【研报】2月行业动态报告：行业投资性价比凸显看好板块修复行情（23页）.pdf

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1、中国银河证券研究院CHINAGALAXY SECURITIE行业研究报告/房地产行业目录房地产市场迈入新阶段.一）房地产行业是我国经济的压舱石.1、房地产业的健康发展对我国经济增长具有重要推动力2、房地产经历了快速发展的黄金十五年，未来也将保持15万亿左右的规模.（二）2月市场销售表现亮眼，三线城市去化周期略有拾头。1、2月市场销售表现亮眼2.去化周期处于下行通道，三线城市略有拾头（三）财务分析：三季度杠杆水平下降明显，长期来看行业利润率有望迎来改善41、利润表：极块三季度营收增幅收窄、归母净利润下降，长期行业利润率有望迎来改善。2、资产负债表：预收账款小烯上涨，增违救缓，行业杠杆率水平有望继

2、续下降。3、现金流量表：销售强韧性对现金流形成支撑0、房地产行业处于成熟调整期，市场转向中速高质量发展阶段.一）中国房地产将告别暴涨时代，进入平稳健康发展时期.1、人口增速放缓，老龄化结构开始凸显2、中国城市化已进入后半程，市场转向中速高质量发展阶段83、房地产市场逐渐向存量阶段过渡，存量市场规模大，机遇丰富.二）房地产长效机制逐步完善.101、土地集中出让机制助力稳地价，长效机制进一步完善1013、“房住不炒”总基调延续，支持城市更新和租货住房的发展.124、坚持“房住不炒”定位，金融审慎管理制度出台是最大新变局155、土地市场的改羊是地产促供给侧改革的重要一环。三、房地产行业在资本市场中的

3、表现情况.18一）房企迎来平台化发展，“估值+业绩”双提升.181、房企布局呈现多元化，平台型房企将享受业绩+估值双提升182、LPR连10期特平，首套房贷利率上涨4BP.（二）目前房地产行业PE处于历史底部区域，向上修复空间较大201、房地产板块PE、PB估值比较.202、房地产板块与各行业PE、PB估值比较20四、投资建议.22表格目录.23请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声#page#中国银河证券研究院CHINAGALAXY SECURITIE行业研究报告/房地产行业、房地产市场迈入新阶段（一）房地产行业是我国经济的压舱石房地产业是我国经济中具有先导性和基础性的重要产业，同时

4、也是一个资金密集型和劳动密集型的产业，具有产业链长、关联产业多、行业带动效应明显、与居民生活水平密切相关等特点。房地产行业无论是从宏观层面、中观层面还是从微观层面看，都对我国国民经济、关联产业发展、居民福利等方面具有重要影响。1、房地产业的健康发展对我国经济增长具有重要推动力从宏观层面看，房地产业的健康发展对我国经济增长具有重要推动力，同时在经济周期中拾演重要角色。2019年我国全社会固定资产投资完成额为56.09万亿元，而房地产开发投资完成额为13.22万亿元，占当年全社会固定资产投资完成额的23.57%，仅次于制造业。从中观层面来看，房地产业自身产业链长，关联产业多，与数十个产业存在密切关

5、联性。房地产业的稳步发展，不但通过原材料需求推动了上游建材产业（如，钢铁、水泥、玻璃等）的发展，同时通过产品生产及销售环节，为下游诺多产业（如，家电、装饰装修和批发零售业等）带来广间的需求空间。从微观层面来看，在我国商品房既是居民生活的基本需求，但同时成为了不少居民的投资或投机的对象。房地产业发展至今，在改善居民住房水平方面起到关键的作用，城镇居民自有住房拥有率已经大大提高，总体上居民居住条件和居住环境也得到极大改善，从无房、租房向有房、住好房转变。2、房地产经历了快速发展的黄金十五年，未来也将保持15万亿左右的规模房地产业自“招拍挂”制度推出后迎来快速发展的黄金十五年，现今已成为了在中国经济

6、中地位举足轻重的一部分，从GDP、财政、投资多个方面影响着中国。在中国经济开始走向新时代的大背景下，“房住不炒”的指导思想更是决定了未来房地产市场的发展方向，这一系列的改变影响着房地产开发商们的战略决策与业务模式。自2004年经营性用地全面实行“招拍挂”制度以来，中国房地产市场经历了快速发展的黄金十五年。作为中国经济的重要增长点，房地产不仅对GDP增长产生了巨大的推动作用，更改善了人民生活，促进了城市化进程，推动了上下游产业的共同发展。在中国发展的新时代，房地产行业已经迈上新的平台，正跨过新的起跑线，无疑将呈现出新的趋势和特点。近一年多来，房地产政策趋严不松动，投机需求逐步离场，市场预期正在转