【公司研究】宇晶股份-传统业务高景气反转5G创新核心受益-20200728[25页].pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宇晶股份宇晶股份（002943） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 28 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/通用机械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 26.05 元 目标目标价格价格 49.88 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 100.00 流通A 股股本(百万股) 51.84 A 股总市值(百万元) 2,605.00 流通A 股市值(百万元) 1,350.56 每股净资产(元) 7.76 资产负债率(%) 26.47 一年内最高/

2、最低(元) 40.89/17.43 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 传统业务高景气反转传统业务高景气反转，5G 创新核心受益创新核心受益 硬脆材料加工设备龙头，技术处国际领先水平。硬脆材料加工设备龙头，技术处国际领先水平。公司从事于精密数控机床 设备的研发设计，主营业务为提供硬脆材料切割、研磨及抛光等加工服务 一体化解决方案，主要产品为数控研磨抛光机、镀膜机、线切割机、CNC 等，下游覆盖消费电子、汽车工业、新材料等领域，主要客户有蓝思科技、 比亚迪、东旭光电、合力泰、

3、欧菲光、福晶科技等。深耕设备研发多年， 公司在国内多线切割机及研磨抛光机生产、研发领域处领先地位，获湖南 省科技进步奖二等奖 1 项、5 项科技成果鉴定、3 项优秀产品认定。 公司设备产品覆盖非金属材料加工中 CNC 雕刻、研磨抛光、切割、镀膜等 工序，有望凭借高技术水平+低价格受益于玻璃、陶瓷、半导体晶圆未来 依次放量+客户扩产，进入高速增长赛道： 1）玻璃：玻璃：5G 创新延续创新延续+客户蓝思进入扩产周期，公司传统玻璃加工业务客户蓝思进入扩产周期，公司传统玻璃加工业务 迎来反转。迎来反转。未来，玻璃产品将迎来新机遇，主要集中于手机、智能手表、 汽车：1）手机：由于金属具有电磁屏蔽效果，5

4、G 智能手机预计将采用“双 玻结构” ，即玻璃盖板+金属中框+玻璃机壳；2）智能手表：3D 玻璃具有 轻薄、抗指纹等优点，兼具新颖外观和出色手感，成为表盘盖板材质的首 选；3）汽车：3D 曲面玻璃实现车载中控屏三维表面的无缝衔接，将受益 于车载数字屏幕的渗透加深。 公司产品覆盖 CNC 雕刻、 研磨抛光、 镀膜等， 将多方位受益于 5G 手机 ID 创新+客户扩产。此外，公司客户 capex 呈逐 季提升趋势+疫情推迟产品交付，公司业绩有望于 20 年下半年迎来增长。 2）陶瓷：）陶瓷：5G AiP 模组加速渗透，打开陶瓷增量空间，公司受益于陶瓷设模组加速渗透，打开陶瓷增量空间，公司受益于陶瓷

5、设 备需求增长备需求增长+客户三环扩客户三环扩产。产。凭借硬度高、耐磨损、断裂韧性高等优点， 陶瓷材料下游应用范围广阔，涵盖 3C 电子、机械、光通讯、化工、医疗、 航空、汽车七大领域。展望未来，我们认为 5G 高频要求下，高 Q 低损耗 特性陶瓷市场空间打开，看好陶瓷天线、LTCC、陶瓷滤波器等持续受益 5G 全周期建设， 下游行业有望迎来多维度成长， 拉升对陶瓷加工设备的需求。 公司产品主要是用于陶瓷盖板加工中的切割研磨抛光工序，并有望受益于 客户三环集团的扩产，成为公司新的业务增长点。 3）半导体晶圆：公司技术底蕴深厚，半导体设备性价比高，有望持续受）半导体晶圆：公司技术底蕴深厚，半导体

