【公司研究】科博达-智能+节能产品双轮驱动打开新成长空间-210401（26页）.pdf

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1、LED 车灯处于快速渗透期，空间仍然较大。我们预测 2020 年全球 LED 光源控制器市场规模约为 252 亿元，2025 年预计达到 512 亿元，5 年 CAGR 有望达15.23%。其中，国内 LED 光源控制器 2020 年市场规模预计约为 72 亿元，2025 年预计约为 162 亿元。我们根据乘联会 2020 年乘用车销量 1928.8 万辆，假设 2020 年 LED 主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器、尾灯控制器的渗透率分别为 30%、85%、40%、40%，到 2025 年，假设乘用车销量为 2500 万辆，渗透率分别为 80%、95%、80%、90%，假设所有控制

2、器单价年降为 3%。LED 灯控制器国内市场 2020、2025 年预测结果分别为 71.7 亿、162.0 亿元。国外 LED 光源控制器 2020 年市场规模预计约为 180 亿元，2025 年预计约为 350 亿元。我们根据 VDA 销量数据，2020 年国外乘用车销量约为 4500 万辆，假设到 2025 年国外乘用车销量为 5200 万辆。光源控制器单车价值假设与国内相似，年降假设 3%，假设 LED 主光源、辅助光源(LED 行车灯)、氛围灯、尾灯的 2020 年渗透率分别为 40%、90%、30%、45%;到2025 年渗透率分别为 90%、100%、70%、95%。公司LED

3、灯源控制器多点开花公司照明控制器产品是主要营收来源，历史占比过半。公司 2019 上半年，照明控制系统营收占比 52%，其中主光源控制器占比 40%，辅助光源控制器占比 11%，氛围灯控制器占比1%;照明控制系统同期毛利占比 46%，主光源控制器占比 34%，辅助光源控制器占比 12%。 2019 年受 LED 产品仍属于产能爬坡期，照明系统毛利占比相比营收占比低 6.7%。科博达实现在照明控制器全领域的覆盖，产品处行业领先水平，技术壁垒较高。公司主要产品包括主光源控制器、辅助光源控制器、尾灯控制器以及氛围灯控制器。主光源控制器产品包含含汞 HID 主光源控制器、无汞 HID 主光源控制器、集

4、成式 LED 主光源控制器、矩阵式LED 主光源控制器。其中与保时捷合作研发的矩阵式 LED 主光源控制器(LLP)是目前最先进的车灯控制器之一，该控制器通过复杂的逻辑和算法可精确控制车灯所装载的数十颗乃至上百颗小 LED 光源独立点亮、关闭或变暗，达到可变、精确的照明效果以保证不同路况下的行车安全;辅助光源控制器产品以 LED 日间行车灯控制器 LDM 为例，截止 2019 年，其是世界上尺寸最小、重量最轻和运用灵活性最好的标准模块之一;尾灯控制器产品基于 AutoSAR平台研发，性能优越，达到严苛的安全标准，预计将于 2021 年实现量产;内饰氛围灯控制器已实现量产，目前正开发从机控制器，其通过温度补偿等算法，保证了 LED 颜色输出的一致性。