快递行业专题报告：旺季提价如期传导板块即将进入盈利修复本质层次-211221（16页）.pdf

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1、 http:/ 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 专 题 物流行业物流行业 报告日期：2021 年 12 月 21 日 旺季提价如期传导，板块即将进入盈利修复本质层次旺季提价如期传导，板块即将进入盈利修复本质层次 快递行业专题报告 行 业 公 司 研 究 物 流 行 业 ： ： ： table_invest 行业行业评级评级 物流 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1快递行业专题报告：义乌票单价环比 同比双升，通达系单量创历史新高 2021.11.21 2快递行业专题报告：派费传导通畅， 9 月行业票单价环比+0.41 元

2、 2021.10.20 3快递行业专题报告：行业累计单量已 超 19 全年，韵达 6-8 月单价环比连续维 增2021.9.21 4快递行业专题报道：龙头价格拐点进 一步验证， 关注政策推进催化 2021.8.21 5快递行业专题报告：快递单价企稳， 关注龙头价值修复2021.7.20 6快递行业专题报告：5 月单价降幅持 续改善，韵达日均单量突破 5000 万票 2021.6.20 7快递行业专题报告：Q1 行业单量复 合增长 34%，关注龙头时效升级及监管 干预动向2021.4.21 8快递行业专题报告：前两月行业单量 同比复合增长 34%， 关注节后价格变动 2021.3.21 tabl

3、e_research 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 冯思齐 报告导读报告导读 2021 年 11月全国快递单量同比增长 16.51%至 113.32亿件， 前 11月单量 980.48 亿件，同比增长 32.31%，邮政局预计 12 月单量同比增速 15%左右。重点产粮 区义乌 11 月票单价 3.31 元，环比+0.37 元，同比+0.25 元；韵达、圆通、申通 票单价环比分别+0.21 元/+0.30 元/+0.35 元，单量均创历史新高。 投资要点投资要点 核心关注核心关注：风向标风向标义乌义乌产粮区产粮区票单价票单价同比环比双增同比环比双增 重点产粮区义乌票单价环比同比重点产粮区义乌

4、票单价环比同比维持维持双增长双增长。行业方面，2021 年 11 月单月票 单价 9.49 元，环比+0.35 元，同比-0.38 元。其中，对于重点产粮区的价格风向 标，义乌（金华）2021 年 11 月规上快递业务票单价 3.31 元，环比+0.37 元， 同比+0.25 元，自 2020 年 2 月以来首次实现同、环比双正增长。整体上，旺季 提价通畅，此外鉴于电商消费淡旺季波谷趋平，我们预计快递企业临时成本投 入增幅较往年偏低，因而单票盈利大概率能够显著回升。后续建议关注旺季后 末端价格走势。 从公司角度看，从公司角度看，龙头筑实单价拐点龙头筑实单价拐点，韵达，韵达 6-11 月票单价环

5、比月票单价环比连续连续维增维增。2021 年 11 月份，顺丰票单价 15.82 元，环比-0.63%；韵达票单价 2.38 元，环比 +9.68%，为 A 股 3 家电商快递企业中唯一 6-11 月环比连续维增公司；圆通票 单价 2.59 元，环比+13.10%；申通票单价 2.46 元，环比+16.59%。 从行业和公司两个角度看，从行业和公司两个角度看，监管政策出台推动价格监管政策出台推动价格回归良性态势回归良性态势，建议关注旺建议关注旺 季后价格季后价格走势走势。 行业：行业：前前 11 月月累计累计单量单量同比增长同比增长 32%，预计预计 12 月同比增速月同比增速约约 15% 单

6、量：单量：单月单量同比增长单月单量同比增长 16.51%，前，前 11 月月累计累计单量单量同比增长同比增长 32.31%。2021 年 11 月，行业快递单量 113.32 亿件，同比增长 16.51%。前 11 月行业单量 980.48 亿件，同比增长 32.31%。根据国家邮政局 2021 年 12 月中国快递发展 指数报告，预计 12 月快递业务量增速约 15%，其中双十二全天邮政快递企业 共处理快件 4.6 亿件， 同比增长超 20%。 电商网购驱动仍在， 叠加快递下沉 （区 域下沉及单位货值下沉） 、 快递出海稳步推进， 我们认为行业快递单量未来 2 年 仍有望维持 20%以上同比