【公司研究】华润微-国内半导体IDM“航母”乘风破浪-20200226[24页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 华润微华润微（688396）公司研究报告公司研究报告 2020 年 02 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 发行价格及数量发行价格及数量 Table_StockInfo 发行价格（元） 12.80 发行数量（百万股） 336.94 总股本/流通 A 股（百万股） 1216/237 总市值/流通市值（百万元） 相关研究相关研究 Table_ReportInfo Table_AuthorInfo 分析师:陈

2、平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email: 证书:S0850518100003 分析师:尹苓 Tel:(021)23154119 Email: 证书:S0850518100002 分析师:蒋俊 Tel:(021)23154170 Email: 证书:S0850517010002 国内半导体国内半导体 IDM“航母”乘风破浪“航母”乘风破浪 Table_Summary 投资要点：投资要点： 中国本土功率半导体中国本土功率半导体 IDM 龙头龙头。公司是 2018 年前十大中国半导体企业中

3、唯 一一家以 IDM 模式为主运营的半导体企业。2018 年公司实现营业收入 62.71 亿元，归母净利润 4.29 亿元。公司业务包括集成电路设计、掩模制造、 晶圆制造、封装测试及分立器件。目前拥有 6-8 英寸晶圆生产线 5 条、封装 生产线 2 条、掩模生产线 1 条、设计公司 3 家，为国内拥有完整半导体产业 链的企业，并在特色制造工艺技术居国内领导地位。 公司功率器件产品种类全面，是国内营业收入最大、技术能力领先的公司功率器件产品种类全面，是国内营业收入最大、技术能力领先的 MOSFET 厂商，厂商，具备具备 600V-6500V IGBT 工艺能力。工艺能力。公司功率器件主要应用

4、于消费电子、工业控制、新能源、汽车电子等领域。公司的功率器件产品 主要包括 MOSFET、IGBT、SBD、FRD 等。基于公司先进的设计技术和 制造工艺， 公司功率器件具有低导通损耗、 低开关损耗和高可靠性等优势。 公司功率器件产品的全面性及高性能确保了其能够满足不同客户的广泛 应用需求。公司是国内营业收入最大、技术能力领先的 MOSFET 厂商， 在 IGBT、SBD、FRD 等功率器件上亦具有较强的产品竞争力，已建立国 内领先的 Trench-FS 工艺平台，并具备 600V-6500V IGBT 工艺能力。 中国是全球最大的半导体分立器件市场， “自主可控”迫切性强中国是全球最大的半导

5、体分立器件市场， “自主可控”迫切性强。根据新洁能 招股说明书援引中国半导体行业协会的预测， 2019 年中国半导体分立器件市 场需求将达到 2662.0 亿元，到 2021 年分立器件的市场需求将达到 3010.6 亿元。从中长期来看，国内半导体市场需求仍将呈现较快的增长势头。国内 厂商能在技术上不断进步，随着国产化潮流的推进，国产替代的市场空间较 大。 募投项目募投项目。公司 IPO 价格 12.80 元/股，IPO 发行 336943049 股（假设全额 行使超额配售选择权）， 发行后总股本为 1215925195 股，拟募集资金投向 “8 英寸高端传感器和功率半导体建设项目” 、 “前

6、瞻性技术和产品升级研 发项目” 、 “产业并购及整合项目” 、 “补充营运资金”项目。 盈利预测盈利预测。我们预测公司 20192021 年 EPS 分别为 0.29、0.40、0.57 元/股。综合 PE （2020） 估值法我们预测公司合理价值区间为 245284 亿元， 基于 PB（2020）估值法我们预测公司合理市值区间为268313亿元。综合 考虑，我们认为公司的合理价值区间为 268284 亿元，对应每股合理价 值区间为 22.0423.36 元/股。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。1）短期新客户、新产品开发可能需要投入较多销售费用、研发费 用；2）市场波动可

