 感官特性的產品。共結晶甜味劑產品通常能提供更均勻的甜味及更好的加工性能。共結晶技術可將各種甜味劑的優勢結合起來，創造出低熱量

276、且美味的甜味解決方案。複配甜味劑：這包括多種甜味劑按特定比例混合，以提供均衡的甜味體 驗。複 配 甜 味 劑 可 使 口 感 更 接 近 白 糖，提 供 更 均 衡 的 甜 味，並 通 常能提高穩定性及延長保質期。常見的複配甜味劑組合包括三氯蔗糖加赤蘚糖醇、安賽蜜加阿斯巴甜、甜葉菊加羅漢果甜苷V加赤蘚糖醇等。91 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。中國法律及法規有關食品添加劑的法律及法規中華人民共和國食品安全法根據於2009年2月28日頒布並分別於2015年4月24日、2018年12月29日及2021年4月29

277、日修訂的 中華人民共和國食品安全法，中國對食品添加劑生產實行許可制度。從事食品添加劑生產，應當具有與所生產食品添加劑品種相適應的場所、生產設備或者設施、專業技術人員和管理制度，並取得食品添加劑生產許可。食品生產經營者應當按照中國食品安全標準使用食品添加劑。食品添加劑應當有標籤、說明書和包裝。食品和食品添加劑的標籤、說明書，不得含有虛假內容，不得涉及疾病預防、治療功能。有關安全生產的法律及法規中華人民共和國安全生產法根 據 於2002年6月29日 頒 布 並 分 別 於2009年8月27日、2014年8月31日 及2021年6月10日修訂的 中華人民共和國安全生產法，海上石油開採及礦井使用的涉及

278、生命安全、危險性較大的特種設備，以及危險物品的容器、運輸工具，必須按照中國有關規定，由專業生產單位生產，並經取得專業資質的檢測、檢驗機構檢測、檢驗合格，取得安全使用證或者安全標誌，方可投入使用。此外，生產、經營、運輸、儲存、使用危險物品或者處置廢棄危險物品的，由有關主管部門依照有關法律、法規的規定和國家標準或者行業標準審批並實施監督管理。單位安全生產管理部門對檢查中發現的重大事故隱患，應當立即向單位有關負責人報告。有關負責人不及時處理的，安全生產管理人員應當及時報告主管部門依法處理。任何違反 中華人民共和國安全生產法 及其他有關法規的行為均可能導致行政處罰、民事或刑事責任。92 監 管 概 覽

279、本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。企業安全生產費用提取和使用管理辦法根 據 於2012年2月14日 頒 布 並 於2022年11月21日 修 訂 的 企 業 安 全 生 產 費 用提取和使用管理辦法，企業開展列入國家標準 危險貨物品名表（GB12268）、危險化學品目錄 物品，以及列入國家有關規定危險品直接生產和聚積保存的活動（不含銷售和使用）的，以上一年度營業收入為依據，採取超額累退方式逐月平均提取安全生產費用。企業未按 企業安全生產費用提取和使用管理辦法 提取和使用安全生產費用的，由縣級以上應急管理部門、礦山安全監察機構

280、及其他負有安全生產監督管理職責的部門和財政部門按照職責分工，責令限期改正，並依照 中華人民共和國安全生產法、中華人民共和國會計法 和相關法律法規進行處理、處罰。情節嚴重、性質惡劣的，依照有關規定實施聯合懲戒。有關危險化學品及易製毒化學品的法律及法規危險化學品安全管理條例根 據 於2002年1月26日 頒 布 並 於2011年2月16日 及2013年12月7日 修 訂 的 危險化學品安全管理條例，未經許可，任何單位和個人不得生產、儲存、使用、經營、運輸危險化學品及從事其他危險化學品經營活動。儲存危險化學品的單位，應當對其鋪設的危險化學品管道設置明顯標誌，並對管道定期檢查、檢測，並在其作業場所和安

281、全設施、設備上設置明顯的安全警示標誌。此外，單位亦應當按照國家標準、行業標準根據危險化學品的種類和危險特性設置安全設施、設備，並對安全設施、設備進行經常性維護、保養。對劇毒化學品以及儲存數量構成重大危險源的其他危險化學品，儲存單位應當將其儲存數量、儲存地點以及管理人員的情況，報所在地縣級人民政府安全生產監督管理部門和公安機關備案。同時，從事 危險化學品目錄 中危險化學品生產的企業進行生產前，應當依照 安全生產許可證條例 的規定，取得危險化學品安全生產許可證。對違反 危險化學品安全管理條例 的行為，有關監督管理部門可以處以罰款、沒收違法所得、責令限期改正或者給予其他行政處罰。構成犯罪的，依法追究

282、刑事責任。93 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。危險化學品重大危險源監督管理暫行規定根 據 於2011年8月5日 頒 布 並 於2015年5月27日 修 訂 的 危 險 化 學 品 重 大 危 險源監督管理暫行規定，從事危險化學品生產、儲存、使用和經營的單位，應當按照 危險化學品重大危險源辨識（GB18218）的規定，對危險化學品生產、經營、儲存和使用裝置、設施或者場所進行重大危險源辨識、安全評估、分級評定和登記，並報送安全生產監督管理部門備案。同時，單位應建立健全重大危險源安全管理制度和安全操作規程，採取有

