【研报】农林牧渔行业农产品年度供需展望：拥抱新机遇-210117（29页）.pdf

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1、请务请务必阅必阅读正文读正文之后的信息披露和重要声明之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 海大集团 1.51 2.03 买入 海南橡胶 0.02 0.04 审慎增持 中粮糖业 0.46 0.59 审慎增持 苏垦农发 0.58 0.58 审慎增持 普莱柯 0.57 0.83 审慎增持 相关报告相关报告 继续关注种植链主线机会 2021-01-10 猪价重回高位， 政策大力支持 种业板块2021-01-03 畜禽价格持

2、续上涨，12 月同 比降幅大幅缩窄2020-12-27 投资要投资要点点 畜禽畜禽：产能回升，价格周期下行产能回升，价格周期下行。生猪方面，随着行业产能持续恢复，猪 价预计从高位震荡转为周期下行。禽方面，上游产能仍高，价格仍需反复 磨底，才能开启下一轮牛市。 玉米玉米：缺口逻辑缺口逻辑持续演绎持续演绎，价格价格趋势性趋势性上涨上涨。国内玉米产量总体持稳，随 生猪存栏恢复，玉米饲用需求旺盛，产需缺口扩大，价格持续创新高。中 长期， 玉米上涨大趋势未见拐点， 但随着进口扩大， 后续上涨空间或有限。 小麦及水稻：替代需求小麦及水稻：替代需求提升提升，价格价格以以稳稳为主为主。近年国内稻麦产量趋稳，随

3、 着玉米价格上涨拉动替代需求，稻麦产需过剩量缩窄，但国内主粮库存仍 高，预计价格整体以稳为主。 大豆大豆：供需供需共振，共振，迎来迎来牛市牛市。国内生猪存栏提升以及经济恢复带动油粕需 求提升，供给方面美豆增产不及预期、库存降至历史低位，拉尼娜带来干 旱天气，南美产量仍有调降潜力，大豆价格仍有上涨空间。 油脂油脂：近强近强远弱，远弱，暂未见暂未见拐点拐点。短期油脂需求旺季、供给淡季下价格保持 强势，上涨趋势暂未见拐点。远月供给存增加预期，后续需持续关注需求 增速的持续性。 白糖：白糖：进口进口成本成本支撑支撑，价价格格重心重心上移上移。疫情后巴西糖大幅增产，但在消费 恢复、泰国减产以及印度出口推

4、迟下外糖强势反弹，进口大增压制内糖涨 幅。中长期糖浆管控仍存变数，但在进口成本抬升下，国内糖价下跌空间 有限，整体重心将随外糖上移。 棉花：棉花：供需供需格局改善，格局改善，上涨上涨趋势显现。趋势显现。棉纺消费在疫情冲击后逐步恢复， 短期疫情仍存干扰，但复苏大方向未变。在粮棉比提升下，新年度主产国 种植面积或继续下降，叠加拉尼娜对美棉带来潜在不利影响，棉花供给端 有望进一步收紧。 橡胶：橡胶：需求超预期，历史底部已过。需求超预期，历史底部已过。随着全球经济恢复、国内汽车消费刺 激政策和基建投资加码，天橡需求好于预期。供给端拉尼娜带来大量降雨 叠加劳工不足影响新胶产出进度。随着供需改善，胶市中长

5、期趋势向上。 投资建议：投资建议：农产品普遍迎来牛市，农产品普遍迎来牛市，畜禽畜禽周期周期下行，下行，重点关注种植链主线及重点关注种植链主线及 养殖后周期养殖后周期投资投资机会。机会。 （1）种子板块，粮价上行叠加转基因政策放开，板 块或持续受催化，建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等； （2）农产品种植及加工板块，关注金龙鱼、海南橡胶、中粮糖业、苏垦 农发、北大荒等。 （3）养殖后周期方面，关注饲料板块海大集团，以及动 保板块的科前生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。 风险风险提示提示：公共卫生事件公共卫生事件、经济恢复经济恢复不及预期不及预期、自然灾害、自然灾害、政策变化政策变化

6、 拥抱拥抱新机遇新机遇农产品年度供需展望农产品年度供需展望 2021 年年 01 月月 17 日日 请务必阅读请务必阅读正文之后的正文之后的信信息披息披露露和重要声明和重要声明 - 2 - 行业行业深度深度研究研究报告报告 目目 录录 1、畜禽 . - 5 - 1.1、生猪：产能回升，价格周期下行 . - 5 - 1.2、禽：供需双击，价格低迷 . - 6 - 2、粮食 . - 8 - 2.1、玉米：缺口逻辑下上涨趋势持续 . - 8 - 2.2、小麦及水稻：需求改善，价格以稳为主. - 11 - 2.3、大豆：供需共振，迎来牛市 . - 14 - 3、油脂：近强远弱，暂未见拐点 . - 18