7、能对公司估值带来影响。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 5876 6271 5782 6754 7924 (+/-)YoY(%) 33.6% 6.7% -7.8% 16.8% 17.3% 净利润(百万元) 70 429 358 490 697 (+/-)YoY(%) 123.2% 511.0% -16.6% 36.7% 42.3% 全面摊薄 EPS(元) 0.06 0.35 0.29 0.40 0.57 毛利率(%) 17.6% 25.2% 24.0% 26.3% 27.3%

8、净资产收益率(%) 1.8% 10.4% 8.5% 5.5% 7.2% 资料来源：公司年报（2017-2018） ，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究华润微（688396）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 中国本土功率半导体 IDM 龙头 . 5 2. 功率器件产品种类全面，市场竞争力强 . 5 3. 中国功率半导体及 MEMS 传感器需求量大，进口替代需求旺盛 . 8 3.1 中国是全球功率半导体最大市场 . 8 3.2 国内 MEMS 传感器进口依赖度高 . 11 3.3 功率半导体国产替代“任重道远” . 12 4. 募投项目 .

9、 14 5. 盈利预测 . 14 5.1 盈利预测 . 14 5.2 估值 . 19 6. 风险提示 . 19 财务报表分析和预测 . 20 nMrOmMqMsPtNpNmNsNvMsN9PcM9PpNnNsQrRkPoOoMjMoMzR8OrRwOMYqMsQNZqQoN 公司研究华润微（688396）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 公司发展历程 . 5 图 2 功率半导体产品范围示意图 . 9 图 3 2014-2021 全球功率半导体市场规模 . 9 图 4 2014-2021 中国功率半导体市场规模及增长预测 . 10 图 5 2017-2022 年全

10、球 MEMS 传感器市场 . 11 公司研究华润微（688396）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 公司主要功率 IC 产品 . 6 表 2 公司主要智能传感器产品 . 7 表 3 公司智能控制产品. 7 表 4 公司制造与服务业务 . 7 表 5 2018 年中国半导体十强公司 . 12 表 6 2018 年中国本土功率器件十强企业 . 13 表 7 2018 年中国 MOSFET 市场主要公司及市场份额 . 13 表 8 公司拟募集资金投向 . 14 表 9 功率半导体增长预测 . 15 表 10 智能传感器增长预测 . 15 表 11 智能控制增长预测.

11、15 表 12 其他 IC 产品增长预测 . 16 表 13 晶圆制造增长预测. 16 表 14 封装服务增长预测. 17 表 15 掩膜制造及其它增长预测 . 17 表 16 华润微整体分业务预测 . 18 表 17 A 股可比公司 PE（2020） . 19 表 18 A 股可比公司 PB（2020） . 19 公司研究华润微（688396）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 中国本土功率半导体中国本土功率半导体 IDM 龙头龙头 华润微电子是华润集团旗下负责微电子业务投资、发展和经营管理的高科技企业， 始终以振兴民族微电子产业为己任，曾先后整合华科电子、中国华晶、上华科技等

12、中国 半导体先驱，2017 年通过股权划拨控股中航（重庆）微电子有限公司，经过多年的发展 及一系列整合，公司已成为中国本土具有重要影响力的综合性半导体企业，自 2004 年 起连续被工信部评为中国电子信息百强企业。据中国半导体行业协会统计的数据，以销 售额计，公司是 2018 年前十大中国半导体企业中唯一一家以 IDM 模式为主运营的半 导体企业。2018 年公司实现营业收入 62.71 亿元，归母净利润 4.29 亿元。 公司业务包括集成电路设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试及分立器件，业务范 围遍布无锡、深圳、上海、重庆、香港、中国台湾等地。目前拥有 6-8 英寸晶圆生产线 5 条、封装生

