【研报】有色金属行业：通胀升温催化金银铜铝能源金属“外循环”面临考验-210509（20页）.pdf

上传人：木***

编号：35985

2021-05-10

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1、(1) 周度观点全球去库加速，下游加工费持续修复，铝价有望维持强势。价格方面：本周沪铝大幅上涨 4.29%至 19,695 元/吨，LME 铝上涨 3.86%至 2,532 美元/吨。库存方面：三大交易所库存周内下降 7.43 万吨至 216.62 万吨，根据百川盈孚，国内社库周内微增0.13万吨至 115.73 万吨，去库放缓主要受到五一假期影响。社库比去年同期减少 2.6 万吨，为近三年同期新低。供给方面：步入五月，龙泉铝业、中瑞铝业及恒康铝业开始逐步复产，合计复产产能 37.5 万吨;海鑫铝业、云南神火及广元中孚合计 50 万吨产能5 月开始投产，边际上缓解电解铝供给紧张局面，但总体体量

2、较小，影响有限。需求方面：二季度开始为铝消费传统旺季，当前铝棒加工为在电解铝高“基价”环境下仍维持加工费上移趋势，证明当前下游采购维持旺盛，终端逐渐接受高铝价。尽管当前价位下较难发生主动补库行为，但下游低库存将逼迫终端维持正常采购。中长期来看：碳达峰碳中和政策背景下，电解铝产能释放承压，能耗双控或将持续压制电解铝产能利用率。叠加旺季来临与一季度累库水平较低，后续库存去化速率或将加快，支撑二季度电解铝价格维持强势。(2) 库存情况周度变化国内外电解铝库存小幅回落：本周三大交易所去库 7.43 万吨至 216.62 万吨，根据百川盈孚，本周国内社库微增0.13 万吨至 115.73 万吨，社库比去年同期减少 2.57 万吨，为近三年同期库存最低水平。尽管 4 月下旬以来国内电解铝库存降幅放缓，但海外呈加速去化模式，叠加一季度累库水平低于往年，全球库存水平支撑铝价上行。

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