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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|宏观经济研究*专题报告 2025 年 01 月 08 日 宏观经济研究宏观经济研究 个人个人所得税所得税改革改革财税改革系列研究之财税改革系列研究之三三 核心观点核心观点：本文主要关注与居民部门直接相关的税种个人所得税，从支持地方增加自主财力的角度出发进行研究；并定性讨论其他直接税如房地产税、遗产税等财产税改革方向。个人所得税和财产税分别针对所得和财富征税，更符合现代税制中的税收公平原则，可以一定程度帮助调节居民收入分配和财富分配，推动个税和房产税改革也有助于健全直接税体系和地方税体系。对于个人所得税改革。第一，推动资本、财产所

2、得相关个人所得税的有效征收、财产所得有效税率提高或将其纳入综合所得。若把财产所得纳入综合所得，并统一适用当前综合所得相关个人所得税的累进税率，可能带来综合所得有效税率的提高。我们测算若综合所得有效税率每提高若综合所得有效税率每提高 1%1%，对应全国个，对应全国个人所得税收入增加约人所得税收入增加约 34003400 亿元，而地方政府分成的部分增量可拉动地方一亿元，而地方政府分成的部分增量可拉动地方一般公般公共预算收入提高共预算收入提高 1.2%1.2%。第二，个人所得税税率档数较多、边际税率相对较高，可能不利于吸引境内外高端人才。未来或应进一步拓宽相应的税率级距，并优化税率，针对高端进一步拓

3、宽相应的税率级距，并优化税率，针对高端人才下调其劳动所得的最高边际税率，做到对中低收入阶层减税，对高收入人才下调其劳动所得的最高边际税率，做到对中低收入阶层减税，对高收入阶层增税。阶层增税。第三，专项附加扣除政策目前采取全国统一的定额扣除方式，或有待进一步依据时间与区域进行动态调整。第四，个人所得税作为一种地区受益税，较适合作为一种地方税进行推广。而目前我国个人所得税收入分成是中央和地方按照 6：4 分成，中央分税的比重相对较高。向前看，提高个人所得税地方分成比例提高个人所得税地方分成比例是一个可选方向。是一个可选方向。我们以 2022 年数据为基础大致测算，若推动个人所得税分成比例转为中央与

4、若推动个人所得税分成比例转为中央与地方地方 5 5：5 5，不考虑其他因素变化，地方个税收入可增加，不考虑其他因素变化，地方个税收入可增加 1514.11514.1 亿元，可拉亿元，可拉动地方一般公共预算收入提高动地方一般公共预算收入提高 1.4%1.4%。值得注意的是，改革落地时间点暂未明确，改革具体方案和细则有较大未知性，并且实际上地方财政收入变化可能也伴随中央转移支付同步变化，对地方政府财力的影响需要综合、动态考量。对于房产税改革。适时推进个人住房房产税扩大试点范围、优化房产税市值评估周期可能是重要方向。不过为了避免房地产开发成本高涨的问题，未来未来房地产税改革需要与房地产开发过程中众多

5、税费整合，以及土地二级市场的房地产税改革需要与房地产开发过程中众多税费整合，以及土地二级市场的规范相配合规范相配合，从这个角度看，房产税改革对地方财政收入的贡献可能并不突出。考虑到目前国内外经济环境较为复杂，市场信心修复仍处在关键时期，为了考虑到目前国内外经济环境较为复杂，市场信心修复仍处在关键时期，为了防止过度解读税制改革带来的影响，房产税进一步扩大试点范围可能时机未防止过度解读税制改革带来的影响，房产税进一步扩大试点范围可能时机未到。到。无论是房产税还是其他直接税如遗产税、赠与税等的征收，均依托更完善的财产登记和申报制度。当前我国已经全面实现不动产统一登记，未来随着税务与银行、外汇、海关等

6、部门信息共享和信息核查，税务体系下的财产税务与银行、外汇、海关等部门信息共享和信息核查，税务体系下的财产管理将会有更好的基础。管理将会有更好的基础。风险提风险提示：示：国内宏观经济政策不及预期；本文测算中包含较多假设，实际情形可能有偏差；国际宏观经济贸易环境超预期走弱；财税改革节奏不及预期；信用事件集中爆发。作者作者 分析师分析师 蒋飞蒋飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱： 分析师分析师 仝仝垚炜炜 执业证书编号：S1070524050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、美国财政可持续性研究 2025-01-03 2、PMI 价格指数仍在收缩区间12 月 PMI 点评202

7、4-12-31 3、2025年 1月大类资产配置报告2024-12-31 宏观经济研究*专题报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、个人所得税改革如何影响地方财力？.4 1.我国个人所得税现状.4 2.我国个人所得税改革的线索.10 3.个人所得税改革，如何影响地方财政收入？.12 二、定性看房产税.14 小结 17 风险提示 18 图表目录图表目录 图表 1：税收设置的要求和特点.3 图表 2：2023 年我国税收结构.4 图表 3：部分国家个人所得税收入占总税收比重（%）.4 图表 4：部分国家个人所得税收入占 GDP 比重（%）.4 图表 5

8、：我国个人所得税应税分项及税率.5 图表 6：个人所得税税率表（综合所得适用）.6 图表 7：个人所得税税率表（经营所得适用）.6 图表 8：免征个人所得税的个人所得项目.6 图表 9：个人所得税不同性质收入来源占比，2022 年.7 图表 10：居民人均可支配收入细项构成，2022 年.7 图表 11：2022 年我国个人所得税分项目收入结构.7 图表 12：各省 2022 年个人所得税收入和居民可支配收入及 GDP 占全国比重.8 图表 13：各省工资薪金等综合所得个人所得税的有效税率，2022 年.8 图表 14：各省居民可支配收入中转移性收入占比，2013-2023 年.9 图表 15

9、：各省 2022 年个人所得税收入和调整后可支配收入占全国比重.9 图表 16：个人所得税收入分企业类型（2022 年）.9 图表 17：个人所得税及其占税收比重.10 图表 18：个人所得税税收总额及同比增速（%）.10 图表 19：我国个人所得税相关法规调整/修正的重要时间节点.10 图表 20：2015 年中国和美国纳税主体比较.11 图表 21：个人所得税-综合所得适用税率表，2011 年和 2018 年对比，拓宽部分税率级距.12 图表 22：个人所得税-经营所得适用税率表，2011 年和 2018 年对比，拓宽部分税率级距.12 图表 23：各省 2022 年个人所得税收入 vs将

10、财产性收入纳入综合所得后个税收入.13 图表 24：有效税率提高幅度影响个人所得税收入规模.13 图表 25：个税央地 6:4 改为 5:5 后，地方个税收入增量拉动地方一般公共预算收入增速.14 图表 26：房产税及其占税收比重.14 图表 27：房产税税收总额及同比增速（%）.14 图表 28：全国及部分城市现行房产税政策概览.14 图表 29：2022 年各省房产税收入和 2011-2022 年均商品房销售额.16 图表 30：2024 年前 11 月房地产相关各项税收结构（万亿元）.16 图表 31：地方土地出让收入和一般公共预算收入增长对比.16 图表 32：房地产相关税收和地方土地

11、出让收入.16 rWvUuZxVoPsQoN9PbP6MtRpPsQtOiNqQoPfQpOnN9PqQvMwMpOmOwMsOoR宏观经济研究*专题报告 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 深化财税体制改革是进一步“健全宏观经济治理体系”的重要部分，其重点方向涵盖“健全预算制度”、“健全税收制度”（央地结构、税目结构）等，体现改革的目标导向与问题导向相结合。当前较为突出的财税问题一是税收与非税收入结构有待优化；二是中央与地方财权事权有待进一步优化。进一步完善地方税系，进一步完善地方税系，无疑无疑是目前地方政府收是目前地方政府收入占比下降、化债任务较重背景下，一个较好的突