283、效措施確保其落實，建立健全安全監測監控體系，制定重大危險源事故應急預案。單 位 未 按 照 危 險 化 學 品 重 大 危 險 源 監 督 管 理 暫 行 規 定 履 行 相 關 責 任 和 義務的，由安全生產監督管理部門責令限期改正、處以罰款、責令停產停業整頓或者給予其他行政處罰。構成犯罪的，依照 中華人民共和國刑法 有關規定追究刑事責任。危險化學品建設項目安全監督管理辦法根據於2012年1月30日頒布並於2015年5月27日修訂的 危險化學品建設項目安全監督管理辦法，中國境內新建、改建、擴建危險化學品生產、儲存的建設項目以及伴有危險化學品產生的化工建設項目（包括危險化學品長輸管道建設項目）

284、，應當在可行性研究階段，由具備相應資質的安全評價機構進行安全評價，並應當提交安全審批主管部門進行建設項目安全條件審查和安全設施設計審查。建設項目試生產期間，建設單位應當按照 危險化學品建設項目安全監督管理辦法 的規定委託有相應資質的安全評價機構對建設項目及其試生產（使用）情況進行安全驗收評價，且不得委託在可行性研究階段的同一安全評價機構。建設項目投入生產和使用前，建設單位應當組織人員進行安全設施竣工驗收，作出建設項目安全設施竣工驗收是否通過的結論。94 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。新 建、改 建、擴 建

285、危 險 化 學 品 生 產、儲 存 的 建 設 項 目 違 反 危 險 化 學 品 建 設項目安全監督管理辦法 的，有關監督管理部門有權責令其停止建設，限期改正；逾期不改正的，處以罰款；構成犯罪的，依法追究刑事責任。有關環境保護的法律及法規中華人民共和國環境保護法根 據 於1989年12月26日 頒 布 並 於2014年4月24日 修 訂 的 中 華 人 民 共 和 國 環境 保 護 法，排 放 污 染 物 的 企 業 事 業 單 位 和 其 他 生 產 經 營 者，應 當 採 取 措 施，防治 在 生 產 建 設 或 者 其 他 活 動 中 產 生 的 廢 氣、廢 水、廢 渣、醫 療 廢 物

286、、粉 塵、惡 臭氣 體、放 射 性 物 質 以 及 噪 聲、振 動、光 輻 射、電 磁 輻 射 等 對 環 境 的 污 染 和 危 害。排放污染物的企業事業單位和其他生產經營者，應當按照有關規定繳納排污費。依照法律規定徵收環境保護稅的，不再徵收排污費。同時，企業建設對環境有影響的項目，應當依法進行環境影響評價。未依法進行環境影響評價的建設項目，不得開工建設。建設項目中防治污染的設施，應當與主體工程同時設計、同時施工、同時投產使用。實行排污許可管理的企業事業單位和其他生產經營者應當按照排污許可證的要求排放污染物；未取得排污許可證的，不得排放污染物。因 污 染 環 境 和 破 壞 生 態 造 成

287、損 害 的，應 當 依 照 中 華 人 民 共 和 國 民 法 典 的有關規定承擔侵權責任。對違反 中華人民共和國環境保護法 的行為，環境保護主 管 部 門 可 以 查 封、扣 押 造 成 污 染 物 排 放 的 設 施、設 備，限 制 生 產、停 產 整 治、責 令 停 止 建 設 並 處 以 罰 款；情 節 嚴 重 的，責 令 停 業、關 閉；構 成 犯 罪 的，依 法 追究刑事責任。中華人民共和國環境影響評價法根 據 於2002年10月28日 頒 布 並 分 別 於2016年7月2日 及2018年12月29日 修 訂的 中華人民共和國環境影響評價法，在中國領域和其管轄的其他海域內建設對環

288、境有影響的項目，應當進行環境影響評價。中國根據建設項目對環境的影響程 95 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。度，對建設項目的環境影響評價實行分類管理。可能造成重大環境影響的，應當編製環境影響報告書，對產生的環境影響進行全面評價；可能造成輕度環境影響的，應當編製環境影響報告表，對產生的環境影響進行分析或者專項評價；對環境影響很小、不需要進行環境影響評價的，應當填報環境影響登記表。尤其是，建 設 單 位 應 當 按 照 國 務 院 的 規 定，向 有 審 批 權 限 的 生 態 環 境 主 管 部 門 報 批 建

289、 設項目環境影響報告書、環境影響報告表或者環境影響登記表。中國對環境影響登記表實行備案管理。建設項目未經審批部門審查或者審查後未予批准的，不得開工建設。建設項目的環境影響評價文件經批准後，建設項目的性質、規模、地點、採用的生產工藝或者防治污染、防止生態破壞的措施發生重大變動的，建設單位應當重新報批建設項目的環境影響評價文件。建設單位未依法報批建設項目環境影響報告書、報告表，或者未依照 中華人民共和國環境影響評價法 第24條的規定重新報批或者報請重新審核環境影響報告書、報告表，擅自開工建設的，由縣級以上生態環境主管部門責令停止建設，根 據 違 法 情 節 和 危 害 後 果，處 建 設 項 目

