【研报】传媒行业专题研究：元旦实现开门红2021电影行业有望触底反弹-210112（17页）.pdf

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1、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18 页 传媒传媒 元旦元旦实现实现开门红，开门红，2021 电影行业电影行业有望触有望触底底反弹反弹 传媒传媒行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告-行业专题研究行业专题研究 强于大市强于大市（维持维持） 传媒传媒相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告相关报告 1 传媒行业周报:12 月游戏版号下发，图书市场首次负增长 2021-01-11 2 传媒行业周报:元旦单日 6 亿票房破纪录，传统分发渠道和游戏 CP 方博弈再现 2021-01-04 3 传媒行业周报:贺岁档影片带动

2、票房回暖，关注元旦假期娱乐需求 2020-12-28 联系人：联系人： 朱宇澍朱宇澍 电话：电话： 021-50586328 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编：邮编： 200122 发布日期：2021 年 01 月 12 日 投资要点投资要点: : 2020 年电影市场在疫情的影响下，行业停摆，不论是上游的内容制作到中游的宣传发行再到下游的放映都承受了巨大的压力，在面临几乎无收入的环境下仍然还需要支付人力、租金、设备维护等刚性成本。但随着国内疫情有效控制、居民工作生活恢复正常节奏，国内电影市场也逐渐复苏，国庆档、元旦档票房和观影人次都有明显的好转。 随着春节档临

3、近， 多部涵盖不同题材不同类型的影片定档， 在2021年有望在 2020 年低基数之下实现大幅增长。 新冠疫苗的逐渐落地有望降低公共卫生风险，保障行业常态化运行。 从内容端来看，近几年头部优质影片的票房集中度越来越高，在2020 年的特殊环境下，头部影片的票房占比更是了大幅的提升，显示出行业“内容为王”的趋势确立，未来行业增长的核心保障在于优质内容的供给。 2021 年电影市场有望迎来内容大年，我们认为主要原因有两个：一是2021年是中国共产党建党100周年， 主旋律献礼片数量较多，参考过往两年的主旋律影片优异的票房和口碑表现，2021 年主旋律影片的表现值得期待；二是在 2020 年撤档的海

4、外大片有望在2021 年陆续改档上映，而海外大片的引进也有望进一步丰富国内电影市场的内容，满足更多观众的需求。 从院线渠道的竞争格局来看，进入 2020 年后，中小玩家迫于经营压力离开市场，市场出清速度加快，头部公司依靠自身的资金实力、抗风险能力以及较高的经营效率得以提升市占率， 以万达院线为例， 与过往 3 年维持在 13.5%左右的市占率数据相比， 2020 年全年的市占率提升了约 1.6-2pct 左右，达到了 15%以上，而在 2020 年 12 月又进一步提升至 16%以上。在国家政策鼓励院线整合并购以及外部经营环境压力之下，龙头院线在行业中的集中度有望进一步的提升。 个股上建议关注

5、：光线传媒、万达电影和中国电影 风险提示：风险提示：各地疫情反复发作导致电影行业再次停业；影片内容监管收紧；影片内容质量波动风险；行业并购整合进度低于预期；商誉减值风险 -18%-11%-4%3%10%17%24%2020-012020-052020-09传媒 沪深300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18 页 内容目录内容目录 1. 20202020 年电影市场回顾：长期停业带来行业规模大幅下滑年电影市场回顾：长期停业带来行业规模大幅下滑 . 3 1.1. 票房与观影人次均大幅下滑，但仍属全球复苏最快市场 . 3 1.2. 平均票价与

6、 2019 年持平，热门档期或影片票价提升明显 . 5 1.3. 降幅逐月收窄，国庆档期复苏较好 . 6 1.4. 国产片支撑全年票房，疫情导致引进片数量大幅减少 . 7 1.5. 大体量影片缺乏，头部影片票房更加集中 . 8 2. 渠道：银幕增速渠道：银幕增速减缓，头部公司市占率提高减缓，头部公司市占率提高 . 10 2.1. 银幕数：增速放缓明显，单银幕年产仅 25.6 万元 . 10 2.2. 头部院线和影投市占率提升. 11 2.3. 75%上座率限制预计影响较小 . 12 3. 元旦档成绩喜人，重磅影元旦档成绩喜人，重磅影片定档春节片定档春节 . 13 3.1. 元旦假期表现优异，2