计算机行业：蓄势待发持续关注数字人民币发展机遇-211214（65页）.pdf

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1、创造财富 担当责任股票代码：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTDCHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇2021年12月14日2核心观点数字人民币：央行主导，以算法加密为基础的数字化现金。数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，由制定运营商参与运营，与纸钞硬币等价。数字货币设计具有不计付利息、低成本、支付即结算、可控匿名、安全性、可编程性的特点。数字人民币的运行框架遵循现有纸

2、币发行制度，采取“央行-商业银行”二元模式。数字人民币的发行，具有深远战略意义，维护国家货币主权与法币地位、有望提振国内货币市场“M0”活跃度、支持跨境支付，加速人民币国际化、扩大央行资产负债表，提升影响力和更高效的货币政策传导。同时，我国相继出台多项政策，推动数字货币加速发展。全球数字货币发展方兴未艾，多国央行进行研发积累。全球数字货币发展经历了初创期（1983-2008）、爆发期（1983-2008）和发展期（2015-至今）。目前全球86%主权国家央行正在积极进行央行数字货币的研究，各国央行开展CBDC相关研发工作主要动因包括：维护金融稳定、协助货币政策实施、提高国内以及跨境支付效率和支

3、付安全、促进普惠金融发展等。同时，虚拟货币、Libra难以撼动国家主权货币地位，对全球央行数字货币推广具有加速作用。数字人民币逐步渗透日常生活多场景。一方面，国内着力发展数字经济产业，预计到2025年中国数字经济市场规模将达到78.88万亿元，占国内GDP比重将达到55.34%；另一方面，数字人民币对纸币的替代能够有效节约成本，实现数字经济的降本增效。同时，数字人民币的推广能够进一步提升支付天花板，同时带来POS机和ATM机的更新换代周期。央行行长易纲表示,“截至2021年10月，数字人民币试点场景已超过350万个，累计开立个人钱包1.23亿个，交易金额约560亿元”。未来，国内将继续深挖B/

4、C支付场景，持续开发G端场景，继续丰富场景，推动立法保证，创造数字生态。投资建议 随着数字人民币试点场景逐步多元化，数字经济、冬奥会等场景支持，数字人民币产业链投资价值机会凸显。我们认为银行IT厂商叠加软硬件国产化将率先受益于数字人民币的推行，同时随着场景渗透多元化，B端/C端等多业务支持单元也将享受投资机会。建议关注：格尔软件（603232.SH）、卫士通（002268.SZ）、神州信息（000555.SZ）、科蓝软件（300663.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、天阳科技（300872.SZ）、广电运通（002152.SZ）、新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ

5、）。风险提示 数字人民币推广不及预期；数字人民币使用技术不成熟；对数据算力的需求成本过高；应用场景拓展不及预期。目录一我国数字人民币的探索历程三数字人民币在生活场景的渗透和未来发展趋势五风险提示二全球数字货币的迭代与演进四投资逻辑：把握安全认证、银行IT和支付领域三大主线一我国数字货币的探索历程5图图 1：数字人民币的定义特征数字人民币的定义特征图图2 ：传统纸币：传统纸币、电子货币电子货币、数字货币关系图数字货币关系图1.1 数字人民币：央行主导，以算法加密为基础的数字化现金数字人民币定义：数字人民币是央行发行的数字形式的法定货币，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，由制定运营商参

6、与运营，与纸钞硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。即M0的一部分由数字货币构成。根据央行最新发布的中国数字人民币的研发进展白皮书，我们可以从用户性质、使用途径、营运方式、货币定位四个方面进行总结。资料来源： 中国人民银行法定数字货币探索，中国银河证券研究院资料来源： 中国数字人民币的研发进展白皮书，中国银河证券研究院61.2 兼具实物与电子支付优势，多特点体现数字人民币的便捷性数字货币的设计特点：1）兼具账户和价值特征。可以采用可变面额设计，以加密串形式实现价值转移。2）不计付利息。定位M0，与同属实物人民币的M0一致，不计付利息。3）低成本。央行不向指定运营机构收取兑换流通服务费用