【公司研究】智飞生物-智飞生物系列深度二之结核专题：预防微卡与EC诊断获批在即助力公司业绩估值双提升-20200410[42页].pdf

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1、 1 智飞生物智飞生物系列系列深度深度二二之结核专题之结核专题： 预防： 预防 微卡与微卡与 E EC C 诊断获批在即，诊断获批在即， 助力助力公司公司业业 绩估值双提升绩估值双提升 我国结核负担全球第二，近年结核防治政策频出我国结核负担全球第二，近年结核防治政策频出。结核病是全球十大 死因疾病之一，在传染病中排名第一，超过艾滋病。根据Global tuberculosis report 2019数据，2018 年全球新增结核病例约 1000 万人，死亡病例约 145 万人；其中我国新发病例约 87 万人，居全球第 二位（仅次于印度） ，占全球新发病例总数的 9%，死亡病例约 4.3 万 人

2、。尤为值得注意的是，我国结核病的耐药问题十分突出，2018 年我 国新增 MDR/RR-TB 病例约 6.6 万人，居全球第二位（仅次于印度） ， 占全球新增病例数的 14%；我国结核病患者中的 MDR/RR-TB 比例约 7.6%，高于全球 4.8%的平均水平。除结核病患者外，全球结核菌潜伏 感染人群的数量更加庞大，根据流行病学调查数据，2014 年全球潜伏 感染人群高达 16.6 亿人，潜伏感染约 23%；其中，预计我国潜伏感染 人群约 2.65 亿人，潜伏感染比例约 19%。结核病的防治越来越受到 WHO 及全球各国政府的重视；为降低全球的结核病经济负担， WHO 于 2014 年提出E

3、nd TB Strategy ；我国同样陆续出台多项政策提升 结核病防治规范。 结核诊断结核诊断 TST 与与 IGRA 各有优劣，各有优劣，EC 诊断诊断试剂试剂有望兼顾性有望兼顾性与与价价。结 核菌潜伏感染人群是一个庞大的潜在结核病患者库，由于其没有明显 的临床指征，如何准确筛查潜伏感染人群是结核病防治的第一步。目 前，国际上通用的潜伏感染诊断方法主要有 TST 和 IGRA。TST 简单 易行、成本较低（国内仅 25 元/人份左右） ，但其特异性易受卡介苗接 种和非结核分枝杆菌感染的影响。IGRA 具有较好的灵敏度和特异度， 检测结果不受卡介苗和大多数非致病分枝杆菌的影响，但是其检测成

4、本较高（国内 700-800 元/人份） 、操作相对复杂。目前，WHO 在中高 收入国家推荐使用 IGRA，但在资源有限的国家和地区仍然推荐使用 TST。根据公司公告，智飞生物 EC 诊断试剂不仅具有与 IGRA 相似的 高特异性，同时具有与 TST 相似的使用方便、成本低廉的特点。我们 认为，EC 诊断试剂未来有望为我国结核菌感染筛查提供一个有效、经 济的选择。 耐药结核高成本低治愈耐药结核高成本低治愈，预防性治疗保护期短，预防性治疗保护期短，新型结核疫苗研发成新型结核疫苗研发成 全球热点。全球热点。结核病治疗以化学治疗为主，其中非耐药结核的治疗相对 成熟、成本较低，我国初治及复治结核病患者

5、均可获得免费治疗，且 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 04 月月 10 日日 智飞生物智飞生物（300122.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 生物医药 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 股价（股价（2020-04-10） 74.00 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 118,400.00 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 64,806.91 总股本（百万股）总股本（百万股） 1,600.00 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 87

6、5.77 12 个月价格区间个月价格区间 36.50/74.00 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 19.4 22.76 49.0 绝对收益绝对收益 14.82 27.15 63.7 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 齐震齐震 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519090003 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 智飞生物： 20Q1 业绩略超 市场预期， 预防微卡与 EC 诊断获批在即/马帅 2020-04-09 智飞生物：2019 年业绩符 合预