13、产线 2 条、掩模生产线 1 条、设计公司 3 家，为国内拥有完整半导体产业 链的企业，并在特色制造工艺技术居国内领导地位。 产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，为客户提供丰富的半导体产 品与系统解决方案。公司产品设计自主、制造全程可控，在分立器件及集成电路领域均 已具备较强的产品技术与制造工艺能力，形成了先进的特色工艺和系列化的产品线。 在规模增长的同时，公司注重社会责任，持续开展环境保护和节能减排工作。获江 苏省人民政府颁发的“十一五” “节能工作先进集体” ，获无锡市颁发“资源节约型、环 境友好型”二型社会企业称号，连续四年获长三角地区环境行为等级评定评为最高 等级“绿色”企

14、业。 图图1 公司发展历程公司发展历程 1983，原四机部、七机部、 外经贸部和华润集团联合在 香港设立微电子企业香 港华科电子公司，建立中国 首条4英寸晶圆生产线 1988，华润集团收购华科 电子公司全部股份 2000，华润微电子（控股） 有限公司成立，全面负责华 润集团微电子业务 2017，华润微电子控股有 限公司成立，落户上海静安 区；华润微电子（重庆）有 限公司在重庆西永微电园正 式挂牌成立 2011，华润微电子从香港 联交所私有化退市 2008，合并华润励致旗下 的华润上华和华润微电子 （控股）有限公司，重组设 立华润微电子有限公司 (0597.HK) 2018，华润微电子控股有 限

15、公司正式揭牌；华润上华 成功开发第三代0.18微米 BCD工艺平台 2019，润科微电子基金成 立并完成首期签约；华润微 电子科创板发行上市成功过 会 2020，华润微电子科创板 上市获证监会批文，红筹第 一股正式起航 资料来源：公司官网，海通证券研究所 2. 功率器件产品种类全面，市场竞争力强功率器件产品种类全面，市场竞争力强 公司产品与方案业务板块聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，主 要由华润华晶、重庆华微、华润矽科、华润矽威、华润半导体等子公司运营。其中， 华润华晶和重庆华微主要负责分立器件产品及应用的研发、设计、生产与销售，华 润矽科、华润矽威和华润半导体主要负责 IC 产品

16、及应用的研发、设计与销售。 公司功率半导体可分为功率器件与功率 IC 两大类产品。其中，功率器件产品 公司研究华润微（688396）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 主要有 MOSFET、IGBT、SBD 及 FRD，功率 IC 产品主要有各系列电源管理芯片。 公司是目前国内产品线最为全面的功率器件厂商，主要应用于消费电子、工业 控制、新能源、汽车电子等领域。公司的功率器件产品主要包括 MOSFET、IGBT、 SBD、FRD 等。基于公司先进的设计技术和制造工艺，公司功率器件具有低导通损 耗、低开关损耗和高可靠性等优势。公司功率器件产品的全面性及高性能确保了其 能够满足不同客户的广

17、泛应用需求。 公司是国内营业收入最大、技术能力领先的 MOSFET 厂商。凭借 IDM 模式优 势和较强的研发能力，公司已形成较为完整的产品系列，产品与工艺国内领先。公 司是目前国内少数能够提供-100V 至 1500V 范围内低、中、高压全系列 MOSFET 产品的企业，也是目前国内拥有全部 MOSFET 主流器件结构研发和制造能力的主 要企业，生产的器件包括沟槽栅 MOS、平面栅 VDMOS 及超结 MOS 等，可以满 足不同客户和不同应用场景的需要。 公司在 IGBT、SBD、FRD 等功率器件上亦具有较强的产品竞争力。公司已建 立国内领先的 Trench-FS 工艺平台， 并具备 60

