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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业更新行业更新 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.01.11 CES2025 眼镜站眼镜站 C 位,位,国内公司加速入局国内公司加速入局 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级:评级:增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业家电补贴各地开启续作,内需稳健可期2025.01.05 家用电器业国补续作正式启动,CES 开幕在即2025.01.05 家用电器业多点开花,稳健仍是主基调2025.01.02 家用电器业白电龙头份额提
2、升,持续关注微信小店机会2024.12.30 家用电器业微信小店带来电商新契机,小家电有望受益2024.12.23 直击直击 CES2025 系列系列 AI 眼镜篇眼镜篇 table_Authors 蔡雯娟蔡雯娟(分析师分析师)曲世强曲世强(研究助理研究助理)李汉颖李汉颖(分析师分析师)021-38031654 021-38031025 010-83939833 登记编号登记编号 S0880521050002 S0880123070132 S0880524110001 本报告导读:本报告导读:以以 Meta AI 眼镜眼镜商业化成功案例为蓝图,商业化成功案例为蓝图,AI+拍摄类眼镜产品全球范围
3、内快速跟进拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进;从从 AI 向完全体向完全体 AR+AI 眼镜眼镜过渡仍有难点,各家技术方案多点布局过渡仍有难点,各家技术方案多点布局。投资要点:投资要点:Table_Summary 投资建议:投资建议:本届 CES2025 AI 眼镜站 C 位,中国 AI 眼镜厂商表现亮眼。多款产品将于 2025 年上半年发售,预计 2025 年将成为国产 AI眼镜爆发元年。推荐标的:TCL 电子持股 11.5%的雷鸟创新背靠大厂,已发布多款 AI 眼镜产品,国内份额领先,预计将充分受益产业爆发,推荐 TCL 电子(24PE:10.4x);康冠科技创新显示业务增速较快,公司进入
4、AI 显示落地应用的多元发展期,旗下 KTC 品牌展出 AI 眼镜,预计将受益产业爆发,推荐康冠科技(24PE:19.0 x)。以以 Meta 商业化成功案例为蓝图,商业化成功案例为蓝图,AI+拍摄类眼镜产品全球范围内快拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进。速跟进。在当前技术条件下,产业内尚未打破性能、便携和成本之间的不可能三角,转向先驱已经验证过产品策略,可能更具落地性。我们观察到本次参展类 Meta 类产品产品定位明晰:千元级别 AI 眼镜,主打渗透率提升;2000-3000 元价位 AI 眼镜,全面对标 Meta,甚至在部分参数以及使用体验上超越 Meta,以雷鸟 V3 为代表。硬件方面:产
5、品向更轻量化进化,已达可持续穿戴标准硬件方面:产品向更轻量化进化,已达可持续穿戴标准;各厂商更各厂商更注重拍摄能力提升。注重拍摄能力提升。我们认为 AI 眼镜若要真正成为下一代硬件形态,核心痛点在于能否长时间佩戴。国产参展商品大部分眼镜克重都比 Meta AI 眼镜更轻。另外各厂商敏锐捕捉到用户的视觉记录和分享需求,努力在保证续航、便携性前提下提升 AI 眼镜拍摄能力。软件方面和商业合作方面:国内参展厂商优先与阿里合作。软件方面和商业合作方面:国内参展厂商优先与阿里合作。AI 眼镜厂商对 AI 服务商的合作选择,更多是在商业模式、双方技术实力和产业影响力等方面综合博弈结果。多数国内参展厂商优先
6、与阿里合作,预计通义大模型在眼镜端侧交互层面相对领先,并有望在后续迭代中取得较好发展。类似类似 Meta 与与 Rayban 合作,多数国产厂商合作,多数国产厂商也和眼镜厂商合作开发也和眼镜厂商合作开发 AI 眼镜。眼镜。预计一方面眼镜厂商提供海量用户实际眼镜佩戴数据,有助于产品设计进化;另一方面借助眼镜厂商线下网点,打通零售最后一公里,AI 眼镜有望在国内快速铺货。从从 AI 向完全体向完全体 AR+AI 眼镜过渡仍有难点,各家技术方案多点布眼镜过渡仍有难点,各家技术方案多点布局,加大马力、不怕试错。局,加大马力、不怕试错。受限于发展初期,AI 眼镜产业链、AI 大模型交互等方面仍需进一步完
7、善。若在产品技术方案、产品定位、产品定价等方面存在问题,企业都有可能在市场竞争中落后。本届CES 展我们可以看到单一厂商在多种眼镜形态、技术方案、产品定价上都有所布局,若某一方向有产业链爆发可快速跟进。从硬件角度来看,单片全彩 Micro LED 与光波导技术可能是实现轻量化与高亮度显示的潜在最佳方案;光学方案效率(入眼峰值亮度)直接影响显示效果和续航表现,这仍是行业瓶颈;此外芯片算力、交互方式等也存在很多难点。风险提示:风险提示:产品更新迭代不及预期风险。85786行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目录目录 1.CES 2025 提前上演“百镜大战”.3 1
