【研报】软件与服务行业信息安全深度剖析2：海外网安巨头如何映射国内Crowdstrike终端云安全可复制-20210104（34页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 软件与服务软件与服务 信息安全深度剖析信息安全深度剖析 2 超配超配 （维持评级） 2021 年年 01 月月 04 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 海外海外网安巨头如何映射国内网安巨头如何映射国内 Crowdstrike 终端云安全可复制终端云安全可复制 AI 和威胁情报助终端安全技术蝶变，全球市场格局已变和威胁情报助终端安全技术蝶变，全球市场格局已变 传统终端安全以“杀毒软件”为代表，以特征库匹配为

2、主要技术，主要 解决已知问题。随着各类未知攻击的诞生，终端安全也引入 AI、威胁情 报等新的技术应对。终端处，产品升级为下一代杀毒 NGAV、终端检测 响应 EDR、云工作负载保护 CWPP；云端处，威胁情报成为新的“生产 资料” ，为终端乃至全部安全体系赋能。IDC 预计 2022 年终端安全市场 将超过 92 亿美元，年复合增长率 8.6%。 Crowdstrike 实现基于云的终端安全颠覆，快速成长新王当立实现基于云的终端安全颠覆，快速成长新王当立 Crowdstrike 以威胁情报和终端安全起家， 云端建设威胁图， Falcon 平台 的动态威胁数据库；终端部署轻量级代理，类似终端处的

3、“传感器” 。通 过终端代理，客户可以实现多种 SaaS 安全功能订阅。除了终端安全， 公司还推出多种产品组合，基础版价格已由 6.99 提升至 8.99 美元/月。 凭借产品在体验端、技术端、市场端的优势，公司迅速得到市场认可。 近年来公司营收增速均保持 85%以上，预计 2020 年收入 8.55-8.6 亿美 元，增速为 78%。同时，公司净留存率保持 120%以上，各项 SaaS 指 标优异。当前市值达到 470 亿美金，对应今年 PS 在 50 倍以上。 市场、政策、技术推动国内终端安全市场重启，终端已成必争之地市场、政策、技术推动国内终端安全市场重启，终端已成必争之地 杀毒软件是国

4、内消费者接触最早的终端安全产品，国内早期消费级市场 由江民、瑞星、金山主导，随后 360 通过免费将时代终结。海外消费级 终端安全市场依然存在，但国内外企业级均是最核心的市场。市场端， 2017 年 wannacry 病毒带动了终端需求的催化， 近期 Solarwinds 事件也 验证了终端保护的重要性；政策端，等保 2.0 进一步强调了主机安全； 技术端，除了终端自身技术进化之外，在态势感知为代表的体系化安全 建设中，终端已经是必不可少的一环。国内终端安全有望快速增长。 投资建议：投资建议：终端安终端安全价值全价值深远，关注关键卡位厂商深远，关注关键卡位厂商 终端安全具备五大价值：C 端触角

5、的产品、持续收费的模式、威胁情报 的“探针” 、安全运维的衍生、万物即可终端的市场。重点关注关键技术 和市场卡位厂商：奇安信、深信服、安恒信息、山石网科、360 等。 风险提示：风险提示： 疫情反复影响全社会 IT 支出；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿（亿元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300454 深信服 买入 248.01 1014 2.23 3.06 111.22 81.05 688561 奇安信-U 买

6、入 126.10 857 -0.18 0.21 - 600.48 688023 安恒信息 买入 260.10 193 1.78 2.49 146.12 104.46 688030 山石网科 买入 37.80 68 0.57 0.73 66.32 51.78 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 计算机行业专题： 从供需格局看银行 IT 高景 气 2020-12-15 PDF 行业专题报告： PDF 群雄逐鹿： Adobe、 金山、福昕各领风骚 2020-09-18 信息安全深度剖析 1：从奇安信看信息安全 新玩法、新技术、新市场和新格局 2020-07-09