【研报】食品饮料行业：白酒回归合理估值高成长性个股性价比显现-20210314（13页）.pdf

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1、贵州茅台：本周茅台酒整箱/散瓶批价分别为 3220 元/瓶和 2500 元/瓶。春节期间终端动销火爆，供不应求，公司渠道库存处于低位或清零的状态。1-2 月市场投放量较小和开箱销售政策导致供不应求，开箱销售和部分非标产品提价，带动生肖及年份酒批价上行，系列酒价格表现也很强劲，公司定价权和高业绩确定性不改。考虑到终端供需仍紧，长期来看茅台批价仍有较强支撑。五粮液：本周五粮液批价继续维持在 990 元/瓶附近，部分区域站上1000 元。五粮液春节期间动销大超预期，同比增长 30%以上，八代普五供不应求，顺利实现“十四五”开门红。公司经销商合同内回款任务基本完成过半，三月部分计划外及非标产品开始打款

2、又将贡献增量，公司当前继续严格控货挺价举措，终端库存满足公司要求才会发货，西南等部分地区普五批价已经过千，整体来看后续批价上涨较为确定。猪肉价格方面，截至 2021 年 3 月 5 日，22 个省猪肉均价(周)为 44.18元/千克，较 2019 年 10 月 25 日的高点 56.02 元/千克回落了 21.14%;生猪均价(周)为 29.50 元/千克，较 2019 年 11 月 1 日的高点 40.98元/千克回落了 28.01%;仔猪均价(周)为 106.39 元/千克，较 2020年 3 月 27 日的高点 135.47 元/千克回落了 21.47%。奶价方面，截至 2021 年 3

3、 月 3 日，我国奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格 4.29 元/公斤，同比增加 13.8%，环比持平。国外来看，2021年 3 月 3 日，全球乳制品交易(GDT)全脂奶粉拍卖平均价格 4364美元/吨，环比+20.72%，脱脂奶粉拍卖平均价格 3302 美元/吨，环比+3.5%。公司宣布根据公司 2021 年第一次临时股东大会的授权，公司第四届董事会第十九次会议和第四届监事会第十五次会议，审议通过了关于向激励对象首次授予限制性股票的议案，确定限制性股票的首次授予日为 2021 年 3 月 8 日。向副总经理等 124 人授予股权激励，并设置三年业绩考核。本激励计划拟授予的限制性股票数量为 6

4、08.63 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 60863.0695 万股的 1.00%。其中首次授予 559.80 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 60863.0695 万股的 0.92%。预留 48.83 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 60863.0695 万股的 0.08%，预留部分约占本次授予权益总额的 8.02%。 而业绩考核要求分为三阶段。每会计年度考核一次。2020 年营收 14.09 亿元，同比增长 16.48%，实现归属于上市公司股东的净利润为2307.56 万元，同比增长 287.73%。扭转了净利润连续两年下滑的势头。鸡肉类等主要原材料价格同比下降幅度较大，同时，公司通过与各类原材料供应商的战略合作、战略采购等多方面措施严控采购成本，提升毛利率。另一方面公司不断拓展销售渠道、调整销售策略，建立面向经销商和终端消费者的食材一站式体系;同时不断加大餐饮食材供应链服务方面的市场开拓力度，通过社区团购、生鲜配送、团餐配送、线上直播等多种途径，为团餐、校餐、社区等终端消费群体提供供应链服务。