12、破点。入占比下降、化债任务较重背景下，一个较好的突破点。我们从“我们从“如何支持地方增加如何支持地方增加自主财力，拓展税源自主财力，拓展税源”的角度切入”的角度切入，对消费税、增值税、企业所得税等，对消费税、增值税、企业所得税等针对企业部门针对企业部门征收的税种征收的税种进行讨论进行讨论。在在消费税改革消费税改革财税改革系列研究之一财税改革系列研究之一中中，我们认为消费改革的重心已逐渐转变为后移征收环节（从生产批发端向零售端）与稳步下划地方（由中央独享转为央地分成）。综合考虑消费税总量增长+征收环节后移部分从价税基扩大产生的增量，可能带动地方一般公共预算增长约 4.6%。若进一步在后移征收环节

13、的基础上加大地方分成比例，带给地方财政自主支配的收入可能会进一步提高，且人口、消费大省受益相对更多。在在增值税和企业所得税改革增值税和企业所得税改革财税改革系列研究之财税改革系列研究之二二中，中，我们认为完善增值税留抵退税政策和抵扣链条、进一步完善留抵退税分担机制、进一步简并增值税税率、优化共享税分享在央地之间的比例和规则，可能都是改革的思路。例如，若企业所得税分成比例从央地 6：4 改为央地 5：5 分成，大约可带动地方财政收入增长 3.5%。本文主要关注与居民部门直接相关的税种本文主要关注与居民部门直接相关的税种个人所得税，从支持地方增加自主财力个人所得税，从支持地方增加自主财力的角度出发

14、进行研究；并定性讨论其他直接税如房地产税、遗产税等财产税改革方向。的角度出发进行研究；并定性讨论其他直接税如房地产税、遗产税等财产税改革方向。作为重要的直接税，个人所得税个人所得税和财产税分别和财产税分别针对所得和财富征税针对所得和财富征税，更符合现代税制中的税收公平原则，可以一定程度帮助调节居民收入分配和财富分配。从央地税收划分从央地税收划分角度看，角度看，个税和财产税个税和财产税具有很强的具有很强的“受益税”“受益税”性质（吕冰洋，性质（吕冰洋，2023），适合设置为地适合设置为地方税或者提高地方分成比例。方税或者提高地方分成比例。此类税种与地方政府为居民提供公共服务较为相关，当政府的公共

15、服务水平提高时，会吸引更多的人进入辖区，个人所得税会随之增加；不过在实践中，个税和财产税可能面临相对较高的征管成本。2024 年 7 月 21 日，中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定提出健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所经营所得、资本所得、财产所得税得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税。这也为进一步深化个人所得税制度改革提供了思路。图表1：税收设置的要求和特点 资料来源：吕冰洋完善地方税系（2024），长城证券产业金融研究院整理 地方税要求地方税要求中央税要求中央税要求不扭曲生产环节资源配置发挥税收中性原则，有利于统一大市场建

16、设经济效率原则经济效率原则根据受益范围确定税收归属受益原则受益原则有助于激发地方政府积极性有助于宏观经济增长和调控有效激励原则有效激励原则房地产税房地产税个人所得税个人所得税一般性消费税一般性消费税选择性消费税选择性消费税企业所得税企业所得税增值税增值税当地居民个人消费者企业为主企业企业受益对象受益对象积累再分配消费生产为主再分配生产征税环节征税环节财产所得商品商品所得商品税基税基相对均匀不均匀均匀极度不均匀不均匀不均匀税源地区分布税源地区分布推动公共服务推动公共服务推动公共服务推动企业产出推动企业产出推动企业产出对地方政府积极性发挥对地方政府积极性发挥很高较高低低较高低征管成本征管成本生产生

17、产再分配再分配使用使用生产单位（企生产单位（企业为主）业为主）企业企业+居民居民销售单位销售单位零售商为主零售商为主居民居民增值税、增值税、选择性消费选择性消费企业所得税、企业所得税、个人所得税个人所得税一般性消费一般性消费房地产税房地产税国民收入循环：国民收入循环：纳税人：纳税人：主要税种：主要税种：收益性：收益性：征管效率：征管效率：递增递增递减递减积累积累宏观经济研究*专题报告 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 一、一、个人所得税个人所得税改革改革如何如何影响影响地方地方财力财力？1.我国我国个人所得个人所得税现状税现状 目前个人所得税是我国税收的第四大税种。财政

18、部数据显示，2023 年个人所得税收入1.48 万亿元，占当年全国税收收入的 8.2%，占 GDP 比重为 1.1%。图表2：2023 年我国税收结构 资料来源：WIND，财政部，长城证券产业金融研究院 与国际上一些重要国家对比看，与国际上一些重要国家对比看，个人所得税对我国税收的贡献相对较低。个人所得税对我国税收的贡献相对较低。我们主要参考 OECD 和国际货币基金组织统计的个税数据，即“个人所得税和利润税个人所得税和利润税”，这与我国的综合所得、经营所得综合所得、经营所得个人所得税等较为一致。2010-2019 年，我国的个人所得税占税我国的个人所得税占税收比重平均为收比重平均为 7.0%

19、，个人所得税占 GDP 比重 1.2%，均明显低于重要国家如英国、法国、德国、日本、韩国等同时期的水平（2020 年至今可比数据不足，故采用 2010-2019 年数据）。OECD 2020 年 9 月发布的2020 年税制改革报告中指出，OECD 成员国个人所得税收入占税收总收入的比重为 24%。而国际上的而国际上的“个人资本利得税”，更接近我国财产转让所得个人所得税（包含股债房产等转让产生的增值），实际上国际上多数主要国家的个人资本利得税占税收比重均较低，如德、法、意、新加坡、日本均近乎 0，仅韩国与英国的个人资本利得税占税收比重相对较高，2011-2021 年均值分别为 1%和 3.2%

20、，而我国 2022 年财产转让所得个人所得税收入为占税收比重为 1%。图表3：部分国家个人所得税收入占总税收比重（%）图表4：部分国家个人所得税收入占 GDP 比重（%）资料来源：WIND，财政部，OECD，长城证券产业金融研究院 资料来源：WIND，国际货币基金组织，财政部，国家统计局，长城证券产业金融研究院 综合考虑工资薪金等劳动报酬、经营所得、资本利得方面的个人所得税，我国个税占税收比重仍低于 OECD 国家，而相反的，我国增值税和企业所得税占税收比重较高，表明我国企业负担税收明显高于个人，间接税占比明显高于直接税。国内增值税,38.3%企业所得税,22.7%国内消费税,8.9%个人所得

21、税,8.2%进口环节增值税和消费税,10.8%资源税,1.7%城市维护建设税,2.9%契税,3.3%土地增值税,2.9%房产税,2.2%关税,1.4%车辆购置税,1.5%城镇土地使用税,1.2%耕地占用税,0.6%环境保护税,0.1%印花税,2.1%其他税收,0.7%0510152025303540新西兰加拿大南非南非英国德国意大利日本法国新加坡马来西亚韩国中国个人所得税入占总税收比重（个人所得税入占总税收比重（%，20102010-20192019年平均）年平均）02468101214新西兰加拿大意大利美国德国英国法国南非日本韩国新加坡马来西亚新加坡中国个人所得税收入占个人所得税收入占GDP

22、GDP比重（比重（%，20102010-20192019年平均）年平均）宏观经济研究*专题报告 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 从从应税项目应税项目看，看，我国个人所得税的主要针对九项个人所得征收，包含（一）工资、薪金所得；（二）劳务报酬所得；（三）稿酬所得；（四）特许权使用费所得；（五）经营所得；（六）利息、股息、红利所得；（七）财产租赁所得；（八）财产转让所得；（九）偶然所得。而国债和国家发行的金融债券利息、保险赔款、福利费、救济金、干部养老金/退休金等免征所得税。图表5：我国个人所得税应税分项及税率 应税分项应税分项 详细内容详细内容 应纳税所得额应纳税所得额