6、设备性价比高，有望持续受 益于国产大硅片需求益于国产大硅片需求增长增长+国产替代加速。国产替代加速。公司正在研发 PCB 专用设备， 部分设备处于试验阶段， 其中一款高档机型-XQ300A 高精度数控多线切割 机床打破了国外进口长期垄断国内市场的局面， 且产品技术性能优于日本、 瑞士同类产品，价格仅为日本同类产品的 50%，瑞士同类产品的 30-40%， 目前国内已有十余家企业订购了该项目研制的数控多线切割机床产品，后 续有望持续受益于国产大硅片需求增长+国产替代加速。 投资建议投资建议： 预计公司 20-22 年净利润为 0.71、 1.16、 1.89 亿元， yoy+414.83%、 6

7、4.26%、62.67%，给予公司 21 年 PE=43x，对应目标价 49.88 元/股。 风险风险提示提示：竞争环境恶化；新产品拓展不及预期；厂商扩产不及预期； 财务数据和估值财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 405.13 301.62 500.79 755.61 1,227.94 增长率(%) 14.82 (25.55) 66.03 50.88 62.51 EBITDA(百万元) 114.79 48.78 83.06 131.59 224.38 净利润(百万元) 98.98 13.70 70.55 115.88 188.51 增长

8、率(%) 26.64 (86.16) 414.83 64.26 62.67 EPS(元/股) 0.99 0.14 0.71 1.16 1.89 市盈率(P/E) 28.08 202.80 39.39 23.98 14.74 市净率(P/B) 3.58 3.57 3.31 2.99 2.59 市销率(P/S) 6.86 9.21 5.55 3.68 2.26 EV/EBITDA 26.14 43.58 29.90 20.22 11.87 资料来源：wind，天风证券研究所 -41% -31% -21% -11% -1% 9% 19% 2019-072019-112020-03 宇晶股份通用机械

9、沪深300 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 2 内容目录内容目录 1. 硬脆材料加工设备龙头，技术底蕴深厚硬脆材料加工设备龙头，技术底蕴深厚 . 4 2. 从财务数据剖析公司从财务数据剖析公司 . 6 3. 5G 创新拉动玻璃需求创新拉动玻璃需求+客户扩产，公司传统业务增长动力充足客户扩产，公司传统业务增长动力充足 . 8 3.1. 5G 创新延续，玻璃产品在终端产品应用加深 . 9 3.2. 受益于产品覆盖面广+客户进入扩产周期，公司玻璃业务迎反转 . 11 4. AiP 助力陶瓷应用拓宽，公司打造新业绩增长点助力陶瓷应用拓宽，公司打造新业绩增长点. 12 4.1. 5G

10、 高频要求下，高 Q 低损耗特性陶瓷市场空间打开 . 12 4.1.1. 5G 创新拓宽消费电子领域陶瓷应用场景 . 13 4.1.2. 基站、光纤加速铺设+IDC 扩建，促进陶瓷滤波器等需求增长 . 16 4.1.3. 陶瓷隔膜受益于燃料电池市场高速发展 . 17 4.2. 行业景气向上，公司优享客户扩产 . 19 5. 国产大硅片需求增长，公司研制高性价比设备国产大硅片需求增长，公司研制高性价比设备 . 19 5.1. 大硅片供给缺口加大，国产替代刻不容缓 . 19 5.2. 公司产品性价比高，有望持续受益于国产大硅片需求增长 . 22 6. 投资建议投资建议 . 22 7. 风险提示风险

11、提示 . 23 图表目录图表目录 图 1：公司主要客户 . 4 图 2：公司股权结构图 . 6 图 3：2017-2019 年公司营收、归母净利润（亿元）及同比（%） . 7 图 4：2017-2019 年分主营业务营收（亿元） . 7 图 5：2017-2019 年公司国内外收入（亿元） . 7 图 6：2017-2019 年公司综合及分业务毛利率（%） . 7 图 7：2017-2019 年公司研发费用（亿元）及研发费用率（%） . 8 图 8：智能手机外壳发展史 . 9 图 9：2016-2022 年全球智能手表出货量（百万） . 10 图 10：汽车座舱显示屏示意图 . 10 图 11