8、.1.AI 眼镜站 C 位,中国 AI 眼镜品牌表现亮眼.3 1.2.以 Meta 商业化成功案例为蓝图,AI+拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进 3 2.AI 眼镜:未来已来,AI 眼镜类产品 CES 集体亮相.6 2.1.雷鸟创新:V3 参数全面超越 Meta,AI+AR 光波导眼镜 X3 Pro 开启智能眼镜新篇章.6 2.1.1.V3 参数全面超越 Meta.6 2.1.2.AI+AR 光波导眼镜 X3 Pro 开启智能眼镜新篇章.7 2.2.Rokid:轻量化与多场景融合的 AR 体验.8 2.3.Vuzix:超薄光波导 AR 眼镜定义未来智能穿戴.9 2.4.雷神科技:多形态 AR
9、眼镜展示 AR 与 AI 的前沿技术.10 2.5.李未可:新品 Meta Lens View AI 眼镜.11 2.6.Gyges Labs:全球首款主动式 AI 隐显眼镜引领未来科技.12 2.7.康冠科技:搭载智谱大模型的“AI 交互眼镜”.12 2.8.XREAL:AR 眼镜与车、家的跨界合作.13 2.9.奇景光电:LCoS 方案 AR 眼镜原型机拓展显示技术新可能.14 2.10.联想:展出新款 Birdbath 眼镜 Legion Glasses 2.15 2.11.星纪魅族:携明星产品 StarV Air2 AR 智能眼镜参展.15 2.12.亿道信息:携亿境虚拟 AI 眼镜参
10、展.16 3.投资建议.16 4.风险提示.17 tYvUoXNBqRtRmPbRcMbRoMmMpNnQjMoOnMjMoPsR9PnNyRuOpNtQNZsOsO行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 1.CES 2025 提前上演“百镜大战”提前上演“百镜大战”1.1.AI 眼镜站眼镜站 C 位位,中国,中国 AI 眼镜品牌表现亮眼眼镜品牌表现亮眼 AI 眼镜站眼镜站 C 位位,中国,中国 AI 眼镜品牌表现亮眼眼镜品牌表现亮眼。据我们对 CES 官网筛选统计,将会有 4000+的参展商,与 AI 主题相关参展商为 1233 家,超过 30%;来自中国的“AR
11、/VR/XR”&“AI”板块的企业为 167 家,主要聚焦于 AI 眼镜光学元件、眼球动态追踪技术、空间计算、步态追踪以及轻便型电池解决方案等。本届 CES 主题为“DIVE IN”,宣传海报由 AI 生成,而主题人物佩戴了一款智能眼镜,也意味着 AI 眼镜将成为全场关注焦点。CES 2025 上雷鸟创新(TCL 电子持股 11.5%)、雷神科技、Rokid、李未可、Gyges Labs、KTC(康冠科技旗下品牌)、XREAL、亿境虚拟(亿道信息子公司)等品牌都有参展。图图 1:CES2025 眼镜主题醒目眼镜主题醒目 图图 2:CES2025 现场展示现场展示 Meta Rayban 数据来
12、源:CES 官网 数据来源:JournalDeGeek 摄于 CES2025 现场 1.2.以以 Meta 商业化成功案例为蓝图,商业化成功案例为蓝图,AI+拍摄类眼镜产品全球拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进范围内快速跟进 通过梳理参展眼镜类产品,我们可以将智能眼镜简单归为类 Meta AI 眼镜和完全体 AR+AI 眼镜:类类 Meta AI 眼镜:眼镜:以以 Meta 商业化成功案例为蓝图,商业化成功案例为蓝图,AI+拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进。拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进。Meta 以 2024 年超过 150 万台的销量,充分证明 AI 眼镜这一细分赛道正式进入大众消费品市场
13、。给国产厂商的启示是,在当前技术条件下,产业内尚未打破性能、便携和成本之间的不可能三角,转向先驱已经验证过产品策略,即暂时放弃过于全面的 AR 与 AI 结合的产品形态,转而聚焦于核心功能优化与用户体验提升,可能更具落地性。通过梳理本次 CES2025 AI 眼镜类参展产品,我们观察到以下几大产业趋势:1)产品定位方面:-产品定位分为两大类,一类为千元级别 AI 眼镜,主打电竞、轻娱乐,定位极致性价比,以雷神、康冠、Rokid 等产品为代表,预计厂商为提升产品渗透率考虑,使普通消费者以较低成本转化为 AI 眼镜用户;另一类为 2000-3000 元价位 AI 眼镜,全面对标 Rayban Me