23、税率税率 工资、薪金所得 个人因任职或者受雇取得的工资、薪金、奖金、年终加薪、劳动分红、津贴、补贴以及与任职或者受雇有关的其他所得 每一纳税年度的收入额减除费用六六万元以及专项扣除、专项附加扣除万元以及专项扣除、专项附加扣除和依法确定的其他扣除后的余额和依法确定的其他扣除后的余额 3%-45%累进 劳务报酬所得 个人从事劳务取得的所得，包括从事设计、装潢、安装、制图、化验、测试、医疗、法律、会计、咨询、讲学、翻译、审稿、书画、雕刻、影视、录音、录像、演出、表演、广告、展览、技术服务、介绍服务、经纪服务、代办服务以及其他劳务取得的所得 稿酬所得 个人因其作品以图书、报刊等形式出版、发表而取得的所

24、得。特许权使用费所得 个人提供专利权、商标权、著作权、非专利技术以及其他特许权的使用权取得的所得；提供著作权的使用权取得的所得，不包括稿酬所得 经营所得 1.个体工商户从事生产、经营活动取得的所得，个人独资企业投资人、合伙企业的个人合伙人来源于境内注册的个人独资企业、合伙企业生产、经营的所得；2.个人依法从事办学、医疗、咨询以及其他有偿服务活动取得的所得；3.个人对企业、事业单位承包经营、承租经营以及转包、转租取得的所得；4.个人从事其他生产、经营活动取得的所得 以每一纳税年度的收入总额减除成本、费用以及损失后的余额 5%-35%累进 利息、股息、红利所得 个人拥有债权、股权等而取得的利息、股

25、息、红利所得 每次收入额 20%财产租赁所得 个人出租不动产、机器设备、车船以及其他财产取得的所得 每次收入不超过四千元的，减除费用八百元；四千元以上的，减除百分之二十的费用，其余额为应纳税所得额 财产转让所得 个人转让有价证券、股权、合伙企业中的财产份额、不动产、个人转让有价证券、股权、合伙企业中的财产份额、不动产、机器设备、车船以及其他财产取得的所得机器设备、车船以及其他财产取得的所得 财产转让所得，以转让财产的收入额减除财产原值和合理费用后的余额 偶然所得 个人得奖、中奖、中彩以及其他偶然性质的所得 每次收入额 资料来源：国家税务总局，中华人民共和国个人所得税法（2018年修正版），长城

26、证券产业金融研究院 从税率看，不同项目税率有所不同。从税率看，不同项目税率有所不同。对于综合所得综合所得（即上述第一至第四项所得），适用3%-45%的超额累进税率；对于经营所得经营所得，适用 5%至 35%的超额累进税率；对于利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得和偶然所得，适用比例税率为 20%。从计税方式看，从计税方式看，个人所得税的个人所得税的应纳税所得额（税基）应纳税所得额（税基）大多大多为收入减去费用及专项扣除为收入减去费用及专项扣除的余额。的余额。居民个人综合所得的税基居民个人综合所得的税基=收入-费用六万元费用六万元-专项扣除（包括居民个人按照国家规定的范围和标准缴纳的

27、基本养老保险、基本医疗保险、失业保险等社会保险费和住房公积金等）-专项附加扣除（如子女教育、大病医疗、住房贷款利息/租金支出、赡养老人等）-依法确定的其他扣除。这意味着实际上我国个人缴纳社保具有一定的“税盾”性质，其在个人所得税计算综合所得时可予以扣减。经营所得的税基经营所得的税基=纳税年度收入总额-成本-费用-损失。财产租赁所得财产租赁所得的税基的税基=每次收入-费用（收入4000 元，费用 800 元；收入4000 元，费用率为 20%）。财产转让所得财产转让所得的税基=转让财产的收入额-财产原值-合理费用。宏观经济研究*专题报告 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明

28、利息、股息、红利所得和偶然所得的税基均为每次收入额。利息、股息、红利所得和偶然所得的税基均为每次收入额。图表6：个人所得税税率表（综合所得适用）级数 全年应纳税所得额 税率(%)1 不超过 36000 元的部分 3 2 超过 36000 元至 144000 元的部分 10 3 超过 144000 元至 300000 元的部分 20 4 超过 300000 元至 420000 元的部分 25 5 超过 420000 元至 660000 元的部分 30 6 超过 660000 元至 960000 元的部分 35 7 超过 960000 元的部分 45 资料来源：国家税务总局，长城证券产业金融研究院

29、 图表7：个人所得税税率表（经营所得适用）级数 全年应纳税所得额 税率(%)1 不超过 30000 元的部分 5 2 超过 30000 元至 90000 元的部分 10 3 超过 90000 元至 300000 元的部分 20 4 超过 300000 元至 500000 元的部分 30 5 超过 500000 元的部分 35 资料来源：国家税务总局，长城证券产业金融研究院 将我国将我国个人所得税收入个人所得税收入和居民可支配收入对标来看和居民可支配收入对标来看。根据国家统计局，我国居民可支配收入目前主要包含四项，分别为工资性收入、经营净收入、财产净收入和转移净收入。其中转移净收入转移净收入包含

30、养老金或离退休金、社会救济和补助、政策性生产补贴、政策性生活补贴、经常性捐赠和赔偿、报销医疗费、住户之间的赡养收入，以及本住户非常住成员寄回带回的收入等（2013-2023 年平均看，转移净收入占全部居民可支配收入的18.2%），结合个人所得税相关规定，多数转移净收入可能不涉及个税征管；剩余的三项可支配收入与个人所得税对应的所得项目分类较为接近。图表8：免征个人所得税的个人所得项目 下列各项个人所得，免征个人所得税（一）省级人民政府、国务院部委和中国人民解放军军以上单位，以及外国组织、国际组织颁发的科学、教育、技术、文化、卫生、体育、环境保护等方面的奖金；（二）国债和国家发行的金融债券利息；（

31、三）按照国家统一规定发给的国家统一规定发给的补贴、津贴补贴、津贴；（四）福利费福利费、抚恤金、救济金、抚恤金、救济金；（五）保险赔款；（六）军人的转业费、复员费、退役金；（七）按照国家统一规定发给干部、职工的安家费、退职费、基本养老金或者退休费、离干部、职工的安家费、退职费、基本养老金或者退休费、离休费、离休生活补助费休费、离休生活补助费；（八）依照有关法律规定应予免税的各国驻华使馆、领事馆的外交代表、领事官员和其他人员的所得；（九）中国政府参加的国际公约、签订的协议中规定免税的所得（十）国务院规定的其他免税所得 资料来源：国家税务总局，中华人民共和国个人所得税法（2018版），长城证券产业金

32、融研究院 宏观经济研究*专题报告 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表9：个人所得税不同性质收入来源占比，2022 年 图表10：居民人均可支配收入细项构成，2022 年 资料来源：中国税务年鉴2023，长城证券产业金融研究院 资料来源：WIND，国家统计局，长城证券产业金融研究院 第一，工资性收入和对应的综合所得个税占比均较高，主要可能可能由于这部分收入由于这部分收入较为透较为透明，且采取源泉征收的征收办法明，且采取源泉征收的征收办法，收入统计和税收征管难度相对较低。，收入统计和税收征管难度相对较低。参考中国税务年鉴 2023和国家统计局公布的数据，2022 年我国

33、个人所得税中综合所得扣除净退税（包含工资、劳务报酬、稿酬、特许权使用费等在内）的部分，占全部个税的占全部个税的65.6%。而同时期我国居民人均工资性收入（包含工资、劳动报酬和福利）为 2.06 万元，占全部可支配收入的 55.8%，占剔除转移净收入的可支配收入比重为 68.7%。第二，经营性收入对应的经营所得个税收入相对较低，这可能一定程度表明我国个人经这可能一定程度表明我国个人经营企业规模多为小微企业，人均经营所得不高，对应税率较低、纳税额较低营企业规模多为小微企业，人均经营所得不高，对应税率较低、纳税额较低。2022 年我国居民人均经营性收入（生产经营活动所获得的净收入）为 6172 元，

