医药生物行业生命科学服务系列报告之二：海外公司复盘（一）Thermo Fisher科学服务巨头养成之路-210927（17页）.pdf

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1、 2007-2015：整合期：Thermo 从高难度色谱质谱仪器入手，在一系列收购下奠定了分析仪器龙头地位。与 Fisher合并后，公司进入整合期，以内生增长为主。 2007 年之后的并购以强化现有产品能力为主：2010 收购美国手持光谱仪器供应商Ahura Scientific，2011 年收购离子和液相色谱以及样品制备系统、耗材和化学分析软件供应商Dionex。 收入增长主要由内生驱动，增速较为平稳。 2016 至今：发展重启，近两年受需求端影响出现短期波动。 并购驱动收入快速增长：2016 年收购了位于北美的高性能电子显微镜供应商 FEI 公司，增加了高端电子显微镜技术(冷冻电镜)，与质

2、谱技术系统加速结构生物学的进步;2017 收购了 Core Informatics，一家位于北美的支持科学数据管理的云平台提供商，增强了公司现有的信息技术能力。 2019 年起内生增长受需求影响出现疲软，2020 年由于 COVID-19 期间下游工业及学术客户需求下降，导致收入短期承压，已于单四季度恢复正增长。下游药企&biotech 研发及 CAPEX 投入持续提升，对上游设备耗材试剂及服务需求提高，对此公司深耕工业客户、围绕药物研发全周期提供端到端服务。公司成立初期，主要面向科研机构提供服务，随着后期产品组合的不断完善，药企&biotech 客户占比明显提高(从 2014

3、 年的27%提升至 2020 年的 38%)。2021 公司收购大型 CRO 公司 PPD、进一步优化工业客户服务能力，预计整合完成后药企&biotech 客户收入占比将从38%提升至 46%。科学服务下游市场需求繁杂，为满足客户的多样化需求、公司通过一系列并购持续完善产品组合，提供全方位一站式综合服务。Thermo Fisher 前身热电公司以设备业务起家，和 Fisher 合并后获得试剂耗材相关产品，此后通过并购Qualigens Fine Chemicals、Ahura Scientific、FEI 等公司不断强化实验室产品服务及分析仪器两大部门，并分别通过并购 Life Tec

4、hnologies 和Phadia 成立生命科学及专业诊断设备独立部门，通过并购Patheon 等公司进军CXO。目前公司拥有Thermo Scientific、Applied Biosystems、Incitrogen、Fisher Scientific、UnityLab Services、Patheon、 Brammer 和 Ion Proton 等自有品牌，在实验室服务、仪器诊断、生命科学和医药定制研发生产业务等多领域形成了完善的产品布局。下游生物药发展正当时，公司重点布局生命科学领域、驱动业绩高增长。公司早期便通过一系列小体量的外延布局生命科学领域各业务，2013 年以136 亿美元收购基因测序市占率第二的公司Life Technologies 后将生命科学业务作为独立业务重点发展。整合完成后，公司通过一些并购优化产品组合、为疫苗、单抗、CGT 等多种疗法提供全套解决方案，巩固生命科学领域龙头地位。生命科学业务收入占比提升迅速，2021 年上半年超越实验室产品及服务成为公司第一大业务(占比 38%)。