蓝色光标-公司研究报告：科技赋能营销出海业务蓬勃发展-20200114[29页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/传媒 证券研究报告 蓝色光标蓝色光标（300058）公司研究报告公司研究报告 2020 年 01 月 14 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 14 日收盘价 （元） 6.80 52 周股价波动（元） 3.77-7.54 总股本/流通 A 股（百万股） 2491/2178 总市值/流通市值（百万元） 16939/14808 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table

2、_QuoteInfo -17.03% -2.03% 12.97% 27.97% 42.97% 57.97% 2019/12019/42019/72019/10 蓝色光标海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 28.1 29.5 10.2 相对涨幅（%） 22.5 22.3 4.2 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:钮宇鸣 Tel:(021)23219420 Email: 证书:S0850511010040 分析师:相姜 Tel:(021)23219945 Email: 证书:S0850519090002 科技赋能营销，出海业务蓬勃发展科

3、技赋能营销，出海业务蓬勃发展 Table_Summary 投资要点：投资要点： 蓝色光标是一家蓝色光标是一家营收规模营收规模全国领先的营销科技公司。全国领先的营销科技公司。主要服务内容包括整合 营销服务（数字营销、公共关系、活动管理等）与数字广告服务（移动广告、 智能电视广告、中国企业出海数字广告） ，内容涵盖营销传播整个产业链，以 及基于营销科技的智慧经营服务，服务地域基本覆盖全球主要市场。蓝色光 标 2018 年营业收入体量已经超过 200 亿元，连续 4 年在 Holmes 发布的全 球 Top10 公关公司榜单中排名第九，是唯一进入前十的中国本土营销企业。 公司向技术驱动转型，公司向技

4、术驱动转型，发展发展进入新阶段进入新阶段。2014 年起公司向智能营销布局，组 建了数字技术团队，研发投入开始快速上升。目前公司已经基于依靠数据、 技术和算法，开发出一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评 估的营销全产业链产品，提高了公司的服务效率和员工效率，并可根据客户 需求增加更多全面与多方位定制化服务内容。 中国企业走出国门，公司出海业务蓬勃发展中国企业走出国门，公司出海业务蓬勃发展。蓝色光标是 Facebook 国内 9 家官方代理商之一，同时也是 Facebook 全球首家过十亿美金的合作伙伴和 获得 Google“2018 年度精英代理商”大奖的唯一一家本土中国公司。公司

5、 直接受益于中国企业出海趋势， 预计出海业务将在未来几年继续保持高增长。 2019 年公司拟将海外业务重新组合，在纽交所借壳上市，既可以获得可观的 发展资金，又可以在海外起到广告效应。 游戏版块回暖游戏版块回暖，公司公司中国业务中国业务板块板块有望恢复增长有望恢复增长。我们认为游戏和汽车行业 的广告主缩减开支是导致 2019 年广告投放规模下滑的主要原因。 在游戏行业 开始回暖、汽车销量下滑态势放缓、5G 将有望创造新的智能设备需求的背景 下， 我们对 2020 年中国广告支出情况表示相对乐观， 公司中国业务板块收入 有望止跌回升。 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议。 我们预计公司 201

6、9-2021 年归母净利润为 7.90、 6.53、 8.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.32、0.26、0.33 元，其中 2019 年公司归母 净利润受拉卡拉上市带来的非经常性投资收益影响较大。 相关可比公司 2020 年预测 PE 平均为 28 倍。由于我们认为营销行业变动速度快，龙头公司在长 期更具发展前景，应给予一定的估值溢价，给予公司 2020 年 27-32 倍预测 PE，对应公司股票合理价值区间为 7.02-8.32 元，给予“优于大市”评级。 风险提示：风险提示：中国广告市场规模总体下滑；公司毛利率继续下降；对外投资项 目发生巨大亏损；商誉减值风险较大。 主要财务数据及