12、：公司客户 capex 季度数据（百万元） . 12 图 12：陶瓷下游应用领域 . 12 图 13：2019-2023 年全球 5G 手机渗透率（%） . 14 图 14：2017-2022 年中国可穿戴设备出货量及市场规模 . 14 图 15：LTCC 工艺示意图 . 14 图 16：面向 5G 通信的“LTCC AiP”结构 . 14 图 17：块状陶瓷天线和 LTCC 工艺陶瓷天线 . 15 图 18：三星 Galaxy S10 5G . 15 pOpQmMsNrOsQyQqPmQrOsR8OcMbRsQqQnPnNjMqQqPfQmOuNaQoOxPvPmPtOuOmNtO 公司报告

13、公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 3 图 19：三星 Galaxy S10 5G 拆解 . 15 图 20：高通建议 AiP 摆放位置 . 16 图 21：2011-2020 年锂电池隔膜需求（亿平方米）. 18 图 22：2014-2024 年中国燃料电池市场规模（亿元） . 18 图 23：半导体硅片不同尺寸产品市场份额 . 19 图 24：全球半导体硅片行业市场份额（%）. 20 图 25：全球 12 英寸半导体硅片市场份额（%） . 20 图 26：2018 年中国 8 英寸和 12 英寸硅片产品市场供给缺口（万片/月） . 20 图 27：2010-2019 年中国硅片产量

14、（Gw）及增长 . 21 表 1：截至 2018 年 H1 公司产品单价（万元/台） . 5 表 2：公司募集资金分配及使用计划 . 6 表 3：公司及可比公司研磨抛光机销量（台数）及金额（万元） . 11 表 4：陶瓷在 3C 电子领域中的应用 . 13 表 5：陶瓷在通讯领域中的应用 . 16 表 6：不同滤波器特性对比 . 17 表 7：陶瓷在汽车、航空领域中的应用 . 18 表 8：中国燃料电池产业发展目标 . 18 表 9：三环集团募集资金投向 . 19 表 10：国内部分硅片制造商产能情况 . 21 表 11：盈利预测（单位：亿元；%） . 22 表 12：可比公司 . 23 公司

15、报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 4 1. 硬脆材料加工设备龙头硬脆材料加工设备龙头，技术底蕴深厚，技术底蕴深厚 硬脆材料加工设备龙头，硬脆材料加工设备龙头， 技术处技术处国际国际领先水平。领先水平。 公司专业从事于精密数控机床设备的研发、 设计、生产和销售，主营业务为提供硬脆材料切割、研磨及抛光等加工服务一体化解决方 案， 主要产品为数控研磨抛光机、 镀膜机、 线切割机及线切割机技术改造、 精雕机 （CNC)、 PCB 专用设备等， 下游覆盖消费电子、 汽车工业、新材料、 仪器仪表、太阳能光伏等领域， 主要客户有蓝思科技、比亚迪、东旭光电、合力泰、欧菲光、捷普绿点、福晶科技等。

16、深 耕设备研发领域多年， 公司在国内多线切割机及研磨抛光机生产、 研发领域处于领先地位， 获湖南省科技进步奖二等奖 1 项、5 项科技成果鉴定、3 项优秀产品认定。具体看公司产 品： 数控研磨抛光机：数控研磨抛光机： 公司数控研磨抛光机主要分为： QP1135 系列曲面抛光机、 13B28B 系列双面抛光机等系列产品，主要应用于手机玻璃、陶瓷、蓝宝石、半导体、不锈钢 等非金属硬脆性材料制作的拨片零件的双面研磨和非磁性材质的 3D 精密抛光，下游 领域为消费电子、汽车、机器人等各工业领域。 镀膜机：镀膜机：公司镀膜机主要分为：光学磁控溅射镀膜机和光学电子束镀膜机两种，主要 产品系列有：真空镀膜设