14、ta AI 眼镜,主要功能一致,甚至在部分参数以及使用体验上超越 Meta,其中以雷鸟 V3 为代表。由于 Meta在国内未公开发售,这一类AI 眼镜可视为在 Meta 已验证过的市场复制其成功经验。2)硬件方面:行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 18-产品向更轻量化进化,已达到可持续穿戴标准。产品向更轻量化进化,已达到可持续穿戴标准。我们认为 AI 眼镜若要真正成为下一代硬件形态,无论功能如何,需解决的核心痛点在于能够长时间佩戴。对比往年,2025 年 CES 展出产品在轻量化、舒适度方面提升明显。目前参展商品中,大部分眼镜克重都比 Meta AI 眼镜更轻,其中
15、 Halliday 眼镜实体最低可以做到 35g,已经完全媲美普通眼镜重量。这对于长时间佩戴、无感使用、无感切换至关重要,是 AI 眼镜大规模商业化的关键技术点。-各厂商更注重拍摄能力提升。各厂商更注重拍摄能力提升。据 Meta 统计,在存量用户中仅 10%的用户高频使用 Meta AI 功能,更多用户更高频的使用眼镜拍摄功能。各厂商敏锐捕捉到用户的视觉记录和分享需求,努力在保证续航、便携性的前提下提升 AI眼镜拍摄能力。其中雷鸟 V3 采用 16mm 超广角/F2.2 光圈搭配 1200 万像素镜头,同时内置 AI 算法,实现自动场景优化、物体识别功能;雷神 AI 眼镜可拍摄 1080P 视
16、频,并配有防抖摄像头。3)软件方面和商业合作方面:-国内参展厂商优先与阿里合作。国内参展厂商优先与阿里合作。AI 模型体验是 AI 眼镜综合使用体验的重要一环,目前来看 AI 模型与眼镜硬件合作并无技术壁垒、无需深度硬件定制(闪极 AI 眼镜支持数十家大模型接入),AI 眼镜厂商与哪家 AI 服务商合作更多是在商业模式层面,以及对双方技术实力和产业影响力方面的综合博弈结果。本次多数国内参展厂商优先与阿里合作,预计通义大模型在眼镜端侧 AI 交互层面相对领先,并有望在后续的迭代中取得较好发展,同样,与阿里合作的厂商如雷鸟、Rokid,也属于眼镜硬件技术上的领先者。-类似类似Meta与与Rayba
17、n合作,多数国产厂商也和眼镜厂商合作开发合作,多数国产厂商也和眼镜厂商合作开发AI眼镜。眼镜。Meta 与 Rayban 合作是 AI 眼镜在 2C 端快速铺货上量的重要前提,Rayban提供产品外观设计、销售渠道支持、用户实际佩戴数据等等;Meta 提供产品硬件、AI 技术、软件生态等。多数国产厂商也和眼镜厂商合作开发 AI 眼镜,以博士眼镜、暴龙眼镜等为代表,预计一方面眼镜厂商提供海量用户实际眼镜佩戴数据,有助于 AI 眼镜厂商设计更舒适;另一方面借助眼镜厂商大量线下网点,打通 AI 眼镜零售的最后一公里,AI 眼镜有望在国内快速铺货。完全体完全体 AR+AI 眼镜:眼镜:从从 AI 向完
18、全体向完全体 AR+AI 眼镜过渡仍有难点,各家技术方案多点布局,加大眼镜过渡仍有难点,各家技术方案多点布局,加大马力、不怕试错。马力、不怕试错。受限于发展初期,AI 眼镜产业链、AI 大模型交互等方面仍需进一步完善。若在产品技术方案、产品定位、产品定价等方面存在问题,企业都有可能在市场竞争中落后。本届 CES 展我们可以看到单一厂商在多种眼镜形态、技术方案、产品定价上都有所布局,若某一方向有产业链爆发可快速跟进。从硬件角度来看,单片全彩 Micro LED 与光波导技术可能是实现轻量化与高亮度显示的潜在最佳方案;Halliday 眼镜采用将显示模块置于镜框的方案另辟蹊径,同时解决光效率和便携
19、性问题,但显示效果或稍显不足;光学方案效率(入眼峰值亮度)直接影响显示效果和续航表现,这仍是行业瓶颈;此外芯片算力、交互方式等也存在很多难点。在众多厂商中,雷鸟 X3 Pro AR 眼镜、Rokid Glasses AI AR 眼镜、李未可Meta Lens View AI 眼镜、雷神科技 AI+AR 智能眼镜、星纪魅族 StarV Air2 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 18 AR 智能眼镜,五家厂商产品功能演示相对更丰富,预计均采用光波导方案实现 AR 功能,大多也都采用高通 AR1 芯片(Meta 同款),各家在光入眼峰值亮度上存在差异,预计在 2025
20、年上半年集中发布。表表1:CES 2025 部分家电企业参展信息汇总部分家电企业参展信息汇总 品牌品牌 CES2025CES2025 重点重点产品产品 图片图片 功能特性功能特性 重量重量 定价定价 品牌合品牌合作眼镜作眼镜厂商厂商 AIAI 模型模型 雷鸟创新(TCL 电子持股11.5%)雷鸟 V3 AI 拍摄眼镜 具备 16mm 超广角/F2.2 光圈;内置 AI算法,自动场景优化、物体识别;支持“边用边充”和回仓充电 39g 1799 元基础版 博士眼镜 阿里通义千问 雷鸟 X3 Pro AR 眼镜 双目全彩 Micro-LED 光波导方案,2500nits 入眼亮度,无彩虹纹效应-24