34、占全部可支配收入的 16.7%，占剔除转移净收入的可支配收入比重为 20.6%，而同期个人所得税中个人所得税中经营所得占全部个税的经营所得占全部个税的 6.9%，明显低于对应收入占比。这可能有减税降费政策的阶段性影响。根据国家税务总局公告，2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，对个体工商户经营所得年应纳税所得额不超过 100 万元的部分，在现行优惠政策基础上，再减半征收个人所得税减半征收个人所得税。第三，第三，财产性收入财产性收入对应对应的的个税个税收入相对较高收入相对较高，这可能是由于相关，这可能是由于相关有效有效税率相对较高税率相对较高。2022 年我国居民人均

35、财产性收入（利息红利、金融资产和住房转移净收入）为 3226 元，占全部可支配收入的 8.7%，占剔除转移净收入的可支配收入比重为 10.8%，而同期个个人所得税中涉及财产性所得的部分（利息、股息、红利所得和财产转让所得），占全部人所得税中涉及财产性所得的部分（利息、股息、红利所得和财产转让所得），占全部个税的个税的 24.9%。值得一提的是，目前我国个人转让境内二级市场购买的股票所得（资本利得）免征个人所得税。总体看，财产性所得个人所得税采用分类征收的模式，税率较为统一，根据中华人民共和国个人所得税法（2018 年修正版），针对利息、股息、红利所得和财产转让所得等项目对应的税率均为 20%，

36、可能略高于我国工资薪金等综合所得的有效税率。图表11：2022 年我国个人所得税分项目收入结构 资料来源：中国税务年鉴2023，长城证券产业金融研究院 工资性收入缴税,65.6%经营性收入缴税,6.9%财产性收入缴税,24.9%个人所得税不同性质收入来源占比，个人所得税不同性质收入来源占比，20222022年年工资性收入,55.8%转移净收入,18.7%经营净收入,16.7%财产性收入,8.7%居民人均可支配收入细项构成，居民人均可支配收入细项构成，20222022年年工资、薪金所得,63.9%利息、股息、红利所得,13.3%经营所得,6.9%劳务报酬所得,3.1%偶然所得,1.6%财产租赁所

37、得,0.6%税款滞纳金、罚款收入,0.3%股权转让,5.1%限售股转让,2.9%房屋转让,2.8%其他财产转让,0.9%财产转让所得,11.6%宏观经济研究*专题报告 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 从税收归属原则看从税收归属原则看，我国个人所得税通常根据个人的工作或经营地点以及居住我国个人所得税通常根据个人的工作或经营地点以及居住地地点确点确认。认。这意味着地方公共服务水平实际上与个人所得税的税源联系紧密。而个人所得税针对个人资本和劳动收入征税，无论是商品和服务，还是生产要素（资本和劳动），均属于流动性税基。因为税基具有流动性的特点，地方政府积极展开激烈的竞争，通过

38、招商引资来吸引税源（吕冰洋，2024）。进一步完善个人转让上市公司限售股所得个人所得税有关征管服务事项。从央地共享情况从央地共享情况和省际分布来和省际分布来看看：我国目前征收的我国目前征收的个人所得个人所得税为中央税为中央：地方地方按按 6：4 分分税税，各省（计划单列市）将全部个人所得税收入的 60%上缴中央。从从个人所得税个人所得税收入收入的地区分布看的地区分布看，人口大省、经济大省人口大省、经济大省的个税收入的个税收入占比相对较高。占比相对较高。不过各省个税收入与居民可支配收入及 GDP 占全国的比重并不完全一致，这可能是由于不同省份居民收入水平、收入结构、有效税率、常住人口数量等带来的

39、偏差。图表12：各省 2022 年个人所得税收入和居民可支配收入及 GDP 占全国比重 资料来源：WIND，国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院 如北京、上海如北京、上海的个人所得税税收占比明显高于其的个人所得税税收占比明显高于其 GDP 和居民可支配收入占比，这可能和居民可支配收入占比，这可能是是由于由于高收入人群高收入人群较多较多，涉及综合所得及经营所得的有效税率相对更高，涉及综合所得及经营所得的有效税率相对更高：2022 年北京、上海居民人均可支配收入中的工资性收入分别为 4.8 和 4.9 万元，明显高于全国的 2.1万元，而我国综合所得应纳税所得额是在收入基础

40、上扣除费用六万元、专项扣除、专项附加扣除，在此基础上按照累进税率进行征税，北京上海等高收入城市有效税率或明显高于其他地区。我们以各省综合所得涉及的个人所得税收入（工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费所得扣除综合所得净退税），与各省工资性居民可支配收入做比，大致测算各省综合所得的有效税率，北京北京、上海上海综合所得个税综合所得个税有效税率均在有效税率均在 15%以上，以上，在各省遥遥领先；此外，海南、广东、天津、浙江的有效税率高于全国在各省遥遥领先；此外，海南、广东、天津、浙江的有效税率高于全国 3.4%的水平的水平。图表13：各省工资薪金等综合所得个人所得税的有效税率，2022 年 资料来源

41、：WIND，国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院测算 0%5%10%15%广东上海北京浙江江苏山东四川陕西福建湖北天津安徽湖南江西河南重庆河北辽宁新疆内蒙古海南山西云南广西贵州黑龙江吉林甘肃西藏宁夏青海个人所得税收入占全国比重（2022）全省居民可支配收入占全国比重（2022）全省GDP占全国比重（2022）0%5%10%15%20%北京上海海南广东天津浙江全国江苏西藏陕西四川湖北新疆重庆青海福建内蒙古山东宁夏吉林山西辽宁云南安徽贵州黑龙江湖南甘肃广西河南江西河北工资薪金等综合所得有效税率工资薪金等综合所得有效税率宏观经济研究*专题报告 P.9 请仔细阅读本报告末页声明

42、请仔细阅读本报告末页声明 又如又如广东广东、浙江的、浙江的个人所得税个人所得税收入收入占占全国全国比比重重也明显高于其也明显高于其 GDP 和居民可支配收入占和居民可支配收入占比，比，除了除了相关省份相关省份居民收入较高因素之外，还可能是由于居民收入较高因素之外，还可能是由于其其居民收入中“居民收入中“非非转移性收转移性收入”占比较入”占比较高高。转移性收入包含离退休金、最低生活保障金、扶贫补助补贴等，多数免征个人所得税，因此当居民的非转移性收入占比提升，也可能提高有效税率、提高个税征缴水平。2013-2023 年，浙江、广东居民收入中转移性收入分别占比 14.2%和 5.9%，明显低于全国

43、18.2%的水平。图表14：各省居民可支配收入中转移性收入占比，2013-2023 年 资料来源：WIND，国家统计局，长城证券产业金融研究院 考虑到上述有效税率和免税收入两个问题，我们结合测算的有效税率乘以各省对应的可支配收入，并且可支配收入采用扣除掉“转移性收入”后的可支配收入，与各省实际个人所得税收入的拟合效果明显提高。图表15：各省 2022 年个人所得税收入和调整后可支配收入占全国比重 资料来源：WIND，国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院测算 个人所得税个人所得税收入收入分企业类型分企业类型看看，不同类型企业的贡献相对分散，私营企业贡献 25%，有限责任公

44、司、非企业单位（如事业单位等）、境外投资企业、股份有限公司的贡献也在 14%-23%。图表16：个人所得税收入分企业类型（2022 年）资料来源：中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院 0%5%10%15%20%25%30%黑龙江陕西辽宁重庆四川山西上海湖南湖北青海吉林河南广西天津北京贵州甘肃新疆江西江苏宁夏全国安徽河北云南内蒙古西藏海南浙江山东福建广东转移性收入占可支配收入比重，转移性收入占可支配收入比重，20132013-20232023年年0%5%10%15%20%广东上海北京浙江江苏山东四川陕西福建湖北天津安徽湖南江西河南重庆河北辽宁新疆内蒙古海南山西云南广西贵州黑龙江吉林甘

