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1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/16 传媒传媒 2025 年 02 月 14 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 DeepSeek/豆包引领 AI 启新篇，继续布局 AI 应用-2025.2.13 DeepSeek 引领 AI 启新篇，继续布局 AI 应用/算力/游戏行业周报-2025.2.9 新品周期驱动增长加 AI 赋能，继续布局游戏板块行业点评报告-2025.2.6 哪吒哪吒 2成成国漫国漫 IP“DeepSeek”时刻时刻，继续布局继续布局 IP 行业点评报告行业点评报告 方光照（分析师）方光照（分析师）肖江洁（联系人

2、）肖江洁（联系人） 证书编号：S0790520030004 证书编号：S0790124070035 哪吒之魔童闹海哪吒之魔童闹海大幅刷新大幅刷新国内国内影史票房记录，影史票房记录，或打造又一出海文化名片或打造又一出海文化名片 哪吒之魔童闹海上映以来，高口碑助力票房持续逆跌，截至 2025 年 2 月 13日晚实现总票房 101 亿元（含预售），大幅刷新单部电影票房历史记录（此前票房记录为长津湖57.75 亿），同时成为首部进入全球电影票房前 20 名的亚洲电影。我们认为，哪吒 2胜在其强大的世界观，以“我命由我不由天”深刻立意，并通过独具特色的中式美学、密集的笑点安排、严密的故事逻辑，以及鲜明

3、丰满的人物形象赢得观众喜爱。哪吒 2在国内放映时间预计延长至 6 个月，票房天花板或不断突破，猫眼对哪吒 2内地票房预测数次上调，2 月 13 日最新预测为 160.3 亿。另外，哪吒 2于 2 月 13 日起在澳大利亚、美国、加拿大等海外地区上映，其影响力有望扩散至全球，或成为黑神话：悟空之后，中国文化出海的又一张名片，并带动国漫 IP 加速崛起及优质文化内容加快出海。哪吒哪吒 2热映热映打开打开 IP 授权商业化空间授权商业化空间，IP 商业价值或商业价值或达数百亿达数百亿 哪吒 2的 IP 授权包括（1）官方授权周边：授权泡泡玛特、卡游、万代、集卡社&森罗万象等联合开发产品，其中卡牌、泡

4、泡玛特联名盲盒等产品畅销。（2）官方授权联名合作：与荣耀、兔头妈妈、圣牧有机、蒙牛、未来星等推出联名产品，哪吒 2的热映，或打开其 IP 授权商业化空间。参考全球头部动画 IP 变现模式，我们预计哪吒系列 IP 衍生品收入或达 100-150 亿元，并通过电影热映扩大 IP 受众，IP 总商业价值或达 300-350 亿元。持续看好持续看好国漫国漫 IP 商业商业化化，积极积极布局布局具备具备优质动漫优质动漫 IP 储备储备、运营优势的公司运营优势的公司 我们认为，国漫的迅速崛起核心原因为规模化产出、叙事自信、风格自我及技术自主，内容质量或持续提升，并推动 IP 商业化空间打开。衍生品与零售业

5、务成为我国国漫 IP 重要变现模式，艾媒咨询预计 2029 年我国 IP“谷子”行业市场规模达 3089 亿元。我们建议积极关注国漫 IP 商业化及 IP 内容储备丰富、运营能力突出的公司。重点推荐：（1）上海电影：）上海电影：小妖怪的夏天或于 2025 年暑期上映，中国奇谭 2或于 2025H2 上线 B 站，公司已陆续推出大闹天宫Q 版手办等“谷子”，持续开发 IP 商业价值；（2）哔哩哔哩哔哩哔哩-SW：国内最大二次元社区，凡人修仙传第四季热播中，储备内容包括凸变英雄 X（2025 年 4 月上线）、灵笼第二季（预计定档 2025H1）等；（3）阅文集团：）阅文集团：2023 年 12

6、月收购腾讯动漫，旗下拥有动漫 IP斗罗大陆、斗破苍穹、凡人修仙传、一人之下、狐妖小红娘等头部国漫 IP；（4）奥飞娱乐：）奥飞娱乐：铠甲勇士、巴啦啦小魔仙、喜羊羊等儿童向 IP 影响力强大，陆续推出铠甲勇士等授权 IP 卡牌，挖掘IP 商业价值；受益标的：（1）光线传媒：）光线传媒：哪吒 2主出品方及发行方，受益于票房持续增长，储备动画电影项目包括三国的星空 大鱼海棠 2 姜子牙 2等 10+；（2）果麦文化：）果麦文化：动画电影三国的星空主出品方，或于 2025 年暑期上映；（3）中文在线：）中文在线：旗下拥有罗小黑等动漫 IP，自有谷子”品牌“次元探秘”。风险提示：风险提示：电影票房不及预