深圳瑞捷-公司深度报告：第三方工程评估领头羊行业需求持续释放-20220207（30页）.pdf

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1、 深圳瑞捷（300977）公司深度报告 2022 年 01 月 10 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 报告日期：报告日期：2022 年年 02 月月 7 日日 目前股价 52.65 总市值（亿元） 36.00 流通市值（亿元） 8.85 总股本（万股） 6,838 流通股本（万股） 1,680 12 个月最高/最低 84.1/47.8 数据来源：贝格数据 第三方工程评估领头羊，行业需求持续第三方工程评估领头羊，行业需求持续释放释放 深圳瑞捷深圳瑞捷（300977）公司深度报告公司深度报告 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E

2、 营业收入（百万元） 496 573 787 1066 1444 (+/-%) 60.0% 15.3% 37.5% 35.4% 35.4% 归母净利润 （百万元） 139 120 148 211 275 (+/-%) 114.1% -13.3% 22.6% 43.1% 30.1% 摊薄 EPS（元/股） 0.37 3.58 2.20 3.14 4.09 PE 135 14 23 16 12 资料来源：长城证券研究院 1、公司介绍：第三方评估咨询业务的开拓者。公司介绍：第三方评估咨询业务的开拓者。公司是一家专业从事建设工程第三方评估、管理和咨询服务的企业，是国内建设工程质量与安全风险第三方评估咨

3、询业务的开拓者之一。截至 2020 年，公司工程评估业务营收占比达83%， 是公司的主导产业， 2021 年前三季度毛利率达 40.7%， 同比下降 3.82pct。 2、行业分析：直面解决行业痛点，下游需求持续释放行业分析：直面解决行业痛点，下游需求持续释放 各因素驱动行业发展，第三方评估具备良好的增长空间。各因素驱动行业发展，第三方评估具备良好的增长空间。1）直面行业痛点，第三方工程评估应运而生。在第三方工程评估等业务出现之前，委托单位主要通过落实五方责任主体职责从而把握建设项目总体质量及相关安全风险。近年来我国基建、房地产投入力度加大，监管部门项目管理压力较大。第三方工程评估是市场需求催

4、生的产物， 针对项目管理能形成非常好的补充。2）下游客户释放大量需求，为第三方工程行业创造持续增长的动力。3）政府对工程质量管控的要求提升，为行业提供了发展的基础。国家、社会对建筑工程质量和安全的要求不断提升，以及法规、政策层面对第三方工程质量监督检测的支持鼓励， 为公司业务的快速发展提供了良好的市场环境和制度保障。 多元化竞争格局， 公司规模行业领先。多元化竞争格局， 公司规模行业领先。 目前国内从事第三方工程评估的企业主要有外资企业在华子公司以及本土企业，各自建立了独特的竞争优势，呈多元化竞争格局。截至 2020 年公司工程评估人员达 1496 人，规模远超与公司有着相似业务的上海平大人员

5、。 3、公司业务：三大业务板块协同发展，、公司业务：三大业务板块协同发展，股权激励彰显长期发展信心股权激励彰显长期发展信心 工程评工程评估服务：具备完整的服务体系，营收快速增长估服务：具备完整的服务体系，营收快速增长。工程评估服务是公司自设立以来就开展的业务，也是公司收入占比最高的业务。 工程评估服务是以市场化方式运行， 由客户单位根据自身需求决定是否购买服务， 自2017-2020 年业务营收稳步增长。 凭借四大优势，角逐于第三方工程评估行业的主赛道。凭借四大优势，角逐于第三方工程评估行业的主赛道。1）客户合作深入参与标准制定， 先发优势显著。 公司工程评估服务覆盖的客户和项目类型较多，第三

6、方工程评估业务已覆盖全国 500 多个城市。2）持续打造反舞弊廉洁管理体系，防范贿赂风险。 “廉洁自律、求真务实”是公司的核心核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 建建材材 证券研究报告证券研究报告 股价表现股价表现 相关报告相关报告 市场数据市场数据 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 价值观。公司从制度、培训、监察、激励等多方面入手控制廉洁风险及廉洁问题，并与多家客户建立了廉洁管理联动机制。3）信息化工具加持，大数据平台赋能。 “瑞捷建筑工程评估 APP”等信息化工具广泛运用至公司业务开展中， 以提高各项业务的开展效率， 进而提升管理效