【研报】零售行业：春节将至关注线下体验消费维持推荐零售行业优质标的-210207（28页）.pdf

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1、一般零售-超市：高鑫零售业绩低于市场预期，多业态转型寻求困境突围 1 月 31 日，高鑫零售（6808.HK，-11.68%）公布了 2020 全年业绩。报告期内，高鑫零售实现营收 954.86 亿元，同比增长 0.14%；归属于上市公司股东的净利润 28.72 亿元，同比增长 1.34%；实现毛利 243.43 亿元，同比下降 5.39%；每股盈利 0.30 元，与 2019 年持平；同店销售增长 1.0%。报告期内，高鑫零售继续在各地扩充业务，并开设四家新大卖场、三家中型超市及 24 家小型超市。我们认为，高鑫零售市场业绩不及预期一方面受到新冠疫情对线下实体零售行业的沉重打击（疫

2、情对于必需品消费的影响有限，但冲击公司的租户出租及租金情况），另一方面，高鑫零售于 2020 年积极开展社区团购和新店扩张业务，新业务的营收难于弥补业务初期投入的高额成本，同时公司也在积极变革以缓解同店表现增长的乏力。2 月 1 日，高鑫零售集团执行董事兼大润发中国首席执行官林小海指出，高鑫零售将会从过去被动及防守的策略，考虑用户的需要和购物习惯的变化，以及市场竞争趋势的变化，到进入主动进攻发展。在公司管理层主动改变策略、重构大卖场的情况下，有望实现旗下多业态全渠道高速发展，期待其重新回到高速发展的道路上。 一般零售-百货及综合业态：天虹股份 2020 年度业绩预减，王府井积极参与数

3、字化红包活动拉动春节消费 1 月 30 日，天虹股份（002419.SZ，-2.61%）发布 2020 年度业绩预告，预计 2020 年度归属于上市公司股东的净利润为2.32亿元2.82亿万元，预计比上年同期下降72.96%67.14%；扣除非经常性损益后的净利润预计为 2945 万元4345 万元，预计比去年同期下降 95.89%93.94%，基本每股收益预计为 0.1936 元/股0.2353 元/股。我们认为，公司业绩受新冠疫情冲击较大，上半年百货购物中心业态进行阶段性停业，疫情常态化阶段客流量和销售量未达到去年同期水平，四季度国内各地疫情零星爆发，给行业复苏恢复同期水平造成不

4、利影响。在此情形下，公司积极推进商业模式升级，组织开展多项节假日与城市级店庆联动等线上线下融合的营销活动，百货和购物中心进行业态与品牌升级，组织开展了一系列时尚潮流和邻里社区活动、亲子活动。在一系列积极举措的实施下，公司四季度归属于上市公司股东净利润环比增长明显。虽然行业近期受到疫情冲击较大，但公司在不断推进商业模式的升级，积极解决疫情期间销售不及预期的问题，从长期来看公司依然具有良好的发展前景。北京市围绕冬奥消费全场景，启动“数字王府井 冰雪购物节”数字人民币试点活动，该活动计划自 2 月 7 日起通过预约报名、抽签发放红包的方式，向中签人员发放 5 万份数字人民币红包，每份红包金额 200

5、元，中签人员可在王府井指定商户和京东商城“数字王府井 冰雪购物节”活动专区无门槛消费。数字化货币的发放一方面是数字人民币的落地测试，同时是王府井等商家作为区域内知名渠道商对于线下经济发展的支持，今年春节政策鼓励“就地过年”，北京等城市相较往年由于外来人口留京，承载了更多的消费力及消费需求，通过丰富的线下体验场景、消费环境以及惠民的消费券，可以更有效的把握此次机遇，带来短期的销售额提振。 电商及服务：苏宁易购回购股份彰显公司未来发展信心，未来聚焦仓配一体化业务提升用户体验 2 月 4 日，苏宁易购（002024.SZ，1.06%）发布回购部分社会公众股份的公告，公司使用自有资

6、金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币 5 亿元且不超过人民币10 亿元，回购价格不超过 11 元/股，若全额回购且按回购总金额上限和回购股份价格上限测算，预计可回购股份数量约 9090.91 万股，回购股份比例约占公司总股本的 0.98%。我们认为，公司进行此次股份回购是基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，在一定程度上可以增强投资者信心，为市场带来活力。此外，苏宁易购还公告称，对于天天快递承接的低价值、高亏损的外部业务单量计划进行快速调整，进一步