机械行业年度策略：先进制造的春天精选赛道优中选优-211207（40页）.pdf

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1、BoseraAsset ManagementCo.,Ltd. 先进制造的春天，精选赛道优中选优 华西机械年度策略 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 核心观点 先进制造业的黄金时期，精选优质赛道。我们非常看好碳中和、老龄化等背景下的国内制造业升级的机遇，同时叠加疫情带来的进口替代提速，先进制造业正迎来 历史性的黄金时期，将成为国内制造业的重要引擎，我们从下游景气度、进口替代等维度精选了新能源设备（光伏设备、锂电设备）、电子设备（半导体设备、3C 设备） 高景气的新能源设备。1）锂电设备：受益于

2、动力锂电行业高景气度，锂电设备需求旺盛。2020年，我国锂电设备市场规模达到267亿元，过去6年复合增长率达到 36.66%，随着新能源汽车渗透率加速提升，锂电产能瓶颈凸显。根据我们测算，2025年动力锂电产能缺口约850GWh，在此背景下诸多锂电池厂加速产能扩张，将 会给设备企业带来极高的业绩弹性。2）光伏设备：一方面受益于光伏行业高景气度，各环节光伏设备需求旺盛，整个产业链都将迎来快速发展；另一方面新型电 池片技术进一步提高发电效率，采用N型硅片的TOPCon电池和HJT技术目前最高效率均超过25%，我们预计在2025年TOPCon与HJT将占据几乎全部市场，市场规模分 别达143/179

3、亿元。 进口替代下的电子设备。1）半导体设备：根据SEMI数据，2020年我国半导体设备行业市场规模达到187.2亿美元，同比增长39%，成为世界最大的半导体设备市场， 其中国内封测设备环节国产化率非常低，我们非常看好其中的进口替代机遇，包括测试设备、封装设备、测试探针等。2）机器视觉：根据机器视觉产业联盟的数 据，2020年国内机器视觉市场规模达到144.2亿元，未来3年年均复合增速约为25%-30%，下游需求中3C、锂电、半导体等需求爆发，国内机器视觉企业迎来大机遇。 3）3C自动化设备：根据苹果产品创新周期规律及产业链反馈，2022年有望迎来苹果大年，同时苹果ARVR眼镜有望推出，若产品

4、创新力度较大，组装和检测设备需 要更换而非改造升级，从而为设备商带来业绩弹性。 稳步前进的通用设备：1）激光：根据中国激光产业发展报告，2020年中国激光设备市场规模为692亿元，2010-2020年CAGR约21.7%，在价格下降、技术不断突 破的情况下，激光应用领域迅速打开，如光伏、锂电行业等需求在爆发。2）刀具：国内切削刀具市场规模约400亿元，全球约400亿美元，刀片进口替代逻辑依旧 较强，替代日韩市场份额预计能够平缓下游经济波动周期。3）工控：2020年国内工控自动化设备市场规模约1800亿元， “十四五”期间工控行业预期将实现8%的 增长，核心原因是中小型企业正加速自动化技改升级、

5、OEM配套显著增加，且装备制造业智能化、数字化日益提升更将提升伺服、PLC等产品单机价值的快速提升。 永恒需求的消费属性：1）检测行业：在全球范围内，检测服务行业（TIC）具备高 ROE（2019 年全球四大检测巨头均值近 30%）、稳健成长（行业增速大约是 GDP 增速 2 倍）及高回报(全球四大检测巨头近20年股价 CAGR平均为16.2%)等特点，我国第三方检测行业国内市场从2013年的560亿元增长到2020年的1,434亿元。2）康 复医疗设备：老龄化、慢性病、康复理念的不断深入，国内康复设备市场规模数百亿元，目前市场竞争格局较为分散，且康复设备品类较多，有注册证和品类丰富 的设备企

6、业如翔宇医疗将长期受益。3）培育钻石：培育钻石和天然钻石对比，在价格和可持续性上有明显优势，同等参数条件下价格仅为天然钻石的20%-35%，培 育钻石有望以低价激发出更多的市场需求，顺应悦己消费的兴起，同时工业需求同样有望爆发。 投资建议：1）锂电设备推荐先导智能、利元亨、杭可科技、联赢激光、中国电研、海目星等。2）光伏设备推荐迈为股份、奥特维等。3）半导体封装设备推荐新 益昌、和林微纳等。4）机器视觉推荐奥普特等。5）3C设备推荐快克股份，受益标的博杰股份等。6）激光推荐帝尔激光、柏楚电子等。7）刀具推荐欧科亿、华锐 精密等。8）工控推荐汇川技术、中控技术等。9）检测行业受益标的华测检测、广