雅创电子-车规级电源管理IC领跑者-211206（15页）.pdf

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1、 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 车规级车规级电源电源管理管理 ICIC 领跑者领跑者 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 雅创电子(301099) 公司研究 电子行业电子行业 公司深度报告 2021.12.06/推荐(首次) 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 摘要：摘要：公司是国内知名的电子元器件授权分销商和电源管理 IC 设计厂商。自主研发设计的多款电源管理 IC 产品已经通过 AEC-Q100 等车规级认证，并在全球知名车企中批量使用。 投资要点：投资要点： 1、 “、 “供应链供应链+技术技术管理管理”一体化，一体化，带来

2、带来增长增长驱动力驱动力 公司在分销产品时，为客户提供多项技术服务。向客户直接收 取技术服务费的同时， 公司优先将自主研发电源管理 IC 和分销 的电子元器件设计在系统解决方案中，从而带动发行人相关电 子元器件销售。公司拥有为现代摩比斯等全球前十大汽车零部 件供应商提供技术服务并收取技术服务费用的能力。 2、锚定锚定市场市场前沿前沿，领军汽车电源管理，领军汽车电源管理 IC 汽车行业回暖，电车自动化加速打开汽车电子市场空间。公司 产品通过 AEC-Q100 等车规级认证且量产使用，同时拥有大量 潜在的客户资源， 有望打破车规级电源管理 IC 芯片寡头垄断局 面。截至 2021 年 6 月末，共

3、有 18 款电源管理 IC 实现量产，年 出货量约 6,623 万片;在研芯片 6 款，预计未来一年可量产芯片 3 款。 2021 年预计公司电源管理 IC 业务可实现收入 8,000 万元， 具有较好的成长性。 3、长期长期聚焦聚焦汽车汽车领域，领域，壁垒壁垒高筑高筑 凭借上游知名供应商的优势，不断满足客户需求，和下游汽车 电子客户建立了广泛而紧密的联系。汽车电子领域的主要客户 包括延锋伟世通、亿咖通、金来奥、法雷奥、现代摩比斯等国 内外汽车电子零部件制造商。此外，与国内汽车电源管理 IC 领 域的潜在竞争者相比，公司已经具备核心技术产品通过 AEC-Q100 认证并且得到量产使用，同时拥有

4、大量潜在客户资 源，整体处于领先地位。 投资投资评级评级与与估值：估值： 预计 2021-2023 年公司实现营业收入 13.85/17.02/21.47 亿元;归 母净利润 0.89/1.24/1.72 亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险风险提示：提示： （1） 新产品推广风险； （2） 技术开发和迭代升级风险； （3） 供应商及客户变动风险； （4） 汽车市场下滑风险； （5） 晶圆制造短缺风险。 2 雅创电子(301099)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 盈利预测盈利预测: : 单位单位/ /百万百万 20202020 2021E2021E 2022E2022E 2

5、023E2023E 营业总收入 1,098 1,385 1,702 2,147 (+/-)(%) -1.75 26.13 22.95 26.10 归母净利润 60 89 124 172 (+/-)(%) 54.51 50.05 38.26 39.07 EPS(元) 0.99 1.12 1.54 2.15 ROE(%) 16.32 10.41 12.59 14.90 P/E 0 66.70 48.24 34.69 P/B 0 6.95 6.07 5.17 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 kUjWaXlXcXfUwOuMwOuM7N9R6MpNmMpNoPeR

6、pOtRlOoOqP7NpPyRMYnRxONZtOoP 3 雅创电子(301099)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 公司概况 . 5 1.1 主营业务：电子元器件分销和 IC 设计双翼齐飞 . 5 1.2 主体结构：股权稳定，电源管理 IC 业务重心向境内转移 . 6 1.3 核心竞争力分析 . 7 1.3.1 “供应链服务+技术服务”一体化 . 7 1.3.2 供应链壁垒高筑 . 7 1.3.3 锚定市场前沿，领军汽车电源管理 IC . 8 1.4 募集研发：完善战略布局，实现可持续发展 . 9 2 营业情况：电源管理 IC 业务蓄势待发 . 9 3 行业概况