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1、 Table_Stock 东山精密东山精密（002384）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 东观大势，山铸基石，消电与汽电双驱东观大势，山铸基石，消电与汽电双驱动动 东山精密东山精密首次覆盖报告首次覆盖报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 三大产业多元发展，全球布局制造基地，为全球客户提供高质量三大产业多元发展，全球布局制造基地，为全球客户提供高质量PCB产品服务。产品服务。东山精密通过内生外购深耕拓展、优化主业，逐步形成了电子电路、光电显示和精密制造三大板块，系电子电路领域全球第二的柔性线路板企业，全球第三的印刷电路板

2、企业。公司近年依托在消费电子、通信设备行业积累的技术优势，积极开拓新能源汽车行业全新赛道，构建起以消费电子和新能源汽车为核心的产业发展格局。公司制造基地分布于深圳、秦皇岛、淮安、印度，服务半径覆盖中国大陆、中国香港、中国台湾、日本、韩国、美国及越南等地，可为全球客户提供高速、高质、低成本及高附加值的PCB设计、开发、制造及销售服务。2023年实现营业收入336.51亿元，创历史最好水平，同比增 长6.56%。2024年 前 三 季 度 实 现 营 收264.66亿 元，同 比 增 长17.62%。1、消费电子绑定北美大客户，、消费电子绑定北美大客户，FPC产业链持续完善。产业链持续完善。消费电

3、子是消费电子是FPC最大应用市场，最大应用市场，FPC下游需求旺盛。下游需求旺盛。FPC占PCB市场份额稳定，FPC市场主要分布在亚太、欧洲和北美地区，其中亚太地区占据全球FPC市场份额最大，中国近年逐渐成为FPC主要产地，中国地区FPC产值占全球的比重不断提升。消费电子是FPC最大应用市场，通过显示、触控、指纹识别、摄像头的模组进入下游市场。AI手机技术升级有望带来全面换机潮和手机技术升级有望带来全面换机潮和AI手机单机软板用量的提手机单机软板用量的提升空间。升空间。以ChatGPT为代表的人工智能技术的快速发展，AI服务器及人工智能领域产品的发展为PCB行业带来新机遇。随着人工智能的变革性

4、发展，AI手机是未来AI应用最大的场景之一，有望带来全面换机潮和AI手机单机软板用量的提升空间，是软板行业最大确定性增长新机遇。收购收购MFLX导入软板业务，切入导入软板业务，切入北美客户北美客户供应链。供应链。公司2016年收购MFLX公司100%股权，涉及主业转移与海外并购。MFLX已入列北美客户供应链，公司收购有助于搭起与北美客户之间的合作桥梁，丰富客户渠道。随着北美客户等国际品牌对供应链多样化的诉求增强，中国FPC行业正加速向高端产品转型，在AI手机、AIPC趋势驱动下，新一轮换机潮有望逐步开始，带动消费电子行业复苏，AI有望成为带动PCB行业成长的新动力。2、汽车电子新能源业务发展强

5、劲，打造第二成长曲线。、汽车电子新能源业务发展强劲，打造第二成长曲线。消费需求和厂商产品力不断提升，新能源汽车市场规模高速增消费需求和厂商产品力不断提升，新能源汽车市场规模高速增长。长。中国新能源市场规模逐年提升，可选车型丰富，产品具有吸引力，市场需求强劲符合长期发展趋势，有望持续保持高增长。收购收购PCB制造商制造商Multek，布局全球化制造业务。，布局全球化制造业务。公司2018年完成对伟创力旗下的PCB制造业务的收购，进军PCB硬板的研发、设计和制造业务领域。公司收购Multek旨在在市场客户、技术研发、公司运营等多个领域实现优势互补和协同效应，更好地服务广大客户。Table_Indu

6、stry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:王红兵王红兵 SAC 编号编号:S0870523060002 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）34.34 12mth A 股价格区间（元）13.22-35.19 总股本（百万股）1,705.91 无限售 A 股/总股本 81.27%流通市值（亿元）476.06 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-7%13%33%54%74%94%115%135%155%