2021年扫地机器人行业发展趋势及石头科技竞争优势分析报告（27页）.pdf

上传人：木***

编号：35044

2021-04-27

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1、从财务看竞争力：商业模式契合行业特性，高毛利率、低费用率、高周转率石头科技目前商业模式的主要特点包括：聚焦行业竞争最为关键的研发、设计环节，采用全代工、轻资产模式运营，合作小米生态链，线上渠道占比相对较低，线下渠道(含国内出口型经销商、海外经销商等)占比相对较高。国内扫地机器人龙头科沃斯全产业链布局，自主掌控生产采购，线上销售占比高;海外龙头 iRobot 全球化布局，美国研发、设计+亚洲制造，以欧美市场为主(线下渠道占比较高)，主要代工厂位于亚洲。如前文讨论，相比于生产和销售渠道，扫地机器人的壁垒主要更集中体现在研发、设计环节。石头科技全部采用委外加工的方式，将主要资源聚焦于研发、设计，专注

2、于打磨产品本身，进而通过自有品牌产品的综合竞争力保障高毛利率、低费用率、高固定资产周转率等财务特征。我们认为石头科技的商业模式契合扫地机器人行业特性，具备中长期竞争力。石头科技作为行业后进新锐，产品投入市场后，小米定制品牌、石头自有品牌销售均高速推进，20172019 年增速远高于科沃斯、iRobot。石头科技、科沃斯与海外龙头 iRobot收入体量的差距正在逐渐缩小，iRobot 在中国市场竞争力较弱，目前主要以欧美市场为主。虽然受小米代工业务缩减影响，2020Q1-3 石头整体收入略有下滑，但利润较高的自有品牌收入快速增长，带动公司净利润快速提升，2020Q1-3 虽然石头与 iRobot 收入仍存较大差距，但净利润已与 iRobot 旗鼓相当，成为全球“最赚钱”的扫地机器人公司之一。

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