重庆啤酒-从小而美到全国化协同效应可期-200817（33页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：48935

2021-08-13

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1、聚焦结构升级，利润迎来大幅增厚。嘉士伯中国将产品分为五档，超高端主要包括凯旋 1664 以及精酿啤酒风花雪月和京 A，高端主要包括嘉士伯及风花雪月，次高端为乐堡和红乌苏，主流+和主流为地方强势品牌大理、重庆、西夏、绿乌苏，折扣为天目湖等弱势地方品牌。嘉士伯中国的资源主要聚焦于超高端、高端、次高端三挡产品。以主流为基准，超高端、高端、次高端的零售价为主流的 1.5、2.5、5 倍，出厂价位主流的 1.5、3、7 倍，毛利润为主流的 1.75、5、9 倍。结构升级将带来吨价的持续提升，同时带来更大的利润增厚。国际品牌以 28%的销量占比，贡献了 42%的收入和 49%的毛利润。根据 Bloombe

2、rg，2017H 嘉士伯中国旗下嘉士伯、乐堡、凯旋 1664 品牌以 5%、22%、1%的销量占比，分别贡献了 10%、27%、5%的收入，以及 13%、28%、8%的毛利润。地方品牌虽然销量占比高达 72%，但贡献的毛利润占比只有 51%。国际品牌的均价和盈利能力强于地方品牌。高端国际品牌快速增长，超高端凯旋 1664 呈现爆发。2016-2018 年，嘉士伯中国的高端国际品牌销量增速持续高于整体销量增速，公司通过国际高端品牌的放量实现结构升级。2019 年国际品牌销量增速慢于整体，主要系次高端红乌苏及超高端风花雪月在省外市场快速放量，国产品牌结构升级趋势突显。凯旋1664 作为嘉士伯旗下超高端差异化产品，2014年以来保持了爆发式增长的趋势，每年的销量增速均在 40%以上。

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