明新旭腾-深度报告：汽车内饰国产崛起引领行业明新腾飞-211109（25页）.pdf

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1、长期来看，整车厂建立完善、稳定的供应链，对于汽车皮革供应商主要看重品质、交期、价格、稳定性等要素。与国际竞争对手相比，公司在汽车皮革品质、产品研发、供货稳定性等方面已达到甚至超过国际水平，并在产品性价比、客户快速反应等方面更为领先，因而有能力在已有客户的基础上不断拓展，进入更多车企、车型供应链体系，拓展收入来源。此外公司积极拓展全水性定岛超纤新材料，拟发行可转债募资不超过 6.80 亿元扩大产能，丰富产品品类，将进一步推动收入增长。短期来看，受汽车行业缺芯影响，2021Q2-Q3 公司收入同比出现下滑，但目前客户缺芯情况有所缓解，且公司积极拓展新客户、新车型，订单逐步落地，水性超纤项目开始投产

2、，有望迎来收入、业绩拐点。综合来看，汽车整车厂在选择皮革供应商时，主要看重产品品质、快速交期、价格、供货稳定性等方面。整车厂建立起成熟、完善的供应商评选体系，皮革生产企业在强化自身优势基础上，需要通过遴选流程得到整车厂认可、进入供应链体系，并持续接受整车厂的考核。目前国内汽车皮革行业以海外(合资)公司为主，公司作为本土皮革龙头近年来不断强化自身优势，为进入更多整车厂供应链、抢占市场份额。1)技术和产品品质方面，如前文所述，公司成立以来借助内外优质资源，不断投入研发，在产品质量方面已经接近甚至超过国际竞争对手。公司建立中国总部、生产基地、欧创中心、北美销售办公室联动的经营结构，掌握皮革鞣制、涂饰

3、、裁切工艺的核心技术，研发能力、生产水平、管理体系不断完善，从而获得更多客户认可，是国内少数成功拓展国际整车厂市场的汽车皮革企业。2)快速反应方面，汽车厂商新车型研发周期通常在 3-4 年，研发过程中需要零部件企业密切配合，并对整车厂的反馈进行快速反应，因此对供应链企业快速响应和客户服务能力要求较高。目前国际汽车皮革企业层级多、反馈流程较为复杂，对客户反应速度相对较慢，尤其是对国内整车厂商，每年通常只能对品牌商开发提供 4 次样品。公司作为追赶者，在及时提供样品、保证产品质量、缩短响应时间方面具有优势，每年能够开发提供 20 次样品，及时满足整车厂研发部门要求并同步开发新产品，快速响应能力有助于公司获得更多整车厂认可。3)价格方面，公司主要进口美国、澳大利亚、巴西等国家的皮料，化料也主要由海外进口，原材料成本与海外同行类似，而与竞争对手相比，公司在直接人工、制造费用等成本方面更低，并积极进行数字化、智能化改造控制成本，因此产品价格相比之下具有一定优势。