18、0V-6500V IGBT 工艺能力。 公司 SBD 产品采用先进的 8 英寸 Trench 技术，具有低电阻、低漏电、高可靠性等特点，可 根据客户既定需求进行特色化设计。公司 FRD 产品通过采用先进的重金属掺杂工 艺，使产品在反向恢复速度、软度系数等性能上表现较优。 公司功率 IC 产品主要为各类电源管理 IC，广泛应用于消费电子、汽车电子、 工业控制等终端领域。 表表 1 公司主要功率公司主要功率 IC 产品产品 产品类别产品类别 产品类型产品类型 产品描述产品描述 关键应用领域关键应用领域 功率 IC AC-DC AC-DC 系列产品，包括转换控制器、同步整流 控制器、快速充电协议芯片

19、等 消费电子、工业控制等 LED 驱动 IC LED 驱动芯片， 产品包括照明驱动芯片与显示屏 背光驱动芯片等 智慧照明、消费电子、工业控制等 BMS IC 锂电管理芯片，产品有硬件保护芯片、模拟前端 芯片等 消费电子、工业控制等 线性稳压 IC 线性稳压集成电路，产品包括 78、1117 等系列， 驱动电流覆盖 100mA-1A 消费电子等 无线充电 IC 无线充电发射和接收控制芯片电路及方案，产品 覆盖 100W 以下近距离无线电能传输 消费电子、物联网等 电机驱动 IC 应用于电机驱动的芯片及模块,产品包括智能功 率模块、栅驱动、达林顿驱动等 消费电子等 音频功放 IC 音频功率放大器，

20、产品包括 AB 类功放、D 类功 放和数字功放等，功率范围覆盖 5mW-50W 消费电子等 资料来源：公司招股意向书，海通证券研究所 公司智能传感器主要可分为 MEMS 传感器、烟雾传感器与光电传感产品等。 公司的 MEMS 传感器产品主要为压力传感器。公司生产的压力传感器芯片涵盖微 压、常压和高压，产品广泛应用于汽车电子、消费电子、工业控制以及医疗等领域， 该类产品技术先进、工艺控制稳定、性能较好，技术水平国内领先。 公司的烟雾传感器产品线丰富，主要包括光电式、离子式和声光报警驱动等产 品。公司烟雾传感器产品 ESD 等可靠性水平国际领先，目前已成功进入欧洲市场， 并通过美国 UL 认证。

21、公司是国内光耦系列芯片的主要供应商之一，产品广泛应用于消费电子、汽车 电子、工业控制等领域。公司自主研发形成了关于硅基底光耦和光传感器系列芯片 的设计、制造和封装技术，增强了公司在光耦系列芯片上的竞争力。 公司研究华润微（688396）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 2 公司主要智能传感器产品公司主要智能传感器产品 产品类别产品类别 产品类型产品类型 产品描述产品描述 关键应用领域关键应用领域 智能传感器 MEMS 传感器 微型电子机械系统，产品主要为压力传感器 汽车电子、消费电子、工业控制、医疗等 烟雾传感器 应用于烟雾检测系统的传感器，产品包括光电 式、离子式和声光报警驱

22、动等 智慧消防等 光电传感产品 光电耦合和传感系列芯片等，涵盖晶体管光耦、 施密特光耦、高压光耦、高速光耦、光继电器等 光电耦合器件、智能光传感器等 汽车电子、消费电子、工业控制、医疗等 资料来源：公司招股意向书，海通证券研究所 公司智能控制产品可分为人机交互 MCU、计量计算 MCU、通用型 MCU 等。 公司在智能控制领域深入布局，持续加强新产品研发并形成系列化，多个产品系列 均取得了显著的技术突破。公司的智能控制产品基于 OTP、MTP、Flash CMOS 等 主流工艺平台，涵盖 4 位、8 位、16 位及 32 位 CPU 内核，应用于人机交互、消费 电子、工业控制、计量计算等领域，

