【公司研究】四川路桥-深度研究报告：川内路桥建设龙头十四五规划开启新征程-210325（23页）.pdf

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1、控股股东铁投拟与四川交投战略重组，公司有望受益四川铁投拟与四川交投战略，协作优势推动万亿航母前行。2021 年3 月，公司发布公告称，“四川省人民政府拟启动铁投集团与四川省交通投资集团有限责任公司的战略重组事宜”。四川交投集团成立于2010 年，三大核心业务为“高速公路、轨道交通、机场通航”， “交通服务、工程建设、交通物流、交通文旅、交通金融和交通科技”为其相关的分支产业，组成了“3+6”的产业布局。根据官网，四川交投已累计建成运营高速公路 5027 公里，约占全省的 62%。 2020 年交投集团与铁投集团的资产总额分别为 4599 亿元和 4200 亿元，营业收入分别超过了600 亿与1

2、200 亿元，属于四川省两大特大级的龙头基建投资集团，重组后合计资产将达万亿规模。我们认为，两大省内基建龙头重组有利于四川省政府提升资源分配效率，减少业务重复化，发挥产业协同效应，从而进一步打开公司成长空间，提升省内市占率。五年战略规划助力公司行稳致远，多元产业值得期待“1+3”产业布局加强优化与协同，多元业务值得期待。在最新的五年规划中，除了核心主业基础设施板块，公司还强调将积极培育“能源板块、矿产资源板块、交通+服务板块”。形成“1+3”产业布局，产业优化与协同效应有望提升公司经营质量，助力其行稳致远。手握清洁能源双板斧，业务迎合时代顺流前行水电：新能源发展迎合时代主题，为公司创造新的盈利

3、点。目前公司控股的两个水电公司分别为四川巴河水电开发有限公司、四川巴郎河水电开发有限公司，合计装机量约在20 万千瓦以上，2019 年两家子公司合计收入为 2.23 亿，合计利润 0.19 亿。另外，公司持股 40%的双江口水电站建设进展顺利，该项目是大渡河流域梯级电站开发的关键项目之一，总投资概算 370 亿，装机容量 200 千瓦，项目建设期 13 年，2019 年已进入主体混凝土浇筑阶段，目标 2024 年实现首台机组发电。电池：进军锂电池领域，全面布局新能源业务。1)公司于 2018 年 5 月 8 日审议通过了关于投资锂电三元正极材料及前驱体项目的议案，会议同意四川路桥投资锂电三元正

4、极材料及前驱体项目，并与绿然集团、科能锂电、藏格公司共同出资成立了四川新锂想能源科技有限责任公司。2)2018 年 5 月 13 日，公司与射洪县人民政府签约锂电材料项目合作协议，首期项目建设为 1 万吨/年三元正极材料及 2 万吨/年前驱体项目，已于2020 年投产。我们按 15 万元/吨的正极材料价格和 12 万元/吨的前驱体价格粗略估计，一期项目可贡献约39 亿的收入规模。此外，“十四五”期间新锂想能源科技还计划打造“资源再生-电池材料-产品应用”的循环产业链。坐拥海内外三大矿产，近亿吨矿产储量开启新增长点矿产项目资源丰富，有望为公司开启动新一轮创收。2013-2015 年，公司陆续获得

5、克尔克贝特项目与阿斯马拉多金属矿项目两大海外项目的探矿权。2019 年公司取得同南矿集团合作的重大进展，在南江县成立了四川路桥鑫展望碳材科技集团有限公司，计划在 2-3 年内，完成霞石采选项目、石墨采选与提纯项目的建设，为地区经济发展作出更大的贡献。公司于 2018 年 9 月 30 日与南矿集团进行重组，旗下 11 个公司涉及的 8 项采矿权和 3 项探矿权将用于对鑫展望公司出资。采矿许可中包含 238.11 万吨铁金属量和 67 万吨/年的铁矿石生产规模，还包括 232.38 万吨霞石、232.65 万吨石墨。积极拓展“交通+服务”新模式，产业链持续优化2019 年，公司旗下 5 条高速公

6、路成德绵、成自泸、内威荣、自隆、江习古全部完成门架系统以及 ETC 车道土建和设备安装工作，交通基础设施投资运营板块实现营业收入 15.42 亿元，同比增长 20.66%。根据规划，公司未来将“积极探索交通+服务的业务发展新模式”、“积极探索交通+服务的业务发展新模式”。参股组建四川数字布局数字化战略转型。2021年初，公司公告称将与控股股东铁投集团、合作方国道网公司共同组建“四川数字交通科技股份有限公司”，三方分别认缴出资4000万元、5710 万元、290 万元，持股比例