290、總 投 資 額1%以 上5%以 下 的 罰 款，並 可 以責令恢復原狀；對建設單位直接負責的主管人員和其他直接責任人員，依法給予行政處分。建設項目環境影響報告書、報告表未經批准或者未經原審批部門重新審核同意，建設單位擅自開工建設的，依照 中華人民共和國環境影響評價法 第31條第一段的規定處罰、處分。建設單位未依法備案建設項目環境影響登記表的，由縣級以上生態環境主管部門責令備案，處人民幣50,000元以下的罰款。96 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關排污許可管理的法規排污許可管理條例及排污許可管理辦法（試行

291、）根據於2021年1月24日頒布的 排污許可管理條例 及於2023年12月25日頒布的 排污許可管理辦法，中國根據污染物產生量、排放量、對環境的影響程度等因素，對 排 污 單 位 實 行 排 污 許 可 分 類 管 理（即 重 點 管 理 及 簡 化 管 理）。納 入 固 定 污 染 源排污許可分類管理名錄 的企業事業單位和其他生產經營者應當按照規定的時限申請並取得排污許可證。未取得排污許可證的，不得排放污染物。同 時，排 污 單 位 亦 應 履 行 以 下 義 務：(i)按 照 排 污 許 可 證 規 定 和 有 關 標 準 開展自行監測，並保存原始監測記錄不少於5年；(ii)建立環境管理台

292、賬記錄制度，按照排污許可證規定的格式、內容和頻次，如實記錄主要生產設施、污染防治設施 運 行 情 況 以 及 污 染 物 排 放 濃 度、排 放 量；及(iii)按 照 排 污 許 可 證 規 定 的 內 容、頻次和時間要求，向審批部門提交排污許可證執行報告，如實報告污染物排放行為、排放濃度、排放量等。違反 排污許可管理條例 及 排污許可管理辦法（試行）的，環保部門有權依據 中華人民共和國環境保護法、中華人民共和國大氣污染防治法、中華人民共和國水污染防治法 等法律法規責令改正、限制生產、停產整治、停業、關閉並處罰款。構成違反治安管理規定行為的，依法給予治安管理處罰。構成犯罪的，依法追究刑事責任

293、。建設項目環境保護管理條例根 據 於1998年11月29日 頒 布 並 於2017年7月16日 修 訂 的 建 設 項 目 環 境 保 護管理條例，中國對中國領域和其管轄的其他海域內對環境有影響的建設項目實行分類管理。建設單位應根據建設項目對環境的影響程度，履行其編製環境影響報告書、環境影響報告表或填報環境影響登記表的義務。環境影響報告書、環境 97 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。影響報告表經批准後發生重大變動的，建設單位應當重新報批。建設項目配套建設的環境保護設施，必須與建設項目主體工程同時設計、同時施工

294、、同時投產使用。項目竣工（須編製環境影響報告書或環境影響報告表）後，建設單位應當對配套建設的環境保護設施進行驗收，經驗收合格後，方可投入生產或者使用。違 反 建 設 項 目 環 境 保 護 管 理 條 例 的，項 目 所 在 地 縣 級 以 上 環 保 部 門 有 權責令限期改正並處罰款，造成重大環境污染或者生態破壞的，責令停止生產或使用或者責令關閉。有關對外貿易的法律及法規中華人民共和國對外貿易法根據全國人大常委會於1994年5月12日頒布及生效，並於2022年12月30日修訂的 中華人民共和國對外貿易法，自2022年12月30日起，對外貿易經營者毋須辦理登記。中國政府准許貨物與技術的自由進

295、出口，法律、行政法規另有規定的除外。中華人民共和國海關法根據全國人大常委會頒布、於1987年7月1日生效並分別於2000年7月8日、2013年6月29日、2013年12月28日、2016年11月7日、2017年11月4日 及2021年4月29日 修 訂的 中華人民共和國海關法，進出口貨物收發貨人、報關企業辦理報關手續，必須依法經海關註冊登記。中華人民共和國海關報關單位備案管理規定根據海關總署於2021年11月19日採納並於2022年1月1日起生效的 中華人民共和國海關報關單位備案管理規定，報關單位是指按照相關規定在海關備案的進出口貨物收發貨人、報關企業。進出口貨物收發貨人、報關企業申請備案的，

296、應當取得市場主體資格。98 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關知識產權的法規中華人民共和國專利法及其實施細則根據全國人大常委會於1984年3月12日頒布、於1992年9月4日、2000年8月25日、2008年12月27日、2020年10月17日進一步修訂並於2021年6月1日生效的 中華人 民 共 和 國 專 利 法 以 及 中 國 專 利 局 於1985年1月19日 頒 布、於1992年12月12日、2001年6月15日、2002年12月28日、2010年1月9日、2023年12月11日 進 一 步 修

297、訂 並於2024年1月20日生效的 中華人民共和國專利法實施細則，發明創造 是指發明、實用新型和外觀設計。發明專利權的期限為二十年，實用新型專利權的期限為十年，外觀設計專利權的期限為十五年，均自申請日起計算。未經專利權人許可，實施其專利，即侵犯其專利權，引起糾紛的，由當事人協商解決。中華人民共和國商標法及其實施條例根 據 全 國 人 大 常 委 會 於1982年8月23日 頒 布、於2019年4月23日 最 新 修 訂 並於2019年11月1日 起 生 效 的 中 華 人 民 共 和 國 商 標 法 以 及 國 務 院 於2002年8月3日頒布、隨後於2014年4月29日修訂並於2014年5月