21、Q2 发布 博士眼镜-Rokid Rokid Glasses AI AR 眼镜 Micro-LED 和光波导技术。提供实时语言翻译、物体识别、会议转录和个性化导航功能 49g 2499 元 暴龙眼镜 阿里通义千问 Rokid Cupcake AR眼镜 自 Cupcake 光学模组,具有 58FOV、120Hz 刷新率以及高色域、低蓝光无频闪;-暴龙眼镜 阿里通义千问 Rokid AR Lite 眼镜 空间计算套装,分体式设计。-暴龙眼镜 阿里通义千问 雷神科技 AR 轻享版眼镜 支持 150 英寸巨幕投屏,搭载 Hi-Res级的立体扬声器 79g 999 元预售价-AI 探索版眼镜 阵列光波导
22、技术,进一步优化显示效果和视场角。可拍摄 1080P 视频,防抖摄像头,搭载了 AI 大模型-2025 年3 月上市-AI+AR 智能眼镜 全彩阵列式光波导 AI+AR 智能眼镜,采用 Micro OLED 显示,4800 万摄像头-2025 年Q1 上市-行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 18 李未可 Meta Lens View AI 眼镜 除了原有语音交互能力外,拍摄能力提升 40g 2025 年春季发布 博士眼镜 自研WAKE-AI Gyges Labs Halliday 眼镜 将光学模块集成在镜框内,无需特殊镜片。35g 2025 年Q1 上市 Moody
23、 -XREAL XREAL One AR眼镜 视场角可达 50 度,3DoF,电影级的虚拟显示效果 87g 3299 元-XREAL One PRO AR 眼镜 视场角可达 57 度,电影级的虚拟显示效果 84g-RT8900AI 双子座按摩椅 荣泰按摩椅与 XREAL 的 AR 眼镜结合,搭载 AI 智能检测技术-联想集团 Legion Glasses 2 AR眼镜 FoV 43.5,最大入眼亮度可达 800 尼特,支持三档位刷新率调节 65g 339 美元-康冠科技 KTC AI 交互眼镜 眼镜两侧配备了摄像头和闪光灯,支持直播功能,可能特别适用于内容创作者和直播用户-2025 年H1 发
24、布-智谱大模型 星纪魅族 StarV Air2 AR 智能眼镜 光波导显示方案,AI 语音转写 44g 2779 元 雅视集团-亿道信息 亿境虚拟 AI眼镜 1080P 30 帧拍摄,专用计算机视觉处理器、WiFi 6/7 和 BT5.3 等配置-数据来源:CES 官方网站,各公司官网,VR 陀螺公众号、国泰君安证券研究 2.AI 眼镜:未来已来,眼镜:未来已来,AI 眼镜类产品眼镜类产品 CES 集体亮相集体亮相 2.1.雷鸟创新:雷鸟创新:V3 参数全面超越参数全面超越 Meta,AI+AR 光波导眼镜光波导眼镜 X3 Pro 开启智能眼镜新篇章开启智能眼镜新篇章 2.1.1.V3 参数全
25、面超越参数全面超越 Meta 从从 AI 拍摄眼镜到全彩光波导拍摄眼镜到全彩光波导 AR 眼镜,推动眼镜,推动 AI 与与 AR 硬件技术的深度融硬件技术的深度融合合,V3 产品参数超越产品参数超越 Meta。CES2025 期间,雷鸟创新举行“Meta,Beyond”行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 18 发布会,主题命名也昭示雷鸟创新产品超越 Meta 的信心。雷鸟 V3 AI 拍摄眼镜搭载猎鹰影像系统、阿里通义千问定制大模型、第一代骁龙AR1 旗舰级芯片(Meta Rayban 同款)、定制扬声器等技术,通过内置的 AI 算法,V3能够提升拍摄质量,实现自动场
26、景优化、物体识别等功能,在硬件参数方面全方位超越 Meta Rayban。具体来看:具体来看:1)拍摄性能方面:)拍摄性能方面:V3 配备 1200 万像素的索尼 IMX681,具备 16mm 超广角/F2.2光圈;同时配备搭载TCL和雷鸟联合研发的RayNeo猎鹰影像系统,对 20+场景进行优化。2)外观方面:)外观方面:雷鸟 V3 镜框重仅为 39 克,便于日常佩戴;镜身采用了磨砂质感的塑料,有效避免划痕明显的问题。3)音质方面)音质方面:采用 ACC 定制扬声器并集成 AI 降噪功能,同时也是首例获得 QQ 音乐臻品音质认证的眼镜产品。4)软件方面)软件方面:公司与阿里通义千问合作独家定
27、制意图识别模型,响应速度提升 70%达 1.3 秒,同时识别准确率高达 98%,支持 AI 调酒、AI 对弈指导等多种场景交互。5)续航方面续航方面:产品搭载大容量电池通过 40 分钟快充可实现 7 小时续航,同时还将充电口设计在镜腿后端,进而支持“边用边充”和回仓充电两种模式,并且 V3 还支持充电宝、充电器和手机反向充电等多种供电方式。6)定价方面:)定价方面:入门款产品定价 1799 元,相较 Meta Rayban26003000 元人民币售价具有较高性价比。2.1.2.AI+AR 光波导眼镜光波导眼镜 X3 Pro 开启智能眼镜新篇章开启智能眼镜新篇章 雷鸟创新发布会同时预告了下一代