23、具有产品线丰富、进口替代性强等优势。 公司战略聚焦于功率半导体、智能传感器及智能控制领域，通过技术驱动与行 业整合实现跨越发展。凭借产品及技术优势，公司的产品与方案业务板块已积累了 世界知名的国内外客户群，具备较高的市场认可度。 表表 3 公司智能控制产品公司智能控制产品 产品类别产品类别 产品类型产品类型 产品描述产品描述 关键应用领域关键应用领域 智能控制 人机交互 MCU 应用于人机交互应用的微控制单元，主要分为红 外遥控 MCU 与 PC 外设 MCU 等产品 人机交互产品等 计量计算 MCU 应用于计量计算产品的微控制单元，主要分为精 准计量 MCU 与数据计算 MCU 等产品 计量

24、计算产品等 通用型 MCU 通用型微控制单元， 涵盖 8 位、 16 位、 32 位 CPU 产品内核，适用于高中低端应用方案 消费电子、工业控制等 资料来源：公司招股意向书，海通证券研究所 公司制造与服务业务主要提供半导体开放式晶圆制造、封装测试等服务，主要 由控股子公司华润上华、华润安盛、华润赛美科运营。华润上华主要负责公司晶圆 制造服务，华润安盛和华润赛美科主要负责公司的封装和测试服务。此外，公司新 设的矽磐微电子，正在开发面板级封装技术。公司拥有中国领先的晶圆制造服务能 力，为国内主要的半导体特种工艺平台之一，是国内前三的本土晶圆制造企业。 表表 4 公司公司制造与服务业务制造与服务业

25、务 制造与服务资源制造与服务资源 产线产线 主要工艺主要工艺 2018 年年产能情况年年产能情况 晶圆制造 无锡 3 条 6 寸线 Analog、 BCD、 MEMS、 DMOS、 Power Discrete 等制造工艺 约 247 万片 无锡 1 条 8 英寸线 Advance、BCD、Analog、DMOS 等制造工艺 约 73 万片 重庆 1 条 8 英寸线 中低压沟槽栅 MOS、屏蔽栅 MOS、超结 MOS、 SBD 等制造工艺 约 60 万片 封装测试 圆片测试线 数字芯片、模拟芯片、数模混合芯片和分立器件 等测试工艺 约 199 万片 封装产线 QFP、 QFN、 PQFN、 F

26、C-QFN、 TSSOP、 SSOP、 MSOP、IPM 等封装工艺 约 62 亿颗 成品测试产线 数字芯片、模拟芯片、数模混合芯片和分立器件 等测试工艺 约 69 亿颗 掩膜制造 掩膜制造产线 光掩模板生产 约 2.4 万块 资料来源：公司招股意向书，海通证券研究所 公司研究华润微（688396）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司在无锡拥有 1 条 8 英寸和 3 条 6 英寸半导体晶圆制造生产线。其中，8 英 寸晶圆生产线年产能约为 73 万片， 6 英寸晶圆生产线年产能约为 247 万片。 公司 6 英寸生产线产能在国内居于前列。公司为客户提供 1.0-0.11m 的工艺制

27、程的特色 晶圆制造技术服务， 包括硅基和 SOI 基 BCD、 混合信号、 高压 CMOS、 射频 CMOS、 Bipolar、BiCMOS、嵌入式非易失性内存、IGBT、MEMS、硅基 GaN、SiC 等标 准工艺及一系列客制化工艺平台。与遵循摩尔定律发展的标准数字集成电路制造工 艺不同，公司专注于提供特色化与定制化晶圆制造服务，公司提供的 BCD 工艺技 术技术水平国际领先、MEMS 工艺技术技术水平国内领先。深耕中国市场是公司多 年来始终坚持的方向，公司生产工艺针对中国战略性新兴产业与进行重点布局，在 电源管理、智慧照明、射频应用、汽车电子、智能消费电子、物联网、智能电网等 领域可为客户