45、肃西藏宁夏青海个人所得税收入占全国比重（2022）居民可支配收入扣除转移性收入占全国比重(2022年）居民可支配收入经有效税率调整全国比重(2022年）私营企业,25.0%有限责任公司,23.0%非企业单位,17.4%股份有限公司,14.1%外商投资企业,9.3%港澳台投资企业,7.7%国有企业,1.8%个体经营,0.9%股份合作企业,0.2%其他企业,0.2%集体企业,0.2%联营企业,0.1%宏观经济研究*专题报告 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.我国我国个人所得税个人所得税改革的线索改革的线索 1980 年中华人民共和国个人所得税法通过人大会议，同年财政部

46、公布了个人所得税施行细则。1994 年开始，个人所得税法不断发展完善，期间经历了征缴对象扩围（从国内居民扩展到外籍个人、国内个体工商户）、开征储蓄存款利息税、上调个税起征点、降低部分领域税率、简并累进税率、增设专项附加扣除等，不断减轻中低收入阶层的税负，税制模式逐渐演变为综合与分类相结合。伴随着我国经济快速发展和居民收入水平的提高、税收征管能力不断加强，征收规模不断增长，个人所得税收入从 1996 年的 169 亿元增长到 2023 年的近 1.5 万亿元，占税收总额的比重从 1996 年的 2.5%上升至 2023 年的 8.2%，占 GDP 比重也从 1996 年的0.2%到 2023 年

47、的 1.2%。图表17：个人所得税及其占税收比重 图表18：个人所得税税收总额及同比增速（%）资料来源：WIND，财政部，国家统计局，长城证券产业金融研究院 资料来源：WIND，财政部，长城证券产业金融研究院 尤其值得一提的是 2018 年-2020 年，个人所得税改革进一步深化，多项举措分步落地2018 年 10 月 1 日，个人所得税第一步改革实施，减除费用标准提高至 5000 元/月，并适用新税率表；2019 年 1 月 1 日，个人所得税第二步改革实施，增加住房、教育、增加住房、教育、医疗、赡养老人等医疗、赡养老人等 6 项专项附加扣除项专项附加扣除，实现了税制模式的根本性转变，标志着

48、综合与综合与分类相结合的个人所得税制全面实施分类相结合的个人所得税制全面实施；2020 年，顺利完成了个税改革后首次综合所得年度汇算。综合与分类相结合的个人所得税制，税率级距、基本费用扣除、专项扣除等调整调整，均不断强化了合理调节收入、促进收入再分配的功能，体现了税收公平和对人权的尊重。2019 年我国个人所得税收入同比下降 25%，一定程度减轻了中低收入纳一定程度减轻了中低收入纳税负担，提升纳税人获得感。税负担，提升纳税人获得感。图表19：我国个人所得税相关法规调整/修正的重要时间节点 资料来源：中国政府网，国家税务总局，长城证券产业金融研究院 0%2%4%6%8%10%0.00.20.40

49、.60.81.01.21.41.61996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023个人所得税(万亿元)个人所得税占税收比重(右)-40-20020406080011221996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023中国:个人所得税收入:年度(万亿元)中国:个人所得税收入:累计同比:年度(%,右轴)1993征收对象扩围外籍个人、国内个体工商户统一修订至个人所得税2005提高起征点工资薪金所得起征点由800元/月提高至1600元/月1980相关税法出台中华人民共和国个人所得税法个人所得税施行细则1

50、999征收扩围开征个人储蓄存款利息所得税提高起征点+降低初级税率+简并累进税率个人所得税免征额提高至3500元/月个人所得税第1级税率由5%修改为3%9级超额累进税率修改为7级，取消15%和40%两档税率扩大3%和10%两个低档税率和45%最高档税率的适用范围20112007降税率储蓄存款利息税率由20%调减至5%2008提高起征点个人所得税免征额提高至2000元/月暂免征收储蓄存款利息所得个人所得税提高起征点+增设专项附加扣除+加大中低收入者减税力度+引入综合所得概念个人所得税免征额提高至5000元/月（6万元/年）首次增设教育、医疗、住房相关五项专项附加扣除。工资、薪金所得适用税率扩大3%

51、、10%、20%三档低税率的级距，缩小25%税率的级距2018推进扩大综合征收范围优化税率结构“十四五”宏观经济研究*专题报告 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 但也要看到我国个人所得税但也要看到我国个人所得税还有一定优化空间还有一定优化空间，这可以为后续个人所得税改革提供很，这可以为后续个人所得税改革提供很好的切入点好的切入点。第一，第一，个人所得税个人所得税占税收比重相较于国际上许多国家都低，占税收比重相较于国际上许多国家都低，而企业所得、增值税等间而企业所得、增值税等间接接税税占比相对较高占比相对较高（吕冰洋，2019）。根据 2021 年初发布的“十四五”规划

52、，下一步要“优化税制结构，健全直接税体系，适当提高直接税比重。适当提高直接税比重。完善个人所得税制度，推进扩大综合征收范围，优化税率结构”。2024 年 7 月，中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定提出健全直接税体系健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税经营所得、资本所得、财产所得税收政策，实行劳动性所得统一征税。图表20：2015 年中国和美国纳税主体比较 资料来源：中国企业税收负担报告基于上市公司数据的测算，吕冰洋，2019 我们理解下一步应优化优化个人所得税比重个人所得税比重、降低企业所得税，从对企业征税转向对自然人征税

53、，从对生产征税转向对所得和财富征税，优化间接税和直接税比重。而个税提高一方面来源于居民可支配收入的增加带来的税基增长；另一方面可来源于资本来源于资本、财产、财产所得所得相关个人所得税的有效征收相关个人所得税的有效征收、财产所得有效税率提高、财产所得有效税率提高或将其纳入综合所得。或将其纳入综合所得。对于资本、财产所得对于资本、财产所得，前文我们讨论过，个人所得税中财产所得部分占比相较于居民人均可支配收入中财产性收入占比较高，可能有财产所得相关领域有效税率相对较高的原因。实际上财产性收入类似一种“消极所得税”，区别于工资薪金等劳动所得的“积极所得税”，而我国财产性所得适用的 20%税率远低于综合

54、所得最高边际税率 45%，从这个角度看，下一步将资本、财产所得逐步纳入综合计税范围下一步将资本、财产所得逐步纳入综合计税范围，不仅有助于提高个税不仅有助于提高个税收入，也有助于收入，也有助于更好激励劳动、追求更好激励劳动、追求税收税收公平公平。第二，第二，个人所得税税率个人所得税税率档数较多、边际税率相对较高档数较多、边际税率相对较高，可能不利于吸引境内外高端人，可能不利于吸引境内外高端人才。才。目前我国工资薪金等综合计税适用七级税率，最高边际税率为 45%；经营所得适用五级税率，最高边际税率 35%。根据 OECD 发布的 2020 年度税收统计数据，OECD 成员国除荷兰外，个人所得税最高

55、边际税率均未超过 45%。我国较高的边际税率可能会一定程度上抑制劳动的积极性，也对企业留住高端人才造成困难（李旭红，2021）。不过，2018 年个税改革通过扩大前三档税率级距，实质上降低了中低收入者的有效税率，减负效果较为明显。未来或应进一步拓宽相应的税率级距，并优化税率未来或应进一步拓宽相应的税率级距，并优化税率，针对高端人才针对高端人才下调下调其劳动所得的其劳动所得的最高边际税率，做到最高边际税率，做到对中低收入阶层减税，对高收入对中低收入阶层减税，对高收入阶层增税阶层增税。宏观经济研究*专题报告 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表21：个人所得税-综合所得

56、适用税率表，2011 年和 2018 年对比，拓宽部分税率级距 个人所得税法发布年份个人所得税法发布年份 2018 年年 2011 年年 年度收入减除费用额 60,000 元 42,000 万元 级数 全年应纳税所得额 税率(%)1 不超过 36,000 元的部分 不超过 18,000 元的部分 3 2 超过 36,000 元至 144,000 元的部分 超过 18,000 元至 54,000 元的部分 10 3 超过 144,000 元至 300,000 元的部分 超过 54,000 元至 108,000 元的部分 20 4 超过 300,000 元至 420,000 元的部分 超过 108