298、1日起生效的 中華人民共和國商標法實施條例，註冊商標的有效期為十年，經商標所有人請求，可連續延長十年。商標許可協議必須在商標局備案，中華人民共和國商標法 對商標註冊採取 申請在先 原則。構成侵犯註冊商標專用權的行為包括但不限於未經商標註冊人的許可，在同一種或類似商品上使用與其註冊商標相同或近似的商標，侵權人將被責令立即停止侵權行為，並可處以罰款。侵權人亦可能須對權利人的損失承擔賠償責任，賠償金額相當於侵權人獲得的收益或權利人因被侵權所受到的損失，包括權利人為制止侵權行為所產生的合理開支。互聯網域名管理辦法工業和信息化部於2017年8月24日頒布並於2017年11月1日生效的 互聯網域名 管 理

299、 辦 法 規 定，.CN和.中 國是 中 國 的 國 家 頂 級 域 名。從 事 互 聯 網 信 息 服務的，其使用域名應當符合法律法規和電信管理機構的有關規定，不得將域名用於實施違法行為。99 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關稅項的法規企業所得稅根據全國人民代表大會於2007年3月16日頒布、於2018年12月29日最新修訂並 於 同 日 生 效 的 中 華 人 民 共 和 國 企 業 所 得 稅 法 以 及 國 務 院 於2007年12月6日 頒布、於2019年4月23日最新修訂並於同日生效的 中華人

300、民共和國企業所得稅法實施條例，企業分為居民企業和非居民企業。居民企業是指依法在中國境內成立，或者依照外國（地區）法律成立但實際管理機構在中國境內的企業。非居民企業是指依照外國（地區）法律成立且實際管理機構不在中國境內，但在中國境內設立機構、場所的，或者在中國境內未設立機構、場所，但有來源於中國境內所得的企業。居民企業須就其全球收入按照25%的劃一企業所得稅稅率繳稅。符合條件的小型微利企業，減按20%的稅率徵收企業所得稅。國家需要重點扶持的高新技術企業，減按15%的稅率徵收企業所得稅。增值稅國 務 院 於1993年12月13日 頒 布、於1994年1月1日 生 效 並 於2008年11月5日、2

301、016年2月6日及2017年11月19日修訂的 增值稅暫行條例 以及財政部於1993年12月25日 頒 布、於 同 日 生 效、於2008年12月15日 及2011年10月28日 修 訂 並 於2011年11月1日 生 效 的 增 值 稅 暫 行 條 例 實 施 細 則 規 定，在 中 國 境 內 銷 售 貨 物 或 者 提 供加工、修理修配勞務、銷售服務、無形資產及不動產以及進口貨物的所有單位和個人均應當繳納增值稅。根據於2018年5月生效的 財政部、稅務總局關於調整增值稅稅率的通知，銷售或進口貨物的增值稅稅率分別由17%及11%調整為16%及10%。根 據 於2019年3月20日 發 布

302、並 於2019年4月1日 生 效 的 關 於 深 化 增 值 稅 改 革有關政策的公告，銷售或進口貨物的增值稅稅率分別由16%及10%降低至13%及9%。100 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。城市維護建設稅根 據 全 國 人 大 常 委 會 於2020年8月11日 通 過 並 於2021年9月1日 生 效 的 中 華人民共和國城市維護建設稅法，在中國境內繳納增值稅、消費稅的單位和個人，為城市維護建設稅的納稅人。城市維護建設稅以納稅人依法實際繳納的增值稅、消費稅稅額為計稅依據。稅率如下：納稅人所在地在市區的，

303、稅率為7%；納稅人所在地在縣城、鎮的，稅率為5%；納稅人所在地不在市區、縣城或者鎮的，稅率為1%。教育費附加根 據 國 務 院 於1986年4月28日 頒 布 並 隨 後 分 別 於1990年6月7日、2005年8月20日及2011年1月8日修訂的 徵收教育費附加的暫行規定，教育費附加以各單位和個人實際繳納的增值稅、營業稅、消費稅的稅額為計徵依據，教育費附加率為3%，分別與增值稅、營業稅、消費稅同時繳納。有關僱傭及社會保障的法規僱傭全國人大常委會於1994年7月5日頒布、於1995年1月1日生效並於2009年8月27日及2018年12月29日修訂的 中華人民共和國勞動法 規定，用人單位應當建立

304、和完善規章制度，保障勞動者的權利。勞動安全衛生設施必須符合相關國家標準。從事特種作業的勞動者必須經過專門培訓並取得特種作業資格。全 國 人 大 常 委 會 於2007年6月29日 頒 布、於2008年1月1日 生 效、於2012年12月28日修訂並於2013年7月1日生效的 中華人民共和國勞動合同法 以及國務院於2008年9月18日頒布並於當日生效的 中華人民共和國勞動合同法實施條例 規定了用人單位與勞動者的關係，並載有涉及勞動合同條款的具體規定。101 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。社會保險全國人大常委會

305、於2010年發布並於2018年12月29日最新修訂的 中華人民共和國社會保險法（社會保險法）建立基本養老保險、基本醫療保險、工傷保險、失業 保 險 及 生 育 保 險 等 社 會 保 險 制 度，詳 細 規 定 用 人 單 位 不 遵 守 社 會 保 險 相 關 法律 法 規 的 法 律 義 務 及 責 任。根 據 社 會 保 險 法 及 國 務 院 於1999年1月22日 頒 布、於2019年3月24日 最 新 修 訂 並 於 同 日 生 效 的 社 會 保 險 費 徵 繳 暫 行 條 例，企 業 應 向當 地 社 會 保 險 經 辦 機 構 辦 理 社 會 保 險 登 記，為 其 職 工