28、提供多样化的工艺平台解决方案。 公司在重庆拥有 1 条 8 英寸半导体晶圆制造生产线，年产能约为 60 万片，目 前主要服务于公司自有产品的制造，该产线拥有沟槽型和平面型 MOS、沟槽型和 平面型 SBD、屏蔽栅 MOS、超结 MOS、IGBT、GaN 功率器件等生产制造技术， 产品以功率半导体与模拟 IC 为产业基础，面向消费电子、工业控制、汽车电子等 终端市场。 公司在无锡和深圳拥有半导体封装测试生产线，年封装能力约为 62 亿颗。公 司封装测试生产线具有完备的半导体封装生产工艺及模拟、数字、混合信号等多类 半导体测试生产工艺。公司在发展传统封测技术的基础上，致力于先进封装技术的 研究与开

29、发，先后开发了 50m12 英寸晶圆减薄划片工艺、高密度金丝铜丝键合 工艺、铝带和铜片夹扣键合工艺、FC 工艺、多层封装工艺等新型封装技术，以满 足封装小型化、 薄型化、 高密度和高可靠的需要。 此外， 公司已与 PEP INNOVATION 共同投资设立矽磐微电子，发展面板级封装技术。 此外，公司还提供掩模制造服务。在集成电路制造过程中，需要用光掩模版在 一次曝光中把设计的图形转移到硅片上。光掩模版产品是集成电路制造极其重要的 精密组件。公司在无锡拥有一条掩模生产线，拥有配套齐全的光掩模制造设备、优 良的工艺技术、严密的质量控制和信息安全保护措施，年产能约为 2.4 万块。掩模 是晶圆制造中

30、光刻工艺所使用的图形母版，掩模的质量是影响半导体功能和芯片成 品率的重要因素。根据公司招股意向书援引自中国半导体行业协会的统计，目前国 内生产光掩模产品的主要有四家公司，分别为上海凸版光掩模公司、中芯国际、无 锡中微掩模电子有限公司与华润微，其中上海凸版光掩模公司是日本凸版印刷公司 在中国投资设立的外资企业。根据公司招股意向书援引自中国半导体行业协会的统 计， 以 2018 年销售额计， 公司掩模业务销售额约占国内光掩模版销售总额的 27%， 在内资企业中市场占有率排名第一。公司是目前国内最大的本土掩模制造企业之 一。 3. 中国功率半导体及中国功率半导体及 MEMS 传感器需求量大传感器需求

31、量大，进口替代，进口替代 需求旺盛需求旺盛 3.1 中国是全球功率半导体最大市场中国是全球功率半导体最大市场 功率半导体是电子装臵中电能转换与电路控制的核心，主要用于改变电子装臵 中电压和频率、直流交流转换等。功率半导体可以分为功率 IC 和功率分立器件两 大类，其中功率分立器件主要包括二极管、晶闸管、晶体管等产品，根据公司招股 意向书援引自 IHS Markit 的预测，MOSFET 和 IGBT 是未来 5 年增长最强劲的 半导体功率器件。 公司研究华润微（688396）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图2 功率半导体产品范围示意图功率半导体产品范围示意图 资料来源：公司招股

32、意向书，海通证券研究所 近年来，功率半导体的应用领域已从工业控制和消费电子拓展至新能源、轨道 交通、智能电网、变频家电等诸多市场，市场规模呈现稳健增长态势。根据公司招 股意向书援引自 IHS Markit 预测， 2018 年全球功率器件市场规模约为 391 亿美元， 预计至 2021 年市场规模将增长至 441 亿美元，年化增速为 4.1%。 图图3 2014-2021 全球功率半导体市场规模全球功率半导体市场规模 -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0 50 100 150 200 250 300

33、 350 400 450 500 201420152016201720182019E2020E2021E 全球功率半导体市场规模（亿美元，左轴）yoy（右轴） 资料来源：公司招股意向书援引自 IHS Markit，海通证券研究所 目前国内功率半导体产业链正在日趋完善，技术也正在取得突破。同时，中国 也是全球最大的功率半导体消费国，2018 年市场需求规模达到 138 亿美元，增速 为 9.5%，占全球需求比例高达 35%。预计未来中国功率半导体将继续保持较高速 度增长，2021 年市场规模有望达到 159 亿美元，年化增速达 4.8%。 公司研究华润微（688396）10 请务必阅读正文之后的

