锂行业专题报告：锂碳资产扩张推动需求超级周期-20210529（21页）.pdf

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1、在碳排放交易体系下，企业可以在履约前针对拥有的碳资产进行抵押融资、期货交易等，实现碳资产增值。当企业经过一系列节能努力后，如果继续往下减排的成本很高，甚至高于市场碳价的情况下，可以通过在其它领域开发可再生能源或林业碳汇等减排项目进行抵消，完成履约任务。如果经过节能减排后，企业碳排放量小于碳配额，则可产生碳余额，即碳净资产，可以拿到碳市场去交易，卖给配额不足的企业。特斯拉年报显示，2020 全年碳积分收入达 15.8 亿美元，同比增长166%，但其全年归母净利仅为 7.21 亿美元。因此，碳资产价格将直接影响企业的现金流及利润，碳资产价格涨跌均会传递到企业净利润。中国碳交易试点自 2013 年启

2、动以来，七个试点(北京、深圳、上海、广东、湖北、天津、重庆)的碳市场价格在10 元/吨到 80 元/吨之间波动，平均大概在30 元/吨左右。截止3 月24 日，中国 7 个试点碳市场价格在 24-41.4 元/吨，而欧洲目前碳价已超50 欧元/吨，美国拜登上台之后将2021 年碳排放社会成本定在 51 美元/吨，均超过300 元人民币/吨。另外全球能源互联网发展合作组织发布的中国2060 年前碳中和研究报告提出，构建中国能源互联网，全社会碳减排边际成本约 260 元/吨。随着全国碳交易市场在 6 月份开启后，中国碳交易市场的碳配额数量也将随之扩大，其配额价值也随之提升。在碳达峰和碳中和目标的推

3、动下，中国碳交易市场将逐步向欧美等国际成熟碳市场靠拢，碳资产价格也将逐步趋近于国际水平。另外，据 ICAP 统计，2020 年全球 21 个在运行的碳市场配额总量约 47.82 亿吨，其中欧盟碳市场配额量全球最大，达到 18.16 亿吨，占比38%。中国从 2005 年开始参与国际碳交易市场，2013 年之后开始碳交易试点，截止 2020 年底碳交易市场成交量约为 4.5 亿吨，成交金额约为 105 亿元，在规模与流动性上与国际市场差距较大。随着中国碳交易市场规则的完善和碳约束的加强，尤其是伴随免费碳配额比例的下调，碳价上涨将是必然，碳也将从不良资产向稀缺资产转身，碳资产市场规模将持续提升，同

4、时在成本和利润地驱动下，企业碳资产将不断扩张。同样，全球各国在实现碳中和目标的过程中均会推动企业碳资产持续扩张。企业碳资产扩张为锂行业发展带来前所未有的新机遇对于大部分企业，碳排放主要来自能源消耗，因此实现碳中和或碳资产扩张的路径主要是能源减排。企业可以通过减少化石能源使用或增加可再生能源使用来减少碳排放量，如果通过碳减排努力后仍存在碳排放，则可以通过购买碳额度的形式，抵消自身无法避免的二氧化碳排放量，实现企业碳中和。可以购买的碳额度项目包括：风光水电等再生能源项目，森林碳汇，碳捕集和封存项目(CCUS)。或者企业自主投资建设可再生能源项目，一方面可以满足自身能源需求，另一方面也可以申请减排碳资产额度，通过碳市场售卖。除了能源减排外，企业还可以在运输方面进行有效减排。通过将燃油车更换为电动车或者能耗更低的轻量化运输车型，可以减少碳排放。能源使用过程中减排也是实现双碳目标的重要途径。电力中除电冶炼外有80%-90%的部分为电机所消耗，使用高性能电机、高性能磁材能够显著提升电能效率、降低电力消耗;未来高性能钕铁硼磁材的渗透率提升将减少使用过程碳排放 10-15%。企业通过降低化石能源使用量、提升可再生能源(光伏、风电、水电等)使用比例、扩大电动车应用等方式实现碳资产扩张的过程，将为锂行业带来新的发展机遇和投资机会。