306、或 代 其 職 工 繳 納 或 代 繳 相關社會保險。繳費單位不繳納社會保險，可被責令改正不合規行為及限期繳納，並加收滯納金。倘繳費單位逾期仍不改正並繳納，可處欠繳數額一倍以上三倍以下罰款。住房公積金根 據 國 務 院 於1999年4月3日 頒 布 並 於2002年3月24日 及2019年3月24日 修 訂的 住房公積金管理條例，企業必須到指定管理中心登記，並開立銀行賬戶，用於繳存職工住房公積金。單位及職工亦須按時足額繳存住房公積金，繳存金額不低 於 職 工 上 一 年 度 月 平 均 薪 酬 的5%。單 位 逾 期 不 繳 或 者 少 繳 的，由 住 房 公 積 金管理中心責令限期繳存。逾期

307、仍不繳存的，可以申請人民法院強制執行。單位不辦理職工住房公積金繳存登記及賬戶設立手續的，由住房公積金管理中心責令限期辦理；逾期不辦理的，處人民幣10,000元以上人民幣50,000元以下罰款。有關外商投資的法規全 國 人 民 代 表 大 會（全 國 人 大）於2019年3月15日 通 過 中 華 人 民 共 和 國 外商投資法，於2020年1月1日生效。外商投資法 規定外商投資的定義以及促進、保護及管理外商投資活動的框架。102 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。外 商 投 資 法 將 外 商 投 資 定 義

308、為 一 個 或 多 個 外 國 的 自 然 人、企 業 或 者 其 他組織直接或間接在中國境內進行的投資活動，並具體規定四種外商投資情形，即：(a)外國投資者單獨或者與其他投資者共同在中國境內設立外商投資企業；(b)外國投資者取得中國境內企業的股份、股權、財產份額或者其他類似權益；(c)外國投 資 者 單 獨 或 者 與 其 他 投 資 者 共 同 在 中 國 境 內 投 資 新 建 項 目；及(d)法 律、行 政法規或者國務院規定的其他方式的投資。於2019年12月30日，商務部與國家市場監督管理總局（國家市場監管總局）聯合發布 外商投資信息報告辦法（外商投資信息辦法 ），於2020年1月1

309、日生效。規定自2020年1月1日起，外國投資者直接或間接在中國境內進行投資活動時，外國投資者或者外商投資企業應當通過國家市場監管總局的企業登記系統以及國家企業信用信息公示系統報送投資信息。具體而言，外國投資者或者外商投資企業應當按照 外商投資信息辦法 規定通過提交初始報告、變更報告、註銷報告、年度報告等方式報送投資信息。外商投資企業向市場監管部門報送的信息，將由市場監管部門推送至商務主管部門，企業無須另行報送。於2022年10月26日，商務部與國家發改委發布 鼓勵外商投資產業目錄（2022年版）（鼓勵目錄 ），於2023年1月1日生效，取代原鼓勵目錄。於2021年12月27日，國家發改委與商務

310、部頒布 外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2024年版）（負面清單 ），於2022年1月1日生效。負面清單 統一列出股權要求、高管要求等外商投資准入方面的特別管理措施。負面清單 之外的領域，按照內外資一致原則實施管理。有關境外上市的法規境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法（試行辦法）及五項相關指引 由 中 國 證 監 會 根 據 中 華 人 民 共 和 國 證 券 法 於2023年2月17日 頒 布，適 用 於 境內企業直接及間接赴境外發行股份及上市。根據試行辦法，倘發行人赴境外進行首 次 公 開 發 售 或 上 市，其 須 於 提 交 境 外 發

311、行 及 上 市 的 申 請 文 件 後 三 個 工 作 日 內向中國證監會備案。103 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。關於境內企業境外發行上市備案管理安排的通知根 據 中 國 證 監 會 於2023年2月17日 頒 布 的 關 於 境 內 企 業 境 外 發 行 上 市 備 案管理安排的通知，對於已獲中國證監會關於境外公開募集股份及上市核准批文的境內企業，在核准批文有效期內可繼續推進境外發行上市。核准批文有效期滿未完成境外發行上市的，應當按 試行辦法 要求程序備案。有關H股全流通的法規H股公司境內未上市股份

312、申請 全流通 業務指引 及 試行辦法於2019年11月14日，中國證監會頒布 H股公司境內未上市股份申請 全流通業務指引（201922號公告），該指引於2023年8月10日經修訂並生效。該條文旨在規 範 在 聯 交 所 上 市 的 境 內 股 份 有 限 公 司（H股 公 司）境 內 未 上 市 股 份（包 括 境 內股 東 赴 境 外 上 市 前 持 有 的 未 上 市 內 資 股、境 外 上 市 後 於 中 國 境 內 發 行 的 未 上 市內 資 股 本 及 境 外 股 東 持 有 的 未 上 市 股 份）到 聯 交 所 上 市 流 通（全 流 通）行 為。境內未上市股份有限公司可於申請

