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【公司研究】康泰生物-疫苗行业优质标的研发布局行业翘楚-210115（30页）.pdf

上传人： li 编号：28017 2021-01-19 PDF PDF 30页 1.44MB 31张图表

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报告速读

本文主要分析了康泰生物的投资价值。文章指出，康泰生物是国内优秀的民营疫苗企业，拥有五大类疫苗产品，其中四联苗和23价肺炎疫苗是独家品种。近年来，公司业绩保持高速增长，2015-2019年营业收入和归母净利润复合增长率分别达到43.94%和73.90%。文章分析了我国疫苗行业的发展趋势，指出政策推动行业规范化发展，行业集中度逐步提升；国内疫苗在研项目逐步落地，国产疫苗品种日趋丰富；非免疫规划疫苗具有企业自主定价权，价格体系较好维持；新冠疫情提升国内疫苗接种意识。文章认为康泰生物投资价值显著，短期、中期和长期均具有增长看点。短期，公司四联苗持续放量，23价肺炎疫苗进入快速放量期；中期，重磅产品13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬病疫苗有望上市；长期，公司布局多联苗和新型疫苗，有望实现长期可持续发展。文章预测康泰生物2020-2022年营业收入分别为23.91亿元、40.34亿元和59.61亿元，同比增长分别为23.0%、68.7%和47.8%；归母净利润分别为6.96亿元、11.99亿元和20.99亿元，同比增长分别为21.1%、72.3%和75.1%。采用相对估值法（PEG法）进行估值，得到公司价值约为1410亿元，相对于当前市值1012亿元，存在39%的上升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。