17、备、研抛类设备、蒸发式真空镀膜机、磁控 AF 镀膜机、单 室磁控溅射机、双室磁控溅射机等，主要应用于手机盖板装饰膜、摄像头镀膜、光学 行业、精密仪器带通滤光片、薄膜电池、微电子元件等方面。 线切割机及线切割机技术改造：线切割机及线切割机技术改造：公司多线切割机主要分为：YJXQL827A 光伏金刚石线 专用多线切割机、XQL821A 蓝宝石专用金刚石线多线切割机、XQL920A/D 磁材专用 多线切割机、 YJXQ150C 摇摆式多线切割机、YJXQW912A 弧形片多线切割机等几大系 列产品；此外，公司研究开发了多种新机型，包含 XQL916、XQL850、XQL821 等线 切割机已开始投

18、入生产，强力推动公司整体发展。 CNC：公司生产的磨削机是 3C（计算机、通信、消费类电子）行业玻璃盖板磨削加 工的数控设备，能实现智能手机前后盖板、智能穿戴设备玻璃盖板的自动化上下料， 主要应用于 5G 手机玻璃盖板和 5G 基站应用陶瓷器件加工。 PCB 专用设备：专用设备：公司正处于研发阶段，部分设备处于试验阶段。 图图 1：公司主要客户公司主要客户 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 5 资料来源：公司官网，天风证券研究所 高性价比为公司产品主要竞争优势。高性价比为公司产品主要竞争优势。公司加工材料覆盖玻璃、陶瓷、半导体晶圆等，未来 增长点充足，且公司产品性能处国际先进

19、水平，且在大幅降低切割加工成本背景下，产品 高性价比优势明显，如公司 2018 年新研发的用于光伏行业的专用金刚线切割机单价为 85.02 万元，市场同类产品单价超 200 万元。整体看，在国内外同领域中，公司产品优势 体现在技术好、多元化、质量高、价格低等方面： 产品技术优势：产品技术优势：与国际知名企业产品相比，公司多线切割机产品在部分技术指标上具 有一定优势，尤其是近年公司成功开发的高速重载型机械主轴技术、高精密工件摇摆 切割技术以及精密张力控制技术，使得线切割设备可在高速、高负载工况下长时间运 行，显著提高了切割质量和切割效率，并大幅降低切割加工成本。 产品系列优势：产品系列优势： 公

20、司产品具有系列化、 多元化优势， 已形成针对不同硬脆材料的切割、 研磨抛光系列产品：在多线切割机方面，公司攻克了 LED 衬底、单/多晶硅、水晶和 磁性材料相关技术难题，实现了多线切割机产品的专用化和系列化，并在切片效率和 加工精度等主要性能指标达到、部分超过了国际通用型产品，同时购机及维护成本比 进口设备大幅降低；在研磨抛光机方面，公司双面研磨平面的机器也已经形成了多系 列、多型号机型，以适应不同材料的多种研磨抛光需求。 产品质量性能优势：产品质量性能优势：与国内外知名厂商相比，公司产品技术已接近或达到国际水平， 并针对下游行业不断更新工艺以及不断扩大产品的应用领域，提高产品与下游行业的 匹

21、配性。公司产品凭借适用性高、质量好、稳定性强的优势，取得客户认可，巩固行 业竞争优势。 性价比优势：性价比优势：经过多年的自主研发，国内企业研发、生产的大部分产品已经可以媲美 国外企业。由于打破了国际企业的技术和市场垄断，产品价格大幅下降，因此国内产 品具有较高的性价比优势。 表表 1：截至截至 2018 年年 H1 公司产品单价（万元公司产品单价（万元/台）台） 单价单价 研磨抛光机研磨抛光机 11.88 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 6 多线切割机多线切割机 66.61 多线切割机技术改造多线切割机技术改造 46.40 资料来源：招股说明书，天风证券研究所 前瞻布局前

22、瞻布局+募投资金充足，募投资金充足，公司核心竞争力稳步提升。公司核心竞争力稳步提升。公司对硬脆材料精密加工数控机床 设备的发展趋势有精确的把握：在磁性材料与光伏领域，公司准确地判断出多线切割机替 代趋势；在手机外观与结构件加工领域，公司准确判断出 3D 弧形玻璃或陶瓷替代趋势， 前瞻布局高档精密加工数控机床设备。此外，公司 2018 年共募集 4.40 亿元，分别用于研 发中心扩建项目（0.63 亿元） 、多线切割机、研磨抛光机扩产项目（1.38 亿元） 、智能装备 生产项目（1.98 亿元） ，均预计 2020 年 7 月 31 日完工，预计完工后将进一步扩大公司产 能，完善并增强公司研发设