57、,000 元至 420,000 元的部分 25 5 超过 420,000 元至 660,000 元的部分 超过 420000 元至 660000 元的部分 30 6 超过 660,000 元至 960,000 元的部分 超过 660000 元至 960000 元的部分 35 7 超过 960,000 元的部分 超过 960,000 元的部分 45 资料来源：国家税务总局，中华人民共和国个人所得税法（2018版、2011版）长城证券产业金融研究院 图表22：个人所得税-经营所得适用税率表，2011 年和 2018 年对比，拓宽部分税率级距 个人所得税法发布年份个人所得税法发布年份 2018 年年

58、 2011 年年 年度收入减除费用额 6 万元 4.2 万元 级数 全年应纳税所得额 税率(%)1 不超过 30,000 元的部分 不超过 15,000 元的 5 2 超过 30,000 元至 90,000 元的部分 超过 15,000 元至 30,000 元的部分 10 3 超过 90,000 元至 300,000 元的部分 超过 30,000 元至 60,000 元的部分 20 4 超过 300,000 元至 500,000 元的部分 超过 60,000 元至 100,000 元的部分 30 5 超过 500,000 元的部分 超过 100,000 元的部分 35 资料来源：国家税务总局，

59、中华人民共和国个人所得税法（2018版、2011版）长城证券产业金融研究院 第三，第三，专项附加扣除政策专项附加扣除政策目前采取全国统一的定额扣除方式，或目前采取全国统一的定额扣除方式，或有待进一步有待进一步依据时间依据时间与区域进行与区域进行动态调整动态调整。2018 年个人所得税改革中设立的六项专项附加扣除主要涉及教育、住房、医疗、赡养老人四大方面，为了便于征管，目前采取全国统一的定额扣除方式。未来可根据实际情况动态调整：如房租、医疗等扣除标准可根据地区发展水平与物价水平进行调整、住房贷款利息支出据实扣除；扣除限额可跟随通货膨胀和物价变化定期动态调整；试行以家庭为单位综合申报，降低中低收入

60、人群的税收负担。第四，个人所得税作为一种第四，个人所得税作为一种地区地区受益税，受益税，较适合作为一种地方税进行推广。而目前我较适合作为一种地方税进行推广。而目前我国个人所得税收入分成是中央和地方按照国个人所得税收入分成是中央和地方按照 6：4 分成，中央分税的比重相对较高分成，中央分税的比重相对较高。向前看，提高个人所得税地方分成比例是一个可选方向，这或许是进一步全面深化改革中“优化共享税分享比例”的题中应有之义。3.个人所得个人所得税改革，税改革，如何影响地方财政收入如何影响地方财政收入？我们从上文讨论过的一些改革方向挑选部分，从影响地方财政收入的角度进行大致测算。需要注意的是由于由于改革

61、落地时间点暂未明确，考虑数据可得性与可比性，本文将改革落地时间点暂未明确，考虑数据可得性与可比性，本文将 2022年作为基期，以年作为基期，以 2022 年年个人所得个人所得税收入作为存量核定基数进行模拟测算。税收入作为存量核定基数进行模拟测算。第一，第一，如果把如果把财产所得财产所得纳入综合所得，并纳入综合所得，并统一统一适用当前综合所得相关个人所得税适用当前综合所得相关个人所得税的的累累进税率进税率，可能带来可能带来综合所得有效税率的提高综合所得有效税率的提高。我们测算若综合所得有效税率每提高 1%，对应全国个人所得税收入增加约 3400 亿元，而地方政府分成的部分增量可拉动地方一般公共预

62、算收入提高 1.2%。宏观经济研究*专题报告 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表23：各省 2022 年个人所得税收入 vs 将财产性收入纳入综合所得后个税收入 资料来源：国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院测算，假设综合所得有效税率提高 1%测算过程中，主要参考居民可支配收入中的工资性收入、财产性收入和经营性收入三部分；分别对标个人所得税中综合所得（工资薪金、劳务报酬、稿酬、特许权使用费所得扣除综合所得净退税）、财产所得（利息股息红利、财产租赁、财产转让所得）和经营所得三部分，这三部分占全部个人所得税的 98%以上，余下的 2%主要是偶然

63、所得、税款滞纳金和罚款以及其他所得对应的个人所得税，我们假定这部分规模不变，即下文公式中的“其他所得税收入”。测算个人所得税收入=综合所得税基*综合有效税率+经营所得税基*经营有效税率+其他所得税收入。由于经营所得税无明显变动，因此由于经营所得税无明显变动，因此测算过程测算过程仅仅需对需对综合所得综合所得税基和税基和对对应应有效税率分别估算有效税率分别估算。对于税基：对于税基：我们假设居民可支配收入中的工资性收入即为个人所得税涉及的“综合所得”，财产性收入即为“财产所得”，将工资性收入+财产性收入合计，作为新的综合所得。对于有效税率对于有效税率：我们以各省综合所得个人所得税收入，与各省工资性居

64、民可支配收入做比，大致测算出各省综合所得的有效税率综合所得的有效税率。另外，经营所得个人所得税收入与居民可支配收入中的经营净收入做比、财产所得个人所得税与居民可支配收入中的财产净收入，也可以分别大致测算各省经营所得经营所得和财产所得的有效税率和财产所得的有效税率。若将财产所得一并纳入综合所得，可能带来综合所得税基的提升，在累计税率规则下，多数地区综合所得的有效税多数地区综合所得的有效税率率可能相应可能相应提高。提高。实际上各省财产性收入并不一致，若将财产性收入纳入综合所得共同考虑，各省有效税率的增幅可能并不相同。为便于测算，我们假设各省综合所得有效税率均提高 1%，对应全国个人所得税收入可增长

65、 1426 亿元，增幅约 9%；各省的个人所得税收入变化幅度从-20%到+50%不等。按照个税收入增量的 40%（约 570 亿元）分配给地方，占2022 年地方一般公共预算收入 10.88 万亿元的 0.5%。测算结果显示，各省综合所得有效税率每提高 1%，可能会拉动地方一般公共预算收入增长 1.2%。图表24：有效税率提高幅度影响个人所得税收入规模 综合所得有效税率增加 测算个人所得税增加额（亿元）增幅 地方财政分成（亿元）拉动地方财政 0.0%-1,974-13%-790-0.7%1.0%1,426 9%571 0.5%2.0%4,827 32%1931 1.8%3.0%8,227 54

66、%3291 3.0%4.0%11,628 77%4651 4.3%资料来源：国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院测算-30%-10%10%30%50%01,0002,0003,000广东上海北京浙江江苏山东四川陕西福建湖北天津安徽湖南江西河南重庆河北辽宁新疆内蒙古海南山西云南广西贵州黑龙江吉林甘肃西藏宁夏青海个税收入2022（亿元）测算个税收入（转移性收入纳入综合所得，亿元）个税收入增幅(右轴)宏观经济研究*专题报告 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 第二，个人所得税作为一种地区受益税，较适合作为一种地方税进行推广。而目前我国个人所得税收入分成

67、是中央和地方按照 6：4 分成，中央分税的比重相对较高。若未来推动个人所得税分成比例转为中央与地方 5：5，不考虑其他因素变化，地方财政收入可增加 1514.1 亿元，占占 2022 年地方一般公共预算收入年地方一般公共预算收入 10.88 万亿元的万亿元的 1.4%。分省份看，北京、上海、海南、西藏、广东等个人所得税占财政收入比重较高的省份（直辖市）受益更多。图表25：个税央地 6:4 改为 5:5 后，地方个税收入增量拉动地方一般公共预算收入增速 资料来源：国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院测算 二、二、定性看定性看房产税房产税 房产税是我国另一个重要的直接税种。