313、境外首次公開發售及上市時同時向中國證監會備案全流通。於2023年2月17日，中國證監會頒布 試行辦法，該辦法於2023年3月31日生效。根據 試行辦法，境內企業直接境外發行上市的，持有其境內未上市股份的股東申 請 將 其 持 有 的 境 內 未 上 市 股 份 轉 換 為 境 外 上 市 股 份，應 當 符 合 中 國 證 監 會 有關規定，並委託境內企業向中國證監會備案。有關反壟斷的法律及法規中華人民共和國反壟斷法由全國人大常委會於2007年8月30日頒布並於2022年6月24日最近修訂的 中華人民共和國反壟斷法 適用於在中國境內外排除或限制國內市場競爭的壟斷行為。根據反壟斷法，壟斷行為包括

314、經營者達成壟斷協議、經營者濫用市場支配地 104 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。位、具有或者可能具有排除、限制競爭效果的經營者集中。根據反壟斷法的規定，國 務 院 反 壟 斷 執 法 機 構 負 責 反 壟 斷 法 的 執 法 工 作。國 務 院 反 壟 斷 執 法 機 構 根 據工作需要，可以授權省、自治區、直轄市人民政府相應的機構負責有關反壟斷執法工作。經營者違反反壟斷法規定的，由反壟斷執法機構責令停止違法行為，並處罰款。於2024年4月25日，國 務 院 反 壟 斷 反 不 正 當 競 爭 委 員 會

315、 頒 布 經 營 者 反 壟 斷合 規 指 南，規 定 經 營 者 可 以 根 據 自 身 規 模、行 業 特 點、經 營 成 本 等 因 素 建 立 反壟斷合規管理體系，以管理反壟斷合規風險。於2023年3月10日，國家市場監管總局頒布 禁止壟斷協議規定、禁止濫用市 場 支 配 地 位 行 為 規 定 及 經 營 者 集 中 審 查 規 定。該 等 規 定 進 一 步 闡 述 在 評 估壟斷協議、濫用行為及經營者集中時須考慮的因素。泰國法律及法規泰國民商法（民商法）規管泰國商業實體類型的組成及註冊成立的法律載於民商法。私人有限公司透過註冊組織章程大綱及細則（公司章程）作為其組成文件的程序成立

316、。公司以註冊資本形式設立，其註冊資本分為股份，由發起人或股東認購。股東責任僅限於彼等各自持有股份的未繳股款。註冊成立及發起人私人有限公司必須至少有3（三）名發起人，負責在商業發展廳簽署及登記公司的註冊成立，原因為民商法第1097條規定，三名或以上的人士均可透過於章程大綱簽署，並以其他方式遵守民商法的規定發起及設立有限公司。發起人須為個人（非 法 人 實 體）。發 起 人 可 為 外 國 人 及或 泰 國 國 民。然 而，每 名 發 起 人 須 於 緊隨公司註冊後成為公司的初始股東，且須於公司註冊時認購並持有至少一股股份。其後，彼等通常可依願自由地將該等股份轉讓予現有股東或第三方。然而，根據民商

317、法的規定，公司的股東人數應始終不少於3（三）名股東（個人及或法人實體）。務請注意，根據民商法第1097條，於2023年2月7日後，最低股東人數的規定由3名人士下調至2名人士。105 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。組織章程大綱（組織章程大綱）公司組織章程大綱須提交商業發展廳，且必須包括商業發展廳已成功預留及批准的公司名稱、公司將設於泰國的實際地址、營運目標、註冊資本及發起人姓名或名稱。組織章程細則（組織章程細則）組織章程細則為有關股份、股東大會、投票權、董事及核數師、股息分派、解散等公司內部事務的規例。組織章

318、程細則為最重要的公司文件之一，其內容由法定會議或股東大會以特別決議案（倘有後續修訂）釐定及批准。公司可選擇採用其組織章程細則或參考民商法的相關條文。註冊資本一般而言，註冊資本的金額應足夠可觀，並足以滿足擬定業務營運。註冊資本 將 分 為 面 值 相 同 的 股 份，每 股 股 份 的 面 值 不 得 低 於5泰 銖（五 泰 銖）。所 有 股 份均須獲認購，且至少25%（百分之二十五）的認購股份須繳足股款。倘公司擬僱用外籍人士，申請工作許可的最低註冊資本要求亦可適用。每僱用一名外籍僱員，公 司 的 註 冊 資 本 必 須 不 少 於2百 萬 泰 銖（兩 百 萬 泰 銖），註 冊 資 本 須 悉

319、數 繳 足；或僱 用 兩 名 外 籍 僱 員，註 冊 資 本 必 須 為 不 少 於4百 萬 泰 銖（四 百 萬 泰 銖）股 本；或 僱用三名外籍僱員，註冊資本必須不少於6百萬泰銖（六百萬泰銖）。董事公司應由至少一名於股東大會控制下的個人董事管理。泰國目前對控制泰國私人有限公司的董事國籍並無一般限制。因此，任何外籍人士均可成為公司的唯一董事。根據法律，外籍董事與泰國董事並無區別對待。然而，外籍董事須獲得工作批准，方可於泰國工作，以便於組織章程大綱、組織章程細則、股東大會決議案及適用泰國法律所規定範圍內通過一切必要合法方式管理公司。因此，居住 於 國 外 的 外 籍 董 事 即 使 僅 擬 參