23、计水准，提高公司核心竞争能力和持续盈利水平。 表表 2：公司募集资金分配及使用计划公司募集资金分配及使用计划 项目名称项目名称 项目总投资（万元）项目总投资（万元） 拟投入募集资金（万元）拟投入募集资金（万元） 计划完工时间计划完工时间 研发中心扩建项目研发中心扩建项目 6,389.51 6,292.09 2020 年 7 月 31 日 多线切割机、研磨多线切割机、研磨 抛光机扩产项目抛光机扩产项目 13,975.00 13,761.91 2020 年 7 月 31 日 智能装备生产项目智能装备生产项目 20,079.73 19,773.56 2020 年 7 月 31 日 合计合计 40,4

24、44.24 39,827.56 资料来源：公司公告，天风证券研究所 公司股权集中，架构清晰。公司股权集中，架构清晰。公司实际控制人为杨宇红，持股 35.96%；旗下有八家子公司， 其中宇晶机器（长沙）有限公司、湖南佳友电子科技有限公司为全资子公司，分别从事于 于机器人自动化设备、高端数控等业务和电子产品研发、电子工业专用设备制造。 图图 2：公司股权结构图公司股权结构图 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 从财务数据剖析公司从财务数据剖析公司 公司营收公司营收稳健稳健， 国内收入为主， 国内收入为主。 2017-2019 年， 公司营业收入由 3.53 亿元略微下滑至 3.02 亿元，归

25、母净利润由 0.78 亿元下滑至 0.14 亿元，主要原因是行业竞争加剧，公司产品平 均售价同比下滑。具体看 2019 年，抛光研磨机为公司核心业务，营收为 1.92 亿元，占比 63.58%；镀膜设备为 19 年公司新导入业务，营收为 0.48 亿元，占比 15.89%；线切割机 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 7 营收为 0.46 亿元，占比 15.23%；多线切割机营收 0.01 亿元，占比 0.33%。此外，从地 区收入看， 公司以国内收入为主， 17-19 年国内收入占比分别为 96.60%、 98.52%、 98.01%； 国外收入占比分别为 2.55%、0.4

26、9%、0.99%。 图图 3：2017-2019 年公司营收、归母净利润（亿元）及同比（年公司营收、归母净利润（亿元）及同比（%） 图图 4：2017-2019 年分主营业务营收（亿元）年分主营业务营收（亿元） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图图 5：2017-2019 年公司国内外收入（亿元）年公司国内外收入（亿元） 资料来源：wind，天风证券研究所 行业竞争加剧， 公司毛利率行业竞争加剧， 公司毛利率19年年下滑下滑至至29.73%。 2017-2019年， 公司综合毛利率由42.36% 下滑至 29.73%，其中多线切割机技术改造毛利率水平由

27、58.72%下滑至 23.09%，抛光研 磨机毛利率由 41.61%下滑至 27.36%，主要系行业竞争加剧，公司产品平均价格下滑；线 切割机毛利率由 31.05%上升至 41.92%， 此外 19 年新导入的镀膜设备毛利率为 23.43%。 图图 6：2017-2019 年公司综合及分业务毛利率（年公司综合及分业务毛利率（%） -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 201720182019 营业收入归母净利润 营收同比归母净利润同比 2.98 3.65 1.92 0.48 0.1 0.07 0.46 0.34 0.