68、1986 年国务院发布中华人民共和国房产税暂行条例，规定全国层面的房产税仅对工商经营性房产征收房产税仅对工商经营性房产征收；2011 年对房产税暂行条例进行修订，同年上海市、重庆市开展了个人住房房产税改革试点个人住房房产税改革试点。财政部数据显示，我国房产税收入从 2011 年的 1102 亿元增长至 2023 年的 3994 亿元，2023 年房产税收入占当年全国税收收入的 2.2%，占 GDP 比重为 0.3%，也高于 2011 年的 1.2%和 0.2%。图表26：房产税及其占税收比重 图表27：房产税税收总额及同比增速（%）资料来源：WIND，财政部，国家统计局，长城证券产业金融研究院

69、 资料来源：WIND，财政部，长城证券产业金融研究院 参考我国 2011 年修订的中华人民共和国房产税暂行条例以及上海市、重庆市等针对个人房产税先行试点城市的房产税政策，目前目前我国房产税房产税主要主要结合结合房产的房产的交易单价、交易单价、应税面积、对应税率应税面积、对应税率计算应缴计算应缴税额税额，向产权所有人向产权所有人每年征收每年征收，此项税收完全归属地方，此项税收完全归属地方政府政府。并且个人住房的房产税从计税价值、税率到应税面积等要素均比工商经营性房产要更加优惠。图表28：全国及部分城市现行房产税政策概览 0%1%2%3%4%北京上海海南西藏广东浙江天津江苏新疆陕西福建吉林重庆山东

70、湖北四川江西湖南云南辽宁安徽广西宁夏青海黑龙江甘肃贵州内蒙古河南河北山西央地6:4改为5:5后，地方个人所得税增量/地方一般公共预算收入0%1%1%2%2%3%0.00.10.20.30.40.5200720092011201320152017201920212023房产税(万亿元)房产税占税收比重(右)-1001020300100020003000400050002007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023中国:房产税收入:年度(亿元)中国:房产税收入:累计同比:年度(%,右轴)宏观经济研究*专题报告 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本

71、报告末页声明 要素要素 核心内容核心内容 具体内容具体内容 征收区域征收区域 房产税在城市、县城、建制镇和工矿区征收-征收对象征收对象 产权所有人 产权属于全民所有的，由经营管理的单位缴纳。产权出典的，由承典人缴纳。产权所有人、承典人不在房产所在地的，或者产权未确定及租典纠纷未解决的，由房产代管人或者使用人缴纳。上海市：上海市：本市居民家庭在本市新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房和非本市居民家庭在本市新购的住房属于个人住房房产税的征收对象。重庆市：重庆市：个人拥有的独栋商品住宅，个人新购的高档住房，在重庆市同时无户籍、无企业、无工作的个人新购的第二套（含第二套）以上的普通住房。未列入征税范

72、围的个人高档住房、多套普通住房，将适时纳入征税范围。计税价值计税价值 房产原值一次减除10%至 30%后的余值 上海市、重庆市：住房市场交易价格的 70%房产税依照房产原值一次减除 10%至 30%后的余值计算缴纳。具体减除幅度，由省、自治区、直辖市人民政府规定。没有房产原值作为依据的，由房产所在地税务机关参考同类房产核定。房产出租的，以房产租金收入为房产税的计税依据。上海市：上海市：房产税暂按应税住房市场交易价格的 70%计算缴纳。对于成交价格明显低于市场价格并且无正当理由的，税务机关有权核定其计税价格。重庆市：重庆市：房产税暂按房产交易价的 70%计算缴纳。待条件成熟时按房产评估值征税。税

73、率税率 1.2%-12%；沪渝个人：0.4%-0.6%依照房产余值计算缴纳的，税率为 1.2%；依照房产租金收入计算缴纳的，税率为 12%。上海市：适用税率暂定为上海市：适用税率暂定为 0.6%。应税住房每平方米市场交易价格低于本市上年度新建商品住房平均销售价格 2 倍（含 2 倍）的，税率暂减为 0.4%重庆市：应税住房税率为重庆市：应税住房税率为 0.5%个人住房房产税个人住房房产税 免税住房面积免税住房面积 上海市：人均 60 平方米（含 60 平方米）重庆市：户均 180平方米 上海市：上海市：本市居民家庭在本市新购且属于该居民家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积（指住房

74、建筑面积，下同）人均不超过 60 平方米（即免税住房面积，含 60 平方米）的，其新购的住房暂免征收房产税；人均超过 60 平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按本暂行办法规定计算征收房产税 重庆市：重庆市：纳税人在暂行办法施行前拥有的独栋商品住宅，免税面积为 180平方米；新购的独栋商品住宅、高档住房，免税面积为 180 平方米。免税面积以家庭为单位进行扣除，一个家庭只能对一套应税住房扣除免税面积。个人住房房产税个人住房房产税 应税建筑面积应税建筑面积 应税住房的建筑面积扣除免税面积后的面积-个人住房房产税个人住房房产税 应纳房产税税额应纳房产税税额计算计算 应税建筑面积建筑面积交易单价7

75、0%税率 上海市上海市：新购住房应征税的面积（建筑面积）新购住房单价70%税率 重庆市：重庆市：应税建筑面积建筑面积交易单价70%税率 缴纳频率缴纳频率 按年征收、分期缴纳 房产税按年征收、分期缴纳。纳税期限由省、自治区、直辖市人民政府规定。税收归属税收归属 地方财政 住房所在地税务机关 免缴对象免缴对象 机关团体等自用非营业房产 一、国家机关、人民团体、军队自用的房产；二、由国家财政部门拨付事业经费的单位自用的房产；三、宗教寺庙、公园、名胜古迹自用的房产；四、个人所有非营业用的房产；五、经财政部批准免税的其他房产。资料来源：中华人民共和国房产税暂行条例（2011）、上海市开展对部分个人住房征

76、收房产税试点的暂行办法（2024）、重庆市个人住房房产税征收管理实施细则（2024），长城证券产业金融研究院整理 从房产税收入分布来看，从房产税收入分布来看，经济强省房产税收入相对更多。经济强省房产税收入相对更多。理论上房产税针对存量商品房征收，对应税收收入应与当地商品房市场发展水平的关系较为密切。根据 2023 年发布的中国税务年鉴统计数据，2022 年广东、江苏、北京、浙江、上海、山东的房产税收入在 200 亿元以上，而这些地区 2011 年以来的商品房销售额也相对突出。而北京、上海两地房产税收入占全国比重明显高于 2011-2022 年均商品房销售额占全国比宏观经济研究*专题报告 P.1

77、6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重，可能是由于京沪两地房地产市场发展较早，存量应税商品房规模较大。图表29：2022 年各省房产税收入和 2011-2022 年均商品房销售额 资料来源：国家统计局，中国税务年鉴（2023），长城证券产业金融研究院 需要厘清的是房产税并不是“房地产市场税收”。需要厘清的是房产税并不是“房地产市场税收”。房地产市场涉及的税收更多针对交易房地产市场涉及的税收更多针对交易过程一次性征收过程一次性征收，而非对房产本身每年征收。而非对房产本身每年征收。若是新房交易，若是新房交易，地产开发商地产开发商从拿地-建设-销售过程中，需缴纳土地出让金（纳入政府

78、性基金预算收入，即“财政第二本账”）、土地增值税、增值税、企业所得税、地方附加税（城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加）等，而买方买方主要需支付契税（房屋总价契税税率）；若是个人买卖二手房，若是个人买卖二手房，房产的卖方卖方需缴纳增值税、地方附加税（城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加）、个人所得税，买方买方主要需缴纳契税。图表30：2024 年前 11 月房地产相关各项税收结构（万亿元）资料来源：财政部，长城证券产业金融研究院 从各项从各项房地产相关房地产相关税收占比角度看，土地出让收入税收占比角度看，土地出让收入曾经是曾经是地方财政收入的重要贡献地方财政收入的重要贡献，但近几年房产

