智能控制器行业深度报告：下游景气度高昂控制器推动未来成长-210909（32页）.pdf

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1、拓邦股份深耕智能控制器 25 载，是全球智能控制方案提供商，也是我国家电和工具行业智能控制业务的领军者。公司聚焦家电、工具、工业和新能源四大行业，以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心，具备业界独有的“智能控制器+高效电机+锂电池”的整体解决方案能力。拓邦的智能控制器应用领域广泛，涉及家电、电动工具、工业领域。其中家电控制器占营收比重最高，2020 年达到 44%，电动工具次之，营收占比达到 34%。此外，拓邦还发展了锂电业务，加强产业协同效应，完善“三电一网”布局。(1) 技术优势：智能控制器具有定制化属性、标准化低，行业竞争的本质在于技术创新。定制化产品管理复杂性高，一般需

2、要 5-10 年的积累，拓邦深耕智控 20 载，积累了上百种电控技术和家电产品平台，针对客户多元个性化需求提供定制化产品的能力强。例如拓邦根据印度的特殊用电场景，定制了适合当地的空调产品解决方案，既降低了成本，又契合当地需求、带来较大业务增量。(2)客户优势：拓邦大客户开拓成效显著，千万级头部客户数量不断增加，助力市场份额持续提升。公司客户主要为家电、工具、工业、锂电应用四大行业的整机品牌商，与部分物联网企业亦有供应或战略合作关系，典型客户包括全球电动工具龙头 TTI 及惠而浦、美的、伊莱克斯、老板等家电龙头。近年来公司大客户开拓策略的成效初显， 2020 年公司千万级头部客户数量从 53 家

3、增加至 80 家，收入占比提升至 80%。客户优势还体现在大客户的联动效应显著，供应链话语权强。面对上游芯片缺芯局面，拓邦与大客户联动，获得上游分货优先权，加上拓邦本身 ODM 研发能力强实现了部分国产替代，有效缓解了一季度供货压力、及时交付，从而进一步获得下游客户信任，赢得增量订单。(3)产能优势：拓邦在长三角、珠三角、印度、越南均有生产基地布局，有近百条DIP 生产线、SMT 生产线及 AI 生产线，产量及增速行业领先。2021 年惠州拓邦取得惠州二期用地指标;越南二期已实现主体完工，宁波基地今年四季度可投入使用，将大幅释放产能。2016-2020 年，拓邦股份营业收入高速增长，海外市场开

4、拓良好，公司营业收入和净利润的复合增长率分别为 31%和 46%。境外营业收入不断提高，营收占比保持在 55%左右。公司 2021 年第一季度实现营业收入 16.98 亿，同比增长 120%，归母净利润达2.39 亿，同比增长280%。拓邦股份加速智能物联产业布局，推动公司由“智能控制产品提供商”向“智能控制方案提供商”和“智能化系统服务商”不断升级。公司重点发展物联网智能家电领域，推出 T-Smart 一站式智能家电解决方案为核心的“智能+”战略，即从需求概念到规模量产的一站式业务服务闭环和从控制器、模块、云到 APP 的一站式技术服务闭环。在锂电业务方面，公司目前的电池业务主要集中在储能、通信备电和换电领域。拓邦股份近年来重点发展锂电业务，寻找细分机会，专攻电池定制化解决方案，可提供电芯、BMS、PACK 全产业链服务。公司避开乘用车锂电的激烈竞争，加快进军轻型动力市场。2021 年 1 月份收购宁辉锂电 70%的股权，进一步扩大锂电产能，加快了公司在轻型车、换电领域的部署，充分体现出公司发展轻型动力市场的坚定决心。