28、25 0.01 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 201720182019 抛光研磨机镀膜设备 线切割机多线切割机技术改造 3.41 3.99 2.96 0.09 0.02 0.03 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 201720182019 中国大陆国外 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 8 资料来源：wind，天风证券研究所 研发高投入，建立技术护城河。研发高投入，建立技术护城河。2017-2019 年，公司研发费用由 0.15 亿元增长至 0.23 亿 元，研发费用率由 4.13%上升至 7.77%。公司以智能化、精密

29、化、高效率为发展方向，完 成了蓝宝石、LED 切片、研磨及抛光设备等 9 大类系列化产品开发，建立了“基片坯料切 割-精密研磨-精密抛光”成套加工工艺和装备自主研发体系，建立了硅材料、蓝宝石器件 和磁性材料等领域数控加工工艺、装备解决方案。截至 2019 年 12 月 31 日，公司已累计 拥有专利权 131 项，其中发明专利 34 项，实用新型专利 88 项，外观设计专利 9 项。 图图 7：2017-2019 年公司研发费用（亿元）及研发费用率（年公司研发费用（亿元）及研发费用率（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 3. 5G 创新拉动玻璃需求创新拉动玻璃需求+客户扩产， 公司传统业

30、务增长动力充足客户扩产， 公司传统业务增长动力充足 5G 创新延续创新延续+客户客户蓝思蓝思进入扩产周期， 公司传统玻璃加工业务迎来反转。进入扩产周期， 公司传统玻璃加工业务迎来反转。 未来， 玻璃外壳、 盖板等产品将迎来新一轮市场机遇，主要集中于手机、智能手表、汽车三方面：1）手机： 由于金属具有电磁屏蔽效果，5G 智能手机预计将采用“双玻结构” ，即玻璃盖板+金属中 框+玻璃机壳；2）智能手表：3D 玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳 等优点，兼具新颖外观和出色触控手感，成为表盘盖板材质的首选；3）汽车：3D 曲面玻 璃能够在车载中控屏实现三维表面的无缝衔接，预计随车载数字屏

31、幕的渗透加深而得到广 泛应用。根据玻璃加工工序，公司产品设备已覆盖 CNC 雕刻、研磨抛光、镀膜等，将多 方位受益于 5G 带来的手机 ID 创新、客户进入扩产周期。此外，公司客户 capex 呈逐季 提升趋势+疫情推迟产品交付，公司业绩有望于 20 年下半年迎来增长。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 201720182019 综合毛利率抛光研磨机镀膜设备 线切割机多线切割机技术改造 0.15 0.2 0.23 4.13% 4.87% 7.77% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25

32、201720182019 研发费用研发费用率 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 9 3.1. 5G 创新延续，玻璃产品在终端产品应用加深创新延续，玻璃产品在终端产品应用加深 20 年进入消费电子终端产品放量时期，且 5G 创新延续，玻璃盖板等玻璃制品在消费电子 终端使用场景拓宽， 此外汽车电子化程度加深， 车载显示屏数目的增加拉升对玻璃的需求。 整体看，20 年玻璃需求充足，主要集中于手机、智能手表、汽车三方面： 1）手机：）手机：5G+无线充电加速无线充电加速“去金属化” ，金属中框“去金属化” ，金属中框+玻璃玻璃/陶瓷成为主流方案。陶瓷成为主流方案。4G 时代 现存中框

33、后盖方案有：塑料、金属、金属中框（铝合金/不锈钢）+玻璃后盖、金属中框+ 陶瓷。5G 时代中框后盖被动革新，结构件“去金属化” ，金属中框（铝合金/不锈钢）+玻 璃/陶瓷为 5G 手机主要方案。1) 金属对于电磁波的吸收很强、有屏蔽干扰等影响，5G 高 频信号频率高波长短， 天线信号无法穿透金属完成通信功能, 覆盖天线部位的手机外壳 （手 机上下端、边框两侧）应该使用非金属材质；2）无线充电技术主要是通过磁共振、电场 耦合、磁感应和微波无线传输技术实现，由于金属机壳对电磁场有屏蔽和吸收的作用，会 影响无线充电的传输效率，手机要实现无线充电功能必须采用非金属后盖。3) 塑胶硬度和 耐磨性不够，且成本低廉，不符合消费者审美倾向。 图图 8：智能手机外壳发展史智能手机外壳发展史 资料来源：中国产业信息网，天风证券研究所 全面屏瀑布屏趋势下，高价值玻璃前盖需求拉升。全面屏瀑布屏趋势下，高价值玻璃前