【研报】电力设备行业：电动车开年延续高增碳中和部署如火如荼-210222（26页）.pdf

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1、全球电动化的大时代已经到来，新能源车将是未来 10 年科技领域最为关键的赛道。在以往历次工业革命中，汽车都是技术进步的重要应用载体。以汽车电动化和智能化为依托的新一轮科技革命蓄势待发，未来将引发全球汽车产业深刻变革。当前，新能源、新材料及 5G 等新技术正带动以绿色、智能为特征的群体性技术突破，新能源汽车正在与能源、交通、信息通信等领域关键技术加速融合。 产品驱动推动中国新能源车市场，预计 2025 年销售量将超 600 万辆，5 年 CAGR 达 36%。目前，中国市场正从政策驱动逐步转向产品驱动，结合 Marklines 和中汽协的相关预测，考虑到大众、奔驰和通用为首的传统车企平

2、台化车型持续布局、造车新势力颠覆传统的产品驱动力持续发酵和特斯拉 Model Y 等产品在未来的潜在爆款效应，以 2020 年为基年，我们预计中国汽车在 2020 年 2531 万辆的基础上维持每年 1%的增长，结合新能源车渗透率逐步提升，我们预计明年销量达 200 万辆，同比增长超 45%，渗透率达 7.6%；2025 年达 631 万辆，5 年 CAGR 达 36%，2025 年新能源车渗透率超 20%投资建议：我们重点推荐三条主线：1）全球动力电池产业链需求高增长，电池环节，重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐恩捷股份、璞泰来、科达利、中科电气、宏发股份、三花智控，建议关注星源材质、容百科

3、技、法拉电子；2）优质二线电池厂有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达，建议关注国轩高科。3）部分中游材料环节供需格局反转，建议关注诺德股份、嘉元科技、多氟多、天际股份、德方纳米、龙蟠科技等。 各省十四五规划纷纷聚焦新能源。在十四五的开局之年，截至目前，全国 16 个省份相继出台了十四五关于新能源的相关规划，新能源作为在十四五规划及碳中和具有重要地位的发展方向，受到政府更多的关注，光伏和风电等新能源作为新能源发电的主力军，将持续受益。2020 年竞价项目补贴力度大幅下降，国内需求有望平稳过渡到平价时代。2020 年是光伏行业全面平价前的最后一年，根据 6 月 28 日国

4、家能源局公布的 2020 年光伏发电项目国家补贴竞价结果，全国共有 22 个省份和新疆生产建设兵团组织 4168 个项目申报光伏发电国家补贴竞价，总装机容量为 33.51GW，最终纳入补贴的总装机容量为 25.97GW，加权平均度电补贴强度仅为 0.033 元/kWh（2019 年为 0.065 元/kWh），竞价项目补贴力度大幅下降，国内需求有望平稳过渡到平价时代。 行业持续降本增效，光伏发电经济性愈发凸显。近年来光伏行业降本增效仍在持续推进，从未间断。一方面，产业链自上而下在泛摩尔定律的作用下，不断实现技术迭代和工艺优化，实现了生产成本的大幅下降，与此同时补贴退坡也倒逼全产业链压缩利润空间。2020 年 6月组件价格触及 1.45 元/W 的历史低点，7 月份以来由于硅料和辅材价格上涨，组件价格有所回升，但随着 2021 年硅片环节释放超额利润，中期硅料、辅材供需平衡后价格回落，未来组件价格仍有进一步下降的空间；另一方面，由于电池转换效率提升以及大尺寸组件等技术应用，电站 BOS 成本也呈现逐步下降态势。