320、加 會 議 或 培 訓，彼 仍 須 注 意 並 申 請 於 泰 國 工 作的工作許可。泰國法律只訂明有關公司董事及董事會的規定，但對監事或監事會則 並 無 相 關 規 定。因 此，泰 國 公 司 毋 須 設 立 監 事 或 監 事 會（視 乎 各 公 司 的 管 理 政策及組織架構圖而定）。106 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。股東及股東大會每 家 公 司 須 每 年 召 開 股 東 週 年 大 會（股 東 週 年 大 會）。股 東 特 別 大 會 須 於董事或五分之一股東的要求下召開。每次股東大會的通知須

321、於當地報紙至少刊登一次，並於會議日期前至少7天以簽收掛號郵件的方式寄送予公司的每名股東，惟倘股東大會須提出特別決議案，則通知須於會議日期前至少14天於當地報紙上刊登並寄送予公司的每名股東。代表不少於公司資本25%的股東必須出席股東大會，以構成法定人數。決議案須以多數票通過；倘出現票數相同的情況，會議主席有權投決定票。根據民商法的規定，就按照法律規定通過的特別決議案（即修訂組織章程大綱及組織章程細則、增加或減少註冊資本、解散、轉制為公眾公司及以實物付款方式認購股份）而言，須獲得股份總數75%的絕對多數票方可通過。此 外，根 據 民 商 法 第1171條 規 定，股 東 週 年 大 會 須 於 註

322、 冊 後6個 月 內 舉 行，之後每12個月舉行。股份轉讓根 據 民 商 法 的 規 定，股 份 轉 讓 必 須 以 書 面 形 式 進 行，並 由 轉 讓 人 及 受 讓 人簽 署，有 關 簽 署 至 少 有 一 名 證 人 證 明（股 份 轉 讓 文 據），否 則，有 關 轉 讓 無 效。股 份 轉 讓 文 據 必 須 至 少 包 含(i)轉 讓 人 及 受 讓 人 的 名 稱；及(ii)轉 讓 股 份 的 數 目。股份轉讓僅於股份在登記冊上登記並列明轉讓詳情以及受讓人的名稱及地址後，方對公司及或任何第三方而言屬有效。股份登記冊公 司 須 編 製 及 存 置 記 錄 股 東 變 更 歷 史

323、 的 股 份 登 記 冊。需 要 注 意 的 是，於 股份登記冊記錄任何股份轉讓前，該等股份轉讓對公司及第三方而言均屬無效。股份登記冊被推定為法律指示或授權任何事項的正確證據。根據民商法的規定，倘公司未能按照第1138條規定存置股份登記冊，且未能按照第1139條規定於股東提出要求時開放股份登記冊以供股東查閱，則根據公司刑事法（Corporate Criminal Act）第10及11條規定，將對目標公司處以不超過20,000泰銖的罰款。107 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。股票有限公司須就各股東所持股份向其

324、發行及交付股票。股票應由至少一名董事 簽 署，並 加 蓋 有 限 公 司 印 章；此 外，股 票 必 須 包 含 公 司 名 稱、股 份 數 目、每 股股份價值及倘股份尚未悉數繳足，則應於股票上註明每股股份的已繳金額。根據公司刑事法第8條的規定，倘未能向股東提供包含第1127及1128條規定資料的股票，將被處以不超過10,000泰銖的罰款。有關境外業務及投資的法律及法規外商經營法（外商經營法）泰國法律限制外籍人士從事若干商業活動。有關外籍人士參與各類商業活動的主要法律為外商經營法。外商經營法將 外籍人士 界定為(i)非泰籍自然人；(ii)並非於泰國註冊成立的法律實體；(iii)於泰國註冊成立的

325、法人實體，且至少50%（百分之五十）的股本由外籍個人或實體擁有；及(iv)有限合夥企業或註冊普通合夥企業，且經管合夥人或經理為非泰籍自然人。根據上述定義，由多數泰國國民及或 實 體 擁 有 至 少 半 數 以 上 股 本 的 私 人 有 限 公 司 應 被 視 為 泰 國 私 人 有 限 公 司，不受外商經營法規限。因此，倘公司擬從事任何受限制業務，一般允許外籍人士參與並擁有少於50%的股本，惟具體法律另有訂明者除外。投資促進法（投資法）泰 國 投 資 促 進 委 員 會（投 資 委）乃 根 據 投 資 法 成 立，旨 在 透 過 投 資 委 促 進的若干合資格商業活動，以鼓勵於泰國投資。根據

326、投資法，泰國政府已向承諾於泰國作出重大投資並轉讓技術的外籍公民授出完全外資所有權。一般而言，製造業 活 動 及 該 等 活 動 中 的 若 干 非 製 造 業 活 動 屬 於 投 資 委 列 出 的 合 資 格 活 動，故 可獲投資委授予特權。然而，為符合投資委特權資格，外籍公民須於其投資促進證所載期間內向泰國轉讓指定資本、技術及設備技術，並嚴格遵守投資促進證載列的具體條件。108 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。有關土地的法律：土地法土 地 法 規 定，外 籍 人 士 可 根 據 賦 予 擁 有 不 動 產