34、信息披露和法律声明 图图4 2014-2021 中国功率半导体市场规模及增长预测中国功率半导体市场规模及增长预测 -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 201420152016201720182019E2020E2021E 中国功率半导体市场规模（亿美元，左轴）yoy（右轴） 资料来源：公司招股意向书援引自 IHS Markit，海通证券研究所 根据 IHS Markit 的统计，中国功率半导体市场中前三大产品是电源管理 IC、 MOSFET、IGB

35、T，三者市场规模占 2018 年中国功率半导体市场规模比例分别为 60.98%，20.21%与 13.92%。 电源管理 IC 在电子设备中承担变换、分配、检测等电能管理功能。根据公司 招股意向书援引自 IHS Markit 的统计，2018 年我国电源管理 IC 市场规模为 84.3 亿美元，2016-2018 年期间的复合年增长率为 2.88%。电源管理 IC 目前有提升集 成度、模块化、数字化的发展趋势，同时 GaN、SiC 等新型材料研发与应用也为电 源管理 IC 发展注入全新动力。 MOSFET 全称金属氧化物半导体场效应管， 是一种可以广泛使用在模拟与数字 电路的场效应晶体管。MO

36、SFET 具有高频、驱动简单、抗击穿性好等特点，应用范 围涵盖电源管理、计算机及外设设备、通信、消费电子、汽车电子、工业控制等多 个领域。根据公司招股意向书援引自 IHS 数据，MOSFET 市场规模占全球功率分 立器件的市场份额超过 40%。 根据公司招股意向书援引自 IHS Markit 的统计， 2018 年我国 MOSFET 市场规 模为 27.92 亿美元，2016 年-2018 年复合年均增长率为 15.03%，高于功率半导体 行业平均的增速。在下游的应用领域中，消费电子、通信、工业控制、汽车电子占 据了主要的市场份额，其中消费电子与汽车电子占比最高。在消费电子领域，主板、 显卡的

37、升级换代、快充、Type-C 接口的持续渗透持续带动 MOSFET 的市场需求， 在汽车电子领域， MOSFET 在电动马达辅助驱动、 电动助力转向及电制动等动力控 制系统，以及电池管理系统等功率变换模块领域均发挥重要作用，有着广泛的应用 市场及发展前景。 IGBT 全称绝缘栅双极晶体管，是由双极型三极管 BJT 和 MOSFET 组成的复 合全控型电压驱动式功率器件。IGBT 具有电导调制能力，相对于 MOSFET 和双极 晶体管具有较强的正向电流传导密度和低通态压降。IGBT 的开关特性可以实现直 流电和交流电之间的转化或者改变电流的频率，有逆变和变频的作用，可以应用于 逆变器、变频器、开

38、关电源、照明电路、牵引传动等领域。 根据公司招股意向书援引自 IHS Markit 的统计，2016 年我国 IGBT 市场规模 为 15.40 亿美元，2018 年为 19.23 亿美元，对应复合年均增长率为 11.74%。IGBT 是国家 16 个重大技术突破专项中的重点扶持项目，被称为电力电子行业里的 “CPU” 。在中低电压领域，IGBT 广泛应用于新能源汽车和消费电子中；在 1700V 以上的高电压领域，IGBT 广泛应用于轨道交通、清洁发电、智能电网等重要领域。 公司研究华润微（688396）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我国 IGBT 起步较晚，未来进口替代空间巨大，目前在轨交领域已经实现了技 术突破和全面的国产化。此外，在新能源汽车领域，IGBT 是电控系统和直流充电 桩的核心器件，随着未来新能源汽车等新兴市场的快速发展，IGBT 将迎来黄金发 展期。 目前我国已经通过大力研发与外延并购，在芯片设计与工艺上不断积累，实现 了功率二极