28、 AI+AR 雷鸟眼镜 X3 Pro 产品发布时间。X3 Pro 采用双目全彩 Micro-LED 光波导方案,实现 2500nits 超高入眼亮度,并彻底消除彩虹纹效应。X3 自 2024 年以来已迭代多个版本,预计最终版将于 2025 年上半年推出。图图 3:雷鸟创新雷鸟创新 V3 AI 眼镜各项参数超过眼镜各项参数超过 Meta Rayban 数据来源:雷鸟创新发布会 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 18 图图 4:雷鸟创新雷鸟创新 V3 AI 眼镜标准款定价眼镜标准款定价 1799 元元 图图 5:雷鸟创新雷鸟创新 V3 AI 眼镜各项参数超过眼镜各项参数
29、超过 Meta Rayban 数据来源:雷鸟创新发布会 数据来源:雷鸟创新发布会 在过去的 CES 展会上,2023 年,雷鸟创新发布了业内首款双目全彩 Micro LED 光波导 AR 眼镜雷鸟 X2,并获得 Best of CES 奖项。2024 年,雷鸟创新推出了雷鸟 Air2 和雷鸟 Air Plus 等多款产品,进一步丰富了其产品线,展示了在近眼显示光学设计、自研 AI 算法模型以及多模态人机交互等领域的深厚积累。2.2.Rokid:轻量化与多场景融合的轻量化与多场景融合的 AR 体验体验 Rokid 在 2025 CES 中集中展示 3 款智能眼镜:1)Rokid Glasses
30、AI+AR 眼镜眼镜:作为品牌重头戏 Rokid Glasses 一体式 AI+AR眼镜,重量仅 49 克,融合了先进的 MicroLED 和光波导技术。提供实时语言翻译、物体识别、会议转录和个性化导航功能,满足生活和专业需求。该解决方案结合 AI 和 AR 技术,通过 3D 全息导游和虚拟重现等功能增强了文化、旅游和娱乐体验,将场所转变为互动环境。2)Rokid Cupcake AR 眼镜:眼镜:Cupcake 是 Rokid Max 系列预期于 2025 年上市的全新一代分体式眼镜,紧随 Max 2 之后,再次实现了技术与功能的全面升级。搭载了 Rokid 自研的全新架构 Cupcake
31、光学模组,具有 58FOV、120Hz 刷新率以及高色域、低蓝光无频闪等特性,为用户带来震撼的视觉体验。声学方面,Cupcake 采用了新一代超线性扬声器,不仅能够呈现更佳的音质与私密性,还支持电致变色技术。同时,Rokid Cupcake 可与所有 Rokid Station 系列终端以及手机、电脑、游戏机等多种设备无缝连接,打造多元化的应用生态。3)Rokid AR Lite:Rokid AR Lite 是一款空间计算套装,采用分体式设计,整体由 Rokid Max 2 眼镜和 Rokid Spatial Link 组成。Rokid AR Lite 致力于打破 AR 在平面叠加层面的局限,
32、整体功能形态接近眼镜版 Apple Vision PRO。通过融合虚拟与现实,实现更自然、更灵活的交互。Rokid Spatial Link不会占用电脑的 CPU 跟 GPU,因此,在连接电脑后,即使是一般的办公机,也可以呈现出虚拟的三屏大屏显示。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 18 图图 6:Rokid Glasses 实现实现 AR+AI 翻译功能翻译功能 数据来源:Rokid 官网 图图 7:Rokid Cupcake AR 眼镜眼镜 图图 8:Rokid AR Lite 分体套装分体套装 数据来源:Rokid 公众号 数据来源:AR 圈公众号 在 2018
33、 年的 CES 中,Rokid 推出 AR 头显 Rokid Glass,该产品荣获“最佳可穿戴设备”和“科技让世界更美好”两项大奖,并被WIRED评为“CES2018 最佳电子产品”。2019 年,Rokid 发布了旨在增强 AR 体验的智能视觉技术“Project Aurora”。该项目展示了Rokid 在AR操作界面的尝试。2.3.Vuzix:超薄光波导:超薄光波导 AR 眼镜定义未来智能穿戴眼镜定义未来智能穿戴 通过通过 1mm 厚光波导与全彩显示引擎,定义未来智能穿戴设备的技术与设计厚光波导与全彩显示引擎,定义未来智能穿戴设备的技术与设计新高度。新高度。Vuzix 在 2025 CE
34、S 中展示了全彩 1.0 毫米(mm)薄型波导,以及超薄 0.7 毫米波导。这些波导将与多种显示引擎相结合,包括 Micro LED 和最新的全彩超小型 LCoS(硅基液晶)投影仪,旨在提供更清晰、更丰富的视觉体验。此外,Vuzix 展示多了款新的 OEM Ultralite 智能眼镜参考平台,其中包括配备麦克风、扬声器和内置摄像头的全彩双目 AR 眼镜模型。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 18 图图 9:Vuzix 展示展示 OEM Ultralite 智能眼镜参考平台智能眼镜参考平台 数据来源:Vuzix 官网 在过往 CES 展会上,Vuzix 多次展示其
