【研报】餐饮旅游行业：20年离岛免税交出满意答卷中免成长动能充沛-20210104（12页）.pdf

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1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行

2、业 周 报 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 餐饮旅游行业 20 年离岛免税交出满意答卷，中免成 长动能充沛 209464 核核心观点心观点 板块周度表现：板块周度表现：本周沪深 300 上涨 3.36%，创业板指上涨 4.42%，餐饮旅游 （中信）指数上涨 5.02%（较沪深 300 的相对收益为+1.66%），在中信 29 个 子行业中排名第 4 位。其中分子板块来看，景区板块本周上涨 2.29%，旅行社 板块下跌 1.26%，酒店板块上涨 2.60%，餐饮板块上涨 1.35%。 个股周度跟踪：个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的 5 只个股为中国中

3、免 /宋城演艺/云南旅游/锦江酒店/丽江旅游；2）资金流向来看，）资金流向来看，本周锦江酒店/首 旅酒店/宋城演艺/凯撒旅业/众信旅游表现为北上资金流入，中国中免表现为北 上资金流出，其中锦江酒店北上资金流入比例较高。 行业要闻：行业要闻：（1）全球疫情情况全球疫情情况：截至 1 月 3 日，美国/印度/巴西/累计确诊病例 20906094 / 10329971 / 7716405 例。（2）春节前海南免税店将增至春节前海南免税店将增至 9 家家。中 服免税的离岛免税经营资质已经得到国家有关部门的批准，与之一同获批的还 有深圳市国有免税有限公司。两家公司的离岛免税首店分别位于三亚鸿洲广场 和海

4、口观澜湖度假区。除上述两家外，还有海旅投和海发控各在海南落子的第 一家店。（3）多地呼吁双节非必要不出行。多地呼吁双节非必要不出行。12 月 28 日，文旅部表示，双节期 间我国将继续暂不恢复旅行社及在线旅游企业出入境团队旅游及“机票+酒店” 业务；继续执行景区接待游客量不超过最大承载量 75%的政策。 A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：股餐饮旅游类上市公司重要公告： （1）广州酒家广州酒家：公司全资子公司陶陶居公 司以 18,022.29 万元现金收购广州市食尚雅园餐饮管理有限公司持有的广州市 海越陶陶居餐饮管理有限公司 100%股权。 本周建议组合：本周建议组合：中国中免中国中免、锦江酒店

5、、宋城演艺、锦江酒店、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游中青旅、峨眉山、黄山旅游 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 政治局会议提到需求侧改革，再次强调扩大有效需求，促进消费回流。当前海 外疫情发酵，国内疫情管控严格，政策基调与当前疫情情况的大背景下，境内 游有望持续承接部分出境游消费需求。按照往年数据来看，出境游客境外消费 额在千亿美元规模，回流空间可观。而且，当前酒店、景区、餐饮等板块盈利 边际改善确定性高+对应 21 年估值处于较低位置，配置性价比较高，建议关 注：1）疫情推动酒店行业进一步筑底，加速单体酒店出清，逆势开店更显酒 店龙头的能力。看短期，重要会展是拉动酒店商务需求回暖的重

6、要推力，后续 随着 A 类会展恢复和国内出游需求回暖，将进一步带动酒店经营数据好转。 2）旅游活动逐步恢复，建议关注景区龙头。 再看免税市场，复盘 11 月中旬至今，中免股价从 172 元低位上涨 60%+，我们 认为此轮行情可以分为三个阶段：1）11 月中旬至 11 月底系前期充分调整后 的价值回归；2）12 月上旬，受益于机构调仓，市场情绪偏好确定性强、增速 不错的龙头，且存在大规模的海南市场调研行情；3）12 月下旬，各种边际上 利好的微观数据和政策频出，如上机租金保底谈判等。此外，12 月 30 日，三 亚两家新免税店开业，首日营业情况和销售额度显示，我们此前对价格战“幅 度小，时间短