食品饮料行业：白酒需求持续高景气高端酒批价逐渐上行-20210524（24页）.pdf

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1、必选消费品调味品观点：调味品作为刚需消费品，整体波动性较低。从短期来看，调味品 Q2 面临较高的基数、成本上升压力、市场竞争等因素影响，同时，部分企业为了品宣，费用投放力度较大，收入、利润增速或出现一定放缓;但从长期较低来看，调味品头部企业市场份额集中、高端产品升级带来品牌效应的赋能，坚定看好各细分赛道的龙头企业的发展潜力。面对短期扰动，推荐调味品中抗风险能力最强的海天味业。乳品观点：国内主产区生鲜乳价格已经突破 2014 以来的历史高点。我们认为成本压力是本轮上行的核心驱动因素，国内外疫情恢复节奏差异放大了供需矛盾。饲料成本占奶牛养殖总成本的 60%以上，2020 年下半年，精饲料中

2、的主要材料如玉米、麸皮等价格出现急涨，至今已超过历史最高位。在 21 年原奶成本达到 3.25 元/公斤的情况下，原奶价格至少在 3.59- 4.49 元/公斤内波动，进口方面目前大包粉价格优势消失。考虑 20 年进口活牛数量与泌乳期，最早将于 21 年底逐步释放原奶产能，预计 2021 年下半年至 2022 年原奶价格维持高位，上涨增速或有所缓解。在原奶价格上行时期，控制上游资源的龙头乳企具有更强的成本控制与议价能力，同时在先发优势下，短期下调销售费用对市场占有率影响小并提升净利润率，长期随着产品结构升级综合价格有望持续提升。乳制品行业重点看好伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、新乳业，以

3、及直接受益原奶价格上涨的现代牧业。关注注国产奶粉企业，例如伊利、飞鹤和澳优，品牌形象持续提升，渠道下沉优势明显，保持持续快速增长态势;关注奶酪新兴板块成长机会，妙可蓝多等。可选大众消费品：关注优质成长板块龙头确定性机会。速冻食品：疫情培养家庭端消费速冻食品习惯，餐饮供应链提升效率使用更多速冻半成品是长期趋势，行业迎来快速发展阶段，行业洗牌下集中度提升，龙头充分受益。肉制品：去年疫情受损但龙头企业加速开店，21 年低基数下有望高增长，关注卤制品绝味、周黑鸭、。休闲食品：休闲板块持续快速扩容，优势突显，关注三只松鼠、良品铺子、洽洽食品、盐津铺子等。龙头企业线上线下融合持续推进，品牌化、规模化

4、。【涪陵榨菜】：公司于 2021 年 5 月 17 日召开第五届董事会第三次会议及第五届监事会第三次会议，审议通过了关于使用部分暂时闲置募集资金购买理财产品的议案，同意在确保不影响募集资金投资计划正常进行的情况下，公司拟对最高额度不超过人民币 32 亿元的部分暂时闲置募集资金适时进行现金管理，投资于安全性高、流动性好、有保本约定的理财产品，在上述额度内，募集资金可在股东大会审议通过之日起一年内滚动使用。公司非公开发行股票不超过 142,185,616 股。公司实际发行人民币普通股 98,272,781 股，发行价格为 33.58元/股，募集资金总额为人民币 3,299,999,985.98 元，扣除各项发行费用(不含税)人民币 20,078,461.46 元后，募集资金净额为 3 ,279,921,524.52 元。【伊利股份】：公司发布关于股东解除质押公告，呼和浩特投资有限责任公司持有内蒙古伊利实业集团股份有限公司股份 538,535,826 股，占公司总股本的 8.85%。本次解除质押后，呼和浩特投资有限责任公司所持公司股份累计质押数量 229,350,000 股，占其持股总数的 42.59%。

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