35、创新的智能眼镜产品。2023 年,Vuzix展示了其新款全彩 AR 眼镜,采用全彩 1.0 毫米薄型波导和超薄 0.7 毫米波导,搭载 Micro LED 显示屏及全彩超小型 LCoS 投影仪,展现了其在显示技术上的突破。2024 年,Vuzix 推出了 Z100 智能眼镜,重量仅 38 克,采用波导技术,外观与传统眼镜相似,但具备可穿戴设备的功能,体现了其在产品设计上的创新。通过在 CES 2025 上的展示,Vuzix 旨在进一步推动 AR 智能眼镜的普及,为用户提供更先进、更舒适的可穿戴显示解决方案。2.4.雷神科技:多形态雷神科技:多形态 AR 眼镜展示眼镜展示 AR 与与 AI 的前
36、沿技术的前沿技术 从沉浸式体验到时尚从沉浸式体验到时尚 AI 功能,全面展现功能,全面展现 AR 与与 AI 结合的技术前沿结合的技术前沿。雷神科技计划在 CES 2025 上展示其三款创新 AURA 眼镜系列,分别是 AR 轻享版、AI 探索版、AI 智能眼镜 Q1。1)AR 轻享轻享版版眼镜:眼镜:基础 AR 眼镜则支持 150 英寸巨幕投屏,搭载 Hi-Res级的立体扬声器,旨在创造最沉浸视听体验,预计 1 月 25 日国内京东首发上市。2)AI 探索版探索版眼镜眼镜:阵列光波导 AR 眼镜采用先进的阵列光波导技术,进一步优化显示效果和视场角(FOV),同时提供更轻便的佩戴体验。配备高通
37、 AR1 Gen1 芯片和可拍摄 1080P 视频的防抖摄像头,搭载了 AI 大模型,支持 AI 智能伴侣。3)AI+AR 智能眼镜智能眼镜:作为全球首款全彩阵列式光波导 AI+AR 智能眼镜,采用 Micro OLED 显示,4800 万摄像头,为用户提供实时信息和沉浸式的增强现实体验,该款产品预计 2025 年 Q1 上市。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 18 图图 10:雷神科技:雷神科技 CES 2025,展示未来电竞生活新范式,展示未来电竞生活新范式 数据来源:雷神科技官网 2023 年 CES,雷神展示了其首款消费级 AR 眼镜,获得广泛好评,标志其
38、正式进入 AR 硬件市场。2024 年 CES,推出集成光波导和 MicroLED 显示技术的新品,成功吸引了众多行业人士的关注。结合 CES 2025 主题“未来无限可能”,雷神科技不仅关注硬件创新,还在 AR 与 AI 结合的智能生态中持续发力。2.5.李未可:李未可:新品新品 Meta Lens View AI 眼镜眼镜 李未可科技带着海外版本的 AR 眼镜 Meta Lens S3、AI 眼镜 Chat 和即将发布的 AI 拍摄眼镜 Meta Lens View 亮相 CES2025。Meta Lens View 作为李未可科技即将在 2025 年春季发布的重磅新品,不同于第一代 AI
39、 眼镜 Chat AI 眼镜 View,除了原有语音交互能力外,重点放在了拍摄能力上,Meta Lens View 搭载了第一代骁龙 AR1 平台、索尼 IMX681 芯片,重量控制在 40g。回顾李未可科技在 AI 眼镜领域的进展,2024 年 4 月,该公司推出了旗下首款 AI 眼镜Meta Lens Chat。这款眼镜,售价仅 699 元主打 AI 语音交互能力,搭载自研的 WAKE-AI 大模型,能够快速识别用户意图并提供反馈。此外,Meta Lens Chat 采用了情感大模型和超拟人技术,具备长记忆系统和多种垂类 Agent,以满足用户的多样化需求。此外,该公司还推出了多款不同风格
40、的眼镜,如 Meta Lens S1 Pro 和 Meta Lens S1,满足用户在不同场景下的需求。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 18 图图 11:李未可新品李未可新品 Meta Lens View AI 眼镜眼镜 数据来源:VR 陀螺公众号 2.6.Gyges Labs:全球首款主动式:全球首款主动式 AI 隐显眼镜引领未来科技隐显眼镜引领未来科技 Gyges Labs 通过通过 Halliday 眼镜的视网膜投影技术和隐显设计,重塑可穿戴眼镜的视网膜投影技术和隐显设计,重塑可穿戴设备的技术形态。设备的技术形态。Gyges Labs 宣布与隐形眼镜制造商
41、 Moody 建立战略合作伙伴关系,Halliday 采用了视网膜投影技术,将光学模块集成在镜框内,无需特殊镜片即可将内容直接投射到用户的眼镜上。由于不依赖眼镜片显示,因此突破了传统光学显示方案在智能眼镜上的:大体积、笨重、高功耗、彩虹纹、漏光、难以兼容视力用户等众多挑战,实现了外观轻巧时尚长续航。Halliday 售价在 399 美元到 499 美元之间,重量仅为 35g,预计将于 2025 年第一季度末开始发货。图图 12:Halliday 眼镜眼镜位于镜框右上角的“位于镜框右上角的“Digi Window”近眼显示模块”近眼显示模块 数据来源:Gyges Labs官网 2.7.康冠科技康
42、冠科技:搭载智谱大模型的“:搭载智谱大模型的“AI 交互眼镜”交互眼镜”推出主打直播功能的推出主打直播功能的AI眼镜,结合智谱大模型,提供高效智能化解决方案。眼镜,结合智谱大模型,提供高效智能化解决方案。康冠科技(KTC)计划在即将举行的 2025 年国际消费电子展上,推出其最新的 AI 交互眼镜。根据康冠科技官方公众号的消息,这款 AI 交互眼镜将 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 18 搭载智谱大模型,具备先进的人工智能功能。从预告海报中可以看到,眼镜两侧配备了摄像头和闪光灯,支持直播功能,可能特别适用于内容创作者和直播用户。图图 13:KTC AI 交互交互
