东华科技-转型趁东风工程板块稳发展-210907（45页）.pdf

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1、电解液刚需原料，寡头瓜分电池级 DMC 产能。DMC 为电解液与碳酸乙烯酯(EC)共同构成电解液溶剂核心成分。电解液溶剂包括碳酸酯类、羧酸酯类、醚类等有机物种类。其中，碳酸酯类溶剂是最早、最常用应用于锂电池工业的有机溶剂。中国2021 年电解液产能将达 62.99 万吨，同比增长 15.28%，因为环保要求、新工艺进展缓慢及技术壁垒较高等，国内电池级 DMC 新建产能投产低于预期，供需缺口较大，目前以石大胜华电池级 DMC 产能为主导，占比达 74%，安徽红四方、海科新源、扬子奥克、铜陵金泰次之。电解液需求飞速增长，电池级 DMC 供需错配。“十四五”期间储能产业爆发，锂电需求旺盛，是我国电解

2、液产量在未来保持高速增长的基础，2020 中国锂电电解液出货量为 23 万吨，同比增长 30.7%，预计到 2025 年将达 90.8 万吨，较 2020 年增长294.8%。我国电解液总体市场规模将达到 207.63 亿元，年均增长率约为 18.6%。根据天赐材料电解液项目环评数据测算，电池级 DMC 占电解液真实比例达 50.5%，以 50%计算，预计到 2025 年我国 DMC 总体出货量将达到 43.25 万吨。由此可见，电解液上下游需求热度不减，现阶段供需错配导致电池级 DMC 价格趋高，最新报价为 1.14-1.22 万元/吨，从供给端来看，近期天气高温检修增加，行业开工率在 7

3、成左右，同时国内电池级 DMC 厂家库存处于低位，上游原材料价格处在高位。;从需求端来看，由于国内外新能源车销量增长，推动电解液需求量增长，PC 功能强大，应用行业众多，中国 PC 产能世界第一。PC(聚碳酸酯)是一种性能强韧的热塑性工程树脂，具有高强度、高度透明性、可重复利用性，是五大工程塑料中增速最快的通用工程塑料。PC 下游应用范围广，从电子电器、板材薄膜、汽车零件、光学仪器、家电、包装等，涉及诸多行业板块。目前全球 PC 产能约 600 万吨/年，欧美地区发展较早，近年来亚太地区尤其是中国 PC 产能增速较快，现有 PC产能约 150 万吨/年，是全球最大的 PC 生产国，占比达 25

4、%。需求量处于高位，2018 年以来 PC 产能高速增长。截至 2021 年上半年，PC 总产能达 255 万吨，2018-2020 年分别为 119、153、180 万吨，同比增速达 36%、28.57%、 17.64%，开工率平均为 66%，对应产量为 86.49、102.2 、110 吨。2020 年我国 PC需求量为 220 万吨，是 2020 年国内 PC 产量的2 倍多。由此可见，国内需求量的居高不下，成为了国内 PC 发展的助力，供需平衡还需要一段时间的发展，国内市场还有很大的产能空间。PC 高度依赖进口，但进口依存度逐步降低。 2020 年进口量 163 万吨，同比增长1.9%，2020 年中国 PC 进口一般贸易量占总进口量的 64.5%，尽管产能不断增长，但需求端没有达到自给自足的程度，随着持续引进国外技术，国内产业化技术研发，国内 PC 合成技术得到完善。2017 年底我国 PC 进口依存度高达 80.3%，至 2020 年底进口依存度已降至 68.9%。因为国产工艺的规模化，产业化，国产 PC 将逐渐替代进口 PC，带动产业链上游原料工业级 DMC 的需求量持续扩大。