327、 權 利 的 條 約 規 定 購 買 土 地，惟須遵守土地法的規定。在對宗教目的土地權利限制規限下，外籍人士可根據部級條例規定的條件及程序，並經部長許可，就居住、商業、工業、農業、喪葬、公共慈善或宗教購買土地。有關僱傭及社會保障的法律及法規泰國佛曆2533年（1990年）社會保險法（社會保險法）泰 國 社 會 保 險 法 及 其 修 訂 本 設 立 社 會 保 險 基 金（基 金），旨 在 於 若 干 情 況下為基金成員提供保險。社會保險法的規定適用於擁有一名或多名僱員的所有公司。基金規定的受保人士包括15歲至不超過60歲的所有僱員。擁有一名或多名僱員的公司須於僱用第一名僱員後30天內於基金社

328、會保險辦公室登記。倘公司增加僱員人數，則須為各新僱員提交新僱員登記表。佛曆2537年（1994年）工人補償法（工人補償法）工 人 補 償 基 金 乃 根 據 工 人 補 償 法 設 立，旨 在 確 保 工 人 因 工 作 而 受 傷、生 病或身故，或因工作性質或條件引起疾病，或於內政部規定的情況下，能夠得到足夠的補償。該目標的實現要求僱主於工人補償基金登記及繳款，並由勞動保護及社會福利部支付僱主（而非僱員）根據職業安全衛生法所須支付的上述補償金。繳款率應為0.2%至1%。佛曆2535年（1992年）勞動保護法（勞動保護法）勞 動 保 護 法 為 綜 合 性 法 律，其 載 列 僱 主 及 僱

329、員 於 工 作 場 所 的 權 利 及 責 任，旨在保護工人的福利並確保公平待遇。根據勞動保護法第108條的規定，目標公司應於僱主僱用10名以上僱員之日起 制 定 以 泰 語 編 寫 的 工 作 規 則，並 應 於 僱 員 的 工 作 場 所 披 露 該 等 工 作 規 則。自2017年4月4日起，根據國家和平秩序維護委員會主席令以及日期為2017年4月4日第21/2017號就規管簡化營商環境修訂法律的法令，工作規則毋須提交勞工部。109 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。外籍人士工作管理緊急法令根據佛曆256

330、0年（2017年）外籍人士工作管理緊急法令第8條，外籍人士不得開 展 根 據 第7條 第1段 發 布 的 通 知 中 規 定 的 任 何 工 作，亦 不 得 於 沒 有 工 作 許 可 的情況下開展任何工作。有關稅務的法律及法規：泰國稅法（稅法）於泰國，有關稅務影響的主要法律為稅收廳規管的稅法。企業所得稅（企業所得稅）根 據 稅 法，一 般 而 言，公 司 須 按 純 利 的20%繳 納 企 業 所 得 稅。此 外，就 中 小企 業 而 言，於 會 計 期 間 末 的 實 繳 註 冊 資 本 不 超 過5百 萬 泰 銖（五 百 萬 泰 銖），且 每年業務營運收入不超過30百萬泰銖（三十百萬泰銖

331、）的公司有權減免企業所得稅，其中純利不超過300,000泰銖的將免徵企業所得稅；純利介乎於300,001至3,000,000泰 銖 的 將 徵 收15%的 企 業 所 得 稅；及 純 利 超 過3,000,000泰 銖 的 將 徵 收20%的 企 業所得稅。增值稅（增值稅）增值稅乃對增值稅營運商供應貨品及提供服務以及進口貨品或服務而徵收的間接消費稅。於泰國開展業務且其年營業額超過1.8百萬泰銖（壹佰捌拾萬泰銖）的任何人士（個人或法人實體）均須註冊成為增值稅營運商。增值稅營運商須根據稅 法 遵 守 增 值 稅 規 定。只 有 註 冊 增 值 稅 營 運 商 方 有 權 申 請 預 繳 增 值 稅

332、 抵 免 或 增值稅退稅。此外，亦有其他適用稅項，例如貨物稅、預扣稅、特定行業營業稅、房產稅及印花稅等。公司須定期向稅收廳提交報稅表，包括月報、年報及半年報。印尼法律及法規公司法及外國投資法公 司 的 成 立 受2007年 關 於 有 限 責 任 公 司 的 第40號 法 律 監 管，經 政 府 條 例 最新修訂，取代2022年關於創造就業的第2號法律（公司法）。根據公司法，有限責任公司是一個法律實體，構成一個資本聯盟，根據協議成立，以開展業務活動，公 司 的 法 定 資 本 分 為 股 份。公 司 由 兩 名 或 以 上 人 士 或 實 體 通 過 印 尼 語 作 出 的 公證書成立。公司須

333、有法定資本，其中至少25%的法定資本須已發行並繳足。110 監 管 概 覽本文件為草擬本，其所載資訊不完整及或作更改。閱讀本文件所載資料時，必須一併細閱本文件首頁上 警告 一節。倘 其 中 一 名 股 東 是 外 國 實 體 人 士，則 該 公 司 應 稱 為 外 國 投 資 公 司（Perusahaan Penanaman Modal Asing或 PMA公司），該公司則應遵守2007年關於投資的第25號法律以代替2022年關於創造就業的第2號法律的政府條例最新修訂（投資法）。PMA公司的成立須注意投資法的規定及資本投資協調委員會（Badan Koordinasi Penanaman Modal或 BKPM）制定的條例。根據BKPM 2021年第4號基於 風 險 的 商 業 許 可 服 務 及 投 資 便 利 指 南 與 程 序（BKPM第4/2021號 條 例），PMA公司被歸類為大型