43、眼镜眼镜 数据来源:KTC 公众号 2.8.XREAL:AR 眼镜与车、家的跨界合作眼镜与车、家的跨界合作 电影级虚拟显示、模块化电影级虚拟显示、模块化 RGB 摄像头和创新摄像头和创新 AI功能树立功能树立 AR技术新标杆。技术新标杆。在 2025 年消费电子展(CES 2025)上,XREAL 展示多款 AR 眼镜。1)XREAL One 系列系列 AR 眼镜产品:眼镜产品:XREAL One 和 XREAL One Pro:这款新型AR眼镜可提供电影级的虚拟显示效果,Pro型号的视场角(FOV)可达 57 度,标准型号的视场角可达 50 度。它们重量分别为 87 克和 84克,并具有人体
44、工学调节功能,适合长时间佩戴。PRO 版新增功能是可选的模块化 RGB 摄像头,通过多模态 AI 支持增强 AR 体验。2)XREAL Beam Pro:这款用于 XREAL AR 眼镜的配套设备可让用户在3D 感知 AR 环境中访问社交媒体、流媒体娱乐和游戏平台。它配备双5000 万像素摄像头,可创建高清空间视频和图像。3)AR 眼镜与家的跨界合作:眼镜与家的跨界合作:XREAL 联合荣泰健康一起亮相 CES,展会上荣泰按摩椅与 XREAL 的 AR 眼镜的巧妙结合,展出 RT8900AI 双子座按摩椅,搭载 AI 智能检测技术,可以识别用户身份,精准检测用户的肩部、身形和足位,实时生成疲劳
45、数据,自动匹配适合用户的按摩手法,实现千人千面的按摩轨迹定制;智能感应安全系统,可以灵敏感应,视听警示,精准提示异常位置,守护婴童、萌宠安全;智能语音操控功能,语音实现按摩操控、视听娱乐、天气查询等。4)AR 眼镜与眼镜与车车的跨界合作的跨界合作:CES 展上 XREAL 展示了与宝马合作,如何在车内,使用 XREAL AR 眼镜,来对驾驶以及车内娱乐系统的显示增强效果。驾驶员能够通过佩戴 AR 眼镜,同时在眼镜上使用 AI 智能助理,同时在眼镜上投射 3D 虚拟路标,实现更加沉浸式的导航效果。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 18 图图 14:XREAL One
46、 Pro 图图 15:XREAL 与荣泰合作与荣泰合作 数据来源:极客公园公众号 数据来源:荣泰健康公众号 图图 16:XREAL 与宝马在车内合作的应用场景与宝马在车内合作的应用场景 图图 17:XREAL 与宝马在车内与宝马在车内使用使用 AI 导航导航 数据来源:极客公园公众号 数据来源:极客公园公众号 2.9.奇景光电:奇景光电:LCoS 方案方案 AR 眼镜原型机拓展显示技术新可能眼镜原型机拓展显示技术新可能 展示高亮度微型显示器与展示高亮度微型显示器与 AR 原型机,探索原型机,探索 AR 显示技术在户外和日常场景显示技术在户外和日常场景中的应用。中的应用。奇景光电计划在即将举行的
47、 CES 2025 上展示超高亮度的 LCoS(硅上液晶)微型显示器和 AR 眼镜原型机。超高亮度 LCoS 微型显示器奇景光电将展出亮度高达 40 万尼特的时序色彩自发光前照式 LCoS 微型显示器。该显示器在强光环境下仍能保持卓越的显示效果,功耗仅 0.3W,体积小于 0.5 立方毫米,适合户外使用。其次,AR 眼镜概念验证原型是奇景光电将展示一款 AR 眼镜原型机,结合其 LCoS 微型显示器、准直透镜和第三方 2D 光波导方案,实现超过 1000 尼特的眼部视觉亮度,满足户外和日常应用需求。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 18 图图 18:奇景光电现有时
48、序型色彩:奇景光电现有时序型色彩 LCoS 产品产品 数据来源:奇景光电官网 在过去的 CES 展会上,2024 年,奇景光电展示了其最新一代 3D 时差测距(ToF)视觉处理器 HE-2,支持高速低延迟的 3D 运算及 AI 操作,应用于远距离头部追踪、3D 手势控制和车用人眼追踪 AR 抬头显示器等领域。2.10.联想联想:展出新款展出新款 Birdbath 眼镜眼镜 Legion Glasses 2 CES2025 期间,联想展出了其最新分体式 AR 眼镜产品 Legion Glasses 2,主要规格方面,产品配备两块 19201080 屏幕,FoV 43.5,最大入眼亮度可达 800
49、 尼特。Legion Glasses 2 重量只有 65g,支持 60Hz、90hz 以及 120Hz三个档位的刷新率调节。产品将会在 2025 年 2 月份推出,起售价 399 美元。图图 19:联想展出新款联想展出新款 Birdbath 眼镜眼镜 Legion Glasses 2 数据来源:VR 陀螺公众号 2.11.星纪魅族星纪魅族:携明星产品携明星产品 StarV Air2 AR 智能眼镜参展智能眼镜参展 星纪魅族携明星产品星纪魅族携明星产品 StarV Air2 AR 智能眼镜参展智能眼镜参展。StarV Air2 是星纪魅族在 All in AI 战略下推出的重磅新品,StarV