79、税的稳定性特点不断突出但近几年房产税的稳定性特点不断突出。2021 年国有土地使用权出让收入达到历史最高的 8.7 万亿元，而同期房地产相关税收（房产税、契税、土地增值税、城镇土地使用税、城镇维护建设税）2.5 万亿元。不过在房地产行业遇冷以及国家规范性管理的背景下，土地财政土地财政将愈发难以为继将愈发难以为继。2024 年前 11 月，全国土地出让收入 3.3 万亿元，同时期房地产相关税收为 2.0 万亿元，其中房产税收入 4254 亿元，同比增长 18%，增速明显优于其他房地产相关税收，体现出这种依靠房地产存量获取财政收入的途径，更具依靠房地产存量获取财政收入的途径，更具可持续性可持续性。

80、图表31：地方土地出让收入和一般公共预算收入增长对比 图表32：房地产相关税收和地方土地出让收入 0.00.20.40.60.81.01.21.41.60100200300400500广东江苏北京浙江上海山东四川湖北辽宁湖南福建安徽河南河北重庆陕西天津内蒙古云南山西江西广西新疆黑龙江贵州吉林甘肃海南宁夏青海西藏房产税收入，2022年（亿元）2011-2022年商品房平均销售额（万亿元,右轴）城市维护建设税,0.4597房产税,0.4254契税,0.4631土地增值税,0.4574城镇土地使用税,0.222920242024年前年前1111月房地产相关各项税收月房地产相关各项税收宏观经济研究*专

81、题报告 P.17 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 资料来源：WIND，财政部，国家统计局，长城证券产业金融研究院 资料来源：WIND，财政部，长城证券产业金融研究院 2021 年 3 月，十三届全国人大四次会议表决通过的“十四五”规划中提出“要推进房地产税立法，健全地方税体系，逐步扩大地方税政管理权”，这为房地产相关税收指明了大致方向。实际上 2022 年以来，国内房地产市场面临供求格局变化，市场需求量价调整，多项支持房地产市场平稳健康发展的税收优惠政策不断出台，契税、增值税、土契税、增值税、土地增值税等不断下调或减免。地增值税等不断下调或减免。而目前的房产税也经过较多优化调

82、整，适应房地产市场房产税也经过较多优化调整，适应房地产市场新发展模式：新发展模式：如 2024 年 1 月重庆修改了重庆市关于开展对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办法，提高了应缴税额的折扣幅度、简并/降低税率、提高免税面积等，将房产税的征收更多倾向多套房和豪宅，不断突出房产税的税收公平原则。下一步房产税改革的方向，一是一是适时推进适时推进个人个人住房住房房产税房产税扩大试点范围扩大试点范围，逐步将上海、重庆的经验推广至全国；二是优化房产税市值评估周期二是优化房产税市值评估周期，探索在房地产保有阶段按房地产评估市值定期征税，而非按交易价格一次性确定税基，如此有助于进一步提高房产税与房价之间

83、的动态调节。此外，此外，为了避免房地产开发成本高涨的问题，未来房产税改革房产税改革需要与房地产开发过程中众多税费整合，以及土地二级市场的规范相配合需要与房地产开发过程中众多税费整合，以及土地二级市场的规范相配合，努力将改革负面影响降至最小。从这个角度看，房产税改革对地方财政收入的贡献可能并不突出，因此本文主要从定性角度讨论房产税改革的议题。考虑到目前国内外经济环境较为复杂，市场信心修复仍处在关键时期，为了防止过度解读税制改革带来的影响，房产税进一步扩大试点范围可能时机未到。但无论是房产税还是其他直接税如遗产税、赠与税等的征收，均依托更完善的财产登记和申报制度。当前我国已经全面实现不动产统一登记

84、，未来随着税务与银行、外汇、海关等部门信息共享和信息核查，税务体系下的财产管理将会有更好的基础。小结小结 总结看，个人所得税和财产税分别针对所得和财富征税，更符合现代税制中的税收公平原则，可以一定程度帮助调节居民收入分配和财富分配。完善综合和分类相结合的个人所得税制度、推进房地产税立法，有助于健全直接税体系和地方税体系。首先，对于个人所得税改革。第一，第一，推动资本、财产所得相关个人所得税的有效征收、推动资本、财产所得相关个人所得税的有效征收、财产所得有效税率提高财产所得有效税率提高或将其纳入综合所得或将其纳入综合所得。若把财产所得纳入综合所得，并统一适用当前综合所得相关个人所得税的累进税率，

85、可能带来综合所得有效税率的提高。我们测算若综合所得有效税率每提高 1%，对应全国个人所得税收入增加约 3400 亿元，而地方政府分成的部分增量可拉动地方一般公共预算收入提高 1.2%。0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,0002008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024国有土地使用权出让收入(亿元)地方一般公共预算本级收入(亿元)卖地收入/一般公共预算收入(右轴)0246810200820102012201420162018202020222024房地产相关税收国有土地使用权出让收入宏观经济研究*专题报告 P.18

86、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 第二，个人所得税税率档数较多、边际税率相对较高，可能不利于吸引境内外高端人才。未来或应进一步拓宽相应的税率级距，并优化税率，针对高端人才下调其劳动所得的进一步拓宽相应的税率级距，并优化税率，针对高端人才下调其劳动所得的最高边际税率，做到对中低收入阶层减税，对高收入阶层增税。最高边际税率，做到对中低收入阶层减税，对高收入阶层增税。第三，专项附加扣除政策目前采取全国统一的定额扣除方式，或有待进一步依据时间与区域进行动态调整。第四，个人所得税作为一种地区受益税，较适合作为一种地方税进行推广。而目前我国个人所得税收入分成是中央和地方按照 6：4 分成

87、，中央分税的比重相对较高。向前看，提高个人所得税地方分成比例是一个可选方向。提高个人所得税地方分成比例是一个可选方向。我们以 2022 年数据为基础大致测算，若推动个人所得税分成比例转为中央与地方 5：5，不考虑其他因素变化，地方个税收入可增加 1514.1 亿元，可拉动地方一般公共预算收入提高 1.4%。值得注意的是，改革落地时间点暂未明确，改革具体方案和细则有较大未知性，并且实际上地方财政收入变化可能也伴随中央转移支付同步变化，对地方政府财力的影响需要综合、动态考量。其次对于房产税改革。第一，适时推进个人住房房产税扩大试点范围，逐步将上海、重庆的经验推广至全国。第二，优化房产税市值评估周期

88、，探索在房地产保有阶段按房地产评估市值定期征税，而非按交易价格一次性确定税基，如此有助于进一步提高房产税与房价之间的动态调节。此外，为了避免房地产开发成本高涨的问题，未来房地产税改革需要与房地产开发过程中众多税费整合，以及土地二级市场的规范相配合，才能尽可能避免地价高涨，将改革负面影响降至最小。考虑到目前国内外经济环境较为复杂，市场信心修复仍处在关键考虑到目前国内外经济环境较为复杂，市场信心修复仍处在关键时期，为了防止过度时期，为了防止过度解读税制改革带来的影响，房产税进一步扩大试点范围可能时机未到。解读税制改革带来的影响，房产税进一步扩大试点范围可能时机未到。但无论是房产税还是其他直接税如遗

89、产税、赠与税等的征收，均依托更完善的财产登记和申报制度。当前我国已经全面实现不动产统一登记，未来随着税务与银行、外汇、海关等部门信息税务与银行、外汇、海关等部门信息共享和信息核查，税务体系下的财产管理将会有更好的基础。共享和信息核查，税务体系下的财产管理将会有更好的基础。风险提示风险提示 国内宏观经济政策不及预期；本文测算中包含较多假设，实际情形可能有偏差；国际宏观经济贸易环境超预期走弱；财税改革节奏不及预期；信用事件集中爆发。宏观经济研究*专题报告 P.19 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投

90、资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标

91、的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。特别声明特别声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股

92、票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析分析师声明师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资评级说明投资评级说明 公

93、司评级公司评级 行业评级行业评级 买入 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 强于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间 弱于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深 300 指数 长城证券产业金融研究院长城证券产业金融研究院 北京北京 地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 深圳深圳 地址：深圳市福田区福田街道金田路?2026 号能源大厦南塔楼?16 层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 上海上海 地址：上海市浦东新区世博馆路?200 号?A 座?8 层 邮编：200126 传真：021-31829681