【公司研究】成都银行-深度报告：根植成都西部优质城商行-210325（31页）.pdf

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1、生息资产定价偏弱，尚有改善空间成都银行生息资产收益率偏低，定价能力与资产结构和差异化战略有关。自 2018年起，成都银行生息资产收益率一直维持在4.30%附近，处于同业底部水平。2020H1，成都银行收益率在 14 家城商行中位列 12。收益率水平与其资产结构和差异化的定价战略有关。通过拆分生息资产，同业资产收益率大幅走低，拖累了生息资产收益率。同业资产收益率自 2018 年持续走低，由 3.89%连续下降2.05 个百分点至1.84%。不过这项压力随着同业资产占比日渐缩减所缓解，未来对收益率不利影响的空间有限。截至2020H1，成都银行贷款收益率在13 家可比城商行中位列12，有较大改善空间

2、。贷款平均收益率由市场定价水平、客户风险状况和自身风险偏好等混合因素决定。成都银行设立中小企业客户服务体系，积极响应国家政策全力支持“普惠金融”，让利优惠贷款，专注优质资产低风险偏好的发展路线。从长期来看，差异化的定价模式为成都银行带来稳定客群，一方面利于负债端吸储，另一方面助力资产质量无忧。对公和个人贷款收益率均处于城商行最低水平。但未来伴随基建项目投资以及个人信贷需求旺盛，在生息资产定价方面有很大挖潜空间，有望利好息差。计息负债成本压降，优势具有可持续性成都银行负债端成本优势明显，低息揽储已形成坚固的护城河。自 2016 年以来，成都银行计息负债成本率一直维持在 14 家上市城商行中的最低

3、位置。一是受到计息负债结构影响，存款占比近三年维持在 75%的高位水平，且吸收存款余额2020Q3同比增长 24.18%，其中成本率较低的活期存款同比增长 23.95%。低成本负债规模仍处于扩张阶段;二是由于各项计息负债的成本率均表现优异，对负债端压降成本效果显著。拆分计息负债，同业成本率和发行债券成本率近三年持续下降，存款成本率虽稍有抬升但显著低于同业且优势逐年扩大。发行债券成本率从 2017 年的4.59%下降1.47个百分点至 2020H1 的3.12%。同业成本率也从2017 年 3.22%下降1.35 个百分点至1.87%。如此大幅压降同业和发债成本为存款利率的微抬提供空间，并对计息负债成本率维持低位做出贡献。存款平均成本率多年来始终低于城商行均值，低息揽储根基牢靠且优势不断巩固。截至2020H1，成都银行存款平均成本率为1.85%，低于城商行均值(2.33%)0.48 个百分点。