50、Air2 采用了先进的光波导显示方案,整机重量仅为 44g。其语音转写功能可将拾取到的音频源转化为清晰的字幕显示在眼镜上,速度快,准确性高,可满足听障人士旅游、上课、培训、就医、商务会谈等多场景需求。此外,StarV Air2 新增了通话实时翻译功能,可以在通话时实时收音,自动识别并翻译通话内容,并且一键生成文字记录,让听障人士接听电话时无需担心沟通障碍 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 18 图图 20:星纪魅族星纪魅族 StarV Air2 采用光波导技术方案采用光波导技术方案 图图 21:星纪魅族星纪魅族 StarV Air2 AR 数据来源:星纪魅族公众号
51、 数据来源:星纪魅族公众号 2.12.亿道信息亿道信息:携携亿境虚拟亿境虚拟 AI 眼镜眼镜参展参展 亿境虚拟现实技术有限公司是亿道集团旗下深市主板上市公司亿道信息(001314.SZ)的子公司。亿境虚拟 AI 眼镜搭载了新一代骁龙智能眼镜芯片平台-AR1,具备电源优化、散热设计等功能特点,可实现 1080P30 帧的拍摄效果。专用计算机视觉处理器、WiFi 6/7 和 BT5.3 等先进配置。亿境还为AI 眼镜配备了 JING OS 1.0 操作系统,通过端侧降噪、回声消除、SVA(语音活动检测)、本地命令词识别等技术,实现了 Always-on 的多模态 AI 交互,为用户带来流畅、智能的
52、使用体验。图图 22:亿境虚拟亿境虚拟 AI 眼镜眼镜 图图 23:亿境虚拟亿境虚拟 AI 眼镜眼镜 数据来源:亿境虚拟公众号 数据来源:亿境虚拟公众号 3.投资建议投资建议 本届本届 CES2025 AI 眼镜站眼镜站 C 位,中国位,中国 AI 眼镜眼镜厂商厂商表现亮眼表现亮眼。各厂商技术方案多点布局,轻量化方向进程加快。多款产品将于 2025 年上半年发售,预计 2025 年将成为国产 AI 眼镜爆发元年。推荐标的:TCL 电子持股 11.5%的雷鸟创新背靠大厂,具备创新优势,已发布多款 AI 眼镜产品,在国内市场份额领先,预计雷鸟创新将充分受益产业爆发,推荐TCL电子(24PE:10.
53、4x);康冠科技创新显示业务增速较快,公司进入 AI 显示落地应用的多元发展期,旗下 KTC 品牌展出 AI 眼镜,预计将受益产业爆发,推荐康冠科技(24PE:19.0 x)。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 18 表表2 2:重点推荐公司盈利预测及估值一览重点推荐公司盈利预测及估值一览 Table_Re 股票代码股票代码 股票名称股票名称 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 1 月 11 日 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 1070.HK TCL 电子 5.83 0.18 0.30 0.56 19.8 10.4 8.6
54、增持 001308.SZ 康冠科技 22.84 0.23 1.87 1.20 12.2 19.0 13.3 增持 数据来源:Wind、国泰君安证券研究(*TCL 电子单位为港币)4.风险提示风险提示 产品更新迭代不及预期风险产品更新迭代不及预期风险。AI 底层技术变革速度快,而产品打磨时间周期较长,因此存在 AI 产品应用速度慢于技术突破的进度、产品迭代不及预期的风险。行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 18 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执
55、业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及
56、投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公
57、司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何
58、形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国泰君安证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行
59、业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的 12 个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话(021)38676666(0755)